Suivi du secteur des valeurs mobilières
Cette semaine, l’indice Securities II (CITIC) a perdu 5,40% par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300, surpassant l’indice financier non bancaire (CITIC).
1. Commentaires sur les politiques et les données de cette semaine
Le 11 mars 2022, la Banque centrale a publié les données financières de février, le crédit social et financier s’est affaibli et, après avoir éliminé l’effet de base, il a continué de se comporter mal, ce qui est inférieur aux attentes du marché. Les données montrent que le taux de croissance annuel de la monnaie au sens large en février 2022 a chuté de 0,6 et 0,9 point de pourcentage pour atteindre 9,2% par rapport à la fin du mois dernier et à la même période l’an dernier; Par rapport à la fin du mois dernier et à la même période l’an dernier, le solde des prêts en monnaie locale et en devises a diminué de 0,1 et 1,5 point de pourcentage pour atteindre 11,1%. En particulier, les prêts aux ménages ont diminué de 336,9 milliards de RMB, dont 291,1 milliards de RMB pour les prêts à court terme et 45,9 milliards de RMB pour les prêts à moyen et à long terme. Les prêts aux entreprises (entreprises) ont augmenté de 1,24 billion de RMB, dont 411,1 milliards de RMB pour les prêts à court terme et 505,2 milliards de RMB pour les prêts à moyen et à long terme.
Commentaires: 1) Financement social: en février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB (valeur prévue: 2,22 billions de RMB), avec un taux de croissance annuel de 10,2%, passant de plus en plus à 531,5 milliards de RMB de moins par rapport à l’année précédente, ce qui représente une baisse significative par rapport à janvier. Les principaux éléments de contribution de l’augmentation du financement social en février sont le financement des obligations d’entreprise et d’État, qui a augmenté respectivement de 202,1 milliards de RMB et 170,5 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des taux d’intérêt, du renforcement de la volonté de financement des entreprises et du rythme d’émission des obligations locales. Les principaux éléments de traînée sont les prêts RMB et le financement non standard, qui ont augmenté respectivement de 432,9 milliards de RMB et diminué de 486,7 milliards de RMB. La principale raison de la traînée non standard hors bilan est le grand nombre d’escomptes bancaires; Entre – temps, la marge de financement des fiducies et des prêts confiés s’est améliorée, reflétant l’assouplissement relatif de la réglementation au début de l’année. En ce qui concerne le crédit: en février, 1,23 billion de RMB (valeur prévue: 1,45 billion de RMB) de nouveaux prêts ont été ajoutés, passant d’une augmentation annuelle à 125,8 milliards de RMB de moins. Le financement par factures dans les prêts aux entreprises est le principal élément de contribution, tandis que les prêts aux résidents sont le principal élément de traînée. Sous – total, 1) secteur résidentiel: la détérioration marginale des prêts à moyen et à long terme des résidents est la plus grave, passant de plus de 700 milliards de RMB en janvier à une diminution d’environ 46 milliards de RMB, ce qui est la première fois dans l’histoire qu’elle est négative. La baisse continue des données sur les ventes immobilières depuis le début de l’année a également confirmé la faiblesse de la demande de crédit du secteur résidentiel. Mais les prêts à moyen et à long terme des résidents accusent généralement un retard par rapport aux ventes immobilières, de sorte que si la politique de prêt immobilier est relativement détendue cette année, on peut s’attendre à ce que les prêts reprennent. En février, les prêts à court terme des résidents ont diminué de 22 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Secteur des entreprises: en raison de la récurrence des vacances du Festival du printemps et de la situation épidémique, le rythme des prêts à moyen et à long terme des entreprises a ralenti en février, avec une augmentation annuelle de 594,8 milliards de RMB; Les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de 161,4 milliards de RMB d’une année sur l’autre; À la fin du mois, le taux d’escompte des bons à escompte a fortement diminué, l’impulsion des bons bancaires a réapparu et la demande de perception des bons a augmenté, de sorte que le financement des bons d’entreprise a augmenté de 490,7 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Masse monétaire et politique budgétaire: M0 a chuté à 5,8% en janvier par rapport à janvier en raison du facteur de retrait d’argent du Festival du printemps. L’assouplissement marginal de la politique de prêt immobilier et l’influence de la dislocation des vacances du Festival du printemps ont fait M1 rebondir à 4,7% d’une année sur l’autre, tandis que m2 a chuté à 9,2% d’une année sur l’autre (valeur prévue: 9,5%), ce qui est encore plus élevé qu’à la fin de l’année dernière et a été fortement influencé par le moment du Festival du printemps; La baisse des dépôts financiers a considérablement augmenté pour atteindre 1,45 billion de yuans d’une année sur l’autre, ce qui reflète le dynamisme de la politique budgétaire cette année.
La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières sollicite publiquement des avis sur les dispositions relatives aux questions relatives à l’utilisation préférentielle des biens des contrevenants aux valeurs mobilières pour assumer la responsabilité civile en matière d’indemnisation (projet). Le 11 mars 2022, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié un projet de règlement sur les questions relatives à la priorité accordée aux biens des contrevenants aux valeurs mobilières pour assumer la responsabilité civile en matière d’indemnisation (projet) pour consultation publique, qui comprend 14 articles, précisant le mécanisme de travail spécifique pour l’utilisation des fonds de pénalité administrative et de confiscation payés par les contrevenants pour assumer la responsabilité civile en matière d’indemnisation, en ce qui concerne l’objet de la demande, le délai de demande, le montant de la demande, Des dispositions pertinentes sont prises pour les procédures de traitement, etc.
Commentaires: le règlement améliore le système d’indemnisation civile en matière de valeurs mobilières. Compte tenu de l’objectif de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de mettre pleinement en œuvre le système d’enregistrement de l’émission d’actions, y compris la promulgation d’une série de politiques réglementaires, le règlement fournit une base juridique importante pour la Mise en œuvre globale du système d’enregistrement de l’émission d’actions et la protection des investisseurs, afin d’améliorer le développement sain du marché des capitaux à long terme.
Suivi des données de base du secteur des valeurs mobilières: le chiffre d’affaires quotidien moyen du marché boursier s’est nettement redressé cette semaine et l’activité des échanges a augmenté. Du point de vue des activités, le développement rapide des activités des banques d’investissement a légèrement dépassé les attentes, ce qui indique que, dans le contexte de la réforme globale du système d’enregistrement, le rythme des pape des entreprises s’accélère et que les revenus excédentaires provenant des activités des banques d’investissement et de la capitalisation des banques d’investissement méritent une attention toute l’année. Liquidité: le 11 mars, le taux de rachat interbancaire garanti de 7 jours était de 21624%, contre + 11,31 pb vendredi dernier; Le taux de rachat garanti des institutions de dépôt à 7 jours était de 21035%, soit + 6,84 pb par rapport à vendredi. Courtage: du 7 au 11 mars, le volume quotidien moyen des transactions boursières sur les deux marchés était de 1087786 milliards de RMB, soit + 12,28% de la valeur marchande des actions en circulation, soit 1,61% de la valeur marchande des actions en circulation et + 25,24 pb de la valeur marchande des actions en circulation. Activités de crédit: (1) marge de financement et obligations: au 10 mars, le solde des deux opérations de financement s’élevait à 171231 400000 RMB, soit – 0,62% de la valeur marchande des actions a au cours de la dernière semaine; Nantissement d’actions: au 4 mars, la valeur marchande totale des nantissements d’actions à l’intérieur et à l’extérieur du marché était de 3836629 milliards de RMB, contre – 0,84% au cours du week – end précédent. Banque d’investissement: du 1er janvier au 11 mars, le montant de souscription de l’introduction en bourse s’élevait à 140210 milliards de RMB, soit 25,84% du montant total réalisé l’année dernière; Le montant de la souscription de refinancement (obligations convertibles et obligations échangeables) s’élevait à 196190 milliards de RMB, soit 15,39% du montant total réalisé l’an dernier; La souscription d’obligations par les sociétés de valeurs mobilières s’est élevée à 1521064 milliards de RMB, soit 13,79% du total réalisé l’an dernier. Gestion d’actifs: À la fin de janvier 2022, l’échelle de gestion des actifs privés des sociétés de valeurs mobilières était de 7,69 billions de RMB (à l’exclusion de l’échelle des grands produits collectifs), soit + 3,20% au début de l’année. À la fin de décembre 2021, l’échelle du plan unique de gestion des actifs était de 4,04 billions de RMB, soit – 31,76% de plus qu’à la fin de l’année précédente; L’échelle du plan de gestion des actifs collectifs est de 3,65 billions de RMB (y compris l’échelle des grands produits collectifs), soit + 74,61% de plus qu’à la fin de l’année dernière. Investissement: du 7 au 11 mars, l’indice Shanghai – Shenzhen 300 a atteint 4 306,52, contre – 4,22% le week – end dernier, l’indice composite de Shanghai a atteint 3 309,75, contre – 4,00% le week – end dernier, et l’indice de la dette totale de la Chine (prix net) a atteint 103,20, contre – 0,08% le week – end dernier.
Suivi des données de base de la Bourse de Hong Kong: Mars 22 à ce jour: la valeur marchande de Hong Kong a atteint son niveau le plus bas depuis le début de l’année, mais les opérations globales ont augmenté de façon significative en raison de la volatilité du marché. Plus précisément: 1) marché au comptant: ADT est de 153,4 milliards de dollars de Hong Kong, soit – 23% d’une année sur l’autre et + 17,7% d’une année sur l’autre; ADT ring ratio south + 31%, YOY – 20%; ADT ring ratio northern + 17,1%, YOY – 2%; La valeur marchande des actions du Conseil principal de Hong Kong était de 36,87 billions de dollars de Hong Kong au 11 mars, en baisse de 12,8% par rapport à la fin de décembre 2021; Marché des produits dérivés: 553000 adv à terme, soit + 12,6% d’une année sur l’autre et + 8,7% d’une année sur l’autre; Option adv est 716000, soit – 17% d’une année sur l’autre et + 4,4% d’une année sur l’autre; Mscia50 a vendu 24 500 exemplaires le jour, en hausse de 4% par rapport à février.
2. Perspectives d’investissement de cette semaine
L’évaluation du secteur reste faible, avec un large crédit + une réforme complète du système d’enregistrement ou une aide à la réparation anticipée. Depuis le 7 mars 2022, perturbée par de multiples facteurs émotionnels, la profondeur du secteur des sociétés de valeurs mobilières a été ajustée et l’évaluation du secteur est tombée à un niveau bas, avec un pb (LF) global d’environ 1,44 fois, se situant dans la Sous – position de 11% au cours des 10 dernières années, mais les sociétés de valeurs mobilières ont obtenu de bons résultats annuels en 2021.
Au 12 mars 2022, 10 sociétés de valeurs mobilières cotées avaient publié des avis de rendement et 19 des avis de rendement. Parmi eux, 19 sociétés de valeurs mobilières qui ont publié des bulletins de rendement ont enregistré une croissance annuelle moyenne de 22,0% de leurs revenus en 2021 et une croissance annuelle moyenne de 51,4% de leurs bénéfices nets à la société mère, principalement en raison de la baisse des activités de courtage / gestion d’actifs et de l’ampleur de la dépréciation du crédit. En 2022, les principales attentes de l’industrie des valeurs mobilières pour stimuler le niveau global d’évaluation découlent de deux grandes bases politiques: premièrement, la croissance régulière du travail économique depuis la fin de l’année dernière et la politique de crédit large créeront un bon environnement de négociation pour les sociétés de valeurs mobilières; deuxièmement, la mise en place d’un système d’enregistrement complet au cours de l’année de planification créera un environnement réglementaire relativement lâche pour les sociétés de valeurs mobilières.
Du point de vue du rapport qualité – prix à court terme, bénéficiant de l’accélération de la réforme des produits dérivés de gré à gré et du système d’enregistrement, les activités de base des sociétés de valeurs mobilières augmenteront ou existeront dans les activités des institutions et des banques d’investissement en 2022: du point de vue des activités des institutions, le China International Capital Corporation Limited(601995) (A / h) sera promu pour la première Les activités institutionnelles des sociétés de valeurs mobilières comprennent principalement la location de sièges, la garde, le prêt de titres et les produits dérivés. La concentration de l’industrie est relativement élevée par rapport à d’autres activités. Les activités institutionnelles de China International Capital Corporation Limited(601995) représentent plus de 50% de ses bénéfices, ce qui est beaucoup plus élevé que les autres sociétés de valeurs mobilières, suivies par Huatai Securities Co.Ltd(601688) et Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Du point de vue de la capitalisation des banques d’investissement, Haitong Securities Company Limited(600837) , China International Capital Corporation Limited(601995) et Huatai Securities Co.Ltd(601688) Calculé sur la base de l’investissement en capital – investissement, de l’investissement en capital – risque, de l’investissement en capital – risque et de l’activité bancaire d’investissement, haitong, CICC et Huatai Securities Co.Ltd(601688)
À long terme, il est logique de rester ferme sur les avantages excédentaires de la transformation de la gestion du patrimoine dans le cadre de la conversion non standard. Les principales recommandations sont les suivantes: China Stock Market News, Gf Securities Co.Ltd(000776) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) , Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) .
Suivi du secteur des assurances
Le secteur des assurances a perdu – 5,98% cette semaine contre le secteur non bancaire et l’indice Shanghai – Shenzhen 300. La panique des investisseurs s’est intensifiée cette semaine en raison de l’incertitude macro – environnementale à l’extérieur de la Chine, mais les actions a devraient entrer dans une période de rebond profond à mesure que la panique à court terme s’apaisera. Les données sur le financement social de février publiées cette semaine ont été plus faibles que prévu, ce qui a renforcé les attentes du marché en matière d’assouplissement des politiques, ce qui a entraîné une baisse des rendements des bons du Trésor à 10 ans cette semaine, qui sont passés d’une hausse à une baisse globale de 2,23 pb à 2,79% par rapport au week – end dernier.
Certaines compagnies d’assurance cotées en bourse ont déclaré des revenus de primes en février, ce qui a entraîné une bonne croissance globale. En ce qui concerne l’assurance – vie, le taux de croissance de la prime d’assurance – vie de guoshu / taibao / Xinhua / PICC en janvier – février est de – 5,04% / + 2,34% / + 5,20% / + 21,99%, et le taux de croissance de la prime d’assurance – vie en février est de – 3,13% / + 14,85% / + 11,15% / + 18,75%, dont le taux de croissance de la prime d’assurance – vie de taibao, Xinhua et PICC en février a augmenté par rapport à la moyenne annuelle de 2021. L’augmentation des primes d’assurance – vie de l’assurance – vie est principalement due aux nouvelles activités de paiement unique et de renouvellement, et le revenu des primes de paiement unique et de renouvellement pour la première année d’assurance – vie de janvier à février est de + 81,04% / + 29,96% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne l’assurance immobilière, les primes d’assurance de la RPC et de la tpac ont continué d’augmenter en février. Plus précisément, le taux de croissance des primes au cours des deux premiers mois de la période couverte par le RPC / tpac était de + 13,65% / + 15,66%, et le taux de croissance des primes au cours d’un seul mois de février était de + 13,39% / + 22,53%. Le taux de croissance des revenus des primes d’assurance automobile de la RPC a augmenté d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une reprise continue des activités d’assurance immobilière.
La baisse du secteur est principalement influencée par le sentiment à court terme, ce qui suggère de se concentrer sur les possibilités structurelles du secteur de l’assurance. Le sentiment de panique causé par la superposition de facteurs internes et externes a entraîné des sorties de capitaux, mais des ajustements successifs ont ouvert la voie à une reprise du marché. L’évaluation P / EV actuelle est AIA 1,64x, Ping An 0,59x (actions a) / 0,57x (actions h), taibao 0,45x (actions a) / 0,32x (actions h), guoshu 0,62x (actions a) / 0,24x (actions h), Xinhua 0,42x (actions a) / 0,21x (actions h); China property insurance 2021 P / B est de 0,85x, Zhongan Online P / B est de 2,18x, l’évaluation est encore dans la gamme inférieure, marge de sécurité suffisante. À l’heure actuelle, nous recommandons que la dette augmente de façon spectaculaire au cours du premier semestre de l’année, que la valeur des nouvelles entreprises augmente régulièrement, que la qualité des agents soit meilleure que celle de l’AIA et que les fondamentaux de l’assurance immobilière s’améliorent en Chine, et que l’attention continue soit accordée Aux Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) en transition, et que l’assurance Internet recommande zhon
Pool d’actions recommandé
Traditional Securities broker: Gf Securities Co.Ltd(000776) (A / h), China Industrial Securities Co.Ltd(601377) (A), Huatai Securities Co.Ltd(601688) (A / h), China International Capital Corporation Limited(601995)
Internet Securities broker: China Stock Market News
Assurance traditionnelle: AIA (h), China property insurance (h)
Internet Insurance: Zhongan Online (h)
Exchange: Hong Kong Exchange (h)
Financement diversifié: Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) (A), BOC Aviation Leasing (h)
Conseils sur les risques
Fermentation factorielle à l’étranger, fluctuation du marché des capitaux propres, perturbation de l’évaluation du secteur non bancaire.
