Au cours des 15 dernières années, la période d’augmentation des prix des matières premières a été principalement de 2009 – 2011, 2016 – 2018 et 2020 à ce jour. Au cours de la période d’augmentation des prix, la marge brute de l’entreprise a été endommagée et la marge nette globale a été moins affectée que la marge brute. Selon les prix des principales matières premières en vrac suivis, on constate que le cycle de croissance des prix des matières premières d’une année sur l’autre se concentre sur trois étapes: la première étape est 2009q4 – 2011q3, la deuxième étape est 2016q4 – 2018q2 et la troisième étape est 2020q4 à ce jour. Afin de faciliter l’analyse, nous construisons l’indice d’augmentation des prix des matières premières des appareils électroménagers en fonction de la proportion de matières premières en vrac dans les produits d’appareils électroménagers, et nous tirons les conclusions suivantes: 1) la marge brute des sociétés cotées change fondamentalement d’une année sur l’autre et l’indice d’augmentation des prix des matières premières des appareils électroménagers change inversement, la marge brute de chaque entreprise est endommagée pendant la période d’augmentation substantielle des prix des matières premières, La reprise de la marge brute peut être réalisée lorsque la hausse des prix des matières premières ralentit et que les prix des matières premières sont stables. Du point de vue de la marge brute, bien que de nombreuses grandes entreprises de production d’électricité blanche aient été touchées à des degrés divers par la hausse des prix des matières premières, du point de vue de la marge nette, la marge nette globale de chaque entreprise est beaucoup moins affectée que la marge brute.
Leader dispose d’une forte capacité de contrôle des coûts et d’un pouvoir de négociation en amont et en aval pour s’assurer que l’impact sur la rentabilité finale est atténué sous l’impact des prix des matières premières, même certaines entreprises peuvent encore réaliser l’augmentation du taux d’intérêt net dans la fourchette d’augmentation des prix des matières premières. Nous pensons que la raison pour laquelle white power Lead peut réaliser la récupération progressive de la marge brute après l’augmentation des matières premières est principalement due au fait que le modèle oligopolistique donne à white power Lead un fort pouvoir de parole dans la chaîne industrielle. White power lead a un fort pouvoir de négociation en amont et en aval, qui peut transférer une partie de la pression de la hausse des prix en amont et en aval. En ce qui concerne le prix moyen des produits finaux, au cours du dernier cycle d’augmentation des prix, le prix final de chaque grande source d’énergie Blanche a augmenté à des degrés divers. Le rythme d’augmentation des prix des produits (avec une augmentation significative des prix au début de 2017) est légèrement inférieur au rythme d’augmentation des prix des matières premières (avec une forte augmentation des prix des matières premières au deuxième semestre de 2016), l’augmentation des prix finaux des produits et l’amélioration de la structure des produits atténuent la pression sur l’augmentation des coûts des matières premières. L’amélioration progressive de la marge brute des entreprises a été stimulée.
Comment considérer l’impact de la hausse des prix des matières premières sur la rentabilité des entreprises d’appareils ménagers? Depuis le quatrième trimestre de 2020q4, les prix des matières premières en vrac, y compris l’aluminium, le cuivre, l’acier et les plastiques, ont augmenté considérablement. Selon le prix moyen trimestriel, les hausses les plus évidentes ont été enregistrées au 21q2 et au 21q3, qui ont augmenté respectivement de 43%, 60%, 33% et 65% d’une année sur l’autre au 21q2 et de 40%, 35%, 34% et 39% d’une année sur l’autre au 21q3. En 2022, les prix ont changé respectivement de 36%, 13%, 7% et – 14% d’une année sur l’autre. Le prix de l’aluminium est toujours en forte hausse, tandis que le cuivre et l’acier ont augmenté lentement et le plastique a diminué. Comme par le passé, la hausse des prix des matières premières s’est accompagnée d’une hausse des prix moyens des produits finaux. Par rapport à l’augmentation du prix moyen des produits au cours de la période d’augmentation des prix des matières premières en 2017, l’augmentation du prix moyen annuel des machines à laver les réfrigérateurs climatisés en 2017 est respectivement de 6%, 14% et 11%. Au cours de cette période d’augmentation des matières premières, le prix moyen annuel des machines à laver les réfrigérateurs climatisés en 2021 est augmenté respectivement de 9%, 15% et 11%. En 2022, bien que la hausse des prix des matières premières se soit ralentie, le prix moyen de l’électricité blanche bénéficiant de l’optimisation de la structure des produits continue d’augmenter. En janvier, le prix moyen des climatiseurs, des réfrigérateurs et des machines à laver a augmenté de 8%, 7% et 12%, respectivement. L’industrie a réagi à la hausse des coûts en augmentant les prix terminaux. Par conséquent, nous pensons que la fluctuation des prix des matières premières, bien qu’elle ait eu un certain impact sur les bénéfices de l’entreprise à court terme, n’a pas besoin de s’inquiéter à Soyez optimiste quant à la reprise de la rentabilité des entreprises.
Conseils en matière d’investissement. À court terme, la propagation de l’épidémie en Chine pourrait encore freiner la demande des consommateurs. L’incertitude de la demande causée par le conflit russo – ukrainien est superposée sur la base d’une base élevée à l’étranger. La rentabilité est sous pression dans le contexte de la hausse des prix des matières premières. Récemment, le niveau d’évaluation PE des principales entreprises d’appareils ménagers a été réduit à un niveau inférieur. À long terme, les principaux fabricants d’appareils ménagers ont une valeur d’investissement plus élevée. Nous continuons d’être optimistes quant à la réparation de l’industrie et à la mise à niveau de la fabrication haut de gamme par les entreprises d’électricité blanche en raison du réchauffement de la demande à long terme, et nous continuons de recommander Haier Smart Home Co.Ltd(600690) , Midea Group Co.Ltd(000333)
Conseils sur les risques. La demande finale est inférieure aux attentes.
