Questions:
Le 5 mars 2022, la cinquième session du 13e Congrès populaire national a été ouverte et le premier ministre Li Keqiang a présenté un rapport sur les travaux du Gouvernement au nom du Conseil d'État à la cinquième session du 13e Congrès populaire national. En ce qui concerne la politique financière, il a été fait référence à des éléments importants tels que « l'intensification de la mise en œuvre d'une politique monétaire prudente», « l'exercice de la double fonction de la quantité totale et de la structure des instruments de politique monétaire afin de fournir un soutien plus solide à l'économie réelle», « la prévention et la résolution des risques majeurs», etc.
Avis de sécurité:
La politique monétaire est flexible et modérée, ce qui stimule une croissance stable du crédit. Dans le rapport de travail du Gouvernement de 2022, il est souligné que « la politique monétaire prudente doit être flexible et appropriée et maintenir une liquidité raisonnable et abondante ». Dans le contexte de la pression à la baisse croissante de l'économie, nous pensons que l'orientation de la politique monétaire sera plus positive à l'avenir, en particulier en termes de volume et de prix. Du point de vue du volume, le rapport de travail du Gouvernement indique clairement que « l’échelle des nouveaux prêts devrait être élargie». Se référant aux données financières publiées en janvier, les nouveaux prêts RMB en janvier 2022 ont atteint 3,98 billions de RMB, soit une augmentation de 400 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier et 640 milliards de RMB par rapport à la même période en 2020. Le taux de croissance du financement social a également augmenté régulièrement en janvier. Nous pensons qu'avec l'expansion du crédit à la baisse, les prêts bancaires ultérieurs continueront d'être positifs pour l'économie réelle. Du point de vue des prix, le rapport de travail du Gouvernement souligne qu'il est nécessaire de « pousser les institutions financières à réduire le taux d'intérêt réel des prêts » à l'avenir. Le LPR pour les périodes de 1 et 5 ans a été réduit de 10 / 5BP à 3,70% et 4,60%, respectivement. Parmi eux, le LPR pour la période d'un an a été abaissé pour le deuxième mois consécutif, et la politique a souvent émis des signaux de croissance constante. Nous pensons qu'il y a encore de la place pour réduire le taux d'intérêt à court terme.
Renforcer le soutien physique et continuer à favoriser les microentreprises inclusives. En ce qui concerne les politiques structurelles, le rapport de travail du Gouvernement souligne que « l'élargissement de la couverture financière inclusive», « l'utilisation d'outils d'appui au microcrédit inclusif, l'augmentation du soutien à l'agriculture et au microcrédit, l'optimisation de l'évaluation réglementaire, la promotion d'une croissance significative du microcrédit inclusif et L'augmentation continue de la proportion de prêts au crédit et de prêts initiaux», ce qui indique que du point de vue des politiques structurelles, L & apos; inclusion des petits et des microentreprises demeure le principal moteur des institutions financières. En juin 2020, la Banque centrale a créé l’instrument de soutien différé pour les prêts aux petites et microentreprises inclusifs et le plan de soutien aux prêts au crédit. En 2022, la Banque centrale devrait adopter une approche axée sur le marché pour poursuivre la conversion des deux instruments directs. À la fin de janvier 2022, le solde des petits et micro - prêts inclusifs de la Chine s’élevait à 19 700 milliards de RMB, en hausse de 25,8% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu une croissance rapide et un taux de croissance moyen de plus de 25% au cours des quatre dernières années. Nous croyons que, sous la direction des politiques, les institutions financières du secteur bancaire doivent encore accroître leur soutien aux petits et micro - prêts inclusifs et réaliser davantage d’innovation dans les produits et services financiers. La prévention des risques financiers progresse régulièrement et la responsabilité du compactage est précise. Le présent rapport de travail du Gouvernement continue de mettre l'accent sur les exigences en matière de prévention des risques financiers, à savoir « continuer à stabiliser la situation générale, à coordonner l'ensemble, à mettre en œuvre des politiques classifiées et à démanteler les bombes avec précision, et à bien gérer les risques dans le domaine économique et financier ». Dans le même temps, « Il est nécessaire de renforcer la responsabilité territoriale locale, la responsabilité réglementaire sectorielle et la responsabilité principale des entreprises ». En particulier, le présent rapport de travail du Gouvernement propose également, pour la première fois, de participer au processus de résolution des risques financiers par la création d'un fonds de garantie de la stabilité financière à l'avenir et d'utiliser davantage les moyens du marché et de l'état de droit pour résoudre les risques potentiels, ce qui, à notre avis, contribuera à améliorer l'efficacité de la gestion des risques et à réduire les fluctuations du marché causées par les grands événements à risque.
Conseils d'investissement: il y a encore de la place pour la restauration de l'évaluation et la période de rapport annuel est axée sur la qualité des bénéfices. Le rapport sur les travaux du Gouvernement donne un ton plus stable à la croissance, et nous pensons que si la baisse des taux d'intérêt ralentira l'écart entre les banques, l'amélioration des attentes économiques sous l'impulsion de la politique donnera un coup de pouce plus important à l'évaluation des banques. En ce qui concerne le premier trimestre de 2022, la mise en œuvre progressive de la politique de croissance stable devrait constituer un soutien pour les fondamentaux des banques. Actuellement, le niveau d’évaluation statique du secteur n’est que de 0,64x, toujours à un niveau historiquement bas, avec une marge de sécurité suffisante. Nous continuons d’être optimistes quant à l’opportunité de réparer l’évaluation du secteur inférieur en prévision d’un pessimisme excessif sur l’économie et la qualité des actifs bancaires. Recommandation concernant les actions individuelles: 1) Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Les banques représentées par China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l'industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement économique. La baisse des taux d'intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l'écart de taux d'intérêt de l'industrie. L'augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
