Événements:
Le 13 mars 2022, le Ministère des finances de l’État a publié le rapport sur l’exécution du budget central et local en 2021 et le projet de budget central et local en 2022 (ci – après dénommé « rapport»), qui indique clairement que « des efforts considérables sont déployés pour développer les énergies renouvelables»; « contribuer à combler le déficit de financement des subventions à la production d’électricité à partir de sources d’énergie renouvelables ».
Principaux points d’investissement:
En 2022, les dépenses budgétaires des fonds du Gouvernement central ont augmenté de 385,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Le fonds gouvernemental est un fonds financier spécial destiné à soutenir la construction d’infrastructures publiques spécifiques et le développement des services publics, qui comprend 21 éléments tels que le Fonds de développement des énergies renouvelables (versé au trésor central). En 2022, les dépenses budgétaires des fonds du Gouvernement central de la Chine au même niveau se sont élevées à 718343 milliards de RMB (seulement 300 milliards de RMB en 2017 – 2021), soit une augmentation substantielle d’environ 385,8 milliards de RMB d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance annuel de 116%, un taux de croissance record depuis 2017.
Le problème du déficit du Fonds pour les énergies renouvelables devrait être officiellement résolu. Dans le contexte de l’augmentation continue du déficit de financement des énergies renouvelables, le rapport indique clairement l’objectif politique de « promouvoir la résolution du déficit de financement des subventions à la production d’énergie renouvelable ». Nous supposons que les dépenses budgétaires des fonds du Gouvernement central en 2022 ont augmenté de 385757 milliards de RMB d’une année sur l’autre ou qu’elles sont liées à la résolution du déficit de financement des énergies renouvelables. Selon notre estimation, en 2021, le déficit de financement des énergies renouvelables en Chine atteindra 478,7 milliards de RMB, tandis que le revenu supplémentaire du prix de l’électricité des énergies renouvelables en 2021 ne sera que de 100,5 milliards de RMB. Si l’augmentation de 385,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente est utilisée pour combler l’écart de sous – approvisionnement en énergie renouvelable, selon les données sur les revenus supplémentaires du prix de l’électricité en 2021, le montant total des subventions disponibles atteindra 486,3 milliards de RMB, et le problème de sous – approvisionnement en énergie renouvelable en Chine devrait être officiellement résolu.
On s’attend à ce que les lacunes en matière d’énergie renouvelable soient comblées afin de corriger les résultats des nouveaux exploitants d’électricité. Flux de trésorerie et charges financières: on s’attend à ce que les flux de trésorerie des nouveaux opérateurs d’énergie et d’électricité soient rétablis et que leur intensité de financement soit réduite à court terme, ce qui réduira l’dilution des capitaux propres due au financement par capitaux propres et les charges financières dues au financement par emprunt. Créances et pertes de valeur: on s’attend à ce que les créances des nouveaux opérateurs d’énergie électrique (créances / revenus d’entreprises telles que Cecep Wind-Power Corporation(601016) au cours des trois premiers trimestres de 2021 dépassent 100%) soient réduites, ainsi que les pertes de valeur qui en résultent (pertes / revenus de dépréciation de crédit de China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905)
« combler le déficit de financement des subventions à la production d’électricité à partir de sources d’énergie renouvelables » n’est pas seulement de résoudre le problème du sous – financement, mais reflète également le changement d’attitude du Gouvernement à l’égard du développement de l’industrie de l’électricité. Le rapport sur les travaux du Gouvernement de 2022 est un autre argument solide pour ne pas mentionner pour la première fois la réduction des prix de l’électricité pour les entreprises.
La mise en œuvre de la politique se poursuit et les bénéfices des entreprises d’énergie thermique devraient être rétablis. Depuis 2021, l’approvisionnement en charbon est serré, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) le prix du charbon a fortement augmenté, atteignant un sommet de plus de 2500 yuan / tonne (q5500, produit dans le Shanxi), ce qui a supprimé la volonté de production d’électricité des centrales au charbon et exacerbé la tension de l’approvisionnement en électricité. Depuis octobre 2021, la Chine a publié des politiques visant à stabiliser les prix du charbon et à améliorer le mécanisme de transmission des prix du charbon et de l’électricité. Concrètement, en mars 2022, la Commission nationale du développement et de la réforme a tenu une conférence téléphonique télévisée pour organiser un déploiement global afin d’améliorer encore le mécanisme de formation des prix du marché du charbon; En mars de la même année, la ville de Yulin a mis en place une surveillance spéciale d’une semaine de l’exploitation du marché du charbon et a mis en place un mécanisme à long terme à tout moment, en mettant l’accent sur la surveillance de la signature et de l’exécution des contrats à moyen et à long terme, de la production de sécurité et des ventes de chaque mine de charbon en 2022. Dans le contexte de la mise en œuvre de la politique, le prix du charbon en Chine devrait baisser régulièrement et le mécanisme de réduction de la pression sur les coûts des centrales au charbon devrait être mis en place pour aider les entreprises d’énergie thermique à réaliser des bénéfices.
Conseils en matière d’investissement: du côté de l’industrie, l’un est que le Fonds pour les énergies renouvelables résout le problème de l’insuffisance des fonds en vue de corriger les flux de trésorerie, les bilans (comptes débiteurs) et les états des résultats (pertes de valeur sur crédit et charges financières) des nouveaux gestionnaires d’énergie. Deuxièmement, dans le contexte de la mise en œuvre de la politique de contrôle des prix du charbon + du charbon et de la conduction des prix de l’électricité, les bénéfices des entreprises d’énergie thermique devraient être rétablis. Maintenir la « cote recommandée » de l’industrie. En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de Huaneng Power International Inc(600011) , 60095 Lvdian High Quality Standard Longyuan Power, Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) Objet principal de l’exploitation de l’énergie nucléaire China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ; Domaine photovoltaïque distribué Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) , Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) , Jiangsu Linyang Energy Co.Ltd(601222) , ganghua Gas, Skyworth Group Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) , Hangzhou Star Shuaier Electric Appliance Co.Ltd(002860) .
Conseils sur les risques: mettre l’accent sur l’amélioration des résultats de l’entreprise qui n’est pas aussi bonne que prévu, le risque de hausse continue des prix du charbon, le risque de baisse des prix de l’électricité, la demande d’électricité qui n’est pas aussi bonne que prévu et le risque de changement de politique.
