[points de vue de base de cette semaine] le rapport de travail du Gouvernement fixe l’objectif de croissance du PIB de cette année à environ 5,5%, et souligne que pour atteindre cet objectif, il est nécessaire de mettre en œuvre de nombreuses mesures proactives en matière de finances publiques, de monnaie et d’investissement. Face à La triple pression de la contraction actuelle de la demande, du choc de l’offre et de la faiblesse des attentes, la politique fixe toujours l’objectif de croissance économique à un niveau élevé, démontrant une forte détermination à une croissance stable. En outre, cette semaine, la CBRC et la Banque centrale ont publié l’avis sur le renforcement des services financiers pour les nouveaux citoyens, qui soutient la « norme selon laquelle les banques commerciales déterminent raisonnablement les prêts hypothécaires pour la première maison pour les nouveaux citoyens qui remplissent les conditions d’achat d’une maison», ce qui pourrait fournir des canaux raisonnables pour la mise en œuvre de politiques urbaines et la stabilisation du crédit immobilier dans les régions suivantes. À l’heure actuelle, l’attitude à l’égard de la croissance stable des politiques est claire, les infrastructures de suivi devraient être renforcées, les politiques immobilières devraient être améliorées en permanence et les principaux axes d’investissement pour la croissance stable devraient être renforcés: 1) puce bleue sous – évaluée: la clé de la croissance stable de Ce cycle est les grands projets clés, les entreprises centrales de construction et les entreprises d’État étant l’un des principaux acteurs de la mise en œuvre, avec des avantages de base attendus, et les Reit à moyen et à long terme des infrastructures devraient améliorer le chiffre d’affaires et le modèle Remodeler le système d’évaluation, en mettant l’accent sur la recommandation de l’entreprise centrale de construction China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (mars Gold stock, pe4.2x), China Communications Construction Company Limited(601800) Direction de la prospérité et de l’élasticité: a) Structure en acier: la structure en acier bénéficie de l’amélioration des infrastructures et de la réparation des investissements de l’industrie manufacturière, en mettant l’accent sur Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe11x), Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe17x); Nouveau système électrique: le rapport de travail du Gouvernement exige que la capacité de consommation d’énergie du réseau électrique soit améliorée, que le développement rapide de nouvelles sources d’énergie distribuées accélère la construction du côté de la distribution et de l’utilisation de l’énergie, en mettant l’accent sur les micro – réseaux Acrel Co.Ltd(300286) (pe26x), les réseaux de distribution epco Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (pe23x); Réseau de canalisations urbaines: le rapport de travail du Gouvernement exige que la mise à jour du réseau de canalisations soit accélérée, que la demande de transformation du réseau de chauffage urbain en matière d’économie d’énergie soit accélérée et que les principaux responsables de l’approvisionnement en chaleur et de l’économie d’énergie soient recommandés Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (pe20x). Le rapport sur les travaux du Gouvernement met l’accent sur la croissance stable et continue d’être optimiste quant aux possibilités d’investissement dans les principaux secteurs de la croissance stable. Le rapport de travail du Gouvernement de 2022 met l’accent sur « le maintien d’un fonctionnement économique dans une fourchette raisonnable, le maintien de la stabilité de la situation sociale générale et la préparation de la tenue du 20e Congrès national du Parti communiste chinois », tout en soulignant que « l’économie chinoise doit résister à la pression à La baisse et aller de l’avant de façon stable », ce qui montre la détermination de la politique de croissance stable. Plus précisément: 1) en ce qui concerne le PIB, l’objectif de croissance est d’environ 5,5% et souligne que l’objectif est « une croissance moyenne et élevée sur une base élevée, reflétant l’initiative et exigeant des efforts acharnés pour atteindre l’objectif ». L’objectif de croissance du PIB de l’année dernière a été de 6% (croissance réelle de 8,1%), sans mentionner la difficulté d’atteindre l’objectif, ce qui signifie qu’il est difficile d’atteindre l’objectif de PIB cette année et qu’il faut mettre en oeuvre de nombreuses initiatives. La politique de croissance stable devrait être renforcée; « chaque département régional devrait assumer la responsabilité de la stabilisation de l’économie ». Par la suite, le poids de l’évaluation du PIB des administrations locales pourrait être augmenté et l’enthousiasme des administrations locales pour la stabilisation de la croissance devrait être amélioré. En ce qui concerne la politique budgétaire, le ratio de déficit prévu est de 2,8%, soit 0,4 PCT de moins que le budget de l’année dernière, et l’échelle des fonds a diminué de 200 milliards de RMB. Toutefois, grâce à l’ajustement pluriannuel (c’est – à – dire que la Chine a mis l’accent sur la construction et l’amélioration du mécanisme d’équilibre budgétaire pluriannuel depuis 2014, afin de maintenir la correspondance générale entre les recettes et les dépenses budgétaires pendant plusieurs années, le solde ou le déficit peut être ajusté par l’intermédiaire du Fonds de stabilisation budgétaire et de la dette publique, où le Fonds de stabilisation budgétaire est le Fonds de réserve établi par le budget public général). Le transfert de 1,27 billion de yuans dans le budget général par le Gouvernement central à lui seul équivaut à une augmentation du ratio de déficit d’un TCP. Entre – temps, il est proposé d’organiser 3,65 billions de yuans d’obligations spéciales des administrations locales, dont l’échelle est la même que l’année dernière. Toutefois, compte tenu du report de 1,2 billion de yuans d’obligations spéciales émises au quatrième trimestre de l’année dernière à l’année en cours, 4 à 5 billions de yuans d’obligations spéciales peuvent être utilisés toute l’année. On s’attend à ce que les dépenses financières demeurent relativement élevées tout au long de l’année. En ce qui concerne la politique monétaire, il a été proposé de « fournir un soutien plus vigoureux à l’économie réelle » et d ‘« élargir l’échelle des nouveaux prêts », qui ont été exprimés plus directement que l’année dernière. On s’attend à ce que l’environnement monétaire de la Chine soit relativement lâche cette année Afin de soutenir une croissance stable. La construction d’infrastructures demeure le principal moteur de la croissance stable actuelle et la politique immobilière a montré une tendance à la reprise. En ce qui concerne la construction d’infrastructures, le rapport poursuit l’exigence de la Conférence de travail économique centrale à la fin de l’année dernière d ‘« accroître activement les investissements efficaces et d’avancer modérément dans les investissements dans les infrastructures », en mettant l’accent sur le soutien au financement de suivi des projets de construction en cours et sur le fait que les investissements dans la construction d’infrastructures demeurent une clé importante d’une croissance stable à l’heure actuelle. En plus de mettre l’accent sur la construction de grands projets de conservation de l’eau, de transport et d’énergie, cette année, par rapport à l’année dernière, l’accent a été mis sur l’accélération de la rénovation et de la reconstruction des réseaux de canalisations, y compris les gazoducs urbains, l’amélioration des installations de lutte contre les inondations et de drainage, et la promotion de la construction d’un corridor de canalisations souterrain complet, et les secteurs de subdivision connexes devraient En outre, le rapport indique clairement qu’il est nécessaire de « promouvoir la construction de logements abordables », ce qui est beaucoup plus important que l’expression « accroître l’offre de logements locatifs abordables et de logements en copropriété » de l’année dernière, et que la construction de logements abordables entre dans une période d’accélération (du Point de vue des bailleurs de fonds et des modes de mise en oeuvre, nous croyons que l’attribut de construction de logements abordables est plus fort que l’attribut immobilier). En ce qui concerne l’immobilier, bien que le rapport insiste encore sur le fait que « l’immobilier ne sera pas frit », il mentionne spécifiquement « l’appui au marché de l’immobilier commercial pour mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements ». L’année dernière, il n’a pas mentionné le contenu pertinent de l’immobilier commercial, reflétant les exigences de correction des politiques immobilières antérieures. En outre, ce vendredi, le CBRC et la Banque centrale ont publié l’avis sur le renforcement des services financiers pour les nouveaux citoyens, qui propose que les nouveaux citoyens appartiennent à divers groupes qui viennent vivre dans les villes pour des raisons telles que l’entrepreneuriat et l’emploi, l’éducation des enfants et la dépendance à l’égard des enfants, et qui n’ont pas obtenu l’enregistrement local des ménages ou qui ont obtenu l’enregistrement local des ménages pendant moins de trois ans. Actuellement, il y a environ 300 millions de personnes. Dans le même temps, l’avis propose d’appuyer « les banques commerciales déterminent raisonnablement les normes de prêt hypothécaire pour le premier logement des nouveaux citoyens qui remplissent les conditions d’achat d’une maison et améliorent la commodité du prêt et du remboursement ». L’ajustement de la proportion d’acompte est l’un des moyens les plus efficaces de réglementation et de contrôle de l’immobilier. Cette politique peut fournir un canal raisonnable pour la mise en œuvre de politiques urbaines et la stabilisation de l’immobilier à large crédit dans les régions suivantes, et doit être suivie et observée avec emphase Dans l’ensemble, la politique immobilière actuelle montre une tendance à la reprise et l’industrie s’attend à ce qu’elle soit restaurée en permanence.
Le double carbone met l’accent sur la priorité accordée à la garantie de l’approvisionnement en énergie, et on s’attend à ce que le mode et le rythme de mise en œuvre de la politique du double carbone soient optimisés. En ce qui concerne le double carbone, en termes généraux, par rapport à l’année dernière, qui mettait l’accent sur « la réalisation d’un pic de carbone solide et la neutralisation du carbone», cette année, elle a mis l’accent sur la promotion du double carbone « de manière ordonnée», sur « la mise en place D’abord, puis la destruction» et sur « la garantie de l’approvisionnement en énergie», et on s’attend à ce que le mode et le rythme d’application de la politique du double carbone soient optimisés En ce qui concerne la construction de nouvelles sources d’énergie, l’accent a été mis cette année sur l’amélioration de la capacité d’absorption des nouvelles sources d’énergie par le réseau électrique, et l’accent a été mis sur le fait que « les nouvelles sources d’énergie renouvelables et la consommation d’énergie des matières premières ne sont pas incluses dans le contrôle de la consommation totale d’énergie »; Dans le domaine spécifique des économies d’énergie, il n’y a pas eu d’explication détaillée l’année dernière, mais cette année, il a été clairement proposé de promouvoir les économies d’énergie et la réduction du carbone dans les industries de l’acier, des métaux non ferreux, de la pétrochimie, de l’industrie chimique et des matériaux de construction. En ce qui concerne le double contrôle de la consommation d’énergie, l’année dernière, l’accent a été mis sur l’amélioration du système de double contrôle de la consommation d’énergie, et cette année, il a été proposé de promouvoir le passage du double contrôle de la consommation d’énergie au double contrôle de la quantité totale et de l’intensité des émissions de carbone. Dans l’ensemble, la direction n’a pas fait beaucoup d’observations sur le double carbone depuis cette année. Le rapport de travail du Gouvernement définit essentiellement les priorités de développement de suivi du double carbone en Chine, c’est – à – dire donner la priorité à la garantie de l’approvisionnement en énergie, puis promouvoir l’écologisation de L’énergie, améliorer la capacité du réseau électrique à absorber les énergies renouvelables, affaiblir le double contrôle de la consommation d’énergie, renforcer le double contrôle des émissions de carbone, et promouvoir activement les économies d’énergie et la réduction du carbone dans
Les entreprises locales cotées en bourse sont suffisamment motivées pour devenir des pays puissants, en mettant l’accent sur les chefs de file des entreprises d’État Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) , Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) . À l’heure actuelle, bien que les canaux locaux de financement de la construction d’immobilisations soient limités par une surveillance stricte de la dette implicite, la capacité de financement du marché des capitaux peut encore être améliorée en soutenant les entreprises publiques de construction cotées localement pour devenir plus fortes et plus grandes, en encourageant la cotation des actifs de construction d’immobilisations et en émettant des Reit. Les administrations locales devraient concentrer leurs ressources sur le soutien aux entreprises publiques de construction d’immobilisations à l’avenir. Les sociétés cotées concernées devraient entrer dans une nouvelle phase de développement rapide et le Centre d’évaluation devrait être amélioré. Les entreprises publiques locales à forte croissance sont fortement recommandées: 1 Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’objectif de kilométrage des nouvelles autoroutes et des nouveaux trains à grande vitesse dans la province du Shandong a augmenté de 19% / 68% par rapport au kilométrage effectivement augmenté au cours de la période couverte par le treizième plan quinquennal. L’investissement dans la construction de transports Dans la province du Shandong devrait dépasser 270 milliards de RMB en 2022, soit une augmentation de 12% par rapport à l’année précédente. L’infrastructure de transport du Shandong devrait être Le Groupe Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) : Cette semaine, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, qui a atteint une augmentation de 31% / 82% / 79% des revenus / bénéfices totaux / résultats respectivement. Les objectifs de revenus et de bénéfices totaux ont largement dépassé les objectifs de début d’année, et Les résultats de revenus de Q4 ont évidemment augmenté. Selon le numéro public officiel de la société, le 25 février, lors de la réunion de promotion de la production et de l’exploitation du premier trimestre, la société a proposé « en principe, nous devons nous assurer que l’objectif de chiffre d’affaires annuel du premier trimestre est atteint à plus de 20% ». Nous supposons que l’objectif de chiffre d’affaires de la société en 2022 est de 100 milliards de RMB (voir le projet de plan d’incitation au capital de la société), la société devrait atteindre 20 milliards de RMB de chiffre d’affaires au cours du premier trimestre de 2022, avec une augmentation de 50 Récemment, le prix du phosphate de lithium – fer a continué d’augmenter et la chaîne industrielle de l’électricité au lithium a maintenu un niveau élevé. Actuellement, l’entreprise continue d’organiser les activités de l’électricité au lithium et de lier activement les chaînes industrielles en amont et en aval. La production ultérieure de matériaux cathodiques et de précurseurs de l’électricité au lithium devrait être accélérée et devrait continuer à bénéficier d’un boom élevé de l’industrie de l’électricité au lithium.
L’offre et la demande de l’industrie de la structure de l’acier se sont améliorées, ce qui a permis d’accélérer la croissance des bénéfices. Vue de la demande: À l’heure actuelle, les structures en acier sont principalement utilisées dans les bâtiments publics et industriels (les maisons à structure en acier en Chine en sont encore au stade initial de développement, avec un faible volume de construction). Cette année, l’amélioration des infrastructures et l’investissement dans la fabrication devraient poursuivre La tendance à la réparation. La demande de structures en acier devrait augmenter de façon significative. En outre, le prix de l’acier devrait se stabiliser cette année, le rythme de libération de la demande de structures en acier devrait être accéléré, et l’industrie devrait afficher un niveau de paysage plus élevé Du côté de l’offre: selon la situation de suivi de notre industrie, le prix de l’acier a fortement fluctué l’année dernière, de nombreuses petites et moyennes entreprises de construction d’acier ont une faible capacité de résistance aux risques, ont rencontré certaines difficultés d’exploitation, se sont progressivement retirées du marché, et le modèle d’approvisionnement de l’industrie a été remodelé. Par conséquent, dans le contexte de l’optimisation de la structure de l’offre et de la demande cette année, on s’attend à ce que les chefs de file de la structure en acier ayant un avantage important en matière de coûts d’échelle augmentent la part de marché et les bénéfices, et à ce que l’évaluation réponde à L’impulsion de l’amélioration. Il est recommandé de mettre l’accent sur les chefs de file de la construction de la structure en acier Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) Mars Gold stock China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) : les activités immobilières et de construction doivent être réévaluées d’urgence. Si l’objectif principal de l’avantage augmente régulièrement, il est recommandé en permanence! Depuis la fin de l’année dernière, nous avons publié plusieurs rapports de profondeur et d’évaluation China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) La rentabilité du projet devrait s’améliorer à l’avenir. Zhonghai Real Estate, la principale sector – forme immobilière de la société, adhère depuis longtemps à une stratégie d’exploitation à faible effet de levier, avec des indicateurs financiers stables. En tant que chef de file des entreprises centrales, il est prévu d’acquérir davantage de ressources foncières de haute qualité conformément aux exigences de conformité à l’avenir, ou d’acquérir des projets d’entreprises immobilières présentant des risques d’exploitation, d’accélérer l’intégration de l’industrie, d’améliorer continuellement la part de marché et de réévaluer la valeur. On s’attend à ce que les activités de construction soient réévaluées: la part de marché de l’entreprise passe de 4,5% en 2009 à 10,8% en 2021, et on s’attend à ce que des facteurs tels que l’achat centralisé par les entreprises centrales, la grande échelle et l’intégration des projets et le développement de l’assemblage accélèrent encore l’augmentation de la part de marché de premier plan à l’avenir. Au cours des dernières années, l’entreprise a continuellement optimisé la structure des activités de construction, la proportion de projets d’infrastructure et de construction publique a augmenté, la proportion de projets résidentiels est tombée de 50% en 2017 à 31% au cours des trois premiers trimestres de 2021, ce qui devrait entraîner une amélioration continue de la rentabilité et de la qualité des activités de construction. Réforme de l’État et croissance stable pour promouvoir la restauration de l’évaluation: la société a activement encouragé la réforme des entreprises d’État, a lancé la quatrième phase de l’octroi d’actions restreintes dans l’ensemble de la société et a mis en œuvre des options d’achat d’actions restreintes dans le développement des filiales à l’étranger. Cette année est l’année où le plan d’action triennal pour la réforme des entreprises d’État a été mis à l’essai. De nombreuses réformes devraient stimuler pleinement la vitalité opérationnelle des entreprises et renforcer l’impulsion de la valeur marchande des entreprises. À l’heure actuelle, l’évaluation de la société est à un niveau historiquement bas, avec un taux de dividende de 4%. La politique de croissance stable devrait stimuler la correction de l’évaluation. Il y a encore beaucoup de place pour la réévaluation: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 495 / 541 / 58,7 milliards de RMB au cours des 21 à 23 prochaines années, avec une augmentation annuelle de 10% / 9% / 9%, PE 4,6 / 4,2 / 3,9 fois et pb (LF) 0,72 fois. La valeur marchande raisonnable du segment est de 311,1 milliards de RMB, soit environ 36% de plus que la valeur marchande actuelle.
Suggestions d’investissement: en 2022, le rapport de travail du Gouvernement a une attitude ferme à l’égard d’une croissance stable, a renforcé les possibilités d’investissement de la ligne principale d’une croissance stable et continue d’être optimiste: 1) puce bleue sous – évaluée: À court terme, les principaux projets clés de ce cycle de croissance stable sont les grands projets clés, et les entreprises d’État des entreprises centrales de construction, en tant que l’un des principaux acteurs de la mise en œuvre, ont l’espoir de bénéficier des principaux À moyen et à long terme, avec l’accélération de l’émission de Reit pour la construction d’immobilisations et la maturité progressive du marché des transactions, on s’attend à ce que les canaux de financement de la construction d’immobilisations soient élargis, que le chiffre d’affaires et le modèle d’entreprise des entreprises de construction soient améliorés, que le système d’évaluation soit remodelé et que la puce bleue de construction avec de nombreux actifs d’exploitation bénéficie principalement, en mettant l’accent sur les recommandations China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Communications Construction Company Limited(601800) , Direction de la prospérité et de l’élasticité: a) Structure en acier: amélioration de l’offre et de la demande dans l’industrie de la structure en acier, amélioration de la position de leader et accélération de la croissance des bénéfices, en mettant l’accent sur les recommandations Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) , Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Nouveau système d’alimentation: le rapport de travail du Gouvernement exige que la capacité de consommation d’énergie du réseau soit améliorée, que le développement rapide de la nouvelle énergie distribuée accélère la construction du côté de la distribution et de l’utilisation de l’énergie, en mettant l’accent sur la recommandation du chef de microréseau Acrel Co.Ltd(300286) Réseau de canalisations urbaines: le rapport de travail du Gouvernement indique clairement qu’il est nécessaire d’accélérer la mise à jour du réseau de canalisations, que la demande d’économie d’énergie et de reconstruction du réseau de chauffage urbain devrait être libérée rapidement et que le chef de file en matière d’économie d’énergie pour le chauffage Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129)
Conseils sur les risques: les politiques ne favorisent pas le risque prévu, l’impact de l’épidémie dépasse le risque prévu, le risque de comptes débiteurs, le risque d’opérations à l’étranger, etc.
