Événements:
Le 15 mars 2022, le Bureau national de statistique a publié les données sur les investissements en immobilisations de janvier à février de 22 ans. De janvier à février 2022, le taux de croissance cumulé des investissements en immobilisations est de 12,2%, la valeur précédente (janvier à décembre 2021) étant de 4,9%; Le taux de croissance cumulé des investissements dans le développement immobilier est de 3,7%, la valeur précédente (janvier – décembre 2021) étant de 4,4%.
Commentaires:
De janvier à février 2022, l’investissement total dans les infrastructures au sens large a augmenté de + 8,6% d’une année sur l’autre, comparativement à + 4,9 PCTs d’une année sur l’autre en décembre 21; Au sens étroit, les investissements dans les infrastructures ont augmenté de + 8,1% d’une année sur l’autre, comparativement à + 8,7 PCTs d’une année sur l’autre en décembre 21.
Le taux de croissance de la construction d’immobilisations au sens large et au sens étroit a augmenté et a affiché une tendance à la hausse et à la baisse au cours des 22 dernières années. De janvier à février 2022, le taux de croissance annuel de la construction d’immobilisations au sens large et au sens étroit a augmenté de façon significative par rapport au mois précédent, ou la charge de travail physique a été progressivement formée après que le Fonds a été mis en place. Le niveau des fonds s’est nettement redressé, avec un financement social et financier cumulé de + 6,5% d’une année sur l’autre en janvier – février (contre – 10,1% en 21 ans), dont + 153,3% d’une année sur l’autre pour le financement des obligations d’État.
Au niveau de l’industrie de la subdivision, le taux de croissance des investissements dans l’eau de chauffage électrique, le transport, l’entreposage, les services postaux et les installations publiques de conservation de l’eau en janvier – février 2022 est respectivement de + 11,7%, + 10,5%, + 6,0%, ce qui est supérieur à celui de décembre 2021, + 3,6 PCTs, + 3,4 PCTs, + 6,3 PCTs; Parmi les investissements en immobilisations, l’investissement dans l’éducation, la santé et le travail social a augmenté de + 19,8% et + 28,7% d’une année sur l’autre de janvier à février 2022, comparativement à – 17,3 PCTs et + 20,7 PCTs d’une année sur l’autre de décembre 21. Compte tenu de l’augmentation des investissements dans les ressources en eau et les installations publiques, l’éducation, la santé et le travail social, il est jugé que les finances des administrations locales sont en plein essor. Nous avons estimé que la croissance de la construction d’immobilisations au cours du premier semestre de 22 ans pourrait reprendre en raison de la reprise des capitaux et que la croissance de l’investissement dans la construction d’immobilisations au cours de l’ensemble de l’année en 22 ans pourrait afficher une tendance à la hausse et à la baisse.
De janvier à février 2022, la superficie totale des nouveaux travaux de construction a augmenté de – 12,2%, soit + 19,0 PCTs par rapport à décembre 21; La superficie totale achevée a augmenté de – 9,8% par rapport à décembre 21, soit – 11,7 PCTs par rapport à décembre 21.
La baisse du taux de croissance des nouveaux départs s’est rétrécie et le taux de croissance marginal de la zone de vente s’est réchauffé. Acquisition de terrains: en février 22, 100 terrains résidentiels dans les grandes et moyennes villes ont fait l’objet d’un contrat de construction d’un seul mois, soit – 74% d’une année sur l’autre et – 22,8 PCTs d’une année sur l’autre. Ventes: de janvier à février 2022, la superficie des ventes était de – 9,6% d’une année sur l’autre, soit + 6,1 PCTs d’une année sur l’autre par rapport à décembre 21, ou a bénéficié de l’introduction continue de politiques d’assouplissement dans l’industrie immobilière à court terme, qui ont été transmises au niveau des données; Les ventes ont été de – 19,3% en glissement annuel par rapport à – 1,5 PCTs en décembre 21. En raison de la faiblesse continue du taux de croissance de l’utilisation des terres et du montant des ventes, il a été jugé qu’il y avait une grande retenue sur les nouveaux travaux de construction au cours des 22 dernières années.
Le taux de croissance à l’achèvement a diminué et a été perturbé par les fonds à court terme des entreprises immobilières, mais la tendance à l’amélioration à moyen terme n’a pas changé. Le Fonds de développement immobilier a augmenté de – 17,7% d’une année sur l’autre de janvier à février de 22 ans, soit + 1,6 PCTs par rapport à décembre de 21 ans; Parmi eux, le taux de croissance annuel des prêts chinois, des fonds autofinancés et des prêts hypothécaires personnels était respectivement de + 10,5 PCTs, + 3,7 PCTs, – 8,9 PCTs par rapport à décembre 21. Compte tenu de la perturbation progressive de la réception des fonds pour l’achèvement, compte tenu des politiques et des idées de l’État en matière de « garantie et de livraison de logements » et de « gestion stricte des fonds de pré – vente », et compte tenu de la réalité que le cycle d’achèvement n’est pas encore terminé, il est jugé que le taux de croissance de l’achèvement au cours du premier semestre de 22 ans continuera de reprendre.
Suggestions d’investissement: Nous estimons que le taux de croissance annuel de la construction d’immobilisations au cours des 22 dernières années est élevé avant ou après une tendance faible, et nous nous attendons à ce que le taux de croissance à moyen et à long terme des nouveaux travaux de construction reste faible. Nous estimons que le ralentissement du taux de croissance à l’achèvement est une perturbation progressive et que le taux de croissance à l’achèvement au cours du premier semestre des 22 dernières années continuera de se réchauffer. Autour de nos trois directions préférées, il est recommandé: 1) Direction de l’entreprise centrale de construction, il est recommandé China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Communications Construction Company Limited(601800) , China Railway Group Limited(601390) , etc. Dans le domaine de l’énergie nouvelle, il est recommandé de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) et China Energy construction. Dans le domaine de l’assemblage et de la location d’équipement, il est recommandé de Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) , Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) , et de prêter attention à la construction de Hongxin Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) Autres recommandations: Sinoma International Engineering Co.Ltd(600970) , attention recommandée: China Building Material Test & Certification Group Co.Ltd(603060) .
Conseils sur les risques: le taux de croissance du financement des obligations d’État est inférieur aux prévisions, ce qui entraîne un taux de croissance plus faible de la construction d’immobilisations que prévu, une chaîne d’or serrée pour les promoteurs immobiliers, une reprise de l’achèvement plus lente que prévu, l’impact de l’approvisionnement centralisé en terres sur l’Arrangement de financement des entreprises immobilières, ce qui entraîne un taux de croissance plus faible que prévu pour les nouveaux travaux de construction et un taux de
