Événement: la Banque populaire de Chine a divulgué les données financières de février 2022, avec un nouveau crédit de 1,23 billion de RMB en février, en baisse de 125,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; Le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, en baisse de 531,5 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur aux attentes du marché. Nos commentaires sont les suivants:
1. Pour la première fois, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont connu une croissance négative, ce qui est devenu l’un des facteurs qui ont freiné la croissance du crédit. En février, les nouveaux prêts à moyen et à long terme des résidents se sont élevés à 45,9 milliards de RMB, soit le nouveau niveau le plus bas depuis les données statistiques disponibles, et les principaux facteurs d’influence devraient être les suivants:
Lorsque la demande de prêts hypothécaires en stock est libérée, la demande de nouveaux prêts hypothécaires est relativement faible. Selon les données publiées par la Banque centrale, les prêts hypothécaires représentent environ 75% des prêts à moyen et à long terme des résidents, et l’octroi de prêts hypothécaires a une grande influence sur les prêts à moyen et à long terme des résidents. Depuis octobre de l’année dernière, avec l’appui de la politique, les banques commerciales ont accéléré l’offre de prêts hypothécaires. À l’heure actuelle, l’arriéré de la demande de prêts hypothécaires a été largement libéré.
Les données de Kerry montrent qu’en février de cette année, les 100 premières entreprises immobilières ont réalisé des ventes de pleine dimension de 463,5 milliards de RMB, en baisse de 46,5% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance négative d’une année sur l’autre pendant huit mois consécutifs, une baisse continue et Une nouvelle baisse de la demande d’hypothèques.
Les prêts d’exploitation à moyen et à long terme des résidents devraient connaître une croissance négative. Les prêts d’exploitation à moyen et à long terme des résidents représentent environ 15% des prêts d’exploitation à moyen et à long terme des résidents. En février de cette année, de nombreuses épidémies se sont produites dans tout le pays, de nombreux magasins, petites et micro – entreprises sont en état de fermeture et de fermeture, et cette série d’épidémies se sont concentrées dans des régions économiquement développées telles que Guangzhou Shenzhen, le delta du fleuve Yangtze et d’autres régions, qui sont les principales forces de l’octroi de prêts d’exploitation. Nous prévoyons que l’éclosion entraînera une faible demande de prêts d’exploitation personnels à moyen et à long terme pour les résidents et une croissance négative des prêts connexes, semblable à la phase la plus grave de l’éclosion en février 2020.
2. La demande effective de financement des entreprises reste faible. En février, les nouveaux prêts aux entreprises se sont élevés à 1,24 billion de RMB, soit une augmentation de 40 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Du point de vue de la structure, les prêts à court terme et le financement par factures des entreprises ont augmenté de 716,3 milliards de RMB, soit une augmentation de 652,1 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, tandis que les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont diminué de 594,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Après l’accélération du lancement des projets de réserve bancaire à
3. La croissance du financement social a légèrement diminué et l’expansion du crédit a été entravée à court terme. En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, en baisse de 531,5 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Outre le crédit inférieur aux prévisions, les bons non actualisés ont diminué de 486,7 milliards de RMB, ce qui est le principal facteur de traînée. À la fin de février, le taux de croissance du stock de financement social était de 10,2%, en baisse de 0,3 PC par rapport à la fin de janvier. Cependant, si l’on considère la phase de croissance stable du premier semestre de 2019, il y a eu une baisse progressive du taux de croissance du stock de financement social (le taux de croissance du stock de financement social a diminué de 0,3 PC et 0,4 PC respectivement en février et avril 2019). La fluctuation du taux de croissance du financement social causée par des facteurs à court terme n’a pas affect é la tendance à moyen terme de l’expansion du crédit à ce moment – là.
À l’heure actuelle, la contraction simultanée de la demande des résidents et des entreprises est au cœur de l’expansion continue du crédit. À cet égard, nous pensons que: ① au cours des derniers mois, plus de 40 villes ont assoupli les politiques de réglementation immobilière et intensifié l’ajustement des politiques du côté de la demande, Mais en raison d’une perspective pessimiste sur l’avenir, les résidents n’ont pas suffisamment l’intention d’acheter une maison et sont toujours en attente. Il faut encore du temps pour que les politiques se traduisent par une amélioration de la demande hypothécaire. Le rapport de travail du Gouvernement de cette année met la croissance stable en évidence. Le développement de la construction d’immobilisations et l’assouplissement de l’immobilier devraient être les clés de la stabilisation de l’économie. Dans le cadre de l’objectif de croissance du PIB fixé d’environ 5,5%, nous ne doutons pas trop des méthodes et des moyens utilisés pour atteindre cet objectif.
4. En ce qui concerne les actions bancaires, la contradiction actuelle réside dans le fait que les conditions de micro – exploitation de la Banque sont bonnes, que le taux de croissance des performances et le risque de crédit s’améliorent, que l’évaluation de certaines actions individuelles de haute qualité est faible, mais que les attentes macro économiques des investisseurs sont incertaines, voire faibles, ce qui conduit à une confiance insuffisante dans la détention ou l’achat d’actions bancaires, ce qui augmentera certainement la volatilité des actions bancaires à court terme. En ce qui concerne le conflit entre les macro – attentes et les micro – entreprises, la force extérieure est nécessaire pour briser cet équilibre et la politique de croissance stable est le meilleur catalyseur.
Au cours des prochains mois, nous pensons que la poursuite de la politique de stabilité de la croissance et l’accélération de l’assouplissement de la politique immobilière sont encore des événements de taux approximatifs, pour le secteur bancaire, ne soyez pas trop pessimistes.
Les actions individuelles peuvent être sélectionnées selon deux méthodes: l’une est la Sous – évaluation, β Forte propriété et bénéficiant de la mise en œuvre de la politique de croissance stable, elle recommande principalement Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) ; Deuxièmement, avoir α La logique, les fondamentaux et le modèle d’entreprise sont excellents, et Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Ping An Bank Co.Ltd(000001)
Conseils sur les risques: la politique de croissance stable n’a pas répondu aux attentes et l’exposition au risque de l’industrie immobilière s’est accélérée.
