Principaux points de vue:
Le budget de la défense a augmenté de 7,1%, ce qui est conforme aux attentes. Selon le rapport sur le budget du Gouvernement, le budget de la défense nationale en 2022 est d’environ 1,45 billion de yuans, en hausse de 7,1% d’une année sur l’autre, et la part du PIB est d’environ 1,27%, ce qui est conforme aux attentes de 6 à 8%, ainsi qu’aux conditions nationales et aux besoins de la situation internationale après l’épidémie. Cependant, par rapport aux États – Unis et à la Russie et à d’autres puissances militaires, l’indice de la part du PIB des dépenses militaires a encore beaucoup de place Verticalement, le taux de croissance du budget militaire de la Chine est le taux de croissance nominal, depuis 2016, l’indicateur de la proportion du PIB a montré une tendance à la baisse; D’un point de vue horizontal, le budget de la défense des États – Unis en 2022 était supérieur à 750 milliards de dollars, Représentant 3,3% du PIB. Au cours de la même période, les dépenses militaires de la Chine n’étaient que d’environ 230 milliards de dollars, ce qui est loin d’être le cas en termes absolus et en pourcentage. Avec l’alternance de la montée et de la chute des grandes puissances, la Chine est confrontée à un « grand changement de siècle ». Accélérer le renouvellement de l’équipement, renforcer la pratique de la guerre des armements et améliorer la dissuasion stratégique sont devenus le choix in évitable dans la nouvelle période. En outre, l’objectif du centenaire de la construction de l’armée de terre est proche, la part du PIB des dépenses militaires augmentera lentement et la croissance régulière des dépenses militaires est prévisible.
Le rapport sur les travaux du Gouvernement est clair et légèrement formulé. Pour la première fois, le rapport mentionne explicitement l’accélération de la construction d’un système logistique militaire moderne et la mise en place d’un système de gestion moderne des armes et des équipements. L’accent a été mis sur « l’approfondissement global de l’entraînement militaire et de la préparation à la guerre, la conduite ferme et flexible de la lutte militaire », l’ajout de « la mise en oeuvre de la stratégie globale du parti pour résoudre la question de Taiwan dans la nouvelle ère » et de « l’opposition ferme à l’ingérence des forces extérieures », ce qui indique que la Chine a une stratégie globale de règlement de la question de Taiwan et qu’elle la met en oeuvre étape par étape. En outre, remplacer les mots « avec la plus grande vigilance et la plus grande détermination à contenir les activités sécessionnistes de Taiwan » par les mots « contre les actes sécessionnistes de Taiwan », avec un ton plus doux ou avec l’intention de réduire les tensions actuelles entre les deux rives du détroit.
Dans une perspective mondiale, la situation de la Russie et de l’Ukraine affecte la construction de l’industrie chinoise de la défense sous quatre aspects: 1) la question russo – ukrainienne prouve une fois de plus l’importance d’une force de défense nationale forte pour la sécurité nationale. La force de défense nationale devrait correspondre à la force économique, la croissance future des dépenses militaires chinoises devrait maintenir un taux de croissance de 6 à 8%; Le conflit russo – ukrainien réaffirme que l’orientation précise des armes est devenue la « norme » de la guerre moderne et qu’elle a d’importantes implications pour le développement des armes et des équipements chinois; La structure géopolitique change radicalement et le commerce militaire peut faire face à une percée; L’autonomie de l’équipement est imminente et le taux de localisation sera encore amélioré.
Conseils en matière d’investissement: les fondamentaux du roi, l’attention sur le marché des rapports trimestriels. Dans le contexte du conflit russo – ukrainien, l’appétit pour le risque de marché a fortement diminué, les actifs à risque ont fortement reculé, et le secteur de l’industrie militaire n’a pas fait exception. Le pic initial a chuté de près de 20% jusqu’à présent, ce qui a encore libéré le risque d’évaluation. La plaque militaire actuelle PE (TTM) est d’environ 54x, inférieure au niveau central de 57x. Nous pensons que la fenêtre des rapports annuels et trimestriels est proche et, à mesure que le sentiment du marché se stabilise progressivement, nous recommandons de nous concentrer sur les actions dont la croissance du rendement devrait dépasser les attentes. Au moment actuel, il est recommandé de configurer la configuration « quatre dimensions »: 1) Les cibles de rebond en cas de chute excessive, y compris Avicopter Plc(600038) ( Avicopter Plc(600038) .sh), Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) .sh), Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) Les objectifs de croissance du rendement et d’évaluation comprennent Nancal Technology Co.Ltd(603859) Les performances supérieures aux attentes et les objectifs de croissance déterministes élevés comprennent China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ( China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) .sz), Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) .sz); La réforme des entreprises publiques vise à améliorer la croissance des performances, y compris Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) .sz), Addsino Co.Ltd(000547) ( Addsino Co.Ltd(000547) .sz), China Marine Information Electronics Company Limited(600764) ( China Marine Information Electronics Company Limited(600764) .sh), etc.
Conseils sur les risques: le risque que le plan quinquennal et la réforme de l’industrie militaire ne soient pas à la hauteur des attentes.
