Point de vue de base: le rapport de travail du Gouvernement fixe l’objectif du PIB à environ 5,5% d’ici 2022, atteignant la limite supérieure des attentes sociales, renforçant les attentes d’une croissance stable du marché en termes de dépenses fiscales, d’investissements et de consommation, et donnant des orientations sur l’incertitude actuelle du marché en matière de croissance économique. Bien qu’il faille « travailler dur » pour y parvenir, les résultats sont probablement bons. La préférence pour le marché et le secteur non bancaire se sont bien formés. Le marché des valeurs mobilières s’accompagne souvent d’une liquidité lâche lorsque l’économie s’attend à ce qu’elle se stabilise, mais le financement des sociétés en janvier a même déclenché un débat sur la question de savoir si la monnaie devrait continuer à être lâche, et le marché des sociétés de valeurs mobilières a été retardé. Comme nous l’avons mentionné à maintes reprises dans notre rapport hebdomadaire précédent, l’environnement économique actuel est encore dans la phase de transmission de la monnaie large à la large marge de crédit, avec 4 billions de yuans à la fin de 2008, la correction de la « pénurie d’argent » par la « superposition de trois phases » Au deuxième semestre de 2014, la réduction globale des taux d’intérêt et la réduction de la norme, l’expansion difficile du crédit pour le financement des petites et moyennes entreprises à la fin de 2018, et la « rumeur de l’industrie mixte de la Banque et de la lettre » après que Ce sont les résultats de la stimulation économique. Compte tenu de l’appel national actuel en faveur d’une croissance stable, nous recommandons fermement la disposition à gauche du secteur des sociétés de valeurs mobilières. Ligne principale le long de nos deux rapports antérieurs sur la profondeur de l’industrie, l’un sur la gestion du patrimoine, l’autre sur les fonds communs de placement « Shadow shares »; Dans le même temps, bien que les primes d’assurance – vie n’aient pas été très performantes en raison de la base élevée de l’année dernière et de l’absence d’amélioration significative de la qualité des agents, les anticipations d’une stabilisation de l’économie et d’une hausse des taux d’intérêt à l’avenir constitueront un soutien à l’évaluation. Entre – temps, la prime d’assurance immobilière a augmenté un an et demi après le début de la réforme des primes d’assurance – automobile, de sorte que la compagnie de tête devrait s’attendre à une amélioration des résultats grâce au contrôle du taux de coût global.
Attention recommandée: dongcai, guangfa, Great Wall, zheshang, China property insurance, taibao, etc.
Rétrospective du marché: les principaux indices ont chuté cette semaine, l’indice composite de Shanghai s’établissant à 3 447,65, 0,11%; L’indice de Shenzhen a atteint 13 020,46, – 2,93%; L’indice Shanghai – Shenzhen 300 était de 4 496,43, – 1,68%; Gem News 2 748,64, – 3,75%; L’indice composite de la dette de la Chine (prix net) était de 99,75, – 18 pb. Le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions a sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen s’élevait à 966531 milliards de RMB, soit – 8,84% par rapport à l’année précédente, le taux de change quotidien moyen était de 1,32% et le taux de change quotidien moyen était de – 11,44 pb par rapport à l’année précédente. Le solde des deux prêts s’est élevé à 1730265 milliards de RMB, contre – 3,65% la semaine dernière. Au 4 mars 2022, l’échelle des fonds communs de placement + hybrides était de 8,67 billions de RMB, soit + 0,23% par rapport à l’année précédente. L’échelle des fonds propres nouvellement développés cette semaine était de 2 962 milliards de RMB, soit + 47,58% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les actions individuelles, les sociétés de valeurs mobilières: Western Securities Co.Ltd(002673) + 2,61%, Chinalin Securities Co.Ltd(002945) + 2,08%, Soochow Securities Co.Ltd(601555) + 1,41%; Assurance: New China Life Insurance Company Ltd(601336) + 2,61%, China Life Insurance Company Limited(601628) – 0,86%, China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) – 1,05%; Financement diversifié: Luxin Venture Capital Group Co.Ltd(600783) + 8,82%, Kunwu Jiuding Investment Holdings Co.Ltd(600053) + 7,47%, Cnpc Capital Company Limited(000617) + 7,23%.
Point de vue de l’industrie des valeurs mobilières: l’émission de nouveaux fonds ne change pas la tendance au développement durable de la gestion du patrimoine en raison du froid, sous le système d’enregistrement global, afin de saisir les possibilités d’investissement de la ligne principale de la Banque d’investissement. Depuis le début de 2022, le refroidissement du nouveau Fonds de développement a entraîné une baisse des attentes du marché en matière de croissance des activités de gestion du patrimoine. En fait, bien que l’échelle du nouveau Fonds de développement ait diminué d’une année sur l’autre, l’échelle totale des fonds publics a encore augmenté de 3,74% par rapport à la fin de 2022, en hausse de 16,32% par rapport à la même période l’an dernier. Les revenus des frais de gestion fondés sur l’aum ont continué de croître et les sociétés de valeurs mobilières spécialisées dans la gestion du patrimoine ont subi un ajustement Le rapport qualité – prix devient de plus en plus évident. En ce qui concerne la ligne principale d’investissement des activités des banques d’investissement, les principales sociétés de valeurs mobilières ont des avantages en termes de réserve de talents, de capacité de recherche, de capacité de tarification des actifs et de capacité de vente, et la part de marché du système d’enregistrement est concentrée à la tête. Le système d’enregistrement complet est sur le point d’arriver, ce qui entraînera une augmentation des performances pour les principaux courtiers en valeurs mobilières ayant une force globale plus forte. Attention recommandée: Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Haitong Securities Company Limited(600837) , etc. Dans le contexte du développement de la gestion du patrimoine, le secteur de la gestion du patrimoine propose de se concentrer sur les principaux objectifs qui bénéficient de l’expansion du marché de la gestion du patrimoine: 1. Les avantages des produits et des services de conseil en investissement sont évidents, ce qui favorise le développement à grande échelle de la gestion du patrimoine haut de gamme. 2. Bénéficier de l’entrée de la richesse des résidents sur le marché par l’intermédiaire de l’Organisation, des produits et des services de conseil en investissement, de la part élevée des revenus de gestion d’actifs, de la contribution élevée des fonds publics participants / contrôlants Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 3. L’entreprise attache une grande importance à la stratégie et présente des caractéristiques évidentes de placement privé, ce qui devrait permettre de dépasser Zheshang Securities Co.Ltd(601878)
L’assouplissement de la liquidité dans le cadre de l’objectif de croissance stable mérite d’être attendu, ce qui, avec la croissance régulière des performances des entreprises de valeurs mobilières et l’amélioration de la qualité des actifs, constitue la force motrice de la croissance du secteur. En ce qui concerne les résultats des sociétés de valeurs mobilières cotées qui ont fait l’objet d’un rapport rapide sur les résultats, plus de 70% des sociétés de valeurs mobilières ont augmenté leurs bénéfices nets de plus de 20% et la moitié d’entre elles ont dépassé 30%. Parmi eux, China Stock Market News, Founder Securities Co.Ltd(601901) , Orient Securities Company Limited(600958) , Central China Securities Co.Ltd(601375) Citic Securities Company Limited(600030) , Everbright Securities Company Limited(601788) En 2021, le rendement des entreprises de valeurs mobilières a augmenté régulièrement sur une base élevée en 2020, et on s’attend à ce que le bénéfice net de la plupart des sociétés de valeurs mobilières cotées augmente de plus de 30%, ce qui constitue une base solide pour la croissance du secteur. Les deux sessions ont été régulièrement ajustées pour une croissance stable, gpd5. L’objectif de croissance d’environ 5% est plus élevé que prévu, la baisse des taux d’intérêt devrait être attendue et la liquidité lâche devrait être le catalyseur de la hausse du secteur. L’évaluation actuelle du secteur des sociétés de valeurs mobilières est PB1. 55 fois, l’évaluation ne correspond toujours pas au rendement et à la qualité des actifs, à une distance de Pb2. Le Centre d’évaluation 61x dispose d’un grand espace, il est donc recommandé de le mettre en page activement.
Point de vue de l’industrie de l’assurance: récemment, les propositions des deux comités ont mentionné à maintes reprises la construction d’un système de retraite du troisième pilier, principalement en ce qui concerne l’élimination de la restriction de 6% de l’impôt des particuliers sur l’assurance – Dotation différée, l’augmentation appropriée du montant de L’impôt différé, la simplification du processus de déduction des dépenses d’assurance – Dotation commerciale des particuliers, et l’encouragement des institutions d’assurance bancaire à développer le dépôt d’épargne – dotation, la gestion financière des pensions, Assurance pension et autres produits financiers de pension. Il a également été signalé que des règles détaillées sur les régimes de retraite individuels devraient être publiées, y compris la création de comptes de pension individuels et de comptes bancaires de pension individuels bénéficiant d’avantages fiscaux, etc., et que l’industrie est maintenant prête à mettre en place des systèmes appropriés et à effectuer plusieurs séries de tests. Nous pensons que la clé du développement de l’assurance – dotation est de transformer plus de 100 billions de yuans d’épargne à court terme en épargne – dotation à long terme. À l’heure actuelle, la construction du système de retraite progresse régulièrement et en est à la première étape (2021 – 2024) de la construction du système de compte. D’ici 2025, une période de développement fiscal favorable se produira. Supposons que 10% des dépôts d’épargne soient convertis en produits de retraite du troisième pilier et que l’assurance – dotation représente 10% du troisième pilier, ce qui devrait entraîner une augmentation de 1 billion de dollars des primes.
Le CIRC publie les données mensuelles sur les primes. Sur la base de l’influence de base, le revenu initial de la prime d’assurance – vie en janvier est sous pression. Le revenu initial de la prime d’assurance – vie en un mois est de 83866 milliards de RMB, soit – 4,9% d’une année sur l’autre. Le revenu de la prime d’assurance – vie est de 704960 milliards de RMB, soit – 5,8% d’une année sur l’autre (valeur précédente + 3,6%), et le montant initial de la prime d’assurance – maladie est de 121150 milliards de RMB, soit + 0,5% d’une année sur l’ En ce qui concerne l’assurance immobilière, la croissance de l’assurance automobile a continué de se redresser en janvier, ce qui a entraîné une reprise de la croissance de l’assurance immobilière. En janvier, le montant initial des primes d’assurance immobilière s’élevait à 140,6 milliards de RMB, soit + 10% d’une année sur l’autre (valeur précédente – 2,2%), dont + 11,74% pour les primes d’assurance automobile et + 12,89% d’une année sur l’autre (valeur précédente + 10,56%). Sous l’influence de la réforme de l’assurance – vie, qui est encore dans une période difficile, l’augmentation de la capacité de production de l’équipe n’est pas aussi rapide que la baisse de la main – d’oeuvre, l’inadéquation persistante de l’offre et de la demande, etc., le point d’inflexion de l’extrémité de la dette est encore difficile à montrer À l’heure actuelle, la correction de l’évaluation de l’assurance dépend encore de la performance de l’actif. Le rapport de travail du Gouvernement a été établi en 2022. L’objectif de 5%, qui est de maintenir une croissance relativement élevée sur une base élevée, indique que la croissance stable demeure une demande ferme et que les politiques devraient continuer d’être renforcées. Au fur et à mesure que le crédit large s’effondre, les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter, ce qui stimulera la correction de l’évaluation des actions d’assurance. Avec le taux de croissance du financement social a atteint un nouveau sommet en janvier, la croissance stable a entraîné une amélioration continue de l’économie, et le rendement actuel des bons du Trésor à 10 ans a légèrement augmenté pour atteindre 2,8% (au 4 mars) et continuera d’augmenter à l’avenir. En outre, l’impact négatif de l’investissement immobilier sur les entreprises d’assurance a été pleinement reflété, la résolution des risques de la chaîne immobilière a été progressivement avancée, et le financement immobilier a été continuellement assoupli, les risques immobiliers peuvent être contrôlés. En ce qui concerne les capitaux propres, les actions d’assurance ont tendance à sous – estimer les actions à haut dividende, ce qui correspond au style du marché des capitaux propres de cette année et devrait permettre un meilleur rendement des investissements. Les positions et les évaluations actuelles des assureurs sont à des niveaux historiquement bas. Les prix actuels des actions sont respectivement de 0,60x, 0,56x, 0,46x et 0,41x pour guoshu, Ping An, taibao et Xinhua 2022epev. Il est recommandé de se concentrer sur l’AIA dirigée par des agents de haute qualité, ainsi que sur les Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
Point de vue de la liquidité: en termes de volume, la Banque centrale a récupéré 430 milliards de RMB sur le marché libre cette semaine, dont 380 milliards de RMB sur le marché des pensions inversées et 810 milliards de RMB sur le marché des pensions. 380 milliards de RMB de pensions inversées arrivent à échéance la semaine prochaine. En termes de prix, les taux d’intérêt des fonds à court terme ont chuté cette semaine. Le taux interbancaire moyen pondéré a diminué de 30 pb à 1,98%, tandis que le taux de rachat interbancaire garanti a diminué de 35 pb à 1,96%. R001 down 32bp to 1.94%, R007 down 48bp to 2.05%, dr007 down 31bp to 2.04%. Le taux au jour le jour de shibor a chuté de 33 pb à 1,90%. Les taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt interbancaires sont différents. Le rendement des bons du Trésor à 1 an a augmenté de 4 pb à 2,11%, celui des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 3 pb à 2,83%, et l’écart de taux d’intérêt à terme a diminué de 1 pb à 0,72%. Le rapport de travail du Gouvernement montre que la croissance stable continuera d’être forte, que la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente sera renforcée et que le pouvoir budgétaire sera plus actif. À l’avenir, l’élargissement du crédit devrait prendre effet progressivement. Parallèlement à l’augmentation de l’inflation mondiale causée par le conflit russo – ukrainien, les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter.
Perspectives financières diversifiées: mettre l’accent sur les secteurs de la fiducie et du contrôle financier qui bénéficient ensuite de l’impulsion donnée à la politique économique.
Facteurs de risque: aggravation de la situation épidémique du covid – 19, ralentissement de l’économie chinoise plus que prévu, baisse des taux d’intérêt à long terme plus que prévu, ouverture de la porte moins favorable que prévu, resserrement des politiques de surveillance financière, risque de perte de marge causé par des taux d’intérêt plus bas, pression exercée par les agents sur la baisse, ventes d’assurance moins élevées que prévu, incertitude quant à l’impact des fluctuations du marché des capitaux sur le rendement, etc.
