Côté demande: en février, le crédit des nouveaux résidents s’est contracté et les prêts hypothécaires ont été bloqués, ce qui devrait se réchauffer à l’avenir.
En février 2022, les prêts à court terme des résidents d’un mois ont diminué de 291,1 milliards de RMB, en hausse de 22 milliards de RMB par rapport à l’année précédente et de 391,7 milliards de RMB par rapport à l’année précédente; En février, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont diminué de 45,9 milliards de RMB, en baisse de 457,2 milliards de RMB par rapport à l’année précédente et de 788,3 milliards de RMB par rapport à l’année précédente.
Le 24 février, le Ministère du logement et de la construction a proposé de « répondre à la demande raisonnable d’achat de logements améliorés »; Le 5 mars, les « deux réunions » nationales ont eu lieu et ont clairement proposé de « soutenir le marché du logement commercial afin de mieux répondre aux besoins raisonnables des acheteurs de logements ». Nous pensons que la demande raisonnable d’achat de logements améliorés découlant de la « politique Multi – enfants » et de la « pension à domicile » devrait recevoir un soutien supplémentaire, que le soutien au crédit pour l’achat de logements améliorés devrait être encore amélioré et que la contraction du crédit des résidents pourrait être atténuée dans une certaine mesure à court terme à l’avenir.
Du côté de l’offre: en février, le taux de croissance annuel de la dette intérieure s’est redressé et le marché primaire de la dette étrangère a continué de baisser.
En février 2022, les entreprises immobilières nationales et étrangères ont émis au total 33,2 milliards de RMB d’obligations par mois, soit – 29,2% en glissement annuel (janvier + 2,9%), 25,8% en glissement annuel (janvier – 71,3%) et 8,1 milliards de RMB de financement net par mois (janvier – 41,8 milliards de RMB). Parmi eux, le taux de croissance annuel de l’émission nationale d’obligations a été positif en février, 30,1 milliards de RMB ont été émis chaque mois, en baisse de 7,3% par rapport à l’année précédente, avec une augmentation de 59,8% (janvier – 60,0%) par rapport à l’année précédente. Le financement net mensuel a atteint 13,3 milliards de RMB et l’environnement financier national a été amélioré dans une certaine mesure. En février, le volume des émissions d’obligations à l’étranger a considérablement diminué, avec 3,1 milliards de RMB émis chaque mois, en baisse de 78,6% d’une année sur l’autre et de 88,1% d’une année sur l’autre (de – 82,5% en janvier), avec un financement net d’environ – 21,5 milliards de RMB (de – 23,7 milliards de RMB en janvier). En février 2022, le montant de la fiducie immobilière collective établie était d’environ 8,7 milliards de RMB, en baisse de 75,4% d’une année sur l’autre, Représentant 17,1% de l’échelle de la fiducie immobilière collective établie d’un mois, en hausse par rapport à janvier.
Depuis le début de 2022, bien que la Banque centrale, le CIRC et d’autres parties aient émis de grands signaux sur la zone de financement, le financement par emprunt intérieur des entreprises immobilières est resté faible en raison de la confiance des organismes de financement et des institutions financières dans l’industrie immobilière qui n’a pas été entièrement rétablie. En outre, de janvier à février 2022, de nouveaux défauts de paiement de la dette extérieure des entreprises immobilières en mer se sont produits, de nombreuses entreprises immobilières ont été déclassées en février, et l’échéance cumulée de la dette extérieure des entreprises immobilières en mer devrait dépasser 100 milliards de RMB en mars. La combinaison de ces facteurs négatifs a entraîné un ralentissement continu du marché primaire des obligations à l’étranger, et l’indice des obligations immobilières chinoises en dollars américains a continué de baisser depuis février de cette année. En ce qui concerne l’année 2022, nous pensons qu’avec le ralentissement continu de la liquidité de l’industrie immobilière et le soutien au marché immobilier commercial pour mieux répondre à la demande raisonnable d’achat de logements des acheteurs, la confiance des acteurs du marché sera encore rétablie, et l’émission ultérieure d’obligations immobilières du côté de l’offre devrait changer la tendance à la faiblesse, et l’échelle d’émission sera considérablement améliorée.
Suggestions d’investissement: 1) depuis le début de 2022, de nombreuses parties ont émis des signaux extrêmes sur la superficie des fonds, la LPR de 5 ans a été réduite de 5 pb, les prêts immobiliers garantis n’ont pas été inclus dans la gestion de la concentration, les nouvelles mesures de surveillance des fonds de pré – vente de logements commerciaux ont été structurellement rectifiées, et toutes les grandes banques ont fourni un soutien financier à la fusion et à l’acquisition. α La remise en état des risques est entrée dans la phase de mise en œuvre et la liquidité de l’industrie immobilière a continué de s’atténuer. En même temps que l’assouplissement de la liquidité, la gestion prudente du financement immobilier et la tendance au « désendettement » en Chine continueront de s’approfondir. α Le risque « est encore possible, mais le marché immobilier chinois» β Coefficient la tendance générale à la santé et à la stabilité ne changera pas. Les entreprises immobilières de haute qualité qui adhèrent à l’idée d’un effet de levier modéré, d’une gestion stable, d’une qualité solide et d’un développement ordonné seront confrontées à l’occasion d’une « concurrence ordonnée » et mèneront progressivement l’industrie immobilière chinoise à une mise à niveau itérative de « Rationalisation des bénéfices, Gestion fine, qualité des produits et construction verte ». Le 24 février, le Ministère du logement et du développement rural urbain a proposé de « répondre à la demande raisonnable d’achat de logements améliorés ». Le 5 mars, le rapport de travail du Gouvernement des deux conseils nationaux a précisé que « soutenir le marché du logement commercial pour mieux répondre à la demande raisonnable de logements des acheteurs de logements ». Nous croyons que l’amélioration ultérieure du soutien au crédit immobilier devrait être améliorée et que la Banque d’émission d’obligations immobilières devrait être en mesure de libérer des fonds. Récemment, l’attention du marché à l’immobilier s’est considérablement accrue, et les performances à long terme des principales entreprises immobilières de haute qualité sont optimistes. Il est recommandé China Vanke Co.Ltd(000002) / Vanke Enterprise, China Jinmao, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , China Overseas Development, China Overseas Hongyang Group, China Resources Land, Longhu Group et Yuexiu Real
Analyse des risques: l’épidémie de covid – 19, l’ajustement de la structure économique, les frictions commerciales entre la Chine et les États – Unis ou le développement et l’emploi de certaines industries chinoises sont inférieurs aux prévisions, ce qui a une incidence sur le revenu des résidents et l’expansion du crédit; Les « trois lignes rouges » des entreprises immobilières s’ajoutent à la période de remboursement centralisée de la dette, ce qui augmente le risque de défaut de crédit de certaines entreprises immobilières.
