Principaux points d’investissement:
Les nouveaux véhicules énergétiques entrent dans une période de croissance rapide, ce qui entraîne une augmentation rapide de la demande de moteurs. En 2021, les ventes mondiales de nouveaux véhicules énergétiques se sont élevées à 6,75 millions, en hausse de 108% d’une année sur l’autre, dont 3 521 millions en Chine, en hausse de 157,5% d’une année sur l’autre, ce qui en fait le plus grand marché au monde. En tant que l’un des trois moteurs d’entraînement, il est également entré dans une période de croissance rapide. Selon nos calculs, d’ici 2025, l’espace du marché chinois des moteurs d’entraînement atteindra 36 138 milliards de RMB, et le tcac sur cinq ans sera de 54,6%.
L’innovation continue de la technologie des moteurs offre des possibilités de développement industriel. Les moteurs des véhicules électriques étrangers en Chine se développent principalement dans les domaines suivants: haute densité de puissance, développement diversifié des modes de refroidissement des moteurs, faible coût, haute intégration, bonnes caractéristiques de vibration et de bruit et haute efficacité. Ces nouvelles technologies peuvent non seulement augmenter la puissance d’un seul moteur, mais aussi augmenter la valeur d’un seul moteur.
On s’attend à ce que les moteurs d’entraînement augmentent en volume et en prix. Afin de réaliser l’amélioration de la puissance, le câblage plat du moteur est devenu la tendance générale. En 2021, la moitié des 20 modèles les plus vendus en Chine ont commencé à assembler ou à choisir des moteurs à fil plat. Entre – temps, la perméabilité des modèles à deux moteurs est également en hausse et devrait atteindre 25% d’ici 2025. Avec l’augmentation de la perméabilité des moteurs à fil plat et de la proportion de modèles à deux moteurs, nous estimons que l’industrie des moteurs d’entraînement connaîtra une hausse des prix en 2022.
L’effet d’échelle du moteur d’entraînement est progressivement libéré. L’industrie des moteurs d’entraînement est une industrie à forte intensité de capital, la production dépend de la ligne d’automatisation, l’investissement fixe est important, l’investissement correspondant pour 100000 ensembles de capacité est d’environ 69 millions de yuan; Et le coût de développement de chaque moteur n’est pas faible, le coût de développement représente environ 10% du coût total. Nous pensons qu’à l’avenir, les bénéfices s’amélioreront considérablement à mesure que l’effet d’échelle se manifestera.
Conseils en matière d’investissement:
Nous nous concentrons sur les fournisseurs de moteurs tiers de premier plan qui ont des avantages techniques de pointe et des effets d’échelle qui ont commencé à être libérés progressivement, et nous recommandons principalement: Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) , Zhongshan Broad-Ocean Motor Co.Ltd(002249) , Keli Motor Group Co.Ltd(002892) .
Conseils sur les risques:
Risque que les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ne soient pas aussi élevées que prévu; Risque accru de concurrence industrielle; Risque d’augmentation des prix des matières premières en amont.
