Avec la tenue annuelle des « deux réunions », le marché entre dans le temps des « deux réunions ».
Le premier ministre Li Keqiang a fait un rapport sur les travaux du Gouvernement, dans lequel il a proposé que l'objectif de croissance du PIB de la Chine soit d'environ 5,5% cette année et que l'objectif d'augmentation des prix à la consommation des résidents soit d'environ 3%, et a déployé des efforts importants cette année. Sous la pression de la baisse de l'économie et dans le contexte complexe du changement soudain de la situation internationale, comment les rapports de travail des deux gouvernements influencent - ils le fonctionnement du marché boursier? Quelles sont les possibilités d'investissement à moyen et à long terme? Qu'est - ce qui se passe ensuite après le choc continu du marché des actions a?
Pour la première fois, les journalistes du China fund journal ont relié des gestionnaires de fonds bien connus pour interpréter les politiques et analyser les possibilités d'investissement.
reporter interviewed Xiao Ruijin, Assistant Investment Director and Fund Manager of boshi Equity Investment Department 4,
Yao zhipeng, Directeur général de Jiashi Fund et Directeur des investissements de style de croissance,
ZHANG Feng, Director of Investment and Fund Manager of Agricultural Bank of China Huili Fund,
Zou Wei, Deputy General Manager of Hui'an Fund and Chief Equity Investment Officer,
Gao Nan, Director of equity Investment of hengyue Fund,
Les gestionnaires de fonds interrogés ont généralement déclaré que, dans une situation économique mondiale difficile, l'objectif d'une croissance économique d'environ 5,5% était légèrement supérieur aux attentes, ce qui témoigne de la confiance et de la détermination du Gouvernement. On s'attend à ce que la croissance économique stable de cette année stimule les infrastructures nouvelles et anciennes et la consommation, et on estime que la « croissance stable » deviendra la principale ligne d'investissement en 2022.
Xiao Ruijin: Tout d'abord, l'orientation, nous voyons l'objectif de croissance économique de 5,5% d'ici 2022, ce qui indique la confiance du niveau central dans la croissance économique d'ici 2022, « une croissance stable » sera l'un des principaux axes d'investissement du marché des capitaux cette année. Deuxièmement, le montant total, avec une ligne spéciale d'obligations de 3,65 billions de RMB et un ratio de déficit de 2,8%, y compris le budget d'ajustement pluriannuel, indique que l'intensité des dépenses fiscales a été fortement soutenue cette année, tandis que le taux de croissance des paiements de transfert locaux par le Gouvernement central a atteint un nouveau sommet ces dernières années. Troisièmement, la structure, dans le rapport de travail du Gouvernement, met l'accent sur la nouvelle infrastructure de l'économie numérique, le logement, la politique urbaine et la transformation énergétique à faible intensité de carbone, ce qui indique également l'orientation générale des possibilités d'investissement structurel sur le marché des capitaux.
Yao zhipeng: Qu'il s'agisse de l'objectif d'exploitation économique à court et à moyen terme ou de l'orientation stratégique à moyen et à long terme en matière de sécurité, l'orientation à moyen et à long terme de nos investissements et le rythme d'exploitation à court et à moyen terme ont un sens directeur relativement clair.
chengzhou:
ZHANG Feng: Dans le cadre de l'objectif de croissance économique plus élevé, tant le point de départ de la politique que la politique industrielle doivent suivre l'orientation future de l'investissement.
La politique globale continue de donner des signaux positifs et met l'accent sur l'amélioration de l'efficacité; Mettre l'accent sur le volume et la structure de la politique monétaire et donner le ton de l'assouplissement de la liquidité; En ce qui concerne les finances publiques, bien que le ratio de déficit ait été ramené à 2,8%, l'intensité des dépenses et l'ampleur des réductions d'impôts et de redevances ont considérablement augmenté; L'immobilier est principalement stable et la consommation continue d'augmenter la demande intérieure.
Du point de vue du déploiement des tâches clés, les tâches clés pertinentes, telles que « stabiliser le marché et assurer l'emploi», « approfondir la réforme», « stimuler l'innovation», « accroître la demande intérieure», « revitaliser globalement les villages», « s'ouvrir au monde extérieur», « vert à faible intensité de carbone», « protéger et améliorer les moyens de subsistance de la population», sont soulignées.
Les domaines suivants méritent une attention particulière: premièrement, l'expansion de la demande intérieure. Cette année, les politiques se concentrent sur l'expansion de la consommation, l'augmentation des investissements efficaces, l'augmentation du développement régional coordonné et la nouvelle urbanisation; Deuxièmement, le développement de haute qualité et l'innovation scientifique et technologique, le rapport de travail du Gouvernement exige que la chaîne soit renforcée, que la compétitivité de base de l'industrie manufacturière soit renforcée et que l'économie numérique soit également mentionnée; Troisièmement, en ce qui concerne l'orientation verte à faible intensité de carbone, le rapport de travail du Gouvernement propose de promouvoir la révolution énergétique, d'assurer l'approvisionnement en énergie et d'évaluer globalement l'objectif d'intensité de la consommation d'énergie au cours de la période de planification du quatorzième plan quinquennal, avec une flexibilité appropriée, et précise également que la consommation d'énergie doit être mise en œuvre séparément pour les grands projets nationaux.
Zou Wei: Plus précisément, il y a deux aspects, l'un est l'orientation et l'expression au niveau de la quantité totale, l'autre est l'expression au niveau de la politique, y compris l'expression au niveau de la politique monétaire, de la politique budgétaire et de certaines politiques industrielles spécifiques.
Gao Nan:
Pour atteindre l'objectif d'une croissance de 5,5%, la consommation est en effet plus difficile à stimuler, car la consommation physique est un comportement procyclique, les ressources financières des administrations locales ne soutiennent pas la stimulation de l'argent de type américain, et la consommation de services est influencée par la politique de prévention des épidémies, mais Il est difficile d'apporter des changements évidents à court et à moyen terme dans la politique de prévention des épidémies, ce qui suppose que le taux de croissance de l'investissement dans la production locale doit être positif. D'après les données à haute fréquence des deux premiers mois de cette année, les ventes et les investissements immobiliers devraient encore augmenter à un taux négatif d'une année sur l'autre. Il est vraiment nécessaire d'assouplir la politique immobilière. À l'avenir, l'ajustement de la politique immobilière locale sera principalement observé dans les villes de deuxième niveau, y compris les capitales provinciales.
Tang Lei: Nous nous concentrons davantage sur deux aspects: premièrement, le ton général de la macro - économie, la politique monétaire, la politique budgétaire et d'autres politiques macro économiques spécifiques; Le deuxième est l'orientation des politiques dans les secteurs et les domaines clés, qui peuvent avoir un certain impact sur l'investissement au cours de l'année à venir.
Dans l'ensemble, le rapport de travail du Gouvernement est la continuation, le raffinement et la mise en œuvre de la Conférence de travail économique centrale précédente. La demande de croissance stable est très forte. L'objectif de croissance du PIB est fixé à environ 5,5%, ce qui reflète le ton de la Conférence de travail économique centrale « axée sur la construction économique» et atteint la limite supérieure des attentes du marché.
Quelles sont les possibilités d'investissement?
Yao zhipeng: La détermination finale de l'objectif de croissance de 5% reste le signal le plus important, sur la base duquel d'autres détails de politique générale et l'orientation structurelle sont interprétés. Auparavant, sous l'influence des données économiques du premier trimestre, des ventes d'investissements immobiliers, du risque de crédit des sociétés immobilières privées, de la situation géographique à l'étranger et d'une série d'autres événements, la volonté politique du marché d'élargir le crédit et de stabiliser la croissance a été divisée et ébranlée.
Mais l'objectif de 5,5% n'a pas changé, ce qui a clairement indiqué que la détermination de la « croissance stable » descendante n'a pas changé, ce qui a contribué à dissiper les doutes du marché; Et dans un environnement aussi difficile que le début de l'année, il est plus probable que la force de la politique soit plus forte que prévu.
À l'heure actuelle, l'ensemble du marché est dans un état de fonctionnement relativement faible et le marché est dans un environnement de jeu de réduction des sorties de capitaux à court terme. Il faut plus de patience et de temps pour inverser la tendance actuelle, ainsi que plus de validation et de confirmation des données de base. Après l'éclatement du conflit géographique international, la probabilité de risque d'inflation mondiale augmente. L'inflation induite par les coûts, qui commence par le prix de l'énergie, peut persister pendant un certain temps. La tendance des bénéfices des entreprises à se déplacer d'amont en aval est temporairement sous pression. Toutefois, l'introduction de politiques pertinentes au cours des deux sessions, d'une part, a renforcé la confiance dans la croissance économique, d'autre part, avec la mise en œuvre progressive de mesures spécifiques, sera également en mesure de stabiliser l'appétit de risque du marché.
En outre, une « croissance stable » ne signifie pas que la Chine reviendra à l'ancienne voie de croissance tirée par l'investissement immobilier. Le moteur de croissance à moyen et à long terme de la Chine dépend nécessairement de moteurs à long terme tels que les changements industriels et la mise à niveau technologique, ainsi que d'excellentes entreprises Dans ces domaines, et c'est ce que nous considérons comme une opportunité.
Xiao Ruijin: En particulier, sous la direction de la politique normale de prévention et de contrôle des épidémies, la prévention et le contrôle des épidémies équilibreront mieux le développement économique et social, ce qui est propice à la stabilisation et à la reprise macroéconomiques.
Du point de vue de l'investissement, nous l'analysons sous deux aspects. Tout d'abord, la ligne principale de croissance stable. Nous nous attendons à ce que la reprise de la nouvelle infrastructure et de la chaîne de consommation de l'industrie immobilière soit de meilleures possibilités d'investissement. En particulier, la transformation de l'énergie verte et de l'investissement dans le réseau électrique avec la transformation de l'énergie à faible intensité de carbone sera un lien attrayant remarquable. En outre, des liens tels que le mobilier et les matériaux de construction bénéficieront également de la stabilisation de l'industrie de consommation de l'immobilier. Deuxièmement, il y a la neutralisation du carbone et l'innovation scientifique et technologique. Le rapport de travail du Gouvernement souligne que le plan décennal de recherche fondamentale sera mis en œuvre et que le soutien stable à long terme sera renforcé, ce qui favorisera le développement stable à long terme des industries connexes.
Du point de vue de l'objectif économique, l'objectif de cette année est d'environ 5,5%, la politique a également clairement indiqué que les risques et les défis auxquels le développement est confronté cette année ont considérablement augmenté et que l'objectif de 5,5% ne peut être atteint qu'avec des efforts acharnés.
En ce qui concerne les réserves de politique générale, la politique budgétaire et monétaire est active. La politique budgétaire dépend principalement de l'impulsion budgétaire centrale et la dette implicite locale reste limitée. Le taux de déficit budgétaire important de cette année est de 2,8% et la dette spéciale est de 3,65 billions de yuans, ce qui est conforme aux attentes. Cependant, en raison des recettes excédentaires et des dépenses inférieures de l'année dernière, le taux de croissance des dépenses financières réelles prévu cette année devrait être de 2 billions de yuans de plus que l'année dernière, et le taux de croissance des dépenses atteindra 8,1%, ce qui est en fait de 0,3% l'année dernière.
Du point de vue de l'orientation, pour les projets clés du quatorzième plan quinquennal, la réduction des impôts et des redevances, la réforme du lien de perception de la taxe à la consommation de certains articles est devenue « un progrès régulier ». En ce qui concerne la politique monétaire, elle est en train de prendre de l'ampleur dans un avenir proche. Cette fois - ci, l'accent est mis sur « l'expansion de l'échelle des nouveaux prêts », qui est également conforme à l'orientation politique récente de la Banque centrale, qui est axée sur le crédit et Le financement social. On s'attend à ce que la réduction des taux d'intérêt augmente dans un avenir proche et, du point de vue de l'application des politiques, la Chine n'est pas contrainte de réduire les taux d'intérêt à l'étranger.
En ce qui concerne l'immobilier, il reste la clé d'une croissance stable cette année. L’orientation de la politique a été clairement définie, en particulier en ce qui concerne « l’appui au marché du logement commercial pour mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements». C’est la première fois depuis 2014 que le logement commercial a été mentionné dans le rapport des deux sessions, en mettant l’accent sur le nouveau concept de « nouveaux citoyens» récemment proposé. Les consommateurs se concentrent sur les nouveaux véhicules énergétiques, les piles de recharge et les centrales électriques. La nouvelle infrastructure se concentre sur la logistique de la chaîne du froid, l'économie numérique 5G et d'autres centres de Big Data.
ZHANG Feng: Par rapport aux rapports précédents sur les travaux du Gouvernement, cette année, la pression sur la stabilité de la croissance et la protection de l'emploi est plus forte, les politiques sont plus favorables à l'économie et au marché des capitaux. D'autre part, le rapport de travail du Gouvernement accorde également une grande attention à l'économie numérique, à la politique des trois enfants, à la sécurité alimentaire et à la réforme du marché des capitaux. Les principaux points saillants de la politique industrielle sont les suivants:
Tout d'abord, il y a une croissance stable, l'accent étant mis sur les projets de conservation de l'eau, le réseau de transport tridimensionnel complet, les principales bases et installations énergétiques, la rénovation du réseau de canalisations et d'autres domaines.
Deuxièmement, l'économie numérique. Le rapport demande la construction d'une infrastructure d'information numérique, la promotion de l'application à grande échelle des 5G, la promotion de la transformation numérique de l'industrie et le développement de villes intelligentes et de villages numériques. Le calcul est - Ouest et l'infrastructure de l'information sont les principaux points de départ de l'économie numérique.
Troisièmement, accroître la demande intérieure et la consommation. Les industries de la restauration, de l'hébergement, du commerce de détail, du tourisme et du transport de voyageurs ont une forte capacité d'emploi et sont fortement touchées par l'épidémie, de sorte que toutes les politiques d'aide devraient être inclinées, et la reprise de ces industries mérite également une attention particulière.
Zou Wei: Il s'agit d'un peu plus élevé que les attentes antérieures du marché ou d'un meilleur soutien aux attentes du marché. Cette année, notre croissance macro - économique globale est toujours « stable » et il n'y aura pas de risque systémique de décrochage économique, de sorte que l'appétit de risque global du marché sera stable et amélioré dans une certaine mesure.
Deuxièmement, du point de vue des politiques, la stabilité de la croissance occupe une place plus importante. D'une part, cela signifie que les politiques de cette année seront plus actives et plus efficaces. D'autre part, la stabilité de la croissance, l'ajustement structurel et la transformation du mode de développement seront combinés organiquement. Les Politiques mettront davantage l'accent sur les conditions locales, respecteront davantage les lois objectives et combineront les avantages et les inconvénients.
Tang Lei:
En ce qui concerne la tendance générale du marché des actions a, nous nous concentrons davantage sur la politique monétaire. Il y a eu quelques changements marginaux dans l'expression de la politique monétaire cette année, et la stabilité est toujours le ton principal, mais il est mentionné de renforcer la mise en œuvre de la politique monétaire et de jouer le double rôle de la masse monétaire et de la structure de la politique monétaire pour fournir un soutien plus solide à l'économie réelle. Par conséquent, dans le contexte d'une croissance stable, nous nous attendons à ce que de nombreuses réductions des taux d'intérêt et des taux d'intérêt se produisent. En outre, le rapport fait état d'une augmentation de l'ampleur des nouveaux prêts, qui se sont élevés à environ 20 billions de dollars l'an dernier et devraient dépasser 22 billions de dollars cette année, ce qui, dans un scénario optimiste, pourrait atteindre 24 billions de dollars.
Sur la base d'une formulation relativement lâche de la politique monétaire, nous estimons que l'environnement de liquidité macroéconomique s'améliorera encore et que le taux de croissance du financement social augmentera régulièrement au - dessus de 11%.
Pour le marché des actions a, un environnement de liquidité lâche poussera le Centre d'évaluation global du marché à la hausse, le marché pourrait accueillir de meilleures possibilités d'investissement exponentiel cette année.
Gao Nan: Neutralisation du carbone, etc., l'expression incrémentale dans des domaines connexes améliorera les attentes du marché pour des industries et des entreprises spécifiques, y compris les matières premières, les composants clés, les grandes bases d'énergie éolienne, le réseau électrique, les circuits intégrés et l'intelligence artificielle, le traitement de l'eau et les galeries de canalisations souterraines, les appareils ménagers intelligents verts, etc.
L'accent mis par le marché sur l'économie numérique s'est intensifié cette année et le rapport de travail du Gouvernement fait explicitement référence à la promotion de l'économie numérique, le secteur lui - même pouvant bénéficier d'un environnement monétaire détendu et d'évaluations plus élevées. Je pense que l'économie numérique est une catégorie. Si une entreprise traditionnelle améliore l'efficacité de la production par des moyens numériques, c'est aussi l'économie numérique. Elle peut couvrir toutes les industries. La clé dépend de l'espace de croissance et de la certitude de l'entreprise. Bien entendu, il est encore plus certain de suivre la structure de la politique nationale, y compris le nouveau concept de « calcul est - Ouest » proposé par la Commission nationale du développement et de la réforme, qui permettra de mieux utiliser les avantages des ressources de l'Ouest pour répondre à nos besoins en matière de capacité de calcul pour la mise en place d'un centre de données dans l'Est. En fait, il s'agit également d'un soutien politique au développement de l'économie logarithmique et contient également des possibilités d'investissement.
Avez - vous récemment procédé à un ajustement structurel de votre position?
ZHANG Feng:
En ce qui concerne la stabilité de la croissance, l'économie chinoise est actuellement confrontée à des pressions, à l'exception du retour du taux de croissance de cette année en raison de la base élevée de l'année dernière, de l'incertitude à l'étranger et de la pression inflationniste. Du point de vue macro - économique, la stabilité de la croissance cette année sera la direction que la politique doit promouvoir. Dans ce contexte, il est nécessaire de trouver des industries traditionnelles qui peuvent réellement bénéficier d'une croissance soutenue.
En ce qui concerne le climat élevé, il est nécessaire de sélectionner davantage les circuits de subdivision avec un climat élevé de base pour résister au changement avec un climat élevé. Bien qu'il y ait eu un certain doute cette année sur la question de savoir si les stocks de piste peuvent continuer à croître à un rythme élevé, il y a encore des stocks qui ont une croissance élevée et une évaluation relativement raisonnable dans certaines industries de sous - molécules.
Zou Wei:
Bien que la situation économique générale de cette année soit relativement complexe, du point de vue de notre politique, nous devons encore nous tenir au courant de la situation. La réforme exige le développement de l'escorte et la restructuration exige une croissance soutenue. Bien que ces deux éléments soient d'une importance différente à différents stades, ils sont unifiés et ne sont pas contradictoires à moyen et à long terme; Pour nous, plus la situation économique à court terme est incertaine et plus la situation mondiale est incertaine, plus la détermination à réformer et à transformer est forte.
Gao Nan: Le style global de la combinaison de positions est relativement biaisé et l'ajustement et l'optimisation de la microstructure ou de la variété se poursuivent. Les stocks de croissance fluctueront certainement au fur et à mesure que les résultats augmenteront à moyen et à long terme. Objectivement, la cohérence du comportement commercial des participants au marché est plus élevée qu'auparavant, ce qui entraîne une plus grande volatilité. Mais à moyen et à long terme, cela doit être parce que la croissance de l'entreprise est meilleure pour apporter des rendements excédentaires.
Tang Lei:
Premièrement, l'industrie des nouveaux véhicules énergétiques. Dans la communication sur les travaux économiques du Gouvernement central au début de la période, il n'y a pas eu de référence distincte aux nouveaux véhicules énergétiques, de sorte que le marché est préoccupé par la politique industrielle. Mais le rapport de travail du Gouvernement souligne à nouveau le soutien continu à la consommation de nouveaux véhicules énergétiques, ce qui indique l'importance que les dirigeants attachent à l'industrie des nouveaux véhicules énergétiques. Cette année, les ventes mondiales de nouveaux véhicules énergétiques peuvent maintenir une forte croissance, avec un taux de croissance de plus de 50%. Le taux de croissance des bénéfices des principales sociétés cotées dans tous les liens est généralement d'environ 100%. La tendance à la croissance de la chaîne industrielle est encore très forte. Au cours de la période précédente, en raison de facteurs négatifs tels que la hausse des prix du carbonate de lithium plus élevée que prévu et la hausse des prix finaux en raison du volume des ventes, l'ajustement de la plaque a été suffisant, l'évaluation actuelle a été ajustée à un niveau raisonnable et a une bonne valeur d'investissement.
Deuxièmement, l'industrie des semi - conducteurs. Le rapport de travail du Gouvernement fait référence à la mise en œuvre approfondie de la stratégie de développement axée sur l'innovation, à l'amélioration de la capacité d'innovation scientifique et technologique, au renforcement de la compétitivité de base de l'industrie manufacturière, au renforcement de la garantie d'approvisionnement en matières premières et en pièces de rechange essentielles, à l'accélération du développement de grappes manufacturières de pointe et à la mise en œuvre du projet national de grappes industrielles stratégiques. Promouvoir le développement de l'économie numérique, accélérer le développement de l'Internet industriel, cultiver et renforcer les circuits intégrés, l'intelligence artificielle et d'autres chaînes industrielles numériques, et améliorer l'innovation technologique et la capacité d'approvisionnement en logiciels et en matériel clés. Dans le cadre de la stratégie de développement axée sur l'innovation, en tant que représentant de l'industrie manufacturière de pointe et de la grappe industrielle stratégique nationale, le développement de l'industrie des semi - conducteurs pourrait être encore accéléré. L'industrie des semi - conducteurs en aval est confrontée à la forte demande de nombreuses industries émergentes, le remplacement domestique est urgent, l'industrie nationale des semi - conducteurs a montré une tendance à accélérer le rattrapage dans de nombreux domaines de subdivision, parmi lesquels les possibilités d'investissement méritent notre attention.
Puis viennent les industries de l'énergie éolienne et photovoltaïque dans le nouveau secteur énergétique. Promouvoir de manière ordonnée la neutralisation des pics de carbone, la révolution énergétique et la planification et la construction d'une grande base d'énergie éolienne et photovoltaïque et d'une source d'énergie réglementaire de soutien. Le nouveau secteur de l'énergie est au Centre du soutien à moyen et à long terme de la politique, l'industrie de l'énergie éolienne et photovoltaïque est la priorité absolue et deviendra la principale source d'approvisionnement en électricité à l'avenir, avec un énorme espace de développement. Nous sommes particulièrement optimistes quant aux possibilités d'investissement dans le secteur de l'énergie éolienne. Après l'entrée de l'énergie éolienne terrestre dans la phase de parité, la demande d'appel d'offres s'est concentrée et l'industrie s'est développée rapidement.
Yao zhipeng: Notre structure de position est davantage fondée sur l'espace de développement de l'industrie de l'entreprise, sa compétitivité à moyen et à long terme et la prise en compte globale de facteurs tels que l'évaluation dynamique.
Le rapport sur les travaux du Gouvernement a clairement indiqué la confiance dans une croissance stable et a fourni une meilleure garantie pour l'ensemble du marché et la limite inférieure du fonctionnement économique, mais nous croyons que les possibilités à moyen et à long terme découleront encore de la croissance des bénéfices des excellentes entreprises au - delà de l'industrie, et nous avons la possibilité d'avoir d'excellentes actions de croissance liées au cycle économique dans la réserve continue. Et certaines de ces entreprises qui montrent clairement le rapport qualité - prix sont déjà configurées étape par étape.
Xiao Ruijin: Dans un avenir proche, nous maintiendrons l'allocation des industries neutres en carbone et de l'innovation scientifique, et nous augmenterons l'allocation de la production d'énergie photovoltaïque et de l'énergie verte sous la ligne principale de croissance stable.
Qu'en pensez - vous? Quels changements ont été apportés aux attentes en matière de politique de croissance stable?
chengzhou:
Yao zhipeng: Mais le signal clair de l'objectif de 5,5% est que la détermination à une croissance stable de haut en bas n'a pas changé, ce qui aide à dissiper les doutes du marché, et dans un environnement aussi difficile que le début de l'année, le plafond de croissance qui peut être atteint par l'effort est toujours fixé aux attentes, ce qui indique que l'intensité de la politique est plus susceptible d'être plus forte que prévu dans l'orientation, mais le marché peut encore observer l'attente d'une trajectoire d'atterrissage spécifique.
Xiao Ruijin: À l'heure actuelle, il existe un point de vue sur le marché des capitaux selon lequel la croissance stable n'est liée qu'à la croissance de l'ensemble de l'économie et n'est pas liée à l'ajustement de la structure économique.
En fait, selon la structure de croissance du PIB en 2021, la part de la consommation des résidents a atteint plus de 50% et la part des investissements dans l'industrie manufacturière a dépassé 10%. Actuellement, l'industrie manufacturière subit une transformation numérique, tandis que les industries énergétiques à faible intensité de carbone et les industries de haute technologie contribuent de plus en plus à l'investissement dans l'industrie manufacturière et à la consommation des résidents finaux. Par conséquent, une croissance stable implique in évitablement des réductions d'impôts et des réductions de coûts. L'augmentation des revenus des résidents et l'augmentation de la consommation de produits de base, les nouveaux véhicules énergétiques et les appareils ménagers intelligents verts en sont des exemples importants. Par conséquent, nous pensons que le travail du Gouvernement clarifie davantage la clé d'une croissance stable. La consommation des résidents, y compris les nouveaux véhicules énergétiques, est également le point de départ d'une croissance stable. L'ajustement de la structure économique et l'amélioration de l'environnement du marché par une croissance stable sont des connotations importantes de la politique de croissance stable.
tanglei:
Dans le même temps, nous sommes également préoccupés par le fait qu'à mesure que la pression à la baisse de l'économie s'accroît, que l'accent est de plus en plus mis sur l'ajustement anticyclique et la croissance stable, que l'efficacité de la politique budgétaire est améliorée, que les fonds d'investissement gouvernementaux sont utilisés de manière appropriée, que l'investissement effectif est encouragé à augmenter et que la mise en œuvre de la politique monétaire est renforcée, etc., et nous croyons qu'à l'avenir, avec l'avancement de la Peut progressivement dissiper les inquiétudes du marché quant à la force et à l'effet d'une croissance stable.
Gao Nan: J'a i tendance à penser qu'il s'agit d'un point de départ pour une large marge de crédit, qui devrait être au moins égale d'une année sur l'autre, large ou soutenue en février et mars. La Banque centrale a intensifié ses efforts d'ajustement anticyclique dans le cadre d'une série d'actions à large marge monétaire et à large marge de crédit en janvier. Dans le rapport sur la politique monétaire du quatrième trimestre de l'année dernière, deux signaux méritent d'être notés: l'un est que l'expression « maintenir une croissance raisonnable de la monnaie et du crédit » a augmenté de façon significative, ce qui signifie que la politique monétaire est entrée dans la phase de développement durable de l'élargissement de la monnaie à l'élargissement du crédit; l'autre est de rappeler l'équilibre entre l'équilibre interne et l'équilibre externe; l'accent n'est plus mis sur « moi » dans le ton de la politique monétaire, et l'écart de taux d'intérêt entre Cela signifie que l'impact de la hausse des taux d'intérêt américains sur les décisions de la Banque centrale est de plus en plus important. Mais pour que la libération de liquidité commence à fonctionner, il faut un processus, en particulier la transmission aux entreprises physiques. Le pays continuera d'attacher de l'importance au contrôle de l'effet de levier macroscopique, à la prévention et à l'atténuation des risques liés à la dette. La voie traditionnelle de stimulation de l'économie n'est toujours pas à moyen et à long terme, et la durée du maintien d'une forte élasticité de l'immobilier et de L'infrastructure doit être suivie.
ZHANG Feng: Tout d'abord, une croissance stable, la protection de l'emploi et la stabilité des résultats macro économiques sont essentielles pour cette année. Deuxièmement, l'augmentation de la pression sur l'emploi exige une croissance stable pour assurer l'emploi. La situation internationale actuelle est complexe, la reprise économique mondiale n'est pas suffisamment dynamique et les prix des produits de base augmentent; La Chine est confrontée à la triple pression de la contraction de la demande, du choc de l'offre et de la faiblesse des attentes, de sorte qu'elle doit prendre des mesures de croissance stable pour stabiliser l'emploi et résoudre les problèmes de moyens de subsistance.
En ce qui concerne l'ajustement de la structure économique et l'amélioration de l'environnement du marché, l'accent est mis davantage sur l'orientation et le point de départ. Dans le contexte d'une croissance stable, l'accent est mis sur l'ajustement structurel afin d'éviter une croissance stable pour une croissance stable et de revenir à l'ancienne voie du développement extensif. L'amélioration de l'environnement du marché est également un aspect important de la réforme nationale axée sur le marché au cours des dernières années. Grâce à la transformation des fonctions gouvernementales, à la réduction continue des impôts et des dépenses, à l'optimisation de l'environnement opérationnel du marché et à la création d'un bon environnement d'affaires pour Les acteurs du marché, l'objectif d'une croissance stable et d'un emploi stable peut être atteint.
Comment prévoyez - vous le fonctionnement du marché cette année? Quel style pourrait dominer?
Zou Wei: À court terme, nous pensons que le marché restera dans une période de compression de l'évaluation, dans un état de défense partielle.
Tout au long de l'année, nous pensons qu'avec le temps, les préoccupations internes et externes seront progressivement dissipées ou affaiblies. Par rapport à l'industrie, nous croyons qu'il y a de meilleures possibilités pour les industries en croissance qui sont dominées par les tendances du rendement.
Gao Nan: Une fois que les perturbations du marché extérieur se sont progressivement dissipées, la probabilité d'un rebond progressif des stocks en croissance sur la ligne principale de la croissance stable et de l'augmentation anticipée des bénéfices a augmenté.
La clarification de l'objectif de croissance économique de l'année entière dans le rapport de travail du Gouvernement donnera également confiance au marché. La divulgation préalable des résultats dans les rapports annuels et trimestriels des sociétés cotées permettra au marché de se recentrer sur les objectifs de croissance élevés qui ont un soutien substantiel des bénéfices, un renversement des fondamentaux ou un taux de croissance plus élevé que prévu. D'un point de vue de deux ans, si l'on examine les fondamentaux des principales catégories de positions concernées par les produits gérés, la certitude et la croissance sont encore bonnes. Après un ou deux trimestres de retrait, la pression d'évaluation de certains stocks de croissance exceptionnels est relâchée et la valeur d'allocation est mise en évidence.
Tang Lei:
Sous l'impulsion d'une liquidité lâche, le Centre d'évaluation du marché devrait augmenter systématiquement et le marché pourrait entrer dans une phase exponentielle à tout moment.
En ce qui concerne le style, il n'y aura pas d'évolution structurelle du marché similaire à celle de 2021, avec une croissance stable et une croissance élevée, et à moyen terme, il y aura une plus grande élasticité de la croissance élevée.
Xiao Ruijin: Le fonctionnement du marché des capitaux a sa logique interne, la mise en œuvre et le développement des politiques ont besoin de temps et de patience. Cette année, le rythme de fonctionnement du marché est plus complexe, d'une part en raison de la politique intérieure, d'autre part en raison de la géopolitique extérieure et du risque d'inflation importée. Nous nous attendons à ce que le style du marché présente une certaine fragmentation cette année: d'un point de vue temporel, nous pensons que le style de croissance à court terme prévaudra progressivement après l'augmentation des taux d'intérêt du FOMC américain en mars et qu'il y aura une demande de restauration du style de valeur à moyen terme. Du point de vue spatial, le style de croissance présentera une grande différenciation structurelle, l'innovation énergétique à faible intensité de carbone, l'innovation scientifique et technologique indépendante présentera un meilleur espace de réparation.
Yao zhipeng: La finalisation de l'objectif de croissance de 5% est le signal le plus significatif, ce qui signifie que le risque de ralentissement économique a été largement éliminé. En ce qui concerne le style de marché, nous pensons que l'essence du style est une tendance relative à la rentabilité, de sorte que nous allons relativement diluer le soi - disant style, et plutôt explorer plus de tendances relatives à la rentabilité dans différentes industries et différents types d'actifs. La mise en œuvre intensive d'une politique de croissance stable contribuera à verrouiller la limite inférieure du ralentissement économique. En fait, il est plus important de trouver de bonnes entreprises dans la direction du changement industriel et de la mise à niveau technologique que de dépendre ou de saisir le style.
ZHANG Feng: D'après l'expérience des deux sessions de l'histoire du marché, la performance globale des actions a a augmenté plus ou moins, l'indice de Shanghai et l'indice GEM ont augmenté en moyenne de plus de 3,50% au cours du mois suivant la fin des deux sessions au cours des 10 dernières années. Du point de vue de l'environnement actuel du marché, le marché des actions a s'est ajusté à court terme en raison de la perturbation causée par le sentiment d'aversion au risque et la correction des attentes en matière de liquidité du marché causée par les conflits géographiques à court terme.
L'objectif des deux réunions est favorable à la stabilisation des attentes du marché, et l'augmentation de la chaleur des thèmes politiques devrait stimuler l'amélioration continue de l'appétit de risque. Nous pensons que la prospérité demeure la meilleure défense contre les turbulences et les faiblesses du marché. Au cours de la période de fenêtre de performance du rapport annuel sur la valeur temporelle, le marché devrait revenir à la compréhension des fondamentaux, et il y a un certain espace pour réparer le leader de la piste de course prospère avec un ajustement initial en place et un rendement élevé. Tout au long de l'année, le style global du marché tend à être équilibré.
chengzhou: En 2022, la pression à la baisse de l'économie est forte, mais les attentes en matière d'assouplissement des politiques sont élevées, de sorte que les fonds du marché des actions a seront relativement généreux. Dans un tel contexte, le risque global des actions a est faible. En 2022, nous ne pensons pas que la probabilité d'une forte hausse de l'indice global sera grande, et les possibilités structurelles sont très précieuses.
L'objectif économique de 5,5% est relativement positif
L'économie chinoise se stabilisera progressivement au deuxième trimestre
Les attentes sont - elles prudentes par rapport à la croissance de 8,1% de l'an dernier? Quelle est la tendance générale cette année?
Gao Nan: À l'heure actuelle, le marché se concentre sur la façon d'atteindre un taux de déficit d'environ 5,5% et un taux de déficit de 2,8% insuffisant. Selon notre décomposition de l'énergie cinétique économique, supposons que l'objectif de base de « 5,5% environ » soit de 5,3%. Le portefeuille de référence nécessaire pour atteindre l'objectif est d'environ 5% d'investissement dans l'infrastructure, un taux de croissance positif de l'investissement immobilier, 5% d'investissement dans l'industrie manufacturière, 15% d'exportation et 5% de consommation.
Compte tenu de l'évolution récente de la situation réelle, le taux de croissance des exportations devrait tomber à environ 5 à 10% et le taux d'infrastructure à environ 6%, de sorte que la demande de biens immobiliers ou de consommation est plus élevée. Après la publication du rapport de travail du Gouvernement, les attentes du marché à l'égard de la réduction des taux d'intérêt ont augmenté, principalement en raison de la compréhension de « l'utilisation opportune des outils de politique des réserves ». La réduction des taux d'intérêt en mars et avril est encore une période de fenêtre. Voir les données économiques de janvier à février publiées à la mi - mars et les données économiques du premier trimestre publiées à la mi - avril. Cette année, la persistance de la clémence du crédit a été relativement certaine.
Tang Lei: l'objectif de croissance du PIB est d'environ 5,5%, atteignant la limite supérieure prévue, ce qui est un objectif plus agressif. Le taux de croissance du PIB de 8,1% l'an dernier est principalement basé sur une base faible en 2020. Au cours des deux dernières années, sous l'impact de l'épidémie, le taux de croissance composé moyen sur deux ans était de 5,1%, l'objectif de 5,5% étant nettement supérieur au taux de croissance moyen des deux dernières années. Compte tenu de la récurrence de l'épidémie, de l'inflation élevée, de la faiblesse de l'immobilier et de la consommation en Chine, de l'environnement outre - mer et d'autres facteurs, il y a une forte pression pour parvenir à une croissance annuelle de 5,5%, ce qui exige des politiques de croissance budgétaire, monétaire, de l'emploi et industrielle plus stables.
Nous estimons que cette année, le Q1 macro - économique a diminué, le Q2 s'est stabilisé et le Q3 - Q4 a repris. Mais nous devons également prêter attention à l'évolution de l'épidémie, à la situation à l'étranger, à l'augmentation des taux d'intérêt de la Fed, aux produits de base et à l'inflation, etc. dans l'ensemble, il y a beaucoup de variables incontrôlables qui affectent l'économie cette année, et la politique de croissance stable de la Chine est la variable centrale.
ZHANG Feng:
Compte tenu des pressions économiques auxquelles nous sommes confrontés cette année, l'objectif économique de 5,5% est relativement optimiste et constitue la limite supérieure des attentes consensuelles antérieures du marché. Pour atteindre cet objectif, les politiques macroéconomiques de cette année renforceront certainement la stabilité de la croissance. Au cours du premier semestre de l'année, le rythme de la politique budgétaire a été avancé, ce qui a permis aux anciennes et aux nouvelles infrastructures de croître ensemble, et les résultats du deuxième semestre de l'année ont progressivement montré que la croissance économique de l'année entière devrait reprendre trimestriellement.
chengzhou: l'objectif de croissance économique pour 2022 est fixé à 5,5%. Bien que le taux de croissance absolu soit inférieur à 2021, compte tenu de l'effet de base et de la situation économique actuelle, 5,5% est déjà une position élevée dans les attentes du marché, dépassant dans une certaine mesure les attentes. La politique a également clairement indiqué que les risques et les défis auxquels le développement est confronté cette année ont considérablement augmenté et que l'objectif de 5,5% doit être atteint avec beaucoup d'efforts.
Xiao Ruijin: Compte tenu de la persistance de l'épidémie mondiale, de l'insuffisance de la reprise économique mondiale et de la volatilité des prix élevés des produits de base, l'environnement extérieur du développement économique de la Chine est devenu plus complexe, plus grave et plus incertain, ce qui constitue déjà une bonne croissance de haute qualité pour atteindre cet objectif. Compte tenu de l'effet de base, nous pensons que l'économie chinoise se stabilisera progressivement au deuxième trimestre, montrant une tendance à la baisse et à la hausse.
Zou Wei:
Tout au long de l'année, il y a une certaine pression pour atteindre cet objectif de croissance, mais il faut encore prendre l'initiative; Du point de vue de la troïka, une croissance relativement bonne des investissements et de la formation de capital est particulièrement nécessaire; On s'attend donc à ce que la politique budgétaire et la politique monétaire soient plus positives; D'une part, la construction d'infrastructures relativement traditionnelles et d'autres domaines permettent d'obtenir un soutien de base, d'autre part, l'investissement dans l'industrie manufacturière, la nouvelle construction d'infrastructures et d'autres domaines stimulent la transformation économique.
Au niveau macro économique, au cours du premier semestre de cette année, nous devons faire face à la pression et à la perturbation causées par certains niveaux de base en 2021, tels que les ventes et les investissements immobiliers, les prix des produits de base et d'autres aspects, ce qui entraînera une certaine pression psychologique et d'évaluation sur le marché. D'autre part, la pression de base du deuxième semestre sera réduite, tandis que l'effet de la politique de soutien de base sera progressivement démontré, de sorte que la pression macro - économique sur la confiance du marché au deuxième semestre sera considérablement réduite.
Yao zhipeng: 5,5% représente une croissance moyenne à élevée sur une base élevée, reflétant l'initiative. Le PIB de la Chine a augmenté de 8,1% d'une année sur l'autre en 2021 et de 5,1% en moyenne au cours des deux dernières années. L'objectif de croissance d'environ 5,5% est supérieur à la moyenne et constitue un arrangement positif.
Quelle est la logique optimiste?
Tang Lei:
Yao zhipeng: Dans l'ensemble, nous restons optimistes quant aux possibilités à moyen et à long terme dans des domaines émergents tels que la croissance technologique et la consommation émergente.
ZHANG Feng: L'économie numérique est une nouvelle ligne principale après la « neutralisation du carbone » de l'année dernière. D'une part, elle répond aux exigences d'une croissance stable et, d'autre part, elle deviendra une force importante pour promouvoir le développement économique à long terme.
La sécurité alimentaire et énergétique est également une possibilité d'investissement à laquelle il faut prêter attention. Sous l'influence de la situation intérieure et extérieure et de l'impact de l'épidémie, l'importance de la sécurité de l'approvisionnement en produits primaires a été soulignée. La défense nationale, l'énergie et la sécurité alimentaire sont la pierre angulaire du développement stable de l'économie et de la société, et l'importance de la sécurité industrielle a été renforcée.
La situation du vieillissement de la population dans le cadre de la politique d'expansion de la demande intérieure dans le cadre de la politique de croissance stable est grave, et les mesures d'appui à la politique des trois enfants seront progressivement renforcées à l'avenir, ce qui stimulera les possibilités d'investissement dans les industries de consommation telles que les aliments et les boissons, la chimie quotidienne, la médecine, les textiles et les vêtements, les médias culturels et les services de loisirs.
Gao Nan: Nous pouvons voir que les industries à croissance stable et élevée sont impliquées. Je préfère les secteurs à forte croissance avec un potentiel de performance plus élevé que prévu et les variétés dont les fondamentaux peuvent être inversés.
En ce qui concerne les piles au lithium et le photovoltaïque, par exemple, la raison pour laquelle le secteur des piles au lithium fluctue considérablement à court terme n'est pas due à un changement de logique à long terme, mais simplement parce qu'il est possible qu'au cours de l'année écoulée, une action ait réalisé une augmentation cumulative plus importante, ce qui a entraîné une certaine congestion au niveau des transactions et un recul le long du passage à des niveaux élevés et faibles sur l'ensemble du marché. En fait, la voiture elle - même est un produit de consommation durable. Elle a également des problèmes de consommation en période de faible et de haute saison. En superposant certains facteurs à court terme, de nombreuses données de janvier à février ont une faible référence réelle. Il n'y a pas de base particulièrement forte pour prouver ou falsifier un certain point de vue. Il y a une période de vide de preuve, ce qui conduit à cette fluctuation.
Je suis également optimiste quant au paysage. Dans une situation où les prix mondiaux de l'énergie sont relativement élevés, l'énergie propre elle - même a une demande spontanée, et la demande à l'étranger est plus évidente. Même si les coûts d'installation sont élevés, la demande est toujours très élevée, de sorte qu'il s'agit déjà d'une industrie autonome axée sur la demande. En outre, à partir de cette année, l'ensemble du prix des ressources en amont peut entrer dans un cycle de 2 à 3 ans de libération progressive de la capacité. Avec la libération progressive de la capacité en amont, les problèmes de fluctuation à court terme qui préoccupent tout le monde seront progressivement atténués. La deuxième moitié sera meilleure que la première moitié, et l'année prochaine sera meilleure que cette année. Il s'agit donc d'une amélioration progressive de l'offre et de la demande et d'une tendance à la hausse des marges bénéficiaires en aval.
Xiao Ruijin: Du point de vue des orientations politiques des deux sessions, la reprise de la consommation des ménages, la transformation de l'énergie à faible intensité de carbone et l'innovation scientifique et technologique indépendante sont des orientations qui méritent d'être étudiées à long terme.
chengzhou:
En ce qui concerne les dimensions de l'année, nous nous concentrons sur les cinq directions suivantes:
La première direction, les industries émergentes stratégiques; Comme les nouveaux véhicules énergétiques, le photovoltaïque, les semi - conducteurs, l'industrie militaire, etc., les principales industries soutenues par la stratégie nationale resteront relativement prospères au cours des prochaines années. Lorsque nous investissons dans ces industries en 2022, il y aura quelques changements méthodologiques par rapport aux deux années précédentes. Au cours des deux dernières années, ces industries ont reçu une grande attention du marché et ont attiré de plus en plus de capitaux industriels. La relation entre l'offre et la demande dans de nombreux liens de ces industries a beaucoup changé, et tous les liens ne peuvent pas partager les avantages de l'ensemble du boom industriel. Ainsi, cette année, nos investissements dans ces industries émergentes stratégiques se concentreront davantage sur la recherche de segments Alpha.
La deuxième direction, la grande plaque de consommation; La stabilité des bénéfices des grands secteurs de consommation sera encore plus importante en 2022, en mettant l'accent sur les secteurs de la consommation obligatoire, de la médecine et des services sociaux, où les principales entreprises qui choisissent des produits de consommation obligatoires, y compris les produits à base de viande et les produits laitiers, peuvent continuer à bénéficier de l'amélioration de la concurrence industrielle, et la corrélation entre les produits de consommation obligatoires et la baisse du revenu disponible de l'ensemble de la population n'est pas trop grande. Dans la tendance générale du vieillissement de la population, les perspectives à moyen et à long terme du secteur pharmaceutique sont meilleures, parmi lesquelles les API caractéristiques et certaines entreprises de préparation sont plus prometteuses. Si l'épidémie mondiale de cette année est maîtrisée plus efficacement, le secteur tertiaire, représenté par les services sociaux, pourrait connaître un tournant important.
Troisième direction, plaque périodique; Les entreprises cycliques qui ont des dépenses en capital relativement importantes au cours des deux dernières années et qui explorent activement de nouvelles industries et cherchent une deuxième courbe de croissance méritent plus d'attention. Ces entreprises elles - mêmes ont une position de marché plus élevée dans l'industrie principale traditionnelle, ont une rentabilité plus forte, un niveau de profit absolu plus élevé et un niveau d'évaluation plus faible. Après l'exploration de l'espace industriel émergent, il est possible d'avoir un plus grand espace de développement de profit, et l'évaluation a également la possibilité d'améliorer.
Quatrième direction, secteur agricole; L'accent est mis sur deux prix: le prix du porc et le prix des denrées alimentaires. En 2022, les stocks mondiaux de céréales sociales sont relativement faibles. Avec la normalisation de l'ensemble de l'épidémie, il y aura une demande mondiale de reconstitution des stocks de céréales. Par conséquent, les prix mondiaux des céréales augmenteront en 2022, ce qui entraînera une augmentation correspondante de la demande de semences, d'engrais chimiques, de pesticides, d'engrais composés et d'autres ressources agricoles, de sorte que l'industrie des ressources agricoles sera confrontée à une hausse des prix des quantités.
En outre, les prix des porcs pourraient se redresser à moyen terme au cours du second semestre de l'année et l'expérience historique nous a montré qu'après 9 à 12 mois de désindustrialisation, les prix des porcs pourraient atteindre un point d'inflexion à moyen terme.
Cinquième direction, TMT; La performance globale de TMT, représentée par l'électronique grand public, est faible au cours des deux dernières années, ce qui pourrait changer. Prenons l'exemple du métacosme, dans ces nouvelles directions technologiques, le modèle de profit des fournisseurs de contenu est encore flou, mais pour les fournisseurs d'équipement matériel, il y aura une croissance réelle de la demande, y compris les lunettes VR, les capteurs, etc. Dans le même temps, le problème de la pénurie de puces sera considérablement atténué en 2022, ce qui entraînera également une demande globale de mise à niveau de l'électronique grand public.
Quels sont les avantages et les inconvénients actuels du marché?
Xiao Ruijin: Les facteurs externes comprennent principalement les risques géopolitiques et de guerre, les prix des produits de base, le processus d'augmentation des taux d'intérêt de la Fed et les fluctuations des marchés d'outre - mer, tandis que les facteurs internes comprennent la politique budgétaire, la politique monétaire et les orientations de la politique industrielle de la Chine. Le rapport de travail du Gouvernement des deux sessions définit l'orientation générale de la macro - économie chinoise en 2022, et nous pensons que le marché des actions a se développera régulièrement à long terme.
Yao zhipeng:
Toutefois, compte tenu des déclarations claires des deux sessions et des conditions de fonctionnement du cycle économique dans l'histoire, nous pensons qu'il est encore possible de voir une reprise régulière de l'économie cette année, ce qui favorisera le rétablissement de la confiance du marché et contribuera à la reprise globale du marché boursier. À moyen et à long terme, nous assistons encore à une augmentation rapide de la pénétration des nouvelles tendances industrielles, telles que les nouveaux véhicules énergétiques, et nous voyons également que les entreprises chinoises jouent un rôle plus important dans la Division mondiale du travail. Nous sommes confiants dans la tendance au développement et la performance du marché à moyen et à long terme.
chengzhou:
ZHANG Feng: Les principaux facteurs d'influence sont l'intensité de la macro - politique chinoise, la déduction de l'inflation à l'étranger et le rythme de la hausse des taux d'intérêt de la Fed à l'étranger.
Du point de vue des facteurs favorables, l'accent est mis sur la promotion des politiques macro économiques. D'une part, les attentes du marché à l'égard d'une croissance stable, d'une monnaie large et d'un crédit large sont plus fortes, ce qui entraînera une croissance stable. D'autre part, le rythme de l'ensemble de l'économie tout au long de l'année sera avant le rythme faible et après le rythme élevé, le rythme des politiques à un moment donné sera déterministe.
Du point de vue de la prévention des risques, l'accent est mis sur la déduction de l'inflation à l'étranger et sur le rythme de la hausse des taux d'intérêt de la Fed. Depuis le début de l'année, la hausse des prix des produits de base a entraîné une hausse des anticipations d'inflation à l'étranger, ce qui a freiné les secteurs à forte évaluation. Entre - temps, la Fed entrera dans un cycle d'augmentation des taux d'intérêt en mars et fera face à des pressions plus fortes au cours du deuxième semestre. Si l'on compare l'effet des hausses antérieures des taux d'intérêt de la Fed sur les marchés des capitaux propres, l'augmentation des taux d'intérêt limitera l'appétit de risque des marchés mondiaux des capitaux propres et aura un impact négatif sur les actions a. La deuxième moitié de l'année a été une fenêtre importante pour observer la politique de la Fed, qui pourrait revenir à des évaluations raisonnables si elle se relâchait à nouveau sous la pression de la récession.
Zou Wei:
À moyen et à long terme, nous pensons que la stabilité de la croissance et l'ajustement de la structure doivent être unifiés, ces deux facteurs influencent conjointement le changement du Centre d'évaluation du marché. À l'heure actuelle, l'instabilité de la situation mondiale a accru la volatilité des marchés financiers, qui est due à la faiblesse de la croissance économique mondiale.
Par conséquent, nous devons accorder plus d'attention à la connotation de cette période d'opportunité stratégique et mieux comprendre la combinaison de l'objectif de la politique et de l'orientation de la politique. À notre avis, l'ajustement de la structure, la promotion de la transformation et la croissance stable sont organiquement unifiés, la promotion de l'équité des chances et l'amélioration de l'efficacité sont organiquement unifiées, et l'innovation technologique et l'innovation institutionnelle sont également organiquement unifiées; Nous sommes donc très optimistes quant au centre d'évaluation à moyen et à long terme du marché. Par conséquent, du point de vue de l'ensemble de l'année et même à plus long terme, nous pensons qu'il est encore nécessaire de se concentrer sur la prospérité de l'industrie et les tendances de la performance des entreprises, en particulier après la période actuelle de contraction de l'évaluation, les industries qui ont des perspectives de croissance à moyen et à long terme à forte prospérité auront de très bonnes possibilités d'investissement.
Gao Nan: Deuxièmement, depuis décembre dernier, la Réserve fédérale américaine a fait des déclarations plus favorables que prévu en raison de la forte pression inflationniste, de l'accélération du resserrement monétaire dans les principales économies des États - Unis et de l'Europe, de l'impact de la liquidité mondiale et de la volatilité accrue des marchés d'outre - mer en raison de la situation géopolitique. Enfin, au cours des trois dernières années, le cours des actions de la plupart des sociétés cotées en actions a considérablement augmenté, ce qui exige une nouvelle libération des résultats pour absorber la pression de l'évaluation. La hausse des prix des produits de base a également accru les craintes de stagflation et la hausse des prix des matières premières en amont a freiné la fabrication et la consommation en aval.
Dans l'histoire des actions a, lorsque le pays est dans un cycle d'assouplissement du crédit et que le taux de croissance du financement social est à la hausse, l'indice est essentiellement à la hausse. Je pense que cette année est encore structurelle. Au cours des deux ou trois dernières années, la finance, l'immobilier et la construction, qui représentent les industries traditionnelles de l'économie chinoise, ont été dans un état déprimé parce que tout le monde pensait que l'économie chinoise dans son ensemble pourrait ne pas avoir une grande résilience. Mais avec l'introduction d'une politique de croissance stable, certains fonds estiment que les secteurs concernés pourraient s'accélérer à l'avenir et que les évaluations sont déjà faibles, ce qui entraînerait une augmentation marginale des activités pour stimuler les résultats. Mais en fait, à cette époque de l'année, il y a une coupe haute et basse, il y a un certain facteur saisonnier, son propre contexte de marché juste à ce stade.
À long terme, la tendance à la transformation de la structure économique de la Chine à la recherche d'un développement efficace et de haute qualité n'a pas changé et les perspectives et l'espace de croissance des actions sur le marché des capitaux demeurent relativement favorables. Beaucoup d'actions de haute qualité sont revenues du Sommet, même s'il y avait une bulle avant, mais la panique a dominé la chute à la fin. Le cours des actions est déterminé par la valeur de l'entreprise, donc je pense maintenant à ce problème avec la pensée inverse, la tendance du marché sera plus claire à l'avenir, au moins pour l'objectif de haute qualité qui n'a pas changé la logique fondamentale de croissance, le risque à la baisse est de moins en moins, l'espace à la hausse est de plus en plus grand, ce qui est un signal optimiste pour moi.
Tang Lei: Le début de l'assouplissement des liquidités à la mi - février s'est déjà manifesté sur les marchés des capitaux, qui montrent des signes de stabilisation du fond. Au cours des deux dernières semaines, le marché a été principalement touché par le conflit militaire russo - ukrainien, les guerres et les sanctions inattendues et les prix des produits de base qui en ont résulté, ce qui a gravement nui à l'appétit de risque du marché et a suscité la panique.
Nous estimons qu'une fois que le conflit militaire entre la Russie et l'Ukraine sera progressivement stabilisé, le marché entrera à nouveau dans la phase de construction du fond. À l'avenir, avec l'intensification de la politique de croissance stable et de l'assouplissement de la politique monétaire et l'amélioration de l'environnement de liquidité, le marché entrera dans une tendance à la hausse.
