Principaux points d’investissement
Les principaux événements de cette semaine sont les suivants: 1) Le taux de croissance du financement social a diminué progressivement jusqu’à ce que la politique de croissance stable continue de prendre de l’ampleur: en février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, passant d’une augmentation annuelle à 531,5 milliards de yuans; En février, le stock de financement social a augmenté de 10,2% d’une année sur l’autre, soit une légère baisse de 0,3 PCT par rapport au taux de croissance du mois dernier. Quatrième augmentation des prix du clinker le long de la rivière: selon le réseau numérique de ciment, à partir du 9 mars, le prix du clinker de ciment le long de la rivière dans le delta du fleuve Yangtze a augmenté pour la quatrième fois, avec une marge de 30 yuan / tonne, et le prix FAB de chargement le long de la rivière est de 470 – 480 yuan / tonne. Les raisons de l’augmentation des prix sont les suivantes: premièrement, l’augmentation des frais de transport maritime et le prix élevé du clinker importé; Deuxièmement, avec la reprise de la demande du marché et l’arrêt de l’entretien des fours par les entreprises locales, le niveau actuel des stocks de clinker est faible, ce qui entraîne une hausse continue des prix. L’entreprise de ciment a mis en place une industrie émergente et espère créer une deuxième courbe de croissance: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) l’investissement prévu de 5 milliards de RMB au Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Annonce du chef de file de la fibre de verre: les bénéfices ont fortement augmenté en janvier – février, et le boom du Roving a continué: China Jushi Co.Ltd(600176) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Étant donné que Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) est le principal fournisseur de sable quartz de haute pureté en Chine, on s’attend à ce que l’offre et la demande de sable quartz de haute pureté dans l’industrie présentent une situation de pénurie et que le climat des prix s’améliore. Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) Par produit, les ventes de nouveaux matériaux / nouveaux produits d’affichage / nouveaux matériaux d’affichage de l’entreprise ont augmenté de + 7,0% / + 9,9% / – 37,2% d’une année sur l’autre.
Point de vue de cette semaine: À l’heure actuelle, nous suggérons de nous concentrer sur les trois principales lignes d’investissement dans les matériaux de construction & nouveaux matériaux, l’une étant la ligne principale de défense sous – évaluée, le ciment préféré et le placoplâtre (flux de trésorerie et concurrence favorables); Deuxièmement, poursuivre la ligne principale de prospérité, choisir la fibre de verre / sable quartz / fibre de carbone; Troisièmement, la ligne principale des matériaux de construction de la marque (l’évaluation et la performance prévues sont essentiellement terminées, en attendant le point d’inflexion des ventes immobilières et les changements de coûts). La demande de ciment s’est progressivement redressée et le prix du clinker le long de la rivière a augmenté pour la quatrième fois cette semaine. Le revenu excédentaire de la plaque est important sous l’augmentation prévue de la croissance stable à court terme. L’industrie a une forte résilience au boom de 22 ans (en mettant l’accent sur Le renforcement de la coordination de l’offre) et l’intégration industrielle + l’extension à moyen et à long terme. Pour l’agent réducteur d’eau, voir la traction de la construction d’immobilisations + la hausse de la marge brute + les matériaux fonctionnels pour ouvrir l’espace de croissance. Le prix du verre flotté a légèrement diminué, principalement pour la digestion des stocks sociaux à court terme, et il est prévu que le prix restera relativement bon après la poursuite de la ténacité de la demande; Au bas du cycle du verre photovoltaïque, il y a encore de l’élasticité – prix. Les principales entreprises sont optimistes quant à l’expansion contre – tendance et à la compétitivité – coût. L’accent est mis sur la recommandation de l’élasticité – rentabilité et de la croissance à long terme du verre traditionnel dans le domaine du verre photovoltaïque. Le moment où les matériaux de construction de la marque entrent dans la configuration stratégique. En ce qui concerne l’immobilier, l’assouplissement marginal de la politique + l’augmentation de la demande de logements de sécurité, etc., avec des agents non immobiliers comme principal organe, la demande de la chaîne immobilière devrait se réchauffer progressivement (le fond de la demande immobilière devrait correspondre à 2022q1). Nous pensons que le bas attendu de l’immobilier correspond au bas de l’évaluation des matériaux de construction de marque (se référant à la reprise de 14 / 18, cette ronde correspond à 2021q4), et la double réparation de la performance et de l’évaluation des matériaux de construction de marque au cours des 22 dernières années mérite d’être attendue. La logique principale de l’amélioration de la concentration est déduite à long terme par les chefs de file de chaque segment de piste. Le rachat fréquent, l’incitation et l’augmentation de la participation des fonds industriels montrent la confiance de l’entreprise, et ont des canaux, des Les entreprises dotées d’excellentes dotations en capital et en gestion sont très sûres. Dans le domaine des nouveaux matériaux, la fibre de carbone / sable quartz de haute pureté / verre à couvercle électronique est confrontée à une forte augmentation de la demande + possibilité industrielle de remplacement de la résonance domestique, et l’utg est confrontée à une explosion de la demande. Le cycle de la fibre de verre s’est affaibli, le boom du Roving devrait se poursuivre (l’énergie éolienne et l’automobile apportent un soutien fort à la demande), le prix du tissu électronique a chuté à la section inférieure, la marge de sécurité actuelle est élevée.
Le rapport coût – efficacité de la configuration de la plaque de ciment est élevé sous l’augmentation prévue de la température pour une croissance stable. Cette semaine, nous avons publié un rapport approfondi intitulé Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) : rentabilité de premier plan dans l’industrie, et « un maître et deux ailes » croissance prévisible. Les principaux points de vue sont les suivants: 1) L’entreprise a une logique d’augmentation de volume et a une croissance limitée dans l’industrie; La capacité de contrôle des coûts est de premier plan dans l’industrie et le Rao occupe la première place dans l’industrie; Les agrégats et la protection de l’environnement se développent rapidement et les investissements dans les industries émergentes devraient contribuer progressivement aux revenus. Nous avons constaté que chaque cycle d’ajustement de la politique de croissance stable et de la période de fenêtre de données vide de la plaque de ciment peut atteindre un rendement excédentaire d’environ 10%, la période de vérification des données économiques montre une tendance oscillante, la période de vérification fondamentale et le degré de corrélation entre la performance est élevé. À l’heure actuelle, il s’agit d’un important moment de mise en page après une croissance stable et un ajustement constant, et on s’attend à ce que la plaque de ciment continue de bénéficier du réchauffement. En outre, les fondamentaux seront mieux soutenus pour déterminer sa continuité: Bien que la demande ait diminué à un petit chiffre au cours des 22 dernières années, nous pensons qu’elle devrait rester au – dessus de 2 milliards de tonnes au cours de la période de sector – forme de haut niveau, la volonté de coordination de l’offre des entreprises devrait augmenter sous la contraction de la demande, et le Centre des prix du charbon devrait diminuer par rapport à 2021, l’intégration industrielle devrait accélérer l’optimisation du modèle, et les principales entreprises devraient mettre en page activement les agrégats, Les marchés tels que les entreprises mixtes contribuent à la croissance et le rapport qualité – prix est important lorsque l’évaluation est faible. Les prix du marché national du ciment ont augmenté de 0,5% cette semaine. Au début du mois de mars, la demande sur le marché chinois du ciment a continué d’augmenter lentement, le taux d’expédition des entreprises dans différentes régions a augmenté de 10 à 20% d’une année sur l’autre, la demande dans le Sud est revenue à 70 à 80%, et dans le Nord, limitée par la basse température et la récurrence de l’épidémie, seulement 20 à 40%. En ce qui concerne les prix, avec l’augmentation progressive de la demande du marché et l’augmentation des coûts du charbon, des prix du pétrole et des frais de transport, les prix du ciment dans de nombreux endroits ont montré une tendance à la hausse. Cette semaine, le rapport de capacité du réservoir national était de 60,6%, le rapport annulaire était de – 3,4 PCT, le rapport annuel était de + 0,9 PCT; Le taux d’expédition était de 57,1%, soit + 10,5 PCT par rapport à l’anneau et + 2,1 PCT par rapport à l’année précédente. Il est recommandé de mettre l’accent sur Huaxin Cement Co.Ltd(600801) , Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) .
Il est recommandé de continuer à mettre l’accent sur le chef de file de l’industrie chinoise des réducteurs d’eau pour le béton Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) logique recommandée: la planification de la capacité de production de l’entreprise est claire, la croissance continue est attendue au cours des trois prochaines années, et la part de marché continue d’augmenter; Le prix de l’oxyde d’éthylène des matières premières est faible, l’augmentation des prix de l’entreprise est progressivement tombée à la fin du mois de septembre, la marge brute de 22 ans peut être sensiblement augmentée; Les matériaux fonctionnels de l’entreprise (tels que les agents anti – fissures et anti – suintement, les matériaux de coulage de l’énergie éolienne, etc.) ont maintenu une forte augmentation et devraient devenir des entreprises de sector – forme de mélange.
Les prix du verre de construction continuent de baisser; Les prix du verre photovoltaïque se sont stabilisés. Le prix moyen du verre flotté cette semaine est de 2384 yuan / tonne (rapport annulaire – 44, rapport annuel + 147); L’inventaire du week – end est de 50,72 millions de TEU (rapport annuel + 400, rapport annuel + 2212); La capacité de production de verre est de 173000 t / J (rapport annulaire – 0,1). Cette semaine, le marché chinois du verre flotté a connu un fonctionnement faible, avec des différences régionales. Au cours de la semaine, les prix de la région du Nord ont encore diminué, les expéditions se sont nettement améliorées après la baisse et les expéditions ont été relativement lisses. Dans certaines régions du Sud, les prix ont baissé, la marge d’ajustement a été relativement faible et l’attente du marché est restée forte. À un stade ultérieur du marché, la structure globale de l’offre et de la demande est temporairement faible, l’accent étant mis sur la réception des commandes par les usines de transformation en aval et la digestion des stocks sociaux.
Nous croyons que la ténacité de la demande de verre devrait être maintenue dans le cadre de la « livraison garantie » de la propriété. Du côté de l’offre, compte tenu du taux élevé d’utilisation des capacités de l’industrie, les nouvelles capacités de production sont limitées par la suite; En outre, dans la ligne de production actuelle, la proportion de la capacité d’âge du four de 8 à 10 ans / 10 à 12 ans / 12 ans ou plus est respectivement de 13,2% / 8,3% / 5,9%, ce qui entraîne une réparation à froid ou une contraction de l’offre dans la ligne de production plus âgée. Nous nous attendons à ce que les prix du verre restent relativement élevés tout au long de l’année. En ce qui concerne le verre photovoltaïque, l’offre principale de revêtement de 3,2 mm au cours du week – end de cette semaine est de 26 yuans / plat (rapport d’anneau plat, rapport d’année en année – 35%); Le nombre de jours d’inventaire était d’environ 22,4 jours (+ 2% d’une année sur l’autre et + 5% d’une année sur l’autre); La capacité de production est de 44 000 t / J (stable en glissement annuel et + 29% en glissement annuel). En ce qui concerne le verre photovoltaïque, la consommation d’énergie sous double contrôle augmente l’offre ou est inférieure aux prévisions, et le prix de base du cycle industriel est élastique à la hausse. La part des revenus des entreprises de verre traditionnelles dans le domaine du verre photovoltaïque devrait être améliorée et la compétitivité des coûts devrait être améliorée. Il est recommandé de continuer à mettre l’accent sur Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , et de prêter attention au verre Xinyi, Csg Holding Co.Ltd(000012) , Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) , Luoyang Glass Company Limited(600876) Entre – temps, il est recommandé en permanence que Xinyi Light Energy, Flat Glass Group Co.Ltd(601865)
Matériaux de construction de marque: sous la pression de l’industrie, le moment le plus difficile pour les matériaux de construction de marque est passé, leader face à l’expansion légère + contre – tendance. Depuis le 21q4, « le bas de la politique immobilière + le marché immobilier au sens large (logement garanti, etc.) » + le risque de crédit + le prix des matières premières s’est stabilisé et a diminué, et le bas attendu des matériaux de construction de marque a été établi. Du point de vue de la reprise en 14 et 18 ans, le bas attendu de l’immobilier correspond au bas de l’évaluation des matériaux de construction de marque. Les principales entreprises renforcent leur compétitivité et mettent l’accent sur la croissance (expansion des catégories et expansion des applications) pendant la période de pression industrielle. La dépréciation du crédit des principales entreprises a été réalisée au cours des 21 dernières années, et la résonance de la performance et de la réparation de l’évaluation est attendue au cours des 22 dernières années. Les principales entreprises de matériaux de construction de marque ont des avantages en termes de marque / canal / coût / capital, et elles ont la capacité de traverser le cycle, que ce soit en termes de compétitivité ou de croissance, et ont pris l’initiative de mettre l’accent sur l’encerclement et de prendre la position de leader dans Le processus de construction du fond, et de mettre activement en place le leader. Nous recommandons Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) , Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) , Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) , Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) , il est recommandé de prêter attention à China Unicom, Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) , D&O Home Collection Co.Ltd(002798) .
Nouveaux domaines de matériaux: 1) Poursuite du boom de la fibre de carbone: le prix moyen du marché de la fibre de carbone au cours du week – end de cette semaine est de 187000 yuan / T (rapport d’anneau stable, rapport d’année en année + 3,2), le prix moyen des gros faisceaux de soie est de 147000 yuan / T (rapport d’année en année stable, rapport d’année en année + 1,7), le prix moyen des petits faisceaux de soie est de 225000 yuan / T (rapport d’année stable, rapport d’année en année + 4,5); Les stocks de fin de semaine de l’usine de fibre de carbone étaient de 12 tonnes (rapport de l’anneau – 1, rapport de l’année précédente – 6). Le marché de l’acrylonitrile brut a légèrement augmenté et les prix des fils bruts ont maintenu un niveau élevé. Nous pensons que la logique d’investissement de l’industrie civile de la fibre de carbone n’est pas seulement la forte augmentation de la demande (vent, lumière, hydrogène, etc.), mais aussi l’expansion de l’échelle et de l’avantage de coût, et la réalisation de la « substitution nationale » et de l’occasion historique de transcendance après que le leader sous « ciel, terre, homme et harmonie » a saisi l’occasion de rattraper. Sous la barrière de la haute technologie, de l’artisanat et du capital, ceux qui obtiennent la soie brute obtiennent le monde. À moyen et à long terme, en ce qui concerne la fibre de verre, la pénétration de l’industrie augmente ou dépend du « prix » pour la « demande ». Nous recommandons de prêter attention à Zhongfu shenying, le leader de la fibre de carbone (à inscrire), Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Fabricant d’équipements en fibre de carbone Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ; Fabricant de matériaux composites en aval Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Kbc Corporation Ltd(688598) , Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) , Hongfa New Materials, etc. Pour l’industrie du verre à quartz, la demande de sable à quartz de haute pureté augmente rapidement en raison de l’augmentation de la capacité installée photovoltaïque / conversion du type p en type n des cellules photovoltaïques, de l’augmentation ou de la limitation de l’offre, et l’offre et la demande devraient maintenir un équilibre étroit; La demande de matériaux à quartz pour les semi – conducteurs et l’industrie militaire augmente rapidement et les obstacles à la certification des qualifications sont élevés. Les principales entreprises devraient continuer d’augmenter leur part de marché, en mettant l’accent sur les recommandations Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) et Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Verre à couvercle électronique: les entreprises chinoises ont réalisé une percée technique et ont réussi l’authentification en aval. Sous l’amélioration de la perméabilité des téléphones mobiles domestiques + la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, le remplacement domestique a été accéléré. Il est recommandé de se concentrer sur la réalisation d’une percée itérative dans la technologie de couvercle électronique et d’achever la validation des fabricants de téléphones mobiles en aval Csg Holding Co.Ltd(000012) Utg: l’accélération de la pénétration du téléphone mobile à écran pliant + la tendance à remplacer l’IPC est évidente et la demande augmente; Prendre l’initiative de réaliser des percées technologiques et des avantages pour les entreprises de production de masse, et il est recommandé de se concentrer sur Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552)
Fibre de verre: le cycle de l’industrie s’affaiblit et le boom devrait se poursuivre. Cette semaine, le prix moyen du fil direct enroulé 2400 Tex était de 6100 yuan / tonne (rapport d’anneau plat, rapport d’année en année – 17); Le prix moyen du fil électronique g75 est de 10 050 yuans / tonne (rapport d’anneau plat, rapport d’année en année – 4 850); Le prix courant du tissu électronique est de 3,7 yuan / mètre (rapport anneau – 0,15). Nous prévoyons que la nouvelle capacité de l’industrie sera limitée en 22 ans, avec environ 42 / 100000 tonnes de fils Roving / électroniques respectivement, et que le temps de mise en service de la ligne de production sera plus dispersé. Nous prévoyons que la nouvelle capacité marginale de 22q1 – 22q4 sera respectivement de 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13 000 tonnes / trimestre, ce qui aura un impact relativement doux. Nous prévoyons que la capacité / demande effective mondiale de fibres de verre en 22 ans sera de 9,36 / 9,43 millions de tonnes, que l’offre et la demande seront étroitement équilibrées et que le boom des prix se poursuivra avec des stocks faibles. Le coût de l’énergie de la fibre de verre représente environ 20%. La consommation d’énergie est encore élevée. Sous le double contrôle de la consommation d’énergie, la difficulté d’augmenter la capacité de production de l’industrie augmente et l’incertitude du rythme d’atterrissage augmente. Nous pensons que la nouvelle capacité de production sera encore dominée par les principales entreprises et que la structure de l’industrie devrait continuer d’être optimisée. Le leader possède des compétences de base en matière de coûts et de technologie, et la mise à niveau continue de la structure du produit couvrira dans une certaine mesure la périodicité. Le leader de l’industrie de la fibre de verre a considérablement amélioré sa compétitivité, que ce soit du point de vue de l’augmentation de la part de marché ou de la baisse continue des coûts. Nous prévoyons que les bénéfices du leader de bas niveau au cours de la prochaine ronde seront grandement améliorés par rapport à l’histoire. Nous recommandons continuellement le leader de la fibre de verre China Jushi Co.Ltd(600176) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) , Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) .
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; La demande est inférieure aux attentes; Augmentation excessive de la capacité; Le roulement des fonds n’est pas fluide.
