Principaux points d’investissement
En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit une baisse de 534,3 milliards de yuans par rapport à la même période l’an dernier. L’ampleur de l’augmentation du financement social a été considérablement inférieure aux prévisions du marché, qui étaient d’environ 2,2 billions de yuans. Le taux de croissance annuel du financement social des stocks a diminué et a augmenté de 10,2%, en baisse de 0,25 point de pourcentage par rapport au taux de croissance annuel de janvier. Analyse de la structure: l’augmentation de l’échelle du financement social en février a été inférieure aux prévisions, principalement en raison de la faiblesse de la demande de crédit; L’année dernière, la même période a également été la meilleure période de prospérité, a établi une base élevée. Situation du crédit en février: la croissance globale a été inférieure aux prévisions du marché, les prêts à court terme des entreprises + les billets + l’impulsion du crédit non bancaire. 1. Situation du crédit au bilan. En février, le crédit a augmenté de 908,4 milliards de RMB, en baisse de 432,9 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente. Dans les données financières, le crédit au bilan a augmenté de 1,23 billion de yuans. Le crédit social et financier ne comprend pas les prêts non bancaires. En février, les banques ont utilisé les prêts non bancaires pour effectuer l’impulsion. 2. Conditions de crédit hors bilan. L’échelle de compensation du crédit bancaire est nécessaire pour transférer un grand nombre de projets de loi d’acceptation non actualisés hors bilan à des projets de loi internes, tandis que la demande de facturation des projets de loi d’acceptation non actualisés est insuffisante, ce qui entraîne une forte baisse de l’échelle nouvellement ajoutée. Nouvelles acceptations bancaires non actualisées en février – 428,8 milliards de RMB, en baisse de 486,7 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. 3. Dans le contexte général où la surveillance des fiducies n’est pas assouplie, l’échelle des nouvelles fiducies continue d’augmenter négativement. En février, les nouvelles fiducies ont atteint 75,1 milliards de dollars, soit une légère augmentation de 18,5 milliards par rapport à la même période l’an dernier. L’ampleur des nouveaux prêts confiés a de nouveau été négative (- 7,4 milliards de RMB), en hausse de 2,6 milliards par rapport à la même période l’an dernier. Étant donné que la plupart des banques sont à un stade avancé de la résolution en ce qui concerne le respect des nouvelles règles de gestion des actifs, on s’attend à ce que les nouvelles fiducies et les nouveaux prêts confiés diminuent de plus en plus au cours des 22 prochaines années qu’au cours des 21 prochaines années. 4. Les obligations d’État continuent d’être prépondérantes. La dette publique a augmenté de 272,2 milliards en février, soit 170,5 milliards de plus qu’au cours de la même période l’an dernier. 5. La construction d’immobilisations est la force motrice, et les entreprises d’investissement urbain sont la principale force d’émission de dettes. Le financement par emprunt des entreprises a augmenté de 337,7 milliards de RMB, en hausse de 202,1 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. 6. L’échelle du financement par actions a diminué à la marge supérieure: en février, le financement par actions a augmenté de 58,5 milliards de RMB (143,9 milliards de RMB en janvier, en prévision du Festival du printemps), en baisse de 10,8 milliards par rapport à la même période l’an dernier.
En février, l’ampleur des nouveaux prêts a été inférieure aux prévisions du marché: 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts et 1,45 billion de RMB de nouveaux prêts, soit une baisse de 130 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Le solde du crédit a augmenté de 11,4 points d’une année sur l’autre et a diminué de 0,1 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Analyse structurelle: les prêts hypothécaires et les entreprises à moyen et à long terme sont les principaux obstacles. L’échelle de crédit dépend principalement de l’échelle de compensation des prêts à court terme des entreprises, des billets et des prêts non bancaires. 1. Prêts aux résidents. Pour la première fois dans l’histoire, l’ampleur des nouvelles hypothèques résidentielles a augmenté négativement. Les résidents ne sont pas optimistes quant aux attentes en matière de prix de l’immobilier et les ventes de biens immobiliers sont faibles. L’augmentation nette des prêts hypothécaires des résidents en février a été de – 45,9 milliards de RMB, en baisse de 457,2 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier, et l’ampleur des importations hypothécaires a été bien inférieure à l’ampleur des remboursements dus. On s’attend à ce que l’ampleur nette des prêts à la consommation des résidents demeure inférieure à celle de la même période l’an dernier en raison de la récurrence de l’épidémie et de la traînée immobilière. L’augmentation nette des prêts à court terme des résidents en février a été de – 291,1 milliards de RMB, en baisse de 22 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. 2. Prêts aux entreprises. La croissance à moyen et à long terme de l’échelle de l’entreprise s’est affaiblie et a fortement diminué par rapport à la même période l’an dernier. On s’attend à ce que les entreprises immobilières n’augmentent pas l’effet de levier en raison de la faiblesse des ventes immobilières; En même temps, l’année dernière a été la meilleure année de prospérité et de base élevée. En février, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 505,2 milliards, en baisse de 594,8 milliards par rapport à la même période l’an dernier. La Banque utilise le prêt à court terme de l’entreprise + la facture + l’impulsion de crédit non bancaire pour achever la tâche de prêt. En février, le financement net des prêts à court terme, des billets et des prêts non bancaires des entreprises s’élevait à 411,1 milliards de RMB, 305,2 milliards de RMB et 179 milliards de RMB, soit une augmentation de 161,4 milliards de RMB, 490,7 milliards de RMB et 161 milliards de RMB par rapport à la même période l’an dernier. La demande est le facteur central de l’avenir et exige une impulsion globale des politiques monétaires et autres.
Construction d’un facteur de suivi de la prospérité des prêts à moyen et à long terme des résidents. 1. Construction d’un facteur de suivi de la demande d’hypothèques: superficie mensuelle moyenne des logements commerciaux dans 10 grandes villes et superficie mensuelle moyenne des logements commerciaux dans 30 grandes et moyennes villes. Les ventes de logements commerciaux sont théoriquement liées à la demande de prêts hypothécaires dans une certaine mesure, de sorte que nous essayons d’utiliser la ville centrale à haute fréquence, la zone de transaction quotidienne pour suivre étroitement la demande de prêts hypothécaires. 2. Leading and Correlation: the Monthly Average transaction Area of Commodity housing is basically synchrone with the demand of Mortgage Credit and Correlation is 0.42-0.43. Suivi du boom de la demande de prêts hypothécaires en mars: le boom s’est légèrement redressé, mais il est toujours à un niveau historiquement bas.
La différence de taux de croissance réelle de m2 – M1 d’une année sur l’autre est encore en expansion: la reprise de M1 d’une année sur l’autre est principalement due à la dislocation du Festival de printemps; Si l’on exclut l’effet de la dislocation du Festival de printemps, on s’attend à ce que le taux de croissance réel de M1 d’une année sur l’autre ne soit que de 0,7%. La faible volonté actuelle de l’entreprise d’entrer en production; La demande de financement des entreprises immobilières est insuffisante. À l’exclusion de l’impact du Festival du printemps: Cette année, le Festival du printemps à la fin de janvier, début février, l’année dernière, le Festival du printemps à la mi – février, de sorte que cette année, les dépôts des entreprises aux dépôts des résidents ont eu lieu en janvier. Nous ajoutons M1 en février de l’année dernière et en janvier de cette année aux dépôts transférés en raison de la dislocation du Festival de printemps, et calculons que M1 a augmenté de 2% et 0,67% d’une année sur l’autre en janvier et février de cette année, respectivement. Le taux de croissance de M1 a encore diminué et le taux de croissance de m2 – M1 a encore augmenté, ce qui correspond essentiellement à la faiblesse des données immobilières.
Conseils en matière d’investissement: surveiller le secteur bancaire; Choisissez une banque sous – évaluée avec des fondamentaux solides. En outre, l’évaluation des banques de haute qualité a une marge de sécurité élevée. La baisse de l’appétit de risque et les anticipations d’une croissance stable continueront de pousser le secteur bancaire à la hausse. La baisse de l’appétit pour le risque favorise les actions bancaires sous – évaluées; Dans le même temps, l’économie est confrontée à la pression à la baisse de l’immobilier, de sorte que nous devrions choisir des banques avec des bases solides et une bonne répartition industrielle et régionale.
Événement de rappel des risques: ralentissement économique plus important que prévu
