La croissance du financement social n’a pas été aussi rapide que prévu et les prêts à moyen et à long terme des résidents ont diminué de 45,9 milliards de RMB. La Banque centrale a publié des données sur le crédit financier en février 2022, qui étaient généralement inférieures aux attentes du marché. En février, le montant total du financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 531,5 milliards de yuans de moins que l’année précédente. Le taux de croissance de m2 a diminué avec le financement social, a augmenté de 9,2% d’une année sur l’autre en février et a diminué de 0,5 PCT par rapport au taux de croissance de 9,8% en janvier. Les prêts en RMB ont augmenté de 1,23 billion de RMB, en baisse de 125,8 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les prêts à moyen et à long terme des résidents ont diminué de 45,9 milliards de RMB, soit 457,2 milliards de RMB de plus que l’année précédente. Les prêts à moyen et à long terme des résidents reflètent le fait que les fondamentaux des ventes immobilières sont encore déprimés. Nous nous attendons à ce que, dans un contexte de croissance stable, la politique de la demande immobilière stimule davantage la reprise de l’industrie et la croissance économique.
Examen du marché: les gains se situent à la fin de la période, derrière le marché de 1,46 point de pourcentage. L’indice immobilier de CITIC a enregistré une variation cumulative de – 5,7% cette semaine, soit 1,46 point de pourcentage de moins que le marché, se classant 24e parmi les 29 secteurs industriels de CITIC. Au total, 21 actions ont augmenté cette semaine, soit 65 de moins que la semaine dernière et 120 de moins. (cette semaine dans le rapport se réfère à la semaine 3.5 – 3.11).
Ventes de maisons neuves: la superficie des ventes de maisons neuves dans 32 villes cette semaine était de 2 570000 mètres carrés, en baisse de 20,2% par rapport à l’année précédente et de 48,7% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la superficie des ventes de maisons neuves dans les villes de première ligne de l’échantillon était de 502000 m3, soit – 16,5% en glissement annuel et – 50,2% en glissement annuel; La ville de deuxième niveau de l’échantillon était de 1464 million de mètres carrés, soit – 17,1% de l’anneau et – 37,5% de l’année précédente; La ville de troisième rang de l’échantillon était de 604000 mètres carrés, soit – 29,4% en glissement annuel et – 63,6% en glissement annuel.
Ventes de maisons d’occasion: la superficie totale des ventes de maisons d’occasion dans les 12 principales villes que nous avons suivies cette semaine était de 1088 million s de m3, en hausse de 4,6% d’une année sur l’autre et en baisse de 27,2% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la superficie des maisons d’occasion vendues cette semaine dans les villes de premier rang de l’échantillon était de 344000 m3, soit 3,7% par rapport à l’année précédente; La ville de deuxième niveau de l’échantillon est 625000 mètres carrés, soit 8,4% du rapport d’anneau; La ville de troisième rang de l’échantillon était de 119000 mètres carrés, soit – 9,9% de l’anneau. Depuis le début de l’année, la superficie totale des ventes de maisons d’occasion s’élève à 8883 millions de m3, avec une variation annuelle de – 34,3%; La superficie totale des maisons d’occasion vendues dans les villes de première ligne de l’échantillon était de 2 615000 m3, soit – 42,6% d’une année sur l’autre; Les villes de deuxième niveau de l’échantillon étaient de 5,12 millions de m3, soit – 26,4% d’une année sur l’autre; Les villes de troisième rang de l’échantillon étaient de 1147 million de m3, soit – 26,4% d’une année sur l’autre.
Situation des obligations de crédit nationales des principales sociétés: les obligations émises par les sociétés immobilières ont continué de se redresser. Selon les statistiques de Shenwan Industrial Real estate index, 17 obligations de crédit d’entreprises immobilières ont été émises cette semaine (3.7-3.13), soit une augmentation de 2 par rapport à l’année précédente; L’ampleur de l’émission s’élevait à 13 082 milliards de RMB, en baisse de 2 008 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, avec un remboursement total de 12 662 milliards de RMB, une augmentation de 2 939 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, un financement net de 420 millions de RMB et une baisse de 4 947 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt des obligations de Power Construction Real Estate (23bp), Bright Real Estate (8bp), Suzhou New District Hi-Tech Industrial Co.Ltd(600736) (50bp) est augmenté par rapport aux obligations comparables du même type et du même terme émises antérieurement par la société.
Conseils en matière d’investissement: les fondamentaux demeurent au bas, mais l’orientation de la politique d’assouplissement est claire et maintient la cote « surpoids » du secteur du développement immobilier. Nous pensons qu’il s’agit d’un cycle d’assouplissement des politiques à grande échelle et d’un marché bêta. « l’amélioration continue des politiques – l’établissement des fondamentaux de l’industrie devrait se redresser ultérieurement – l’entreprise centrale et les entreprises privées de haute qualité devraient reprendre l’acquisition de terres et la récupération de la marge brute d’acquisition de terres» est la logique principale en 2022, qui atteindra la résonance à trois niveaux des fondamentaux, de l’industrie et de l’entreprise à un stade ultérieur. Les entreprises immobilières dotées d’une bonne qualité de crédit, d’une liquidité abondante et de réserves foncières suffisantes sont les principales orientations de sélection. Attention recommandée: a share Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , Vanke a Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) H share Overseas Development of China, Green City China, China Resources Land, Longhu Group, China Jinmao, Xuhui Holding Group, China Overseas Hongyang. Gestion immobilière: biguiyuan service, China Resources Vientiane, Green City Service, Poly Property, Yongsheng Life service, JinKe service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914)
Conseils sur les risques: la rapidité et la mise en œuvre des politiques n’ont pas été à la hauteur des attentes, ce qui a entraîné une réaction en chaîne. L’éclosion a eu des effets plus fréquents que prévu.
