L’incarnation directe de la contraction du bilan de la Fed dans le bilan bancaire: la Fed détient des obligations du Trésor à l’échéance et n’investit plus, le bilan bancaire change en trois cas, l’un est le trésor n’émet pas de nouvelles obligations, le bilan bancaire reste inchangé. Deuxièmement, le Ministère des finances a émis de nouvelles obligations pour l’achat de banques, l’échelle des actifs bancaires est restée inchangée, mais les réserves ont diminué et les obligations du Trésor ont augmenté. Troisièmement, si les institutions non bancaires achètent, les réserves de fin d’actif diminuent et les dépôts de fin de passif diminuent. Au cours de la période de contraction 2017 – 2019, les dépôts du Trésor n’ont diminué que de 34,9 milliards de dollars, tandis que les réserves bancaires ont diminué de 74 billions de dollars.
Examen de la voie du resserrement monétaire de la Fed en 2013 – 2019: Tapez → augmentez les taux d’intérêt pour la première fois → ouvrez la table de réduction → continuez à augmenter et à réduire les taux d’intérêt. Taper a été lancé en décembre 2013 et a officiellement quitté qe en octobre 2014. En décembre 2015, les taux d’intérêt ont été augmentés pour la première fois. À la fin de 2018, les taux d’intérêt ont été augmentés neuf fois et les taux d’intérêt ont été augmentés de 225bps. Le plan de retrait a été annoncé en juin 2017 et officiellement lancé en octobre. L’actif total de la Fed a chuté à 3,76 billions de dollars à la fin d’août 2019, en baisse de 0,70 billion de dollars par rapport à la fin d’octobre 2017.
Incidence du resserrement de la Fed sur les banques en 2013 – 2019: le taux d’expansion des actifs a diminué et la proportion de prêts a augmenté. L’indice s & P 500 a un rendement absolu au cours de cette période et un rendement absolu et excédentaire de février 2016 à février 2018. Le resserrement du bilan de la Fed a ramené le taux de surpoids des banques de 26% à environ 10% et la croissance du crédit à 3,6% en 2019, en baisse de 2,8 points de pourcentage par rapport à 2015. La part du crédit bancaire dans le total des actifs est passée de 52,6% à la fin de 2014 à 55,7% à la fin de 2019. Le 18 décembre 2013, la réunion de négociation sur les taux d’intérêt a officiellement lancé taper jusqu’en août 2019 pour arrêter la déflation. L’indice bancaire s & P 500 a augmenté de 50,2%, tandis que l’indice s & P 500 et l’indice NASDAQ ont augmenté respectivement de 64,6% et 100,9% au cours de la même période. De février 2016 à février 2018, l’indice bancaire s & P 500 a augmenté de 81,7%, tandis que l’indice s & P 500 et l’indice NASDAQ ont augmenté de 45,5% et 59,9%, respectivement, au cours de la même période. Les possibilités d’investissement bancaire se sont présentées au milieu de la hausse des taux d’intérêt.
Depuis les années 90, quatre cycles d’augmentation des taux d’intérêt des actions bancaires: l’indice bancaire a augmenté et diminué considérablement, ce qui détermine le marché bancaire est le contexte de l’augmentation des taux d’intérêt et l’impact de l’augmentation des taux d’intérêt sur l’économie. L’indice bancaire s & P 500 a augmenté de – 2,4% / – 21,2% / 8,0% / 15,6% en 1994 – 1995, 1999 – 2000, 2004 – 2006 et 2015 – 2018 au cours des quatre cycles de hausse des taux d’intérêt (début et fin de la hausse des taux d’intérêt), tandis que l’indice s & P a augmenté de 0,1% / 6,8% / 11,6% / 20,8% au cours de la même période et l’indice NASDAQ a augmenté de – 2,4% / 38,4% / 6,2% / 30,5%. Au cours de plusieurs cycles d’augmentation des taux d’intérêt, la hausse de l’indice bancaire a été très différente, principalement en raison du contexte et de l’impact économiques différents de l’augmentation des taux d’intérêt.
Conseils sur les risques: les épidémies répétées et les politiques de croissance stable sont inférieures aux attentes, ce qui entraîne une reprise économique inférieure aux attentes.
Conseils en matière d’investissement: maintenir la cote de surallocation de l’industrie et sélectionner des actions individuelles. La logique fondamentale de l’investissement bancaire est l’économie. Nous pensons que la stabilité de la croissance est le thème principal de l’année, que l’économie a atteint une reprise stable, que le secteur bancaire ouvrira des possibilités d’investissement et maintiendra la cote de « surpoids » de l’industrie. Sur les actions individuelles, l’une est de recommander Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Deuxièmement, prêter attention aux petites et moyennes banques ayant une bonne économie régionale, aux Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) et Wuxi Rural Commercial Bank Co.Ltd(600908) .
