Événement: le 24 février, la NDRC a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon, qui précise que le prix à moyen et à long terme du charbon sous – Marin (q5500) dans le port de Qinhuangdao est compris entre 570 yuan / tonne et 770 yuan / tonne. La fourchette de prix (550 RMB / t – 850 RMB / t) publiée dans le plan de travail pour la signature de contrats à moyen et à long terme pour le charbon en 2022 (projet d’avis) à la fin de décembre de l’année dernière a été quelque peu réduite.
L’intervalle de fonctionnement du prix du charbon est essentiellement déterminé. La nouvelle fourchette de prix à moyen et à long terme a été réduite à 200 yuan / tonne, ce qui a encore amélioré la stabilité des prix; À l’heure actuelle, le prix du charbon à longue durée de vie est de 720 yuan / tonne. Compte tenu du fret et des frais de chargement et de déchargement, le prix du minerai à longue durée de vie est également dans une fourchette raisonnable. L’effet de l’avis sur le prix actuel du charbon à longue durée de vie est limité; Récemment, sous l’influence de la réglementation et du contrôle gouvernementaux, les prix des ports et des têtes de puits ont été réduits à des degrés divers et l’intervalle d’exploitation des prix a été essentiellement déterminé.
Les prix du charbon à l’étranger sont généralement plus élevés que ceux de la Chine. Au 7 mars, Guangzhou Port Company Limited(601228) Imported Indonesian Coal (q4800) price is 900 yuan / ton, equal to the last week; Jusqu’au 1er mars, les prix au comptant du charbon à moteur dans les trois ports d’Ara et de Newcastle en Europe sont restés élevés, soit 33 à 81% de plus que ceux du charbon China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) ; (2) en raison de l’escalade du conflit russo – ukrainien et de la hausse rapide des prix du pétrole, le rapport entre les prix du charbon et du pétrole est tombé à 1,28 au 4 mars, soit 13,35% de moins que la moyenne depuis 2010 (1,47), ce qui signifie, du point de vue de la régression de la moyenne, que les prix du charbon pourraient évoluer plus fortement à l’avenir que ceux du pétrole.
Les stocks sont restés faibles au cours de la même période et la tension entre l’offre et la demande de charbon en Chine s’est légèrement atténuée. (1) au 7 mars, les stocks de charbon dans le port de Qinhuangdao s’élevaient à 5 millions de tonnes, en hausse de 80 000 tonnes (+ 1,63%) par rapport à la semaine précédente, restant à un niveau bas au cours de la même période. Au cours de la semaine se terminant le 3 mars, la consommation quotidienne moyenne de charbon du terminal de charbon électrique de 25 provinces était de 5,45 millions de tonnes (environ la moitié du pays), avec une baisse de 3,71% du rapport hebdomadaire sur l’environnement, tandis que le taux d’exploitation hebdomadaire de 110 usines de lavage du charbon (environ 5% du pays) au cours de la même période était de 70,7%, avec une baisse de 0,52% du rapport annuel sur l’environnement, ce qui a légèrement atténué la tension entre l’offre et la demande de charbon en Chine; Dans le contexte d’une « croissance stable », la consommation industrielle d’énergie au charbon a augmenté d’une année sur l’autre et la consommation résidentielle d’énergie continuera d’augmenter, ce qui a jeté les bases de l’augmentation de la demande de charbon.
L’équilibre serré à moyen et à long terme du charbon mérite d’être attendu. Selon le rapport annuel sur le développement de l’industrie houillère en 2020 publié par l’Association chinoise de l’industrie houillère, l’objectif de production de charbon de la Chine d’ici la fin du quatorzième plan quinquennal est d’environ 4,1 milliards de tonnes, tandis que la production nationale de charbon brut en 2021 est de 4,13 milliards de tonnes, ce qui signifie que l’espace de croissance de la production nationale de charbon à l’avenir est très limité; La consommation d’énergie au charbon représente 69% de la demande de charbon. Selon les prévisions de l’UIT, la consommation d’énergie de l’ensemble de la société augmentera de 5 à 6% d’une année sur l’autre en 2022. La part du charbon dans la consommation d’énergie a diminué lentement au cours des dernières années. Selon nos calculs, la demande de charbon peut encore augmenter; Compte tenu du pic de carbone atteint aux États – Unis et au Japon, la consommation de charbon en Chine devrait rester élevée jusqu’à ce que le pic de carbone atteigne (2030).
Conseils en matière d’investissement: il est recommandé de se concentrer sur la valeur d’allocation de la plaque de charbon. Nous prévoyons que le bénéfice net trimestriel moyen des entreprises de charbon d’énergie en 2022 sera maintenu au niveau moyen des troisième et quatrième trimestres de 2021. Selon le prix de clôture du 7 mars, le PE dynamique de la plupart des entreprises de charbon d’énergie en 2022 sera d’environ 7 fois; Le bénéfice net trimestriel moyen des entreprises de charbon à coke et d’anthracite en 2022 sera proche de celui du quatrième trimestre de 2021, ce qui correspond à environ 7,56 fois le PE dynamique en 2022. Par la suite, le bénéfice net des entreprises de charbon électrique augmentera de 27 à 88% et celui des entreprises de charbon à coke et d’anthracite de 20 à 73% pour chaque augmentation de 100 yuan / tonne du prix du charbon électrique (220 yuan / tonne correspondant à l’augmentation du charbon à coke). Compte tenu de l’évaluation, de l’élasticité, du taux de dividende et de la valeur ajoutée du produit, il est recommandé de prêter attention à Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) , Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546)
Indice de risque: (1) risque d’incertitude macroéconomique; Les risques liés à la réglementation des politiques; Les risques politiques liés à l’assouplissement de l’approbation des nouvelles capacités de production de charbon; Le risque de mauvaise gestion de la société; (5) Le risque d’une forte baisse des prix internationaux de l’énergie.
