Événement: le 15 mars 2022, la Banque centrale a lancé une opération MLF de 200 milliards de RMB, dont le montant dû ce mois – ci est de 100 milliards de RMB; Le taux d’intérêt opérationnel du flm pour janvier était de 2,85%, inchangé par rapport au mois précédent.
À cet égard, Dongfang Jincheng interprète comme suit:
En mars, le MLF a été renouvelé progressivement, ce qui a permis de signaler la poursuite du processus d’élargissement du crédit.
En mars, l’échéance du MLF était de 100 milliards de RMB, ce qui correspond à l’échelle des « terres » de l’année. La Banque centrale a mis en œuvre 200 milliards de RMB, ce qui signifie qu’il s’agit d’un renouvellement progressif ce mois – ci. À notre avis, l’objectif principal du renouvellement progressif de ce mois – ci est d’élargir le crédit et de freiner la tendance à la hausse des taux d’intérêt du marché. Les données financières de février qui viennent d’être publiées montrent que le processus d’élargissement du crédit a connu des hauts et des bas. Le crédit et le financement social ont augmenté moins d’une année sur l’autre au cours du mois en cours, et le taux de croissance des stocks a diminué à la fin du mois. Parmi eux, sous l’influence du refroidissement du marché immobilier, les prêts à moyen et à long terme des résidents, principalement des prêts immobiliers, ont connu la première baisse du ratio de l’anneau depuis les statistiques disponibles, et le taux de croissance du solde de tous les prêts a continué à atteindre un L’opération d’addition de MLF peut directement compléter la liquidité à moyen et à long terme des banques, améliorer leur capacité de prêt et « guider les institutions financières à accroître efficacement l’offre de prêts ».
Entre – temps, les taux d’intérêt du marché ont connu une baisse plus rapide après la baisse générale des taux d’intérêt en décembre dernier et la baisse des taux d’intérêt du MLF en janvier de cette année. Toutefois, depuis le milieu et la fin de février, les taux d’intérêt du marché tels que dr007, le rendement à l’échéance des certificats de dépôt interbancaires des banques commerciales à un an (niveau AAA) et le rendement des bons du Trésor à 10 ans ont tous affiché des tendances à la hausse à des degrés divers. Dans la situation actuelle, il est encore nécessaire de réduire le coût global du financement des entreprises en guidant la baisse modérée des taux d’intérêt du marché. Nous croyons que la poursuite de l’augmentation des taux d’intérêt au cours du mois en cours et la publication de signaux d’assouplissement marginal de la politique monétaire contribueront à stabiliser les attentes du marché et à freiner la hausse des taux d’intérêt du marché.
En mars, le taux d’intérêt du flm est resté inchangé, les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt n’ont pas été satisfaites et la probabilité de réduction du taux directeur au deuxième trimestre a augmenté.
Le taux d’intérêt du flm est resté inchangé pendant deux mois consécutifs en mars, ce qui signifie que la politique monétaire est entrée dans une période d’observation pendant deux mois consécutifs après la réduction des taux d’intérêt en janvier. Comme vous pouvez le voir, après la faiblesse des données financières de février, le marché a commencé à se déplacer dans cette direction; Parmi eux, la réaction du marché obligataire a été particulièrement forte, le rendement des bons du Trésor à 10 ans ayant fortement chuté pendant deux jours de négociation consécutifs. En ce qui concerne les raisons pour lesquelles les attentes en matière de réduction des taux d’intérêt n’ont pas été satisfaites, nous estimons qu’il existe une pression à la baisse dans l’économie actuelle, mais qu’elle n’est pas suffisamment urgente pour inciter les régulateurs à recourir à deux fois à la réduction des taux d’intérêt en trois mois. Cela signifie également que la base de prix de l’offre de RPL en mars est restée inchangée et que les taux approximatifs de l’offre de RPL pour les périodes d’un an et de cinq ans du mois en cours resteront inchangés.
Toutefois, nous nous attendons à ce que la probabilité d’une nouvelle baisse de 10 points de base du taux du flm au deuxième trimestre augmente. Les principales raisons en sont les suivantes:
Premièrement, la faiblesse actuelle de la consommation et le refroidissement de l’immobilier se poursuivent, ce qui signifie que la pression à la baisse sur l’économie depuis le deuxième semestre de l’année dernière n’a pas été fondamentalement atténuée. Deuxièmement, l’épidémie récente en Chine s’est de nouveau aggravée, renforçant la prévention et le contrôle, ce qui pourrait perturber le fonctionnement économique à court terme. Les deux points ci – dessus nécessitent une couverture rapide de la politique monétaire pour assurer la réalisation de l’objectif de croissance du PIB de la Chine d’environ 5,5% fixé dans le rapport de travail du Gouvernement de cette année. À notre avis, la réduction des taux d’intérêt est toujours dans la boîte à outils de la Banque centrale. Enfin, les données financières de février n’ont pas été à la hauteur des attentes, en particulier le taux de croissance des prêts, qui a atteint un nouveau creux en près de 20 ans, ce qui indique que « l’intensification de la mise en œuvre de la monnaie et l’orientation des institutions financières pour qu’elles élargissent fortement L’offre de prêts » n’ont pas encore été pleinement transmises au côté des prêts. À l’heure actuelle, il est de plus en plus urgent d’améliorer modérément le taux de croissance du crédit, du financement social et du m2 en réduisant les taux d’intérêt.
Il convient de noter que, contrairement à la hausse de l’inflation à l’étranger qui a forcé la Fed et d’autres banques centrales à resserrer leur politique monétaire, le Centre opérationnel de l’IPC en Chine n’augmentera que légèrement en 2022 par rapport à l’année précédente et restera dans les limites de l’objectif de contrôle de 3,0%; Dans le même temps, bien que la guerre russo – ukrainienne fasse grimper les prix internationaux des produits de base, tels que le pétrole brut, l’IPP de la Chine a connu une forte tendance à la baisse par rapport à l’année précédente. L’inflation n’entravera pas l’assouplissement marginal de la politique monétaire chinoise. Par conséquent, bien que la Fed amorce le processus d’augmentation des taux d’intérêt en mars, la politique monétaire de la Chine sera « axée sur moi », non seulement pour ne pas suivre le resserrement à l’étranger, mais aussi pour avoir une marge d’assouplissement. À notre avis, il est probable que le taux d’intérêt des fpl au deuxième trimestre diminuera de nouveau de 10 points de base et qu’il sera plus probable qu’une réduction globale sera mise en oeuvre. Cela signifie qu’à court terme, la politique monétaire restera concentrée et qu’elle continuera de promouvoir le processus d’élargissement du crédit et de l’argent, et que la poursuite de progrès dans la stabilité de la politique monétaire sera un point de soutien important pour stabiliser le marché macro économique.
