Événements:
Le 11 mars, la Banque centrale a publié les données financières de février 2022. En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, en baisse de 0,53 billion de yuans par rapport à l’année précédente, tandis que le financement social en stock a augmenté de 10,2%, en baisse de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. En janvier, les prêts RMB ont augmenté de 1,23 billion de RMB, soit 0,13 billion de RMB de moins que l’année précédente. Le taux de croissance de M1 était de 4,7%, le taux de croissance de m2 était de 9,2% et le rapport de cycle était de 0,6 PCT.
Commentaires:
1. Le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, en baisse de 0,53 billion de yuans par rapport à l’année précédente, et la valeur cumulée a maintenu une croissance stable au cours des deux premiers mois. En février, le financement social a augmenté de 1,19 billion de yuans, soit 1,03 billion de yuans de moins que prévu par Wind et 0,53 billion de yuans de moins que prévu par wind. Le taux de croissance du financement social des stocks a été de 10,2%, bien que le rapport d’anneau ait diminué de 0,3 PCT, mais il a maintenu une croissance stable à deux chiffres. Il y a 22 ans, en février, le financement social a augmenté de 7,36 billions de yuans, soit 0,45 billion de yuans de plus que l’année précédente, et la valeur cumulée a maintenu une bonne tendance à la hausse de l’accroissement d’une année sur l’autre, ce qui a permis de poursuivre la tendance à l’élargissement du crédit.
Du point de vue de la structure, les émissions de crédit et les bons non actualisés ont augmenté d’une année sur l’autre, tandis que le financement direct et les obligations d’État ont augmenté d’une année sur l’autre. En février, le crédit RMB accordé aux entités a augmenté de 0,43 billion de RMB et les billets non actualisés sur le financement hors bilan ont augmenté de 0,49 billion de RMB, ce qui est la principale raison du ralentissement du financement social. La tendance du financement direct et de la dette publique s’est améliorée, la dette des entreprises a poursuivi la tendance de janvier en février et a augmenté de 202,1 milliards d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une reprise continue du financement direct; La dette publique a encore augmenté de 170,5 milliards d’une année sur l’autre en février, et la certitude et la continuité de la politique de croissance stable se sont maintenues.
En février, en tant que petit mois de crédit, certains prêts (en particulier les prêts à moyen et à long terme des résidents) ont été évincés dans la situation où les données d’ouverture de janvier étaient beaucoup plus élevées que prévu. La récurrence de l’épidémie et les turbulences dans l’industrie immobilière ont également intensifié l’impact négatif sur l’offre de crédit, de sorte que le crédit a montré une tendance temporaire plus faible en février. En ce qui concerne l’année en cours, le soutien à la politique de stabilisation de la croissance est ferme et l’objectif de croissance de « 5,5% » est clair, et la tendance future du financement social et du crédit est bonne. On s’attend à ce que le financement social et le crédit pour l’ensemble de l’année poursuivent la tendance de la demande au deuxième semestre de l’année dernière, et l’augmentation du financement social et du crédit en 2022 devrait être supérieure à celle de 2021.
2. Les prêts aux entreprises ont été maintenus à un niveau élevé après la baisse des investissements dans les infrastructures à croissance stable, tandis que les prêts au détail ont augmenté moins d’une année sur l’autre en raison de l’impact mensuel et de la compression. Le crédit a augmenté de 1,23 billion de dollars en février, soit moins que prévu. Les prêts aux entreprises (y compris les billets) ont augmenté de 1,22 billion de RMB, soit 57,3 milliards de RMB de plus que l’année précédente; Les prêts au détail ont diminué de 336,9 milliards, en hausse de 479,2 milliards par rapport à l’année précédente.
Du côté de l’entreprise, la demande de crédit à court terme a fortement augmenté après le début des travaux après les économies. Du point de vue de la nouvelle augmentation, les prêts à moyen et à long terme des entreprises ont augmenté de 505,2 milliards, soit 594,8 milliards de moins que l’année précédente; Les prêts à court terme des entreprises ont augmenté de 411,1 milliards de RMB, soit 161,4 milliards de RMB de plus que l’année précédente, et le financement par bons du Trésor des entreprises a augmenté de 305,2 milliards de RMB, soit 490,7 milliards de plus que l’année précédente. En plus de l’impact de la faiblesse de la Demande de crédit sur l’impulsion concentrée des banques à la fin du mois, on s’attend à ce que la demande de fonds à court terme résultant de l’augmentation des dépenses temporaires pour le Le secteur résidentiel a diminué de 337 milliards en février, en baisse de 479,2 milliards d’une année sur l’autre. En février, les prêts aux résidents ont diminué de 337 milliards, dont 291,1 milliards de crédits à court terme et 45,9 milliards de prêts à moyen et à long terme. La demande de crédit à court terme des résidents a été influencée par la rémunération et les avantages sociaux du Festival du printemps, la demande de crédit à la consommation a diminué, et l’épidémie a rebondi, limitant les scénarios de consommation hors ligne. Les prêts hypothécaires à moyen et à long terme ont été accordés de façon centralisée en janvier, ce qui a permis de répondre à la demande de prêts hypothécaires à l’avance, ce qui a entraîné une baisse significative des nouveaux prêts hypothécaires en février.
Il convient d’accorder une attention particulière à la situation selon laquelle la demande de crédit et l’offre de différents types de banques sont très différentes cette année. Dans l’ensemble, l’offre de grandes banques et de banques commerciales urbaines de haute qualité dans les principales régions est forte, tandis que l’offre de banques par actions est faible. Depuis le début de l’année, les données sur le crédit montrent que la proportion de prêts à court terme n’est pas faible et que le taux d’intérêt des billets fluctue à la fin du mois, principalement en raison de l’énorme différence structurelle du crédit cette année, plutôt que de l’opinion selon laquelle la demande globale de crédit est insuffisante. En fait, en raison de la différence structurelle de la demande de crédit de cette année, l’immobilier et la consommation ne sont pas forts, principalement stimulés par des projets d’infrastructure et des entreprises physiques dans les zones côtières de l’Est, qui sont les domaines d’avantage des grandes banques et des grandes banques commerciales urbaines de haute qualité dans les zones clés. Par conséquent, le montant total des investissements des grandes banques et des grandes banques commerciales urbaines de haute qualité dans les zones clés a augmenté d’une année sur l’autre, avec une structure supérieure à l’ensemble de l’industrie. Les prêts à moyen et à long terme sont supérieurs aux caractéristiques de prospérité élevée de l’ensemble de l’industrie. D’après les résultats de l’enquête, cette année, la grande banque et les principales banques commerciales urbaines de haute qualité de la région ont une forte demande et des réserves suffisantes de projets, et on s’attend à ce que la tendance à l’augmentation du volume total de suivi d’une année sur l’autre et à l’optimisation continue de la structure se poursuive. En revanche, en raison de la faiblesse de l’immobilier et de la consommation dans ses domaines d’avantage traditionnels, l’offre de crédit a été faible cette année. Sous la pression de la ligne de crédit de chaque mois, les banques par actions comptent davantage sur les prêts à court terme et les impulsions de billets à la fin du mois pour achever la tâche d’offre, ce qui a entraîné une forte fluctuation du taux d’intérêt des billets à la fin du mois.
3. L’augmentation des dépôts des entreprises et des finances a entraîné une augmentation des dépôts de 2,54 billions de RMB, et la tendance à la reprise de M1 s’est nettement améliorée. Les dépôts ont augmenté de 2,54 billions de dollars en février, soit 139 millions de dollars de plus que l’année précédente. Parmi eux, les dépôts des entreprises et les dépôts financiers ont augmenté de 2,56 billions de yuans et 1,45 billion de yuans d’une année sur l’autre, tandis que les dépôts des résidents et des non – banques ont augmenté de 3,55 billions de yuans et 0,22 billion de yuans d’une année sur l’autre. La variation des dépôts des entreprises et des résidents est conforme à l’influence saisonnière après le festival de printemps. En février, le taux de croissance de m2 était de 9,2%, et le rapport d’anneau a diminué de 0,6 PCT. Sous l’influence de la différence de date du Festival de printemps de l’année dernière, le taux de croissance de M1 a fortement rebondi en février, atteignant 4,7%, en hausse de 6,6 PCT par rapport à l’année précédente, revenant à la hausse du taux de croissance depuis le quatrième trimestre de l’année dernière.
4. Suggestions d’investissement:
Bien que les données sur le crédit social et financier de février aient été inférieures aux prévisions, la proportion de prêts à court terme et la fluctuation des taux d’intérêt des billets à la fin du mois qui se sont manifestés à la surface des données sur le crédit depuis le début de l’année sont en fait causées par d’énormes différences structurelles dans le crédit, et la demande et l’offre de crédit des grandes banques et des banques commerciales urbaines de haute qualité dans les zones clés sont en fait très fortes. En 2022, il ne fait aucun doute que la tendance générale à l’expansion constante de l’augmentation du financement social et du crédit est maintenue. Il n’est pas nécessaire d’accorder une attention excessive aux fluctuations saisonnières des données structurelles à court terme. Dans l’environnement extérieur d’une économie stable avec un large crédit, les attentes de Reprise du choc économique continueront d’être confirmées dans le contexte d’une orientation claire de l’objectif de croissance de 5,5% et de la confirmation de la tendance du point d’inflexion M1.
Les données sont faibles et il faut s’attendre à ce que les mesures d’ajustement anticycliques s’améliorent davantage. En ce qui concerne les principales banques bénéficiaires de la réglementation anticyclique et les banques dont le lancement et l’exploitation se situent dans un cycle favorable, l’avance et la continuité des résultats sont déterminées et l’amélioration du Centre d’évaluation peut être raisonnablement attendue. Ces banques prospères ont bénéficié d’une différenciation régionale et industrielle marquée de l’économie actuelle et, dans le contexte plus large de données agrégées faibles, il est logique qu’elles représentent des points forts structurels et locaux. Si les données de l’industrie influent sur l’ensemble de la baisse du secteur, ce sera le meilleur moment pour ce type de banque à forte prospérité de construire et d’augmenter des positions cette année. Les rapports annuels, trimestriels et les communications de suivi qui seront divulgués successivement sont des preuves importantes de son climat d’exploitation, et La politique de soutien de base qui sera encore renforcée constituera un soutien important à sa logique d’investissement. Pour les actions bancaires, nous recommandons trois logiques d’investissement principales:
La Banque la plus claire et la plus prospère est la Banque agricole urbaine de haute qualité dans la zone clé, qui est la logique de base du secteur bancaire cette année.
La faiblesse globale ne doit pas masquer les grands points lumineux locaux. Il y a de l’or dans les sédiments. L’idée de la sélection des actions pour les banques à forte prospérité structurelle est la suivante: premièrement, la clé la plus évidente et la plus sûre de l’ajustement anticyclique – la Banque centrale dans la zone clé de la construction d’immobilisations, qui est typique de Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) . Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Deuxièmement, les banques de la région du Jiangsu et du Zhejiang ont une forte demande de crédit déterministe, une forte offre et des réserves suffisantes. L’offre, l’écart de taux d’intérêt et la qualité des actifs sont tous dans un cycle de boom très évident, Représentant typiquement Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919)
Prêter une attention particulière aux possibilités potentielles d’éliminer complètement les défauts des grandes banques d’État et d’augmenter les tendances de rendement, en commençant par Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) .
Continuer de recommander Industrial Bank Co.Ltd(601166) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036)
5. Conseils sur les risques: la forte baisse de la macro – économie entraîne des risques bancaires négatifs.
