Contexte: les prix du nickel métallique, la matière première des superalliages, ont fortement augmenté cette semaine. Du 4 au 11 mars, le prix de règlement au comptant du nickel LME est passé de 29 609 $US / t à 48 226 $US / t, en hausse cumulative de 62,88% cette semaine; Le prix au comptant des tôles de nickel sur le marché chinois des métaux non ferreux du fleuve Yangtze est passé de 192000 RMB / t le 4 mars à 340100 RMB / t le 9 mars. Le prix est tombé à 235100 RMB / t le 11 mars, avec une augmentation cumulative de 22,45% cette semaine et une augmentation cumulative de 53,01% depuis le début de l’année.
À l’heure actuelle, le prix du nickel métallique des matières premières a commencé à baisser et est entré progressivement dans la phase contrôlable. L’impact sur la performance des entreprises de fabrication de matériaux superalliages et de forgeage et de coulée dans les tronçons moyen et supérieur de la chaîne industrielle des moteurs d’aviation est entré dans la phase prévisible, et l’impact réel sur la performance est relativement faible.
Fabricant de superalliages: À l’heure actuelle, le coût d’achat des matériaux des superalliages représente 51,18% du revenu des superalliages, et la teneur en nickel de la marque gh4169 des superalliages couramment utilisés dans les moteurs d’aéronefs représente 53%. En supposant que le nickel métallique représente 60% de la valeur des matières premières du superalliage, le coût des matières premières du superalliage devrait augmenter de 3,07% pour chaque augmentation de 10% du prix du nickel. En supposant que le prix du nickel métallique augmente de 53%, l’effet sur la marge brute du superalliage est de – 8,33 PCTs. Supposons que les fabricants de superalliages en amont puissent effectuer la transmission des prix aux fabricants en aval. Si le prix des produits de superalliage augmente de 10%, l’effet de l’augmentation de 53% du prix du nickel sur la marge brute de l’entreprise est de – 2,15 PCTs.
Entreprise de forgeage intermédiaire d’aéromoteurs: le coût d’achat des matières premières métalliques (y compris principalement les alliages de titane et les superalliages) des produits de forgeage actuels représente environ 52,46% des revenus de forgeage. Supposons que la valeur des superalliages dans les matières premières représente 50%. Si le prix d’achat des matières premières des superalliages augmente de 10%, le coût d’achat des matières premières de forgeage d’aéromoteurs devrait augmenter de 2,62%. En supposant que le prix des produits forgés dans les tronçons moyens ne puisse pas être transmis en aval, l’effet sur la marge brute des produits forgés est de – 1,38 PCTs. À notre avis, la période de préparation des stocks de matières premières des entreprises de forgeage des tronçons moyens est longue, tandis que le coût réel des pièces forgées émises est déterminé selon la méthode d’évaluation individuelle. L’impact de la fluctuation des prix des matières premières sur la performance de 2022 est très limité, et l’impact à moyen et à long terme peut également être contrôlé dans une petite plage.
Suggestion d’investissement: le prix des matières premières en amont aura un impact sur la plaque à court terme, et l’évaluation de l’entreprise doit être réparée d’urgence dans l’attente d’une stabilisation et d’une prospérité élevées. Nous pensons que la plaque de l’industrie militaire continuera d’être la plaque de préférence pour la configuration de L’Organisation dans le contexte d’une atmosphère de paysage élevée (la préférence pour la représentation de la surallocation est positive). Bien que les résultats de quelques entreprises centrales aient été inférieurs aux attentes en raison de l’influence de la « croissance stable » et de l ‘« incitation au capital » au cours des dernières années, la plaque a également terminé la digestion de l’influence par ajustement (par exemple Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Avicopter Plc(600038)
À l’heure actuelle, il n’y a pas de situation négative dans les fondamentaux à moyen et à long terme de l’industrie. La logique de volume des armes et de l’équipement est continuellement renforcée et les progrès des nouveaux modèles sont plus rapides que prévu. Il est recommandé de continuer à prêter attention à l’étape actuelle de L’évaluation à haut rapport qualité – prix – l’activité des nouveaux modèles / nouveaux processus stimule le domaine de la croissance plus rapide que prévu en 2022 – 2024, et l’objet avec un avantage d’évaluation plus fort après le changement d’évaluation
Il est recommandé de se concentrer sur les sujets suivants:
1. Entreprises de matériaux et de transformation de la chaîne de l’industrie des moteurs a ériens: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) , Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , L’impact de la fluctuation des prix des matières premières est terminé, avec une grande durabilité et une grande visibilité, le nouveau modèle est au – delà de la période prévue, la chaîne de l’industrie des moteurs aéronautiques en expansion est entrée dans la phase de réparation de la piste de haute prospérité.
2. Les nouvelles opportunités de la chaîne industrielle des UAV chengfei conduisent à l’émergence de nouvelles actions du marché des produits militaires dans la deuxième courbe de croissance: Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , Guoguang Electric Co.Ltd.Chengdu(688776) , Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) , etc.;
3. Les entreprises de l’industrie militaire, de l’électronique et de l’information sur les missiles qui ont un fort avantage d’évaluation sont en croissance constante: Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049)
4. Core Barrier / State – owned Enterprise Reform host Factory Enterprise: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Avicopter Plc(600038) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013)
Indice de risque: les prix des matières premières métalliques ont augmenté plus que prévu; L’augmentation du coût des matières premières ne peut pas être transmise en aval; L’émission et la livraison des commandes n’ont pas répondu aux attentes, le développement et l’installation de nouveaux équipements n’ont pas répondu aux attentes, le processus de construction des capacités n’a pas répondu aux attentes et le processus de réforme des entreprises publiques n’a pas répondu aux attentes.
