Du point de vue financier, que pensez – vous de la réunion biennale des 22 ans et du rapport de travail du Gouvernement?
Macro: l’objectif du PIB est de 5,5%, et la politique de croissance stable devrait continuer d’augmenter.
À l’échelle nationale: le rapport souligne que l’objectif de croissance du PIB de 5,5% tient compte des exigences de la « stabilité de l’emploi, de la protection des moyens de subsistance et de la prévention des risques » et du « quatorzième plan quinquennal ». Il s’agit d’une « croissance moyenne à élevée sur une base élevée, reflétant l’initiative et exigeant des efforts acharnés ». De ce point de vue, la croissance économique en 2022 est clairement « axée sur les résultats » et la politique de croissance stable devrait continuer d’être renforcée. Plus précisément, le ratio de déficit est de 2,8%, et l’ampleur des dépenses fiscales est de 2 billions de yuans de plus que celle de l’année précédente; Les paiements de transfert du Gouvernement central aux administrations locales ont augmenté d’environ 15 billions de yuans, soit 18%, la plus forte augmentation depuis de nombreuses années. Les obligations spéciales des administrations locales sont maintenues à 3,65 billions de yuans, renforcent l’orientation vers la performance et soutiennent le financement de suivi des projets en construction, etc.
Local: l’objectif de PIB annoncé précédemment par la plupart des provinces était supérieur à 5,5%. À l’heure actuelle, les grands projets provinciaux annoncés par 21 provinces ont été ajoutés à l’objectif (Plan d’investissement annuel de 11,5 billions de RMB, la plupart des provinces sont supérieures à 10% d’une année sur l’autre) et ont été accélérés récemment (selon le résumé statistique de mysteel et de la Commission nationale du développement et de la réforme, l’investissement total des projets en cours dans tout le pays en janvier était de près de 5 billions de RMB, en hausse de 68% d
Dans l’ensemble, la croissance économique a un résultat final, les politiques devraient être renforcées et les projets devraient être activement promus. On s’attend à ce que la demande de crédit connexe se redresse à l’avenir et à ce que les attentes en matière de « croissance économique stable » soient renforcées.
Crédit social et financier: il est clair que cette année, l’échelle des nouveaux prêts sera élargie. Sur la base du « maintien de la masse monétaire et de l’adéquation entre le financement social et le PIB », le présent rapport sur les travaux du Gouvernement (ci – après dénommé « le rapport ») propose d ‘« élargir l’échelle des nouveaux prêts ». Cette année, les prêts à l’échelle de l’industrie ne seront pas inférieurs à 20 billions de yuans (échelle de 2021), ce qui constituera un soutien solide au financement social en 2022. En ce qui concerne le rythme, le « Rapport » a souligné à maintes reprises que les politiques et les travaux devaient être stimulés par l’avant – garde, que les projets locaux devaient être activement promus (ce qui a entraîné une demande) et que les banques devaient « verser rapidement des revenus ». Principales orientations:
Petites et microentreprises inclusives: utiliser les outils de soutien aux petits et microentreprises inclusives (qui sont passés de la politique sur les épidémies à l’instrument normalisé en 2022) pour accroître les prêts à l’appui de l’agriculture. En 2022, la demande devrait augmenter de façon significative, élargir la couverture et augmenter le nombre de premiers prêteurs (plus de 30% par rapport à l’année dernière, et souligner qu’il est important de maintenir le coût global du financement des petites et microentreprises à un niveau stable et de réduire les exigences plus douces). À la fin de 2021, le solde des petits et microentreprises inclusifs a atteint 19 billions de RMB, représentant 10% du total des prêts, et l’industrie augmentera régulièrement sur une base élevée à l’avenir. L’environnement concurrentiel des micro et petites entreprises entrera également dans l’état d’équilibre;
B. industrie manufacturière: continuer d’orienter et d’accroître l’octroi de prêts à moyen et à long terme à l’industrie manufacturière afin de promouvoir la modernisation industrielle;
Revitalisation rurale: renforcer les services financiers ruraux et renforcer la construction d’infrastructures telles que les circuits d’eau, le courrier aérien, etc.;
Dans l’ensemble, on s’attend à ce que le crédit social maintienne un taux de croissance plus élevé en 2022, sous l’appui de facteurs tels que l’expansion du crédit (pas moins de 20 billions de RMB), le ralentissement de la pression à la baisse hors bilan après l’expiration des nouvelles règles de gestion des actifs, la croissance budgétaire stable et l’augmentation continue des obligations d’État, etc., et on s’attend à ce que le crédit social maintienne un taux de croissance plus élevé, tout en maintenant les prévisions selon lesquelles le taux de croissance du financement social sera d’au moins 10,5%, ce qui favorisera Le renforcement des anticipations d’une « économie de confiance » deviendra une « offre de base » pour les actions bancaires.
Notre point de vue: les « deux sessions » renforcent les attentes en matière de croissance stable et continuent d’être optimistes à l’égard du secteur bancaire.
De haut en bas, selon la logique de l’industrie:
Depuis la fin de l’année dernière, le taux de croissance du crédit social et financier s’est stabilisé et a légèrement rebondi, ce qui est relativement positif du côté de l’offre de financement, mais la question de savoir si l’économie peut obtenir un large crédit et si la demande de financement, en particulier la demande de financement à moyen et à long terme, peut s’améliorer sensiblement est la clé pour que les actions bancaires puissent obtenir des rendements absolus et excédentaires en même temps. Les deux réunions et le « Rapport » ont été officiellement mis au point, la politique future de croissance stable devrait être renforcée et la demande de financement devrait continuer de s’améliorer.
Si l’avenir est perturbé par l’augmentation des taux d’intérêt à l’étranger, les actions bancaires peuvent souvent obtenir des rendements relatifs en raison de l’écart de taux d’intérêt et de la performance attendus à la hausse des taux d’intérêt.
La période de publication intensive des performances du secteur financier (le rapport annuel sera publié la semaine prochaine Ping An Bank Co.Ltd(000001) La performance est bonne ou continue de catalyser.
Sélection d’actions “petites” β Combination “, les deux apporteront plus d’opportunités:
Banque de haute qualité, à travers le cycle, la forte croissance des performances devrait se poursuivre – – Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ;
Les petites banques de la région qui bénéficient d’une croissance stable et d’une forte volonté de conversion de la dette convertible en actions – – Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926)
Sous – évaluation + banque d’amélioration marginale – – Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (la plus grande banque d’État en croissance, la direction a fait progresser la réforme axée sur le marché et a apporté un nouvel espace) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128)
Les banques de détail de haute qualité devraient saisir des possibilités de réparation grâce à un emploi stable et à une croissance stable – China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) . Depuis la fin de l’année dernière, sous l’influence de facteurs macro économiques tels que l’augmentation de la pression à la baisse sur l’économie, l’augmentation du taux de chômage et la pression sur la consommation, les cours des actions des banques de détail ont été inférieurs à ceux de l’industrie (CMB et Ping An respectivement – 0,02% et – 6,98%). Le « Rapport » met l’accent sur la stabilisation de la consommation, la stabilisation de l’emploi et l’augmentation des revenus. Une fois que l’effet de la politique de stabilisation de la croissance sera réellement démontré, la consommation devrait également se stabiliser. Les deux banques de détail ont actuellement un rapport d’évaluation élevé et un espace de rebond.
Quelles sont les préoccupations concernant le renforcement des services financiers pour les « nouveaux citoyens »?
La Banque centrale et le CIRC ont publié l’avis sur le renforcement des services financiers destinés aux nouveaux citoyens, qui vise à renforcer les services financiers destinés aux nouveaux citoyens sous neuf aspects, notamment:
1) nouvelles catégories de citoyens: groupes qui n’ont pas obtenu d’enregistrement local ou qui ont moins de trois ans (environ 300 millions de personnes à l’heure actuelle).
Élargir l’offre financière, par exemple: A. inclure les nouveaux citoyens dans le champ d’application du soutien aux prêts garantis aux entreprises et mettre en œuvre des politiques de garantie et d’escompte des intérêts; Accroître l’appui financier aux petites et microentreprises qui attirent davantage de nouveaux citoyens (accroître l’appui aux prêts, encourager la coopération entre les banques de politique générale et les banques commerciales, etc.); Améliorer le niveau de sécurité de l’assurance pour l’emploi des nouveaux citoyens, etc.
Répondre aux besoins raisonnables des nouveaux citoyens en matière de logement: A. accroître l’offre de logements abordables (accroître le soutien au crédit, le soutien à la conformité des sociétés de fiducie, encourager le développement de l’assurance de la qualité des projets, etc.); B. Soutenir le développement du marché du logement locatif; Répondre à la demande de crédit raisonnable des nouveaux citoyens pour l’achat d’une maison (déterminer raisonnablement le premier ensemble de normes et améliorer la commodité du prêt), etc.
Améliorer le niveau de protection de l’assurance – maladie pour les nouveaux citoyens, y compris: améliorer le niveau de service de l’assurance – maladie (développer des produits d’assurance – maladie commerciaux inclusifs qui ne sont pas liés à l’enregistrement des ménages, encourager les travailleurs à court et à moyen terme pour les nouveaux citoyens, renforcer L’innovation de produits pour les travailleurs temporaires, encourager la fourniture de produits d’assurance – maladie de groupe pour les entreprises locales, et faciliter le règlement direct des soins médicaux à distance), Enrichir les produits de services financiers pour les personnes âgées (répondre raisonnablement aux besoins de financement des institutions de services pour les personnes âgées, promouvoir l’assurance – dotation à long terme des citoyens de la nouvelle ville et promouvoir la construction du troisième pilier de l’assurance – Dotation).
Autres aspects: optimiser les services financiers pour l’éducation des enfants des nouveaux citoyens, optimiser les services financiers de base (tels que la gestion des comptes, l’enquête sur le crédit, l’exploration et le développement de produits financiers tels que la garantie bancaire des salaires des travailleurs migrants), etc.
Suivi périodique des données:
Suivi du marché des capitaux propres: 1) volume des échanges: le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions cette semaine est de 97 billions de RMB, en baisse de 939,34 milliards de RMB par rapport à la semaine dernière. Deux financements: le solde des deux financements est de 1,73 billion de RMB, en baisse de 0,18% par rapport à la semaine dernière. Émission de fonds: les actions émises par des fonds non monétaires se sont élevées à 39437 milliards cette semaine, en hausse de 26809 milliards par rapport à la semaine dernière. Au total, 35 085 milliards de RMB ont été émis depuis mars, soit 246687 milliards de RMB de moins que l’année précédente. Parmi eux, le type d’actions s’est élevé à 2065 milliards, en baisse de 33751 milliards d’une année sur l’autre et le type mixte à 11887 milliards, en baisse de 177324 milliards d’une année sur l’autre.
Suivi du marché des taux d’intérêt: 1) certificats de dépôt interbancaires: A. Volume: selon les données de Wind, l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires cette semaine est de 0,36 billion de RMB, en baisse de 0,29 billion de RMB par rapport à la semaine dernière; Depuis mars, l’échelle d’émission des certificats de dépôt interbancaires est de 0,32 billion de RMB, en baisse de 1,61 billion de RMB par rapport à la fin du mois dernier. Prix: le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires cette semaine est de 2,54%, en hausse de 3 pb par rapport à la semaine dernière; Le taux d’intérêt de ce mois – ci à ce jour est de 2,54%. 2)
Taux d’intérêt des billets: le taux d’escompte des billets d’argent des grandes banques d’État et des banques par actions à trois mois de cette semaine est de 1,78%, en hausse de 9 bps par rapport à la semaine dernière; Le taux d’intérêt de mars à ce jour est de 2,14%, en hausse de 3 bps par rapport au mois dernier. Le taux d’escompte des billets d’argent des banques commerciales urbaines à 3 mois est de 1,99%, en baisse de 5 bps par rapport à la semaine dernière, et de 2,28% par rapport à mars jusqu’à présent, en baisse de 3 bps par rapport au mois dernier. Rendement des bons du Trésor à 10 ans: le rendement moyen des bons du Trésor à 10 ans cette semaine est de 2,81%, en baisse de 1 pb par rapport à la semaine dernière. Échelle d’émission des obligations spéciales des administrations locales: 88 022 milliards d’obligations spéciales ont été ajoutées cette semaine, soit une diminution de 106140 milliards par rapport à la semaine dernière. Depuis le début de l’année, 877519 milliards d’obligations spéciales ont été émises, et le montant des obligations locales approuvées à l’avance en 2022 est de 1 46 billions de RMB.
Indice de risque: le risque de concentration des entreprises immobilières éclate, la politique de croissance stable est inférieure aux attentes, la macro – économie est en baisse; La politique de réforme du marché des capitaux n’a pas progressé comme prévu; Les ventes de produits protégés par les compagnies d’assurance ont été inférieures aux prévisions.
