En février, la baisse des ventes des 100 premières entreprises immobilières a continué d’augmenter, les performances des entreprises immobilières étant similaires à celles du début de l’épidémie il y a deux ans. En février 2022, les 100 premières entreprises immobilières ont réalisé un chiffre d’affaires total d’environ 463,5 milliards de RMB, en baisse de 46,5% par rapport à la même période l’an dernier et en hausse de 5,8 points de pourcentage par rapport à janvier 2022; Seuls 9 développeurs dont le chiffre d’affaires mensuel dépasse 10 milliards de RMB ont atteint les niveaux de février 2019 et de février 2020, ce qui a coïncidé avec la première éclosion de covid – 19 en Chine en février 2020. Nous pensons qu’il est difficile de modifier les prévisions de baisse du marché à court terme, qu’il faudra du temps pour que le marché se réchauffe spontanément et que les ventes continueront de baisser au deuxième trimestre.
En février, les ventes de maisons neuves et d’occasion dans les principales villes ont diminué. En février, la superficie des maisons de première main dans les principales villes a augmenté de – 36,2% d’une année sur l’autre, en hausse de 25,7 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Parmi eux, le taux de croissance annuel de la zone de transaction en février pour la ligne 1 (4 villes), la ligne 2 (17 villes) et la ligne 3 (30 villes) était respectivement de – 6,5%, – 32,7%, – 52,4%, et le taux de croissance a changé de + 49,3 PCT, + 24,2 PCT, + 18,4 PCT par rapport au mois précédent. En ce qui concerne les maisons d’occasion, les 13 villes que nous avons suivies ont enregistré une baisse annuelle de 51,5%, soit 10,9 points de pourcentage de moins que le mois dernier.
En février, l’échelle de financement des entreprises immobilières a atteint son plus bas niveau depuis janvier 2018, et la tendance à la baisse des notations s’est poursuivie. En ce qui concerne le financement par capitaux propres, l’échelle du financement par capitaux propres de l’industrie est tombée de 6,62 milliards de RMB le mois dernier à 323 millions de RMB en février 2022; En ce qui concerne le financement obligataire, en février 2022, l’échelle de financement de l’industrie a atteint un nouveau creux depuis janvier 2018, dont l’échelle de financement de la dette intérieure a diminué de 13,2% à 30,12 milliards de RMB et l’échelle de financement de la dette étrangère a diminué de 78,7% à 3,09 milliards de RMB; En février, les taux d’intérêt d’émission des obligations de sociétés nationales, du financement à court terme, des billets chinois et des instruments directionnels des entreprises immobilières étaient respectivement de 4,2%, 2,8%, 3,4% et 3,80%, et les taux d’intérêt d’émission des obligations étrangères étaient de 8,6%, ce qui a maintenu la tendance à la baisse des taux d’intérêt d’émission; Le nombre de produits de fiducie immobilière créés au cours du mois en cours était de 152, le capital levé était de 18,24 milliards de RMB, soit une augmentation de 67,5% par rapport à l’année précédente; La tendance à la baisse des notations s’est poursuivie, avec un total de 15 grandes entreprises immobilières dont les notations de crédit ou les perspectives ont été réduites 23 fois.
Nous réaffirmons que 2022q1 est la fenêtre de configuration optimale pour le secteur immobilier. La performance du marché montrera clairement que l’entreprise Alpha est plus importante que l’industrie beta, et certaines entreprises de haute qualité se démarqueront. Parmi eux, le secteur du développement immobilier favorise principalement le crédit ou la capacité d’exploitation commerciale des entreprises immobilières. En outre, la diversification et la transformation des développeurs efficaces méritent également une attention particulière. Actions a recommandées par le promoteur: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Xiamen C&D Inc(600153) , Tianjin Guangyu Development Co.Ltd(000537) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) Actions de Hong Kong: China Overseas Development, China Resources Land, Longhu Group et Xuhui Holding Group. Recommandation de gestion immobilière a unit é: China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ; Actions de Hong Kong: biguiyuan service, Poly Property, Xuhui Yongsheng service, China Resources Vientiane life. Green City Management Holding est recommandé pour la construction de l’objet.
Conseils sur les risques: la baisse des ventes de l’industrie a dépassé les attentes, ce qui a entraîné un risque accru de remboursement des flux de trésorerie des sociétés immobilières; L’achèvement de l’industrie et la pression sur les flux de trésorerie ont été exacerbés par le financement de l’industrie qui n’était pas prévu rapidement.
