Après un ajustement continu, le marché obligataire s’est redressé au cours des deux derniers jours. Tout d’abord, le 4 mars, les contrats à terme sur obligations du Trésor ont augmenté sur l’ensemble de la ligne et les rendements interbancaires des principales obligations à taux d’intérêt ont généralement diminué; Le 7 mars, les obligations au comptant et les contrats à terme ont continué de se renforcer, les principaux contrats à cinq ans ayant augmenté de 0,16%, tandis que les rendements interbancaires des principales obligations à taux d’intérêt se sont différenciés.
Le Consensus de l’industrie est que le marché actuel est encore au stade de l’accumulation de l’effet de la politique de « large crédit » et que l’effet de la mise en oeuvre de la politique doit encore être observé, de sorte que le marché obligataire à court terme continuera de trembler. À l’heure actuelle, les principaux facteurs qui influent sur le marché obligataire sont les suivants: d’une part, la stabilité de la croissance et du crédit peut – elle être réalisée sans heurt; D’autre part, les attentes en matière de politiques sont médiocres. Il a également été mentionné que la récente hausse de l’inflation était devenue une autre variable qui réduisait les marchés obligataires.
En ce qui concerne l’avenir, Citic Securities Company Limited(600030)
Le marché obligataire s’est réchauffé après un rappel continu
Le marché obligataire a connu un ajustement rapide à la fin de février et au début de mars en raison de la fréquence des signes avant – coureurs, et est tombé dans un modèle de volatilité faible. Mais récemment, les choses semblent s’améliorer, se réchauffant pendant deux jours consécutifs.
Plus précisément, le 4 mars, les contrats à terme sur obligations du Trésor ont augmenté de 0,16% sur l’ensemble de la ligne, de 0,13% sur cinq ans et de 0,01% sur deux ans. En ce qui concerne les obligations au comptant, le rendement des principales obligations interbancaires à taux d’intérêt a généralement diminué d’environ 2bp. À 16 h 45, le rendement des obligations d’État à 10 ans a diminué de 1,6bp à 31140%, tandis que le rendement des obligations d’État à 10 ans a diminué de 1,73bp à 28225%; Le rendement des obligations d’État à 5 ans a diminué de 2,5 BP, tandis que celui des obligations d’État à 5 ans a diminué de 2,25 BP.
Le 7 mars, les obligations au comptant et les contrats à terme dans leur ensemble ont d’abord été faibles, puis forts, et les contrats à terme sur obligations du Trésor ont rebondi un peu plus tard dans l’après – midi pour se terminer en hausse, les principaux contrats à 10 ans ont augmenté de 0,11%, les principaux contrats à 5 ans ont augmenté de 0,16%, les principaux contrats à 2 ans ont augmenté de 0,08%; À 17 h 30, le rendement des obligations d’État à 10 ans a augmenté de 0,55 BP et celui des obligations d’État à 5 ans a diminué de 1,99 BP. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté de 0,27 BP, tandis que celui des bons du Trésor à 5 ans a diminué de 1,75 BP.
Un vétéran du marché obligataire a déclaré à First Financial qu’il n’était pas surprenant que le marché obligataire se soit réchauffé récemment après que les facteurs de vide aient été progressivement absorbés au début, mais dans l’ensemble, le sentiment institutionnel est resté prudent et difficile à dire optimiste.
Rappelant cette série d’ajustements du marché obligataire, la Banque centrale est confrontée à des contraintes internes et externes accrues après la réduction des taux d’intérêt en janvier, le marché est généralement convenu que la politique monétaire pourrait entrer dans une période de fenêtre vide, dans ce contexte, le marché obligataire est tombé dans un choc; Ensuite, en janvier, les nouveaux prêts RMB et l’échelle du financement social ont atteint des sommets records et dépassé les attentes du marché, ce qui a déclenché le cycle actuel d’ajustement des obligations.
Par la suite, depuis le milieu et la fin de février, de nombreuses villes du pays ont réduit le taux d’acompte et le taux d’intérêt des prêts immobiliers, l’amélioration des attentes du marché en matière de « crédit large » continue d’affecter le sentiment du marché obligataire chinois. « l’assouplissement de l’immobilier a déclenché une hausse des attentes en matière de clémence du crédit et le marché obligataire est tombé en dessous du niveau de soutien. Selon Chen Han, analyste en chef des revenus fixes de Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) .
En mars, le Bureau national de statistique a publié l’IPM du secteur manufacturier pour février, qui a rebondi à 50,2%, ce qui est supérieur aux attentes du marché, ce qui a entraîné une reprise de la volatilité du marché obligataire. Selon l’analyse de Zhonghui futures Research Report, l’amélioration du climat économique en février a dépassé les attentes du marché, ce qui signifie que l’effet de la politique de croissance stable au début de la période est apparu progressivement, que l’économie a commencé à montrer des signes de reprise, que les « deux sessions » nationales de Mars pourraient avoir plus de déclarations et de mesures de croissance stable publiées successivement, et que le marché obligataire a été renforcé marginalement sur la base de la voix de la clémence.
En outre, il a été mentionné que la hausse de l’inflation est devenue une nouvelle variable pour les marchés obligataires à court terme. D’une part, le Président de la Réserve fédérale, Powell, a déclaré précédemment au Congrès dans son témoignage sur le rapport semestriel sur la politique monétaire qu’il était favorable à une hausse de 25 points de base des taux d’intérêt en mars pour commencer le cycle de hausse des taux d’intérêt, tout en étant ouvert à une hausse plus importante des taux d’intérêt en cas de surchauffe de l’inflation, et qu’il commencerait à réduire son bilan après la première hausse des taux d’intérêt, mais qu’il n’y aurait pas de plan de réduction du bilan à cette réunion. Par conséquent, l’écart de taux entre la Chine et les États – Unis s’est légèrement redressé pour atteindre environ 100 BP.
D’autre part, les récentes secousses sur les marchés financiers mondiaux et la résonance multifactorielle ont entraîné une forte hausse des prix internationaux du pétrole, ce qui a entraîné une hausse des prix des produits de base en Chine, où les contrats à terme sur le pétrole brut ont augmenté de plus de 17% au cours de la semaine écoulée. « l’inflation élevée a remis en question les banques centrales nationales, les attentes plus faibles du marché à l’égard de la Chine en matière d’assouplissement et les nouvelles persistantes d’assouplissement de l’immobilier dans certaines villes ont accru le sentiment d’échange d’obligations. Zhonghui futures Research Report.
Sealand Securities Co.Ltd(000750) À l’heure actuelle, « le marché s’inquiète fortement de la stagflation, ce qui réduit dans une certaine mesure l’appétit pour le risque. La reprise ultérieure du marché doit attendre que la stagflation s’atténue de toute évidence. Après que le prix du pétrole ait dépassé 100, le marché des produits de base a un certain effet moteur, le marché obligataire à court terme ou la volatilité s’est intensifiée ».
Bien que le marché obligataire fluctue davantage à court terme, à long terme, de nombreux membres de l’industrie croient qu’il est encore possible de renforcer le marché obligataire. Le dernier mois ou deux sera une période importante d’observation de la situation économique et de la politique monétaire.
Le rapport de travail du Gouvernement de cette année indique que l’objectif de croissance du PIB est d’environ 5,5%. Entre – temps, cette année, nous nous efforçons de stabiliser le marché macro – économique et de maintenir l’économie dans une fourchette raisonnable. Renforcer la mise en œuvre d’une politique monétaire prudente. Les instruments de politique monétaire jouent un double rôle, tant en termes de volume que de structure, afin de fournir un soutien plus solide à l’économie réelle. Élargir l’échelle des nouveaux prêts, maintenir le taux de croissance de la masse monétaire et de l’échelle du financement social essentiellement compatible avec le taux de croissance de l’économie nominale et maintenir un ratio de levier macro stable. Maintenir le taux de change du RMB stable à un niveau d’équilibre raisonnable.
Orient Securities Company Limited(600958) Mais si l’économie, les données sur le crédit ne sont pas à la hauteur des attentes, si elles sont mal structurées ou si les banques centrales envoient de nouveaux signaux positifs, le pessimisme sur le marché obligataire changera et les bourses pourront se concentrer sur les possibilités d’exploitation des bandes d’onde offertes par le rebond du marché obligataire.
« À long terme, la direction à la hausse des taux d’intérêt peut être fondamentalement déterminée. L’objectif ultime de la monnaie large est également de stabiliser le crédit, et l’objectif de croissance stable sera atteint. Une fois que la croissance économique se stabilisera et se redressera, l’ours de la dette viendra également.» Selon l’équipe de recherche.
Mingming a également déclaré que le rapport de travail du Gouvernement confirmait davantage sa détermination à maintenir une croissance stable. Par la suite, au fur et à mesure que la période de vide des données s’écoule, d’autres données macro économiques devraient être divulguées pour vérifier l’amélioration trimestrielle de l’économie et l’appétit pour le risque de marché devrait être progressivement renforcé.
Cela signifie que, dans le cas des marchés obligataires, la volatilité sera amplifiée dans un environnement où la politique monétaire reste lâche et où la facilité de crédit est progressivement vérifiée. On s’attend à ce que le taux d’intérêt de 2,85% du Fonds monétaire international (facilité de prêt à moyen terme) à un an soit le Sommet progressif du taux d’intérêt des obligations du Trésor à dix ans, qu’il existe des possibilités de négociation avec une participation modérée au niveau actuel des taux d’intérêt et qu’Une attention soutenue soit accordée à l’effet de croissance stable et à la durabilité par la suite.
Toutefois, il a également été mentionné que le marché obligataire s’attendait auparavant à ce que la politique budgétaire de suivi prenne de l’ampleur, alors que la politique budgétaire dans le présent rapport de travail du Gouvernement n’a pas choisi d’augmenter le ratio de déficit, mais d’assurer l’intensité des dépenses fiscales par le biais du report du solde et du transfert de fonds, ce qui reflète une certaine force de politique générale. Dans le cadre d’une politique budgétaire globale stable et dynamique, on s’attend à ce que le premier semestre soit le moment où l’énergie cinétique de l’économie sera la plus concentrée, tandis que le second semestre de l’énergie cinétique de la croissance ou du ralentissement pourrait être une logique plus courte et plus longue pour le marché obligataire.
