Électrification + intelligence, nouvelles possibilités de développement des PCB. Les BPC sont largement utilisés dans le domaine automobile et la demande de BPC automobiles continuera d’augmenter. L’augmentation des PCB automobiles provient principalement de l’électrification et de l’intelligence. L’augmentation des PCB électriques provient principalement du remplacement du harnais de batterie traditionnel par le système de commande électronique et le FPC. La consommation totale de PCB dans l’ensemble du véhicule du système de commande électronique est de 5 – 8 m2, ce qui augmente la valeur des PCB dans un seul véhicule d’environ 2000 yuans. Le harnais traditionnel de la batterie de puissance de remplacement FPC peut augmenter la valeur du circuit imprimé d’environ 600 yuans. La demande de PCB causée par l’intellectualisation est principalement due à l’augmentation de la perméabilité des Adas et des cabines intelligentes, et l’accroissement de PCB causé par l’intellectualisation est estimé à environ 400 yuans. Grâce à l’électrification et à l’intelligence, nous prévoyons que la demande de PCB pour les véhicules atteindra 123,3 milliards de RMB en 2025 et 24% en 2020 – 2025cagr.
L’intelligence électrique apporte un nouveau modèle de PCB pour les véhicules. Les obstacles industriels se sont levés. L’un des obstacles est la barrière technique: la demande de PCB à haute fréquence, de FPC et de panneaux HDI pour les nouveaux véhicules énergétiques est forte. On s’attend à ce qu’à l’avenir, avec l’augmentation continue de la perméabilité des nouveaux véhicules énergétiques, la proportion de produits haut de gamme dans l’ensemble du secteur des PCB automobiles continue d’augmenter, ce qui impose des exigences plus élevées pour la capacité technique des fabricants de PCB automobiles. Le deuxième obstacle est l’obstacle à la clientèle: le système de commande électrique et le système de conduite auxiliaire des nouveaux véhicules énergétiques sont plus liés à la sécurité routière, exigent plus de stabilité et de sécurité des BPC des véhicules et sont plus difficiles à obtenir la certification des clients. L’obstacle à la clientèle est beaucoup plus élevé que celui des véhicules traditionnels. Structure concurrentielle: les grands clients apportent de grandes commandes et les fabricants chinois en bénéficient. Avec l’amélioration de l’intégration de l’électronique automobile, les fournisseurs de PCB doivent participer au processus de conception des fabricants dès le début, ce qui rend les fournisseurs de PCB et les fabricants de véhicules plus étroitement liés. La valeur des BPC des nouveaux véhicules énergétiques est environ six fois plus élevée que celle des véhicules traditionnels, et comme les composants du système de commande électronique qui ont une grande valeur des BPC, cela signifie que les grands clients liés peuvent obtenir de plus grandes commandes. Une fois que les commandes de BPC des composants de base seront obtenues, une grande valeur sera apportée et l’effet d’échelle sera plus facile à former. En 2019, la part de marché mondiale des fabricants de PCB automobiles en Chine continentale ne dépassera pas 10%, et la valeur totale de la production de PCB en Chine continentale a dépassé 50%. Avec l’augmentation du taux de localisation de Tesla et l’augmentation de la marque automobile locale, le volume des ventes et la compétitivité du marché des véhicules de la Chine Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617)
Suivre la prospérité de l’industrie des BPC: prix des matières premières et situation de l’offre et de la demande. Nous pensons que le boom de l’industrie des BPC peut être suivi par le prix des matières premières et le boom de l’offre et de la demande. En général, l’augmentation du prix des matières premières et l’incapacité des fabricants de PCB à exercer une pression à la hausse sur les prix en aval entraîneront une baisse de la marge bénéficiaire brute. Selon notre observation, la marge bénéficiaire brute des fabricants de PCB est négativement liée au prix du cuivre, de sorte que la marge bénéficiaire des entreprises de PCB peut être évaluée en observant la tendance du prix du cuivre. La situation de l’offre et de la demande peut observer les commandes en main, le taux d’utilisation de la capacité et le délai de livraison des fabricants de BPC. Nous pensons que tant que nous saisissons le prix des matières premières et la situation de l’offre et de la demande, nous pouvons suivre la prospérité des entreprises de PCB et mieux saisir les possibilités d’investissement.
Proposition d’investissement: avec la tendance à la hausse de la demande de PCB pour les véhicules électriques intelligents, l’espace de marché futur est vaste et les entreprises à forte teneur en PCB bénéficieront le plus. À l’heure actuelle, la croissance des BPC automobiles provient principalement des nouveaux clients de véhicules énergétiques, tandis que les constructeurs automobiles traditionnels seront confrontés à la transition vers de nouveaux véhicules énergétiques. Le potentiel de croissance des fabricants de BPC des clients automobiles traditionnels existants est énorme. Il est recommandé de prêter attention aux fabricants de BPC qui ont une bonne répartition des activités automobiles et qui entrent dans la chaîne d’approvisionnement des principaux clients du secteur automobile: Olympic Circuit Technology Co.Ltd(603920) , Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) , Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) , Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) , Victory Giant Technology (Huizhou)Co.Ltd(300476) , Sihui Fuji Electronics Technology Co.Ltd(300852) .
Indice de risque: la perméabilité des véhicules électriques est inférieure au risque prévu; La nouvelle capacité de production est inférieure aux prévisions; L’intensification de la concurrence industrielle; La demande et l’échelle du marché sont inférieures aux risques prévus, le risque de fluctuation des prix des matières premières et le risque de retard dans l’information de recherche et de rapport.
