Fonds pour les énergies renouvelables: stimuler le développement de nouvelles sources d’énergie sous forme de subventions. Le Fonds pour les énergies renouvelables a été créé en 2011 pour promouvoir le développement des industries des énergies renouvelables telles que l’énergie éolienne et l’énergie photovoltaïque, dont les recettes et les dépenses sont principalement du Gouvernement central. Du point de vue de la composition, le Fonds de subvention pour les énergies renouvelables se compose principalement de recettes supplémentaires provenant du prix de l’électricité pour les énergies renouvelables (principale source de revenus, prélevée sur les consommateurs d’électricité autres que l’agriculture) et de fonds publics spéciaux (budget public); Du côté de l’utilisation, les subventions à la production d’électricité à partir de sources d’énergie renouvelables (qui subventionnent la partie du prix de rachat des sources d’énergie renouvelables qui est supérieure au prix de référence du charbon) représentent 78,1% du total des subventions aux sources d’énergie renouvelables (données de 2011).
Le montant de la subvention a continué d’augmenter et devrait être liquidé en 2036.
Situation actuelle: sous la stimulation des subventions, la capacité installée d’énergie renouvelable augmente rapidement et le déficit de financement du Fonds d’énergie renouvelable continue d’augmenter. Selon l’UIT, à la fin de 2019, le montant total des arriérés du projet chinois Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) a atteint 327,3 milliards de RMB. Du côté de la demande de subventions, la capacité installée de nouvelles sources d’énergie augmente rapidement et l’objectif du plan national de développement de nouvelles sources d’énergie est découplé de l’échelle du Fonds pour les énergies renouvelables, ce qui entraîne une augmentation rapide de la demande de subventions. En ce qui concerne la source du Fonds de subvention, d’une part, parce que la norme de perception du revenu supplémentaire du prix de l’électricité est maintenue à 1,9 min / kWh depuis 2016 et que le taux de croissance de la consommation sociale d’électricité est beaucoup plus faible que celui de la nouvelle capacité installée d’énergie, le taux de croissance du revenu supplémentaire du prix de l’électricité est inférieur au Fonds de subvention. De 2013 à 2020, le revenu supplémentaire du prix de l’énergie renouvelable cagr = 20,85%, inférieur à 23,93% et 60,89% de l’énergie éolienne et photovoltaïque; D’autre part, la perception et le paiement de la surtaxe sur les prix de l’électricité ne sont pas en place, et le taux de perception réel de la surtaxe sur les prix de l’électricité renouvelable en 2021 n’est que de 74,5% (valeur mesurée).
Avenir: le Fonds pour les énergies renouvelables devrait être liquidé d’ici 2036. Depuis 2019, l’État a continué d’adopter des politiques pour résoudre le problème du sous – paiement. À l’avenir, on s’attend à ce que l’amélioration du système commercial des certificats verts et de l’électricité verte axée sur le marché et l’augmentation de la perception supplémentaire du prix de l’électricité renouvelable accélèrent le règlement des arriérés de subventions aux énergies renouvelables en Chine. Selon notre estimation, l’écart de subvention des énergies renouvelables devrait se réduire d’année en année après avoir atteint son maximum en 2019 (78 milliards de RMB); Le Fonds chinois de subventions aux énergies renouvelables devrait être liquidé d’ici 2036, sans tenir compte de l’affectation de fonds financiers spéciaux.
Le défaut de paiement des subventions aux énergies renouvelables a nui au rendement financier des nouveaux exploitants d’énergie.
Flux de trésorerie et charges financières: Tout en affectant les flux de trésorerie des nouveaux opérateurs énergétiques, les subventions en souffrance entraînent également une augmentation des dépenses en capital pour les nouveaux opérateurs énergétiques, tandis que le financement par capitaux propres entraîne une certaine dilution des capitaux propres et une augmentation des dépenses financières pour les nouveaux opérateurs énergétiques.
Provision pour créances et pertes de valeur: les créances des nouveaux opérateurs énergétiques sont généralement élevées en raison du défaut de paiement des subventions, et les créances / revenus des entreprises telles que Cecep Wind-Power Corporation(601016)
Suggestions d’investissement: du côté de l’industrie, dans le contexte d’une politique soutenue, on s’attend à ce que le taux d’imposition augmente les revenus des fonds d’énergie renouvelable, à ce que la promotion des certificats verts et des transactions axées sur le marché de l’énergie verte atténue la pression sur le Sous – financement, à ce que le Sous – financement des énergies renouvelables en Chine soit progressivement éliminé et à ce que les nouveaux opérateurs d’énergie améliorent les flux de trésorerie et réparent le bilan et le compte de résultat. Maintenir la « cote recommandée » de l’industrie. En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de Huaneng Power International Inc(600011) , 60095 Lvdian High Quality Standard Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) Objet principal de l’exploitation de l’énergie nucléaire China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Domaine photovoltaïque distribué Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , ganghua Gas, Skyworth Group Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Conseils sur les risques: mettre l’accent sur l’amélioration du rendement de l’entreprise qui n’est pas aussi bonne que prévu; Risque de baisse des prix de l’électricité; La demande d’électricité est inférieure aux prévisions; Risque de changement de politique; La perception des recettes supplémentaires provenant des tarifs des énergies renouvelables est inférieure aux prévisions; La mesure est subjective et n’est fournie qu’à titre de référence.
