Point de vue de base: sous l’influence des problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale et de la situation géopolitique internationale, les prix actuels de la pâte à papier ont augmenté successivement, le soutien des coûts et la structure de l’offre et de la demande superposées se sont améliorés marginalement, les entreprises de papier ont une forte volonté d’augmenter les prix et les lettres d’augmentation des prix se produisent fréquemment. Nous observons que l’augmentation récente a été partiellement réalisée et que la situation des bénéfices de l’industrie a atteint le bas et s’est améliorée à terme, dans le Les principaux avantages en matière de coûts et de pouvoir de négociation sont importants et devraient être les premiers à en bénéficier.
Pulpe: l’offre mondiale de pulpe de bois fluctue et les prix de la pulpe augmentent rapidement. Depuis la fin de l’année dernière, l’offre mondiale de pâte à papier a été perturbée par un certain nombre d’événements inattendus, tels que les conditions météorologiques extrêmes en Amérique du Nord et la grève des travailleurs finlandais, qui se sont superposés à des épidémies répétées et ont entraîné une baisse des expéditions de pâte à papier et des Importations chinoises. En 2021, les importations annuelles totales de pâte à papier en Chine ont atteint 23,7 millions de tonnes (- 6,95% YOY), soit une baisse de 1,77 million de tonnes, dont 1,91 million de tonnes (- 23,51% YOY Étant donné que la Chine dépend des importations pour 65% de sa demande de pâte à papier, les prix au comptant des contrats à terme sur la pâte à papier, de la pâte à papier à aiguille et de la pâte à papier feuillue ont augmenté successivement à partir de la fin de 2021, soit environ 40% de plus que le point le plus bas, en prévision d’une pénurie d’approvisionnement à court terme. L’escalade récente du conflit russo – ukrainien ou l’aggravation de l’incertitude à court terme en matière d’approvisionnement.
La pâte est étroitement équilibrée à court terme et l’offre à long terme est lâche. En ce qui concerne les stocks dans les ports chinois, en février 2022, les stocks totaux de pâte de bois dans les trois principaux ports étaient de 18225 millions de tonnes, en hausse de 14,62% par rapport à l’année précédente. Les stocks totaux sont situés à 82,5% de l’histoire depuis 2017. Les stocks de pâte de bois dans les ports sont relativement élevés, fournissant un coussin pour la pression internationale d’approvisionnement en pâte. Nous nous attendons à ce que l’offre et la demande à court terme soient en équilibre serré. À moyen et à long terme, selon des statistiques incomplètes, 13,45 et 5,02 millions de tonnes de capacité de pâte à papier devraient être mises en production au pays et à l’étranger au cours des deux à trois prochaines années, avec un approvisionnement à long terme lâche.
Papier fini: la contradiction entre l’offre et la demande a été atténuée et les bénéfices devraient s’améliorer. Amélioration marginale de la structure de l’offre et de la demande de papier fini depuis le 21q4: 1) Réparation de la demande à l’étranger: avec le ralentissement de l’épidémie à l’étranger et la réparation de la demande de papier fini, l’avantage de coût de la Chine s’est superposé à la pénurie d’approvisionnement à L’étranger, les commandes d’exportation de papier fini de la Chine ont montré une tendance à la hausse. En décembre 2021, les exportations de papier double cuivre, de carte blanche et de papier blanc ont atteint respectivement 63,3 et 238800 tonnes, avec une croissance annuelle de 29,7% et L’impact sur les importations s’est affaibli: le volume des importations de papier fini à l’étranger a diminué et l’impact sur l’approvisionnement s’est atténué; Améliorer la ténacité de la demande à l’approche de la saison de pointe: après l’impact de la politique de double réduction, après près d’un an d’ajustement, la demande à court terme de papier culturel à l’approche de la saison de pointe de l’appel d’offres a une certaine ténacité. Au cours de la période récente, les prix actuels de la pâte à papier ont augmenté successivement, le soutien des coûts et la structure marginale de l’offre et de la demande se sont améliorés, les entreprises de papier ont une forte volonté de hausse des prix et les lettres d’augmentation des prix se sont produites fréquemment. Nous observons que la hausse récente a été partiellement réalisée et que les bénéfices devraient atteindre le bas.
Suggestions d’investissement: les coûts à court terme soutiennent l’augmentation des prix dans une mesure prévisible, les principaux bénéfices devraient être restaurés en premier, la demande de papier fini à long terme est stable et le modèle industriel sous double contrôle de la consommation d’énergie est clair. Il est recommandé de prêter attention aux principales entreprises [ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ] avec des avantages remarquables dans la mise en page intégrée de la chaîne industrielle, la fabrication et la gestion, et l’impact Augmentation des prix et amélioration marginale de la rentabilité du papier spécial [ Xianhe Co.Ltd(603733) ].
Conseils sur les risques: risque d’augmentation substantielle des prix des matières premières, risque de fluctuation macroéconomique, risque de changement de politique industrielle, risque de biais dans les résultats des calculs, risque de mise à jour tardive des informations sur l’utilisation des rapports de recherche
