L’indice de Shanghai a chuté de 4% cette semaine. Nous résumons les stratégies d’investissement les plus récentes des grandes institutions à l’intention des investisseurs.
Stratégie d’amélioration des valeurs mobilières: au plus fort de la panique, le marché a ouvert une fenêtre de réparation progressive au cours du mois à venir
Bien que les négociations russo – ukrainiennes n’aient pas fait de progrès substantiels, jusqu’à présent, le conflit russo – ukrainien a été déduit, l’attitude de toutes les parties et les mesures de sanction ont été fondamentalement claires, ce qui réduit la possibilité d’un impact plus important que prévu. En outre, à en juger par la performance des marchés d’outre – mer cette semaine, la panique à l’égard du conflit russo – ukrainien s’est considérablement dissipée et les marchés d’actions d’outre – mer sont passés d’une baisse unilatérale à une volatilité bidirectionnelle. Le montant total et la structure du financement social de la Chine en février ont été inférieurs aux attentes du marché. Cela indique que la pression à la baisse sur l’économie actuelle est encore forte, ce qui signifie également que la politique de « croissance stable » de suivi sera encore renforcée. En février, l’échelle du financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 2,2 billions de yuans de moins que prévu. Le stock de financement social a augmenté de 10,2% d’une année sur l’autre, en baisse par rapport à la valeur précédente de 10,5%. Sur le plan structurel, les prêts à moyen et à long terme des entreprises et des résidents sont faibles et l’émission d’obligations par le Gouvernement est devenue le principal soutien. Mais récemment, la politique de « croissance stable » a été lancée activement. L’objectif de croissance du PIB de 5,5% pour l’ensemble de l’année a été clairement défini lors des deux réunions, et il a été demandé d ‘« élargir l’échelle des nouveaux prêts » et de « réduire sensiblement le coût global du financement ». Les provinces ont également publié des plans d’investissement pour de grands projets, qui ont augmenté de façon significative par rapport à l’année dernière, et ont adopté de nombreuses politiques d’assouplissement pour l’achat de maisons. La « monnaie large » et le « crédit large » ont été constamment codés, de nouvelles réductions de taux d’intérêt pourraient être effectuées à l’avenir. Les bottes du plan de la Fed visant à augmenter les taux d’intérêt et même à réduire les taux d’intérêt sont sur le point d’arriver. Le 16 mars, la Fed tiendra une réunion de négociation sur les taux d’intérêt en mars. La hausse de 25 points de pourcentage est presque « un clou dans la pierre » et il y a de fortes chances que les plans de réduction des taux d’intérêt soient annoncés, tandis que les craintes persistantes d’une hausse des taux d’intérêt feront tomber les bottes. Si vous frappez à nouveau le marché, vous pourriez avoir une autre chance de participer à un rebond profond. Un mois plus tard, le marché s’attend à ce qu’il y ait une vague de fenêtres de réparation après le début de l’année, lorsque le moment le plus effrayant de l’ajustement continu est passé.
Stratégie CITIC: le bas du marché des actions a confirmé pour la deuxième fois que la valeur et la croissance sont sur le point d’atteindre la résonance ascendante
Au cours des dernières années, l’action a a subi une grave catharsis émotionnel en raison de la superposition des risques internes et externes, avec trois écarts importants. Entre – temps, avec l’arrivée de trois points critiques, le fond du marché a été confirmé deux fois, et l’action a est sur le point d’entrer dans La résonance ascendante de la valeur et de la croissance. D’une part, le récent dépassement des actions a s’écarte gravement du ton de l’assouplissement des politiques et de la croissance stable de la Chine; Le sentiment des investisseurs s’écarte gravement des fondamentaux économiques solides de la Chine; Le niveau actuel d’évaluation des actions a s’écarte sensiblement des niveaux d’évaluation historiques et mondiaux comparables. D’autre part, on s’attend à ce que la situation de conflit entre la Russie et l’Ukraine s’améliore progressivement au point critique; Après les « deux sessions », la politique de croissance stable est entrée dans un point critique de relance; Les investisseurs sont également entrés dans une phase critique de relâchement émotionnel sévère et de réduction des positions. Le « plancher du marché » de l’action a a été confirmé à deux reprises et il y aura une résonance ascendante de la valeur et de la croissance avec la réparation des trois écarts. En ce qui concerne la configuration, il est recommandé de s’en tenir à la configuration équilibrée du style et de l’industrie, de s’en tenir à la ligne principale de croissance stable, de poursuivre la configuration autour des « deux niveaux inférieurs » et de se concentrer récemment sur les variétés qui devraient dépasser les attentes dans les rapports trimestriels sur l’électricité au lithium, le photovoltaïque, les semi – conducteurs, l’alcool, la médecine et la construction.
Stratégie Huaxi: rebondir et poursuivre? Comment déduire les marchés suivants?
Stratégie d’investissement: travailler lentement et travailler dur pour se tenir prêt à attaquer. Depuis mars, sous l’influence de la situation instable en Russie et en Ukraine, de la flambée des prix internationaux du pétrole et du changement de politique monétaire entre les États – Unis et l’Europe, l’évaluation des actions a a été rapidement ajustée. À moyen et à long terme, nous ne sommes pas pessimistes à l’égard du marché des actions a, mais comme les craintes de stagflation à l’étranger sont difficiles à dissiper à court terme et que l’épidémie en Chine affecte à plusieurs reprises le rythme de reprise de la consommation, la réparation de la préférence pour le risque de marché n’est pas non plus réalisée du jour au lendemain. On s’attend à ce que les actions a continuent de se concentrer sur « l’usure répétée du fond » à court terme, et il est suggéré de « En particulier dans l’industrie, l’accent est mis sur trois lignes principales d’investissement: premièrement, la Sous – évaluation et les avantages des variétés d’inflation à l’étranger, telles que « banque, immobilier, métaux précieux (or) »; Deuxièmement, les avantages liés à la prévention et au contrôle des épidémies, tels que les « organismes médicaux »; Troisièmement, le thème « nouvelles sources d’énergie (photovoltaïque, stockage de l’énergie), semi – conducteurs, calcul de l’Est et de l’Ouest, agriculture, zones rurales, etc., bénéficie de la promotion des politiques (soutien).
Stratégie maritime nationale: Quel est le rapport qualité – prix après ajustement du marché?
Dans l’ensemble, après l’ajustement initial du marché, la contradiction entre « cher » sur le marché a été grandement atténuée. Du point de vue de la structure, l’évaluation des styles de petites et moyennes entreprises se trouve dans la zone inférieure de l’histoire, qui a une marge de sécurité plus élevée que celle des grandes entreprises. En outre, grâce à l’ajustement initial, l’évaluation actuelle de la médecine, de l’électronique et d’autres industries en croissance est revenue à un niveau raisonnable, le rapport coût – efficacité apparaît progressivement. En ce qui concerne le niveau d’évaluation prévu pour 2022, la plupart des indices à large base devraient tomber en dessous de 25% en 2022 et la médiane des indices industriels devrait encore baisser pour atteindre environ 20%, ce qui signifie que l’ajustement de l’évaluation est essentiellement en place. Dans le cadre des hypothèses de rendement de cette année, l’évaluation prévue pour 2022 diminuera encore et le Sous – indice de l’indice à large bande tombera en dessous de 30%. En ce qui concerne le style, le niveau d’évaluation des petites et moyennes entreprises continuera de se situer au bas de l’histoire, tandis que l’évaluation du style des grandes entreprises sera ajustée à 13%, ce qui représente une amélioration significative par rapport au niveau d’évaluation actuel. La performance de l’évaluation du style de l’industrie a été divisée, le score d’évaluation du style de consommation est tombé à 32%, le score d’évaluation de la croissance et de l’évaluation financière est tombé à moins de 5%, et le score d’évaluation du cycle et de l’industrie stable a augmenté. Au niveau de l’industrie et de la piste, la médiane de l’évaluation de l’ensemble de l’industrie au cours des 10 dernières années est tombée à 22% en supposant que les bénéfices prévus demeurent constants, ce qui a encore amélioré le rapport qualité – prix. Les quantiles d’évaluation des tôles CXO et semi – conductrices des entrepôts lourds institutionnels ont encore chuté à environ 5%, tandis que les quantiles d’évaluation des tôles d’alcool et de nouveaux véhicules énergétiques ont également été abaissées à environ 70% par rapport au niveau actuel de 76%.
Stratégie de Guosheng: attendre le changement de confiance
Bien que la situation embarrassante de « l’entité ne s’est pas encore améliorée et le crédit a rebondi », d’une part, l’ajustement récent du marché a reflété une nouvelle contraction du côté du crédit en février. D’autre part, en tant que mois du crédit, les données financières de février sont généralement directionnelles. Compte tenu du fait que la première moitié de l’année a été la fenêtre clé de l’impulsion politique, le changement de l’environnement du crédit en mars est plus important. Au cours de la période à venir, nous sommes probablement encore dans une combinaison de faiblesse économique, de monnaie large et de crédit, et l’expérience historique montre que la Sous – évaluation reste la direction la plus faible de la résistance actuelle. D’un point de vue à moyen terme, d’autres tendances à l’avenir doivent attendre une décision ultérieure. Si les caractéristiques du bas de l’économie apparaissent au cours des 1 à 2 prochains mois, le style du deuxième trimestre devrait se tourner vers la consommation et la fabrication florissante; Inversement, la fenêtre de la valeur dominante se poursuivra.
Stratégie de subsistance: pour rebondir, il faut changer
La voie fondamentale pour l’avenir est claire: l’élasticité de l’inflation sera beaucoup plus grande que l’élasticité de la demande elle – même, l’argent mondial ira plus loin dans les actifs physiques qui résistent à l’inflation, et les efforts nationaux pour stabiliser les prix en aval concentreront davantage les bénéfices des ressources en amont et en aval, puis les prix élevés finiront par éliminer la demande et entraîner une baisse des prix. Cela signifie que les tronçons moyen et inférieur doivent vraiment passer par des « moments sombres » fondamentaux avant que le Sommet final des prix des produits de base ne se produise. En 2021, le Rao et le rcic à long terme de l’industrie des ressources naturelles ont dépassé la tendance à la baisse à long terme, mais les investisseurs ont davantage évalué le Rao et le rcic en fonction de la perception inhérente à la baisse des prix des produits de base au cours de la dernière décennie. Il convient de noter que le taux d’inflation à long terme (anticipations d’inflation) aux États – Unis a atteint un niveau record et que la tendance à la baisse des prix à long terme est inversée. La hausse de l’évaluation des actions cycliques ne dépend jamais de ce qu’on appelle α La logique, c’est reconnaître le mouvement ascendant du Centre des prix dans la volatilité. Le scénario ci – dessus s’est produit en 2005 – 2007 entre la Chine et les États – Unis en 1970s, bien que la tendance soit cohérente, mais la vraie chance pour les stocks cycliques est d’entrer dans une période de choc après la hausse des prix des produits de base ou de se stabiliser après la correction.
Ce n’est pas le cas. α， Il s’agit plutôt d’une hausse des prix calculée sur la base des bénéfices à long terme ancrés par les investisseurs.
Stratégie du monarque: possibilités d’investissement dans des actions à faible risque
Après la tempête, revenez au choc. Après une piqûre, il faut encore une couverture printanière. Avant cela, les investisseurs pensaient à tort que la raison de la forte baisse des actions a depuis Q1 était la superposition d’une série d’événements à risque. Le consensus du marché était qu’après le calme, le marché pourrait rebondir avec une organisation rapide et efficace. Cependant, l’indice composite de Shanghai a atteint un nouveau creux Après près d’un an. Certains investisseurs ignorent que l’état des prix du marché est passé de « l’inflation + la transition verte » en 2021 à « la quasi – stagflation », c’est – à – dire que l’inflation des actifs physiques et les attentes des entreprises en matière de bénéfices se sont rapidement détériorées et que les actions sont entrées dans une phase qui tue à la fois les bénéfices et l’évaluation. Après un modèle de surproduction à court terme et de tempête, les actions a devraient entrer dans une phase de rebond. Toutefois, avant que la politique de la demande et la voie de l’assouplissement du crédit ne soient pleinement claires, nous pensons que les attentes des investisseurs en matière de bénéfices diminuent, que la tendance à la hausse des attentes en matière de taux d’actualisation est difficile à inverser à court terme, que la confiance du marché et l’Optimisation de la structure des micro – transactions prennent du temps.
Stratégie de la CICC: la ligne principale de sous – évaluation des actions a peut avoir un rendement relatif
En ce qui concerne l’avenir du marché, nous pensons que le risque d’approvisionnement causé par des événements géographiques à court terme et d’autres facteurs peut continuer à fermenter, que la probabilité d’une situation de « stagflation » à l’étranger augmente et que l’évolution de la situation géographique doit encore être suivie de près, ainsi que Le risque de pénurie d’approvisionnement et de liquidité qui en résulte, et que l’impact de ces facteurs sur le sentiment du marché peut encore nécessiter une digestion plus poussée. Les mouvements du marché peuvent se produire après une atténuation marginale des risques macroéconomiques, tels que l’inflation et la géopolitique. À moyen terme, le marché chinois peut être relativement résilient: 1) la croissance de la Chine est relativement favorable au cycle politique, la réserve de politique de « croissance stable » est relativement suffisante et la croissance peut s’améliorer progressivement vers le deuxième trimestre; L’évaluation du marché chinois est relativement faible dans l’histoire et elle est également attrayante par rapport à d’autres marchés importants; À l’heure actuelle, la Chine, en tant que grand pays manufacturier mondial, possède la plus grande chaîne industrielle relativement complète au monde. La pression inflationniste peut être relativement contrôlable et le marché chinois peut être relativement plus résistant au risque d’approvisionnement mondial. Structurellement, la Sous – évaluation à court terme du secteur de la « croissance stable » pourrait avoir des avantages relatifs, et les secteurs de croissance à forte croissance et les industries manufacturières en aval et en aval soumises à des contraintes de coûts pourraient connaître un tournant après que les risques macro économiques se seront progressivement atténués.
Stratégie de l’Ouest: le boom reste la principale ligne de reprise du marché
À l’avenir, avec l’augmentation des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, il reste encore de la place pour l’assouplissement de la politique monétaire de la Chine et les anticipations de liquidité du marché devraient être révisées par étapes. À l’approche de la fenêtre des rapports annuels et trimestriels, le marché des actions a a continué d’avoir un marché des repas au cours du premier semestre de l’année. Dans un tel environnement, l’ajustement initial de la grande amplitude, le rendement est encore plus élevé que le leader de la piste de course de boom, accueillera un cycle de marché réparateur, nous l’appelons le marché de la correction de style. Du point de vue de la structure, l’accent est actuellement mis sur la réalisation de nouvelles énergies, de nouveaux semi – conducteurs, de médicaments, de l’industrie militaire et d’autres chefs de file en plein essor de la piste, qui devraient être réparés par étapes. D’autre part, les secteurs de l’agriculture, de l’alimentation, des textiles et d’autres secteurs de consommation qui ont bénéficié des anticipations d’inflation devraient également connaître un point d’inflexion des résultats. À l’heure actuelle, les préoccupations relatives à l’épidémie en Chine ont atteint un niveau élevé et les industries liées à la reprise économique hors ligne, telles que les services sociaux, le commerce de détail, la restauration, le transport maritime et les médias traditionnels, entrent également dans une période de fenêtre de mise en page. Les sujets abordés sont l’économie numérique, le concept de triple enfant, la sécurité alimentaire, la réforme complète du système d’enregistrement, etc.
China Securities Co.Ltd(601066)
Les actions a se sont effondrées et ont rebondi comme prévu. Dans le contexte de tensions internationales et d’un sentiment élevé d’aversion pour le risque, les prix des produits de base, tels que le pétrole brut et les métaux de base, se sont rapidement redressés cette semaine (après une certaine baisse), ce qui a suscité des inquiétudes quant à la stagnation de la récession économique, ce qui a entraîné une détérioration de la microliquidité du marché des actions a et, dans une certaine mesure, un piétinement des capitaux: les fonds de capital – investissement ont été contraints de vendre leurs actifs de capitaux propres. La baisse des achats de financement et l’augmentation des ventes de marge ont encore accru la baisse à court terme du marché. Les capitaux du Nord, en particulier les investissements étrangers configurés, ont subi une réduction systématique des positions cette semaine. Les investissements étrangers configurés ont fait face à l’afflux de nouvelles sources d’énergie et de métaux précieux sur le marché, ce qui mérite une attention particulière. Après l’atténuation des risques systémiques liés au conflit russo – ukrainien, les investissements étrangers devraient revenir aux actions a.
