Principaux points de vue
Le Bureau de statistique publie le fonctionnement du marché immobilier en janvier – février 2022. La superficie des ventes immobilières, le montant des ventes, le montant des investissements et la superficie nouvellement mise en chantier sont respectivement de 157,03 millions de m2 / 154,59 milliards de yuan / 144,99 milliards de yuan / 149,67 millions de m2, avec un taux de croissance annuel de – 9,6% / – 19,3% / 3,7% / – 12,2%, avec une valeur précédente de – 15,6% / – 17,8% / – 13,9% / – 31,2%.
Les prix du volume des ventes n’ont pas augmenté, mais la demande réelle est restée faible. Le prix de vente moyen de janvier à février était de 9 845 yuan / m2, en baisse de 10,7% par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,5% par rapport à l’année précédente. Les ventes immobilières de janvier à février ont poursuivi la tendance à la baisse observée au cours du deuxième semestre de l’année dernière. La reprise du prix de vente moyen par rapport à l’année précédente est liée au resserrement des escomptes de vente des entreprises immobilières après le début de l’année. Bien que la baisse des ventes au niveau des données se soit quelque peu ralentie, les ventes de logements commerciaux ont considérablement augmenté, ce qui indique une tendance à la hausse des stocks. En ce qui concerne le niveau global du volume et des prix, le côté de la demande reste faible à l’heure actuelle, la situation réelle du marché peut être plus grave que celle reflétée par les données, la reprise substantielle du côté de la demande doit encore être stimulée par la politique et la durabilité de la reprise doit être vérifiée.
Les nouveaux travaux continuent de baisser. En janvier – février, le rapport entre la superficie nouvellement mise en chantier et la superficie vendue était de 0,95, la valeur précédente étant de 1,11. Les nouvelles mises en chantier ont continué de baisser, nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: premièrement, la faiblesse des ventes, le manque de confiance des entreprises, l’insuffisance de la motivation à reconstituer les stocks; Deuxièmement, la superficie totale des terres cédées a diminué de 1,1% et 15,5% respectivement en 2020 et 2021. En outre, en raison de l’approvisionnement centralisé en terres et de la situation épidémique, la superficie des terres cédées a continué de diminuer de 42,3% en janvier – février 2022. L’insuffisance des réserves de terres des entreprises a eu un impact négatif sur les nouveaux travaux de suivi; Sous la pression de la garantie de livraison, l’achèvement a également un certain effet d’éviction sur le nouveau démarrage.
Le niveau de financement des entreprises immobilières est encore très élevé, le financement des prêts et le remboursement des ventes sont très stressants. Du point de vue du capital, les entreprises immobilières ont mis en place 251,3 milliards de RMB en janvier – février, avec un taux de croissance annuel de – 17,7% et une valeur précédente de – 19,3%. Il y a eu une légère amélioration, mais la pression du capital est restée forte. Sous – total, 410,5 milliards de prêts chinois ont été financés, en hausse de – 21,1% par rapport à l’année précédente et de – 31,6% par rapport à l’année précédente. Du côté de la demande, les dépôts et les avances de 802,7 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de – 27,0%, une valeur antérieure de – 25,9%, des prêts hypothécaires personnels 412,4 milliards de RMB, un taux de croissance annuel de – 28,5% et une valeur antérieure de – 16,9%, indiquent que la dynamique des ventes est toujours en déclin, et les prêts hypothécaires personnels ont chuté plus fortement. Bien que l’environnement actuel du crédit bancaire ait été assoupli, le manque de confiance des consommateurs continue d’affecter la demande de crédit des résidents.
La concentration de l’industrie continue de diminuer et les ventes des 100 premières entreprises immobilières sont inférieures à la moyenne de l’industrie. De janvier à février 2022, les taux de croissance annuels des ventes des entreprises immobilières Top 10, top 10 – 20, Top 20 – 50 et Top 50 – 100 étaient respectivement de – 41,9%, 49,3%, 44,8% et – 38,1%. La concentration des ventes de top20 est tombée à 36,8% en janvier – février.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Les indicateurs statistiques de l’industrie immobilière continuent de baisser ce mois – ci. Bien que la politique industrielle ait été assouplie depuis novembre dernier, l’amélioration marginale des fondamentaux réels de l’industrie a été limitée. Du point de vue du financement, le financement des entreprises ne s’est que légèrement amélioré, tandis que les paiements anticipés et les prêts hypothécaires du secteur résidentiel continuent de diminuer, ce qui indique que la confiance du côté de la demande est encore faible. Compte tenu de l’environnement de crédit actuel de l’industrie et de l’inertie à la baisse du marché, nous pensons que l’environnement politique actuel n’est toujours pas suffisant pour inverser la confiance des consommateurs ni pour rétablir le niveau de crédit des entreprises immobilières privées, de sorte que la pression à la baisse du côté de l’offre et de la demande persiste. Les attentes en matière de correction des politiques persistent. Jusqu’à ce que les données soient plus claires, la politique ou l’incertitude, nous pensons qu’à ce stade, la recherche d’entreprises immobilières marginales n’est toujours pas une bonne stratégie, continuer à recommander les entreprises d’État et les entreprises privées à haut crédit principalement la combinaison. Nous sommes optimistes quant à la performance stable des leaders de première ligne et recommandons Poly Real Estate ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , achat), Vanke a ( China Vanke Co.Ltd(000002) , achat); Il est recommandé de Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) , achat), Longhu Group (00960, achat) et Xuhui Holding Group (00884, achat). Entre – temps, nous sommes favorables à l’industrie de la gestion des biens et des affaires qui connaît une croissance rapide et des attributs de consommation plus forts, et nous recommandons biguiyuan Service (06098, achat), Poly Property (06049, achat), China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , augmentation de Participation), New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , achat), rongchuang Service (01516, achat) et Xingsheng Business (06668, achat).
Conseils sur les risques
Les ventes ont été nettement inférieures aux prévisions. La réglementation des politiques a dépassé les attentes. L’environnement financier est incertain.
