Événement: le 11 mars 2022, la Banque centrale a publié les données financières de février. En février, les prêts RMB ont augmenté de 1,23 billion de RMB, en baisse de 125,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance du solde des prêts RMB a diminué de 0,1 point de pourcentage à 11,4% par rapport à la fin de janvier; Le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 534,3 milliards de yuans de moins qu’à la fin de l’année précédente, et le solde du financement social a augmenté de 10,2% d’une année sur l’autre, soit 0,3 point de pourcentage de moins qu’à la fin de février; M2 a augmenté de 9,2% d’une année sur l’autre et a diminué de 0,6 point de pourcentage par rapport à janvier.
Les nouveaux crédits ont été moins importants que prévu et la structure du crédit n’a pas encore été améliorée. En février, 1,23 billion de RMB de nouveaux prêts ont été accordés, soit 125,8 milliards de RMB de moins que prévu. Du point de vue de la structure du crédit, les nouveaux prêts aux entreprises ont augmenté de 1,24 billion de RMB en février, soit une augmentation de 40 milliards de RMB d’une année sur l’autre, dont 161,4 milliards de RMB de plus pour les prêts à court terme, 490,7 milliards de RMB de plus pour le financement par Bons du Trésor et 594,8 milliards de RMB de moins pour les prêts à moyen et à long terme d’une année sur l’autre. L’impulsion des bons du Trésor et des prêts à court terme est évidente, en partie affectée par les facteurs du Festival du printemps, mais la faiblesse En février, le crédit des résidents a diminué de 336,9 milliards de RMB, en baisse de 479 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, dont 291,1 milliards de RMB pour les prêts à court terme, en baisse de 22 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, reflétant la faiblesse de la consommation des résidents, La baisse de 45,9 milliards de RMB pour les prêts à moyen et à long terme des résidents, en baisse de 457,2 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, reflétant la libération limitée des prêts hypothécaires Dans l’ensemble, à l’exception de la perturbation de la dislocation du Festival de printemps, le ralentissement de la croissance du crédit en février est principalement lié aux facteurs suivants: 1) L’effet de base de l’impulsion du crédit bancaire au début de l’année; La superposition répétée de la situation épidémique accroît l’incertitude environnementale au pays et à l’étranger, les attentes des entreprises à l’égard de l’économie future ne s’améliorent toujours pas et la demande de financement efficace est insuffisante; Le marché immobilier continue de se refroidir et la demande reste faible. En ce qui concerne le suivi, la surveillance a mis l’accent à plusieurs reprises sur « l’amélioration de la stabilité de la croissance du montant total du crédit », le rapport de travail du Gouvernement a clairement proposé d’augmenter le montant total du crédit, en outre, la politique de la demande de biens immobiliers a également été considérablement assouplie, sous l’appel de la politique de stabilisation du crédit, nous pensons que l’octroi ultérieur du crédit a encore un certain soutien.
Le crédit a entraîné une légère baisse du taux de croissance du financement social. En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de RMB, en baisse de 534,3 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance du stock de financement social a chuté de 0,3 point de pourcentage à 10,2% par rapport à l’année précédente. Structurellement, les prêts aux personnes de la catégorie du Financement social ont augmenté de 908,4 milliards de RMB, en baisse de 432,9 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. En février, la dette publique et la dette des entreprises ont augmenté respectivement de 272,2 milliards de yuan et 337,7 milliards de yuan, soit 170,5 milliards de yuan et 202,1 milliards de yuan de plus que l’année précédente, ce qui a apporté un soutien au financement social. En ce qui concerne le financement hors bilan, les prêts confiés et les prêts en fiducie ont diminué respectivement de 7,4 milliards de RMB et de 75,1 milliards de RMB, tandis que les billets non actualisés ont diminué de 428,8 milliards de RMB, soit 486,7 milliards de RMB de plus que l’année précédente. En février, les sociétés non financières ont levé 58,5 milliards de RMB de capitaux propres nationaux, soit 10,8 milliards de RMB de moins que l’année précédente. Dans l’ensemble, le crédit et les bons non actualisés ont été les principaux facteurs de ralentissement du financement social en février.
La croissance de M1 s’est redressée et les dépôts financiers ont considérablement augmenté. En février, M1 a augmenté de 4,7%, soit 6,6% de plus qu’en janvier. M2 a augmenté de 9,2% et a diminué de 0,6% par rapport à l’année précédente. La différence de cisaillement M1 – M2 a converge à – 4,5%, ce qui reflète dans une certaine mesure l’amélioration marginale de la vitalité des entreprises physiques. En février, les dépôts ont augmenté de 2,54 billions de yuans, soit 1,39 billion de yuans de plus que l’année précédente. En ce qui concerne la structure, les dépôts des résidents ont migré vers les dépôts des entreprises et les dépôts non bancaires, et les dépôts financiers ont augmenté de 1,45 billion de yuans de plus que l’année précédente. Nous pensons que cela pourrait être lié au ralentissement des dépenses fiscales.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
L’échelle et la structure des données sur le crédit et le financement social en février ont été inférieures aux prévisions. Compte tenu de la pression exercée par l’environnement économique extérieur actuel de la Chine et de l’objectif de croissance économique plus élevé pour l’année, il est prévu que la force de la politique de croissance stable de suivi sera encore renforcée, que l’économie de base sera continuellement renforcée et que les attentes extrêmement pessimistes du marché seront maintenues. À l’heure actuelle, le niveau d’évaluation statique du Pb du secteur n’est que de 0,63 X, se situant à un niveau historiquement bas et dans le contexte d’une politique de croissance stable et soutenue, les fondamentaux bancaires sont toujours soutenus. Nous restons optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation du secteur et continuons de maintenir la cote « optimiste » de l’industrie.
En ce qui concerne les actions individuelles, il est recommandé de prêter attention: 1) à la norme de valeur avec China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , non évalué), Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , non évalué) comme représentant une rentabilité historique L’objet de sous – évaluation représenté par Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) , non évalué), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , non évalué); Une entreprise agricole urbaine avec un avantage économique régional relativement fort représentée par Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) ( Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) , non évalué), Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) ( Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , non évalué), Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) ( Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , non évalué).
Conseils sur les risques
La baisse de l’économie a dépassé les attentes, ce qui a entraîné une pression plus forte que prévu sur la qualité des actifs de l’industrie.
Le risque de liquidité des entreprises immobilières continue de se propager, ce qui perturbe la qualité des actifs des banques.
La surveillance financière a augmenté plus que prévu.
