Principaux points d’investissement
Newsletter hebdomadaire
Nouvelles de l’industrie: 1) Les importations cumulatives d’alcool en 2021 se sont élevées à 5,49 milliards de dollars (+ 32%); Importations cumulées 1,94 milliard de litres (+ 59,2%); Au cours des 21 dernières années, les entreprises de boissons alcoolisées de Suqian ont réalisé une valeur de production de 38644 milliards de RMB (+ 33,98%), dont 37818 milliards de RMB (+ 33,88%) dans l’industrie de l’alcool; La production de l’industrie de la bière s’est élevée à 826 millions de yuan (+ 38,59%).
Nouvelles de l’entreprise: 1 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : Liu Miao prend le poste de Secrétaire du Comité du parti et de Président du Groupe. Investissement de 51% dans Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Postdoctoral Workstation Science and Innovation Co., Ltd., avec un capital social de 100 millions de RMB; Shede Spirits Co.Ltd(600702) : la campagne de Chongqing est actuellement en phase pilote; Il continuera de suivre la stratégie de « se concentrer sur le Sichuan, le Hebei, le Shandong et le Henan, promouvoir le nord – Est et le nord – ouest de la Chine et percer l’Est et le sud de la Chine ».
Principaux commentaires de la semaine
1. Cette semaine, nous avons publié le rapport de profondeur de l’industrie des condiments: profondeur des condiments dans l’industrie des aliments et des boissons: le boom de l’industrie est toujours en cours, et les Nuggets de piste sont subdivisés.
Il y a beaucoup d’espace pour l’industrie des condiments et il y a encore de la place pour l’amélioration de la concentration. Le chiffre d’affaires de l’industrie chinoise des condiments est passé de 259,5 milliards de RMB en 2014 à 395 milliards de RMB en 2020, avec un cagr de 7,3% en six ans et un chiffre d’affaires estimé à 550 milliards de RMB en 2025. Parmi eux, la sauce soja est la catégorie la plus importante, le volume des ventes au détail est passé de 41,1 milliards de RMB en 2012 à 87,4 milliards de RMB en 2020, et le tcac est de 9,9% en 8 ans; En 2020, l’échelle du marché ou le volume des ventes au détail de vinaigre, d’assaisonnement composé, de moutarde emballée et de consommation de carburant seront respectivement de 18, 144, 7,2 et 6,5 milliards de RMB. La concentration de l’industrie des condiments est faible, la part de marché de Cr3 est de 14%, bien inférieure à celle de la Corée, du Japon et des États – Unis, où la part de marché de Cr3 est de 32%, 18% et 15%, respectivement. Parmi eux, le leader de l’industrie Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ne représente que 7%, et on s’attend à ce que le leader de l
La sauce soja est à la fin de sa phase de croissance et sa capacité de production continue d’augmenter. Il existe de nombreux types d’arômes dans l’industrie, dont les principaux sont la sauce soja, le vinaigre et la sauce aux huîtres, mais la sauce soja a atteint la maturité à la fin de la phase de croissance. La production et le prix moyen de la sauce soja en 2020 étaient de 13,44 millions de tonnes, 6 505 yuan / tonne, et le tcac était de 5,8% et 2,5% au cours des cinq dernières années. En ce qui concerne la structure de la capacité de production, Haitian a une capacité de production de 4 millions de tonnes et une planification à long terme de 4,5 millions de tonnes. Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) , 6 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005)
La diversification des fonctions est une tendance, et les canaux du terminal C devraient continuer à fonctionner. Au fur et à mesure que la restauration se rétablit et que l’extrémité C augmente régulièrement, la proportion de canaux familiaux passe de 25% à 30%, et l’industrie des condiments devrait augmenter les prix en 2022. Du point de vue de la disposition des canaux, Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) En ce qui concerne les nouveaux canaux, certaines entreprises adoptent activement les achats collectifs communautaires et devraient devenir l’un des canaux importants de l’industrie à l’avenir. Du point de vue de la tendance future, la mise à niveau structurelle sera la ligne principale de l’industrie. Le cagr de la sauce soja haut de gamme atteindra 11% en 2014 – 2020, ce qui est supérieur au taux de croissance moyen de l’industrie; La diversification des fonctions est une tendance générale; Le développement accéléré des condiments composés est la direction, le tcac de 2011 à 2020 est de 14,3%, ce qui est supérieur au taux de croissance de l’industrie; Les entreprises de condiments devraient se concentrer activement sur les tendances ci – dessus afin de rechercher des percées.
Stratégie d’investissement: sur la base de la demande rigide de condiments dans les aliments et les boissons et les ménages, l’industrie a un long cycle de vie, l’échelle du marché et la concentration du marché devraient continuer à augmenter, et chaque segment devrait connaître une augmentation du volume et des prix. L’échelle des produits, la différenciation fine, la santé, la composition et le Haut de gamme seront les tendances futures du développement. Il est recommandé de se concentrer sur les principales entreprises de l’industrie ou les catégories de subdivisions les plus fortes, ainsi que sur les marques régionales qui se concentrent sur des domaines de subdivisions spécifiques et qui sont liées par catégorie afin de réaliser le dépassement de virage, en mettant l’accent sur Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) , Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) , Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) , Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) , Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) , et Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) .
2. Cette semaine, nous avons également publié le rapport de profondeur Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337)
Les principales boissons contenant du lait ont obtenu des résultats de cagr supérieurs à 20% au cours des quatre dernières années. Le Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Le chiffre d’affaires total de la société est passé de 453 millions de RMB en 2016 – 2020 à 1088 millions de RMB, et le tcac en quatre ans est de 24,47%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 102 millions de RMB à 215 millions de RMB, soit 20,30% du tcac sur quatre ans. Selon les données les plus récentes, le chiffre d’affaires en 2021 s’élevait à 1 470 millions de RMB, soit une augmentation de 35,14%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 262 millions de RMB, en hausse de 22,31%.
L’industrie jouit d’un grand prestige et peut créer de nouveaux produits uniques. Côté de la demande: l’échelle du marché de détail des boissons contenant du lait est passée de 85 028 milliards de RMB en 2014 à 136182 milliards de RMB en 2019, avec un tcac de 9,88% sur cinq ans. Compte tenu de l’épidémie de 2020 et de la reprise ultérieure, nous prévoyons que le marché de détail atteindra 226,3 milliards de RMB en 2025; La taille du marché de détail de l’industrie des boissons est passée de 465216 milliards de RMB en 2014 à 578560 milliards de RMB en 2019, avec un tcac de 4,46% sur cinq ans. Compte tenu de l’épidémie de 2020 et de la reprise après cette épidémie, nous prévoyons que la taille du marché de détail passera à 805,2 milliards de RMB d’ici 2025. La demande de boissons lactées en Chine est passée de 9520800 tonnes en 2013 à 17393900 tonnes en 2019, avec un tcac de 10,57% en six ans. Compte tenu de l’éclosion en 2020 et de la reprise subséquente, nous prévoyons que cette demande passera à 27,72 MT en 2025. Côté offre: la production de boissons contenant du lait est passée de 13 249400 tonnes en 2015 à 17 394400 tonnes en 2019, avec un tcac de 7,04% en quatre ans; La production de l’industrie des boissons est passée de 176,61 millions de tonnes en 2015 à 177,63 millions de tonnes en 2019, avec un tcac de 0,14% en quatre ans.
Nous croyons que les boissons contenant du lait peuvent répondre à la fois aux besoins des consommateurs en matière de goût et de santé et que la production future de boissons contenant du lait devrait maintenir une croissance soutenue. Structure concurrentielle: il y a eu une augmentation constante, mais il est encore possible de créer de nouveaux produits uniques. Cr5 est passé de 33,84% en 2014 à 34,15% en 2018 et cr10 de 40,73% en 2014 à 42,26% en 2018, ce qui devrait augmenter régulièrement à l’avenir. Le marché des boissons contenant du lait a connu des milliards, voire des milliards de produits uniques, tels que le lait ad calcium, le lait nutritif Express, le lait Wangzi, etc. Nous pensons que les entreprises ayant des avantages de capacité et de canaux peuvent encore créer de nouveaux produits uniques.
Analyser l’entreprise sous six angles et accélérer la nationalisation. Côté marque: l’entreprise prend “New Fresh Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Le positionnement du marché de la marque est « le Groupe de consommateurs jeunes et les loisirs des jeunes, la commodité nutritionnelle »; Gagner la faveur du groupe cible de 15 à 35 ans avec un goût sucré et une excellente qualité. Extrémité du produit: prendre le lait sucré comme plat de base, promouvoir l’ancien et le nouveau. En 2021, de nouveaux produits tels que les boissons à base de fruits et légumes, la caféine au lait et le lait de coco seront lancés, avec des ventes d’environ 100 millions de RMB cette année – là, et les ventes de nouveaux produits de l’entreprise devraient doubler en 2022. Canal: Au cours des cinq dernières années, les revenus du mode de distribution ont dépassé 95%. La vente directe se fait principalement par l’intermédiaire du commerce électronique et a coopéré successivement avec JD et tmall. Les ventes en ligne sont passées de 5,68 millions de RMB en 2017 à 45,46 millions de RMB en 2020, et le cagr est de 100% en trois ans. Au cours des trois dernières années, les revenus des concessionnaires qui ont coopéré pendant plus de trois ans représentaient plus de 60% des canaux de distribution. Expansion régionale: l’entreprise prend la Chine de l’Est, la Chine centrale et le Sud – Ouest comme zone centrale. En 2020, le chiffre d’affaires et la proportion de la Chine de l’Est, de la Chine centrale et du Sud – Ouest sont respectivement de 612 millions de yuan (57%), 205 millions de yuan (19%) et 177 millions de yuan (16%), qui coulent par les canaux et rayonnent vers les régions environnantes. Le taux de croissance composé des régions émergentes est évident, les ventes dans le Sud, le Nord, le nord – Est et le nord – ouest de la Chine étant respectivement de 101%, 41%, 106% et 91% en 2017 – 2020. Capacité de production: l’entreprise dispose de cinq bases de production, dont Zhejiang Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing et Henan Hebi. En 2021, la capacité totale de l’entreprise est d’environ 300000 tonnes. Jiangxi et Longyou ont entrepris la phase II de l’expansion de la capacité. La capacité totale de l’entreprise devrait atteindre 550000 à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, ce qui pourrait répondre à la demande d’expansion nationale de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années. Côté coût: l’entreprise prend la poudre de lait comme principale matière première, représentant plus de 50% du coût total, et verrouille généralement le prix de la poudre de lait de la deuxième année six mois à l’avance. La tendance à la hausse des prix du lait cru est évidente cette année, les produits de l’entreprise peuvent augmenter les prix.
Nous sommes optimistes quant au volume continu et à l’expansion nationale des nouveaux produits de l’entreprise, et nous prévoyons que le SPE sera de 1,21 / 1,56 / 1,94 RMB de 2021 à 2023, et que le cours actuel des actions sera 28 / 21 / 17 fois PE, ce qui maintiendra la cote d’investissement « recommandée ».
3. Retour d’information des principales entreprises cette semaine:
Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : 1) au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le Groupe a atteint l’objectif de développement de « 5111 »: premièrement, entrer dans le top 500 mondial; Deuxièmement, les principaux revenus de vente de l’industrie de l’alcool ont dépassé 100 milliards de yuans; Troisièmement, le chiffre d’affaires des industries diversifiées dépasse 100 milliards de RMB; S’efforcer de créer des produits exceptionnels, une marque exceptionnelle, une innovation de premier plan et une gestion moderne des Entreprises Vinicoles de classe mondiale. La société a atteint l’objectif de développement « 2118 »: premièrement, la capacité de production de vin brut a atteint 200000 tonnes; Deuxièmement, la capacité de stockage du vin de base atteint 1 million de tonnes; Troisièmement, le chiffre d’affaires a dépassé 100 milliards de RMB; Quatrièmement, le bénéfice total a atteint 80 milliards. En 2022, l’objectif de la société du Groupe est de maintenir une croissance stable à plus de deux chiffres et la société par actions continue de maintenir un taux de croissance supérieur à celui du Groupe. Répondre activement aux cinq principales préoccupations du marché.
Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) : 1) la capacité de l’usine de Shanghai est saturée, l’usine de Nanjing est en construction et l’usine de Wuhan sera construite. Compte tenu du projet de fusion et d’acquisition de Huazhong, il y a plus de 4 000 magasins dans tout le pays. À l’avenir, l’expansion des magasins dépend principalement de l’ouverture de nouveaux magasins et du remaniement des cartes, qui représentent respectivement 50%. En 2021, le revenu d’un seul magasin a rebondi au niveau de 2019 et la Chine de l’est a dépassé 2019. 700 nouveaux magasins seront ouverts en 2021 et 1 000 en 2022. Les repas de groupe se développent rapidement, passant de 15% en 2021 à 20% en 2022, ce qui devrait maintenir un taux de croissance d’environ 70%.
Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) : 1) Le taux de croissance des bâtonnets de fromage de janvier à février 2022 est d’environ 60%, et le revenu de mars représente 40% du premier trimestre; Le chiffre d’affaires cible est supérieur à 6 milliards de RMB, dont 1 milliard pour le lait liquide et les produits commerciaux, 5 milliards pour le fromage, et le taux d’intérêt net cible est d’environ 8%. L’année 2022 entre dans la période de libération des performances. Mengniu est devenu l’entreprise d’investissement de guerre pour l’intégration des affaires, et l’entreprise de fromage a été transférée à l’entreprise pour ouvrir la chaîne d’approvisionnement et les canaux, et soutenir la publicité des produits. Le chiffre d’affaires de l’entreprise est d’environ 1 milliard de RMB et devrait être injecté dans l’entreprise vers avril afin d’accroître encore la capacité de production.
Perspectives d’investissement
Secteur de l’alcool: les principales entreprises d’alcool de cette semaine, telles que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) et Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Produits de masse: À l’heure actuelle, le secteur des produits de masse est en phase de choc. Dans le contexte de la hausse des matières premières et de la faiblesse de la demande, le marché s’inquiète de la surévaluation des performances des actions individuelles. Nous suggérons de prêter une attention active aux entreprises sous – évaluées et à la baisse des coûts, de continuer à prêter attention aux progrès de la conduction de la hausse des prix de la bière et des condiments et de prêter une attention active aux possibilités structurelles des aliments de loisir.
Dans l’ensemble, notre point de vue demeure le même: À l’heure actuelle, dans le secteur de l’alcool, nous nous concentrons sur la recommandation de trois géants de l’alcool haut de gamme ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ), de trois épéistes sous – haut de gamme ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ), de quatre messieurs de l’alcool immobilier ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Dans le secteur des produits de masse, nous recommandons Juewei Food Co.Ltd(603517) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Chacha Food Company Limited(002557) Accorder une cote « surpoids » à l’industrie des aliments et des boissons.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation épidémique; Risque de volatilité macroéconomique; Recommander le risque que le rendement de l’entreprise ne soit pas à la hauteur des attentes; Risque de concurrence industrielle; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque de changement de politique industrielle; Les droits d’accise ou les risques liés à la production; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
