Les données sur la production et les ventes de février de l’Union des transports de voyageurs ont révélé que la production de voitures particulières au sens étroit (voitures particulières / SUV / MpV) en Chine en février était de + 31,4% d’une année sur l’autre / de – 27,0% à 1492 millions d’unités d’une année sur l’autre (production cumulative en janvier – février + 17,8% à 3535 millions d’unités d’une année sur l’autre) et que les ventes en gros étaient de + 26,9% d’une année sur l’autre / de – 32,6% à 1455 millions d’unités d’une année sur l’autre (ventes cumulatives en janvier – Février + 13,6% à 3612 Les ventes au détail ont augmenté de + 4,2% par rapport à l’année précédente, passant de – 40,0% à 1 246000 unités (les ventes au détail cumulées de janvier à février ont augmenté de – 1,8% à 3 324000 unités par rapport à l’année précédente). À notre avis, 1) actuellement, le marché chinois des voitures particulières est encore affecté par la chaîne d’approvisionnement serrée et les épidémies répétées dans certaines régions; Le taux de croissance cumulé des ventes en gros de janvier à février a été stable et a montré une tendance à l’amélioration des stocks de production ventes en gros ventes au détail en février.
En février, le taux de pénétration des ventes en gros et au détail de voitures particulières neuves énergétiques était d’environ 21,8%, ce qui est supérieur aux prévisions: la production de voitures particulières neuves énergétiques en février a augmenté de + 208,1% par rapport à l’année précédente, passant de – 18,7% à 351000 unités, Les ventes en gros de + 189,1% par rapport à l’année précédente, passant de – 24,1% à 317000 unités (taux de pénétration des ventes en gros de + 12,2% par rapport à l’année précédente, passant de + 2,8% à 21,8% et taux de pénétration cumulé des ventes en gros de janvier à février, passant de + 11,5% à 20,3%). Les ventes au détail sont passées de + 180,5% en glissement annuel à – 22,6% à 272000 unités (pénétration au détail + 13,0% en glissement annuel à + 5,2% à 21,8% et pénétration cumulative au détail en janvier – février à + 11,5% en glissement annuel à 18,8%). À notre avis, le taux de pénétration du commerce de gros et du commerce de détail des voitures particulières neuves énergétiques a dépassé les attentes en février, principalement en raison de 1) Le taux de pénétration du commerce de gros et du commerce de détail indépendant a augmenté respectivement de + 6,0pcts / + 10,5pcts à 38,0% / 41,9% (dont Byd Company Limited(002594) Tesla Retail ratio + 20% et Tesla Retail ratio + 3pcts à 8,5% en février.
Les perspectives de volume du segment haut de gamme des véhicules électriques purs et hybrides sont prometteuses: 1) La pénétration des marques indépendantes est d’environ 38,0% (contre 29,4% / 3,3% pour les marques de luxe et les marques de coentreprise dominantes) à partir de la ventilation des ventes en gros de voitures particulières neuves énergétiques en février. La proportion de véhicules électriques purs par rapport à l’anneau – 4pcts a atteint 245000 (161,7% par rapport à l’année précédente / 26,4% par rapport à l’anneau); La proportion d’électricité pure des classes a00 et B est respectivement d’environ 28% / 35% (contre 23% pour la classe a). Le mélange de branchement et d’alimentation représente 72 000 véhicules avec un rapport de cycle + 4 PCTs à 23% (rapport de cycle + 350,9% / rapport de cycle – 9%); En février, il y avait environ 44 000 véhicules hybrides rechargeables Byd Company Limited(002594) (représentant près de 61%).
Suggestions d’investissement: À notre avis, 1) La fluctuation récente du secteur est principalement fondée sur les attentes du marché, telles que la hausse des prix des matières premières en amont et la baisse du calendrier des pièces de base. Dans le rapport de travail du Gouvernement de 2022, il est clairement indiqué de renforcer la garantie d’approvisionnement en matières premières, en pièces de rechange clés, etc., afin d’améliorer le développement stable et sain de la chaîne industrielle et de stabiliser davantage les attentes du marché. Les perspectives de libération continue de la demande de véhicules électriques 2C sont prometteuses, et on s’attend à ce que les entreprises automobiles couvrent encore la fluctuation des politiques et la pression à la hausse des coûts par des moyens tels que le maintien des commandes, la couverture limitée dans le temps et l’ajustement global des prix et des capitaux propres, ce qui conduira à une libération stable des nouvelles commandes; Parmi eux, les véhicules électriques purs haut de gamme et les segments de marché où le mélange ou la certitude de la croissance des ventes est forte. Nous prévoyons que les ventes de Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) voitures particulières en 2022e seront de 5 à 5,5 millions; Dans le secteur des voitures particulières, les constructeurs automobiles traditionnels recommandent Great Wall Motor Company Limited(601633)
Analyse des risques: la pénurie de puces n’a pas été atténuée comme prévu; La reconstitution des stocks n’a pas été aussi rapide que prévu; Augmentation des prix des matières premières; Le lancement et l’escalade de nouveaux modèles sont inférieurs aux attentes; Le contrôle des coûts et des dépenses n’a pas été aussi efficace que prévu, les bénéfices ont diminué, les épidémies se sont répétées et le risque de marché a augmenté.
