Point de vue de base: les changements intervenus dans les maisons de courtage à la fin de vendredi, l’épidémie actuelle et les données financières de février ont soulevé des doutes quant à la réalisation de l’objectif de 5,5% du PIB. Nous préférons penser que le processus est tortueux, mais que la réponse est révélée. Le secteur des sociétés de valeurs mobilières a tendance à bien fonctionner lorsque les attentes en matière de stabilisation économique se sont progressivement formées et que la liquidité n’a pas encore été resserrée. Le moment actuel mérite d’être mis en évidence. Quelle que soit la direction du rebond, le taux des sociétés de valeurs mobilières ne sera probablement pas absent. Comme nous l’avons mentionné à maintes reprises dans notre rapport hebdomadaire précédent, l’environnement économique actuel est encore dans la phase de transmission de la monnaie large à la large marge de crédit, avec 4 billions de yuans à la fin de 2008, la correction de la « pénurie d’argent » par la « superposition de trois phases » Au deuxième semestre de 2014, la réduction globale des taux d’intérêt et la réduction de la norme, l’expansion difficile du crédit pour le financement des petites et moyennes entreprises à la fin de 2018, et la « rumeur de l’industrie mixte de la Banque et de la lettre » après que Ce sont les résultats de la stimulation économique. Compte tenu de l’appel national actuel en faveur d’une croissance stable, nous recommandons fermement la disposition à gauche du secteur des sociétés de valeurs mobilières. La ligne principale est toujours en cours de publication de deux rapports approfondis sur l’industrie, l’un est la gestion du patrimoine, la vente de produits de déglaçage de l’industrie des obligations, la gestion du patrimoine commence à aller de l’avant, l’autre est le Fonds public « Shadow shares » du Fonds commun de placement des États – Unis, voir les perspectives brillantes du Fonds commun de placement de la Chine; Dans le même temps, bien que les primes d’assurance – vie n’aient pas été très performantes en raison de la base élevée de l’année dernière et de l’absence d’amélioration significative de la qualité des agents, les anticipations d’une stabilisation de l’économie et d’une hausse des taux d’intérêt à l’avenir constitueront un soutien à l’évaluation. Entre – temps, la prime d’assurance immobilière a augmenté un an et demi après le début de la réforme des primes d’assurance – automobile, de sorte que la compagnie de tête devrait s’attendre à une amélioration des résultats grâce au contrôle du taux de coût global. Attention recommandée: dongcai, guangfa, Great Wall, zheshang, China property insurance, taibao, etc.
Examen du marché: l’indice composite de Shanghai a chuté de – 4,00% à 3 309,75% cette semaine. L’indice de Shenzhen était de 12 447,37, – 4,40%; L’indice Shanghai – Shenzhen 300 était de 4 306,52, – 4,22%; Gem News 266546, – 3,03%; L’indice composite de la dette de la Chine (prix net) était de 99,66, – 8 pb. Le chiffre d’affaires quotidien moyen des actions a sur les marchés de Shanghai et de Shenzhen s’élevait à 1085029 milliards de RMB, soit + 12,26% par rapport à l’année précédente, 1,47% par rapport à l’année précédente et + 15,86 pb par rapport à l’année précédente. Le solde des deux prêts s’est élevé à 1730265 milliards de RMB, contre – 3,65% la semaine dernière. Au 11 mars 2022, l’échelle des fonds communs de placement + hybrides était de 8,68 billions de RMB, soit + 0,30% par rapport à l’année précédente. L’échelle des fonds propres nouvellement développés cette semaine était de 1 015 milliards de RMB, soit – 65,73% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les actions individuelles, les sociétés de valeurs mobilières: Chinalin Securities Co.Ltd(002945) + 14,32%, Caida Securities Co.Ltd(600906) + 5,75%, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) + 1,13%; Assurance: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) – 3,66%, Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) – 5,91%, New China Life Insurance Company Ltd(601336) – 7,16%; Financement diversifié: Luxin Venture Capital Group Co.Ltd(600783) + 4,02%, Sunny Loan Top Co.Ltd(600830) + 2,35%, Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) + 0,18%.
Point de vue de l’industrie des valeurs mobilières: les résultats des entreprises de valeurs mobilières augmentent régulièrement, la qualité des actifs s’améliore, l’objectif de croissance stable ou apporte une liquidité lâche, formant ensemble la force motrice de la hausse du secteur. En ce qui concerne les résultats des sociétés de valeurs mobilières cotées qui ont fait l’objet d’un rapport rapide sur les résultats, plus de 70% des sociétés de valeurs mobilières ont augmenté leurs bénéfices nets de plus de 20% et la moitié d’entre elles ont dépassé 30%. Parmi eux, China Stock Market News, Founder Securities Co.Ltd(601901) , Orient Securities Company Limited(600958) , Central China Securities Co.Ltd(601375) Citic Securities Company Limited(600030) , Everbright Securities Company Limited(601788) En 2021, le rendement des entreprises de valeurs mobilières a augmenté régulièrement sur une base élevée en 2020, et on s’attend à ce que le bénéfice net de la plupart des sociétés de valeurs mobilières cotées augmente de plus de 30%, ce qui constitue une base solide pour la croissance du secteur. Les deux sessions ont été régulièrement ajustées pour une croissance stable, gpd5. L’objectif de croissance d’environ 5% est plus élevé que prévu, la baisse des taux d’intérêt devrait être attendue et la liquidité lâche devrait être le catalyseur de la hausse du secteur. L’évaluation actuelle du secteur des sociétés de valeurs mobilières est PB1. 47 fois, l’évaluation ne correspond toujours pas au rendement et à la qualité des actifs, à une distance de Pb2. Le Centre d’évaluation 61x dispose d’un grand espace, il est donc recommandé de le mettre en page activement.
L’émission de nouveaux fonds n’a pas changé la tendance au développement durable de la gestion du patrimoine et, dans le cadre d’un système d’enregistrement complet, a saisi les possibilités d’investissement de la ligne principale de la Banque d’investissement. Depuis le début de 2022, le refroidissement du nouveau Fonds de développement a entraîné une baisse des attentes du marché en matière de croissance des activités de gestion du patrimoine. En fait, bien que l’échelle du nouveau Fonds de développement ait diminué d’une année sur l’autre, l’échelle totale des fonds publics a encore augmenté de 3,74% par rapport à la fin de 2022, en hausse de 16,32% par rapport à la même période l’an dernier. Les revenus des frais de gestion fondés sur l’aum ont continué de croître et les sociétés de valeurs mobilières spécialisées dans la gestion du patrimoine ont subi un ajustement Le rapport qualité – prix devient de plus en plus évident. En ce qui concerne la ligne principale d’investissement des activités des banques d’investissement, les principales sociétés de valeurs mobilières ont des avantages en termes de réserve de talents, de capacité de recherche, de capacité de tarification des actifs et de capacité de vente, et la part de marché du système d’enregistrement est concentrée à la tête. Le système d’enregistrement complet est sur le point d’arriver, ce qui entraînera une augmentation des performances pour les principaux courtiers en valeurs mobilières ayant une force globale plus forte. Attention recommandée: Citic Securities Company Limited(600030) , China International Capital Corporation Limited(601995) , China Securities Co.Ltd(601066) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Haitong Securities Company Limited(600837) , etc. Dans le contexte du développement de la gestion du patrimoine, le secteur de la gestion du patrimoine propose de se concentrer sur les principaux objectifs qui bénéficient de l’expansion du marché de la gestion du patrimoine: 1. Les avantages des produits et des services de conseil en investissement sont évidents, ce qui favorise le développement à grande échelle de la gestion du patrimoine haut de gamme. 2. Bénéficier de l’entrée de la richesse des résidents sur le marché par l’intermédiaire de l’Organisation, des produits et des services de conseil en investissement, de la part élevée des revenus de gestion d’actifs, de la contribution élevée des fonds publics participants / contrôlants Gf Securities Co.Ltd(000776) , Orient Securities Company Limited(600958) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 3. L’entreprise attache une grande importance à la stratégie et présente des caractéristiques évidentes de placement privé, ce qui devrait permettre de dépasser Zheshang Securities Co.Ltd(601878)
Point de vue de l’industrie de l’assurance: le CIRC a publié l’avis du CIRC sur l’impression et la distribution des règles d’application des mesures de gestion des réserves d’assurance non – vie des compagnies d’assurance (1 – 7). Les règles de mise en œuvre précisent les principes et les méthodes d’évaluation des réserves, précisent le processus de contrôle interne de l’évaluation des réserves, normalisent la méthode de calcul de la marge de risque et précisent les critères de durée de l’actualisation lors de l’évaluation des réserves. Les règles d’application renforcent également la gestion des réserves des succursales des compagnies d’assurance, normalisent l’analyse rétrospective des réserves, clarifient le contenu du rapport d’évaluation des réserves, améliorent le système d’évaluation des réserves et exigent des compagnies d’assurance qu’elles conservent les documents de travail pour examen conformément aux dispositions. Nous pensons qu’en élaborant des règles institutionnelles spécifiques et claires, les autorités de surveillance, le Conseil d’administration et les services fonctionnels des compagnies d’assurance et les organismes indépendants d’évaluation actuarielle peuvent s’acquitter de leurs responsabilités respectives, ce qui permet de prévenir raisonnablement le risque de réserve, de promouvoir davantage le développement stable des compagnies d’assurance immobilière, d’améliorer la gouvernance d’entreprise et de développer des entreprises d’assurance immobilière de premier plan stables.
AIA a publié son rapport annuel pour 2021, avec une augmentation du vnb de 18% à 3 366 millions de dollars en 2021, un peu plus que prévu, la Chine continentale (YOY + 10%), Hong Kong (YOY + 37%) et la Thaïlande (YOY + 34%) étant les principaux contributeurs, Tous dépassant les niveaux d’avant l’éclosion, à l’exception de Hong Kong.
Où nbv Margin 59. 3%, YOY + 6,3 PCT, principalement grâce à l’optimisation de la structure des produits à Hong Kong et en Thaïlande, à l’amélioration des rendements des obligations d’État et à la réduction des dépenses de souscription. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation après impôt de 6409 milliards de dollars américains, en hausse de 6% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amortissement ordonné des activités de haute qualité. Le dividende est lié au bénéfice d’exploitation et le dividende total pour l’année est de 146 hk / action, soit + 8% d’une année sur l’autre. Grâce à des flux de trésorerie solides provenant d’une solide croissance des excédents libres, la société retournera jusqu’à 10 milliards de dollars de capital aux actionnaires au cours des trois prochaines années dans le cadre d’un programme de rachat d’actions, ce qui améliorera le rendement des actionnaires tout en améliorant la souplesse financière. Bien qu’elle soit toujours sous pression en raison de l’épidémie à court terme, la promotion continue de l’idée d’un agent exceptionnel, l’aménagement décentralisé de plusieurs régions, l’approfondissement de la transformation numérique et la construction d’une écologie saine devraient apporter l’alpha à l’entreprise. Nous prévoyons que le taux de croissance de 2021 – 2023eev sera de 8,3% / 8,4% / 10,9%. Actuellement, le cours des actions correspondant à 2021 – 2023epev est de 1,51x / 1,39x / 1,26x, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Sous l’influence de la réforme de l’assurance – vie, qui est encore dans une période difficile, l’augmentation de la capacité de production de l’équipe n’est pas aussi rapide que la baisse de la main – d’oeuvre, l’inadéquation persistante de l’offre et de la demande, etc., le point d’inflexion de l’extrémité de la dette est encore difficile à montrer À l’heure actuelle, la correction de l’évaluation de l’assurance dépend encore de la performance de l’actif. Le rapport de travail du Gouvernement a été établi en 2022. L’objectif de 5%, qui est de maintenir une croissance relativement élevée sur une base élevée, s’ajoute au fait que le financement social et le crédit n’ont pas été à la hauteur des attentes en février, ce qui indique que la croissance stable demeure une demande ferme et que les politiques devraient continuer d’être renforcées. Au fur et à mesure que le crédit large s’effondre, les taux d’intérêt à long terme devraient augmenter, ce qui stimulera la correction de l’évaluation des actions d’assurance. En outre, l’impact négatif de l’investissement immobilier sur les entreprises d’assurance a été pleinement reflété, l’atténuation des risques de la chaîne immobilière a été progressivement encouragée, le rapport de travail du Gouvernement a ajusté le rôle important de l’immobilier dans la croissance économique, et la politique de l’immobilier sera plus positive. En ce qui concerne les capitaux propres, les actions d’assurance ont tendance à sous – estimer les actions à haut dividende, ce qui correspond au style du marché des capitaux propres de cette année et devrait permettre un meilleur rendement des investissements. Les positions et les évaluations actuelles des assureurs sont à des niveaux historiquement bas. Les prix actuels des actions sont respectivement de 0,55x, 0,53x, 0,42x et 0,38x pour guoshu, Ping An, taibao et Xinhua 2022epev. Il est recommandé de se concentrer sur l’AIA dirigée par des agents de haute qualité, ainsi que sur les Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) et China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601)
Point de vue de la liquidité: en termes de volume, la Banque centrale a retiré 330 milliards de RMB du marché public cette semaine, dont 50 milliards de RMB de rétropensions et 380 milliards de RMB de rétropensions. 380 milliards de RMB de pensions inversées arrivent à échéance la semaine prochaine. En termes de prix, les taux d’intérêt des fonds à court terme ont chuté cette semaine. Le taux interbancaire moyen pondéré a augmenté de 13 pb à 2,12%, tandis que le taux de rachat interbancaire garanti a augmenté de 13 pb à 2,09%. R001 a augmenté de 13bp à 2,07%, R007 a augmenté de 11bp à 2,16% et dr007 a augmenté de 7bp à 2,10%. Le taux d’intérêt au jour le jour de shibor a augmenté de 15 pb à 2,05%. Le taux d’émission des certificats de dépôt interbancaires est globalement en hausse. Le rendement des bons du Trésor à 1 an a augmenté de 4 pb à 2,15%, tandis que celui des bons du Trésor à 10 ans est demeuré inchangé et que l’écart de taux à terme a diminué de 4 pb à 0,68%. La superposition du rapport de travail du Gouvernement avec le financement social moins que prévu en février indique que la croissance stable sera soutenue, que la mise en œuvre de la politique monétaire sera renforcée et que le pouvoir budgétaire sera plus positif. À l’avenir, l’élargissement du crédit devrait prendre effet progressivement. La superposition avec l’augmentation de L’inflation mondiale causée par le conflit russo – ukrainien devrait entraîner une tendance à la hausse des taux d’intérêt à long terme.
Perspectives financières diversifiées: mettre l’accent sur les secteurs de la fiducie et du contrôle financier qui bénéficient ensuite de l’impulsion donnée à la politique économique.
Facteurs de risque: aggravation de la situation épidémique du covid – 19, ralentissement de l’économie chinoise plus que prévu, baisse des taux d’intérêt à long terme plus que prévu, ouverture de la porte moins favorable que prévu, resserrement des politiques de surveillance financière, risque de perte de marge causé par des taux d’intérêt plus bas, pression exercée par les agents sur la baisse, ventes d’assurance moins élevées que prévu, incertitude quant à l’impact des fluctuations du marché des capitaux sur le rendement, etc.
