Événements:
Le 16 mars, l’indice des sociétés de valeurs mobilières a augmenté de 6,39%, devançant l’indice de Shanghai (+ 3,48%) et l’indice Shanghai – Shenzhen 300 (+ 4,32%), dont Chinalin Securities Co.Ltd(002945) , Boc International (China) Co.Ltd(601696) et Gf Securities Co.Ltd(000776)
Commentaires:
L’industrie des valeurs mobilières à court terme incarne l’attribut de haute bêta
Le 16 mars, l’indice des sociétés de valeurs mobilières a augmenté de 6,39%, sous l’influence de la réunion spéciale du Conseil d’État sur la stabilité financière et le développement. En ce qui concerne la reprise des actions a catalysée par les politiques, nous prenons l’exemple du 19 octobre 2018 (le Vice – Premier Ministre Liu He du Conseil d’État a donné une interview sur les questions économiques et financières brûlantes à l’époque) – le 22 février 2019 (le marché a rebondi à un sommet progressif), au cours duquel l’indice des sociétés de valeurs mobilières a augmenté de 58%, l’indice Shanghai – Shenzhen a augmenté de 15,6%, l’évaluation de l’industrie des valeurs mobilières (PB (LF)) a augmenté de 1,06 fois à 1,70 fois, et l’industrie des valeurs mobilières a réalisé des rendements excédentaires évidents dans la reprise du marché. Comme en 2018, des mesures de résolution ciblées ont été adoptées pour le financement par effet de levier et le financement par nantissement de capitaux propres qui préoccupent le marché des capitaux, la réunion spéciale a également porté sur une série de questions qui préoccupent le marché des capitaux, telles que la surveillance des actions de zhongkuo, la surveillance de L’économie de sector – forme et la gestion des risques immobiliers. Par la suite, des politiques de soutien ont été mises en place dans le cadre du plan de suivi, et l’industrie des valeurs mobilières continuera de bénéficier de l’amélioration de la préférence pour le risque de marché et devrait obtenir
Les changements marginaux dans le secteur des valeurs mobilières entraîneront des gains Alpha à long terme à long terme
Nous croyons qu’en 2022, il y aura trois changements importants dans la politique, les fondamentaux et la structure concurrentielle de l’industrie des valeurs mobilières, ce qui entraînera une croissance plus stable et des gains Alpha à long terme pour l’industrie. Du point de vue des politiques, la réforme du marché des capitaux entre dans une période d’accélération, l’expansion du marché des capitaux et la construction d’un marché des capitaux à plusieurs niveaux sont des thèmes importants de la réforme à long terme. Le dividende de la politique du marché des capitaux a trois fonctions: premièrement, ouvrir l’espace de développement de l’industrie, apporter aux sociétés de valeurs mobilières de nouveaux points de croissance tels que les produits dérivés et les activités d’interconnexion; Deuxièmement, la politique est favorable à l’évaluation et à la réparation des plaques catalytiques; Troisièmement, les avantages globaux des principaux courtiers en valeurs mobilières au cours de la période de réforme seront plus importants. Fondamentalement, grâce à la stabilisation de la structure des revenus, le Rao des sociétés de valeurs mobilières est passé d’un niveau historiquement élevé à une trajectoire ascendante constante. En ce qui concerne la structure concurrentielle de l’industrie, la part de marché de premier plan s’est progressivement améliorée et a encore tendance à s’améliorer, et les avantages du capital, des ressources, des coûts, de la marque et des talents des principaux courtiers en valeurs mobilières sont devenus plus importants.
L’évaluation de l’industrie est au bas de l’histoire et la résonance des fondamentaux et des politiques devrait entraîner une correction continue de l’évaluation.
Depuis le début de l’année, le secteur des sociétés de valeurs mobilières a continué de s’ajuster et, au 16 mars, l’évaluation de l’industrie pb n’était que de 1,49x, située au bas de l’histoire. Selon les données de la China Securities Industry Association, 140 sociétés de valeurs mobilières de l’industrie des valeurs mobilières ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 502410 milliards de RMB et un bénéfice net de 191119 milliards de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel de 12% et 21,3%, respectivement. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de l’industrie ont maintenu une croissance à deux chiffres au cours des trois dernières années, et l’état général des affaires de l’industrie a été stable et bon. En ce qui concerne les principaux indicateurs d’efficacité, le rendement annuel de l’industrie au cours des 21 dernières années est de 8,5%. 31%, marge bénéficiaire nette de 38%, le niveau de rentabilité de l’industrie a considérablement augmenté. En 2022, nous croyons que l’industrie des valeurs mobilières devrait maintenir une tendance stable à la hausse en raison du développement du marché des capitaux propres, de la promotion globale du système d’enregistrement et de la surveillance classifiée, et que la résonance entre les fondamentaux et les politiques du marché des capitaux devrait entraîner une correction continue de l’évaluation du secteur.
Conseils en matière d’investissement:
Dans le contexte d’une réforme positive et profonde du marché des capitaux, nous restons optimistes quant à la performance de l’industrie des valeurs mobilières, tout en tenant compte de facteurs positifs tels que la transformation des activités, etc., nous pensons que le niveau de rentabilité de l’industrie des valeurs mobilières augmentera, que l’évaluation actuelle est à un niveau faible et qu’elle a une valeur d’allocation, et que la cote d’investissement de l’industrie « surpoids » sera maintenue. Du point de vue de l’entreprise, la « différenciation » sera le mot – clé de la déduction de l’industrie en 2022. Au cours du processus de « différenciation », les principaux courtiers en valeurs mobilières et certains courtiers en valeurs mobilières ayant une compétitivité différenciée devraient obtenir des rendements excédentaires. Il est suggéré de prêter attention à deux lignes principales: 1) les possibilités de reprise pour les principaux courtiers en valeurs mobilières ayant une force globale exceptionnelle et une part de marché progressivement améliorée dans le secteur des courtiers en valeurs mobilières, et de recommander Citic Securities Company Limited(600030) (A + h), Huatai Securities Co.Ltd(601688) (A À l’ère de la gestion du patrimoine, il est recommandé de recommander China Stock Market News, qui a une compétitivité différenciée dans le domaine de la gestion du patrimoine sur Internet, et Gf Securities Co.Ltd(000776)
Indice de risque: la reprise économique n’a pas été aussi rapide que prévu; La réforme des politiques accuse un retard.
