Le 18 mars, dans le cadre du système d’enregistrement, les nouvelles règles d’enquête ont été appliquées pendant six mois.
Chen Youxin, membre du Comité de la Banque d’investissement en valeurs mobilières China Securities Co.Ltd(601066) La capacité de tarification raisonnable du souscripteur est progressivement renforcée et le ratio P / e d’émission est plus raisonnable.
Le Centre de tarification de l’évaluation est plus raisonnable
Selon les statistiques, jusqu’au 17 mars 2022, depuis la mise en œuvre des nouvelles règles d’enquête, un total de 126 projets d’introduction en bourse de type enquête ont été achevés. Parmi eux, il y a 58 conseils d’administration de la science et de la technologie, avec un montant total de 97545 milliards de RMB; Le Gem compte 68 entreprises et le montant total des fonds collectés s’élève à 61806 milliards de RMB. Le ratio prix / bénéfice moyen des 126 projets susmentionnés est de 56,35 fois (à l’exclusion des sociétés sans but lucratif et des valeurs extrêmes dont le ratio prix / bénéfice est supérieur à 200 fois), ce qui est nettement supérieur à 18,66 fois (à l’exclusion des sociétés sans but lucratif) au cours du mois précédant la Mise en œuvre de la nouvelle réglementation. Chen Youxin a estimé qu ‘« après la mise en œuvre des nouvelles règles, le Centre de tarification de l’évaluation initiale est plus raisonnable ».
Les nouvelles règles d’enquête sur les prix ajustent la proportion d’élimination des prix élevés de « pas moins de 10% » à « pas plus de 3% et pas moins de 1% ». Chen Youxin a déclaré que, dans le cadre de l’opération réelle, la proportion d’élimination des prix élevés des Pape pour 126 projets n’était pas inférieure à 1%, ce qui a ouvert l’espace de jeu pour les appels d’offres des investisseurs et amélioré efficacement le phénomène précédent des investisseurs hors ligne, comme la « pression de groupe sur les prix ». Dans le même temps, la concentration des cotations des investisseurs a également diminué de façon significative. La valeur moyenne de la largeur de la fourchette des cotations effectives des investisseurs hors ligne est passée de 1,18% un mois avant la nouvelle réglementation à 39,40%. La limite supérieure des cotations effectives de certains projets a dépassé le prix d’émission De plus de 1 fois.
En outre, après la mise en œuvre des nouvelles règles, le système d’enregistrement des nouvelles émissions d’actions a fait des percées dans le processus de tarification. Chen Youxin a révélé qu’avant la mise en oeuvre des nouvelles règles, les investisseurs hors ligne, en raison des règles de souscription « 10% de prix plus élevés à éliminer » et des exigences de prix ne dépassant pas « quatre valeurs, la plus basse des deux », le phénomène des « cotations collusoires » est plus courant. Après la mise en œuvre des nouvelles règles, les investisseurs hors ligne accordent plus d’attention à l’étude des fondamentaux de l’entreprise, au niveau d’évaluation comparable du marché et à d’autres facteurs. Les comportements tels que la chaîne de prix et le regroupement ont été supprimés et la conformité, l’indépendance et le professionnalisme des enquêtes hors ligne ont été renforcés. En prenant comme exemple Huaqin Technology, qui a été émise le 24 février 2022 après l’entrée en vigueur des nouvelles règles, près de 43,77% des offres des investisseurs se sont concentrées entre 176,84 yuan / action et 190,00 yuan / action, et les offres ont montré une tendance à la dispersion.
Chen Youxin a en outre analysé que la réduction de la proportion d’exclusion des prix élevés atténue efficacement la situation embarrassante des investisseurs hors ligne qui, bien qu’ils reconnaissent pleinement la valeur de l’entreprise, ont du mal à offrir des prix plus élevés, ce qui fait que le Centre de cotation des investisseurs hors ligne se déplace progressivement vers le haut. En outre, le prix d’émission peut dépasser « quatre valeurs, la valeur la plus faible ». Le prix des nouvelles actions a un plus grand choix, ce qui augmente encore les incitations et les contraintes des acheteurs et des vendeurs. La découverte de la valeur marchande et la fonction d’allocation des ressources sont mises en évidence. Les données montrent qu’après la mise en œuvre de la nouvelle réglementation, 26 des 126 projets publiés ont franchi la « valeur la plus basse des quatre valeurs », dont la plus haute percée biologique d’anxiu « valeur la plus basse des quatre valeurs » a atteint 14,21%.
Gf Securities Co.Ltd(000776) L’efficacité du mécanisme de tarification s’est considérablement améliorée et le niveau de commercialisation des nouvelles émissions d’actions s’est pratiquement amélioré.
Optimisation de la structure de l’Organisation de cotation
Du point de vue de la performance du marché, les nouvelles actions cotées ne sont plus une hausse unilatérale, mais une situation normale de hausse et de baisse.
Selon les statistiques, un mois avant la nouvelle réglementation, les taux de rendement moyens des projets d’introduction en bourse de Sci – tech Innovation Board et Gem étaient respectivement de 201,42%, 179,88%, 159,35% et 284,08%, 250,07% et 230,96% le premier jour, le cinquième jour et le dixième jour de l’introduction en bourse; Après la mise en œuvre des nouvelles règles, jusqu’au 17 mars 2022, le rendement moyen des projets d’introduction en bourse de kechuang et Gem a diminué de 32,00%, 30,22%, 30,52% et 76,22%, 64,04% et 65,25%, respectivement, le premier jour, le cinquième jour et le dixième jour de l’inscription. Chen Youxin a déclaré: « après la mise en œuvre des nouvelles règles, le taux d’augmentation après l’inscription des nouvelles actions est évidemment inférieur à celui avant la mise en œuvre, de sorte que le prix tend à être plus raisonnable.»
En outre, selon les statistiques, depuis la mise en œuvre des nouvelles règles jusqu’à la fin du mois de janvier 2022, 94 IPO de type enquête ont été émis et cotés par le Conseil d’innovation technologique et le GEM, dont 22 nouvelles actions ont été émises le premier jour. En revanche, en février de cette année, sur les neuf nouvelles actions cotées en bourse par Sci – tech chuangban et GEM, une seule s’est rompue, le taux de rupture a chuté et la performance des nouvelles actions est « forte ». Au 17 mars, sur les 11 nouvelles actions qui ont été cotées en bourse depuis mars, 4 ont connu une rupture. Chen Youxin a déclaré que « principalement en raison de la large volatilité du marché des actions a en mars, dont trois seulement ont été cotées au cours de la période de forte baisse du marché du 14 au 15 mars ».
« dans l’ensemble, à l’exclusion de l’impact de la large marge de fluctuation du marché, avec la mise en oeuvre de nouvelles règles, le système d’enregistrement sous le phénomène des pape brisés s’est considérablement amélioré », a déclaré M. Chen.
« l’importance de la capacité de recherche et d’évaluation des investisseurs est de plus en plus importante. Chen a expliqué en outre que, dans le cadre de la nouvelle réglementation, la stratégie de « mise en concurrence » n’est plus efficace, ce qui oblige les investisseurs institutionnels à prêter attention à la recherche fondamentale sur les nouvelles actions et à améliorer leur capacité de recherche et d’évaluation. Dans le même temps, dans le contexte de la rupture de certaines nouvelles actions et de la baisse des revenus attendus, les organismes de cotation qui ont fait des recherches sur le manque de capacité de fixation des prix et qui ont fait des prix élevés ont commencé à quitter progressivement le marché. Après la mise en œuvre des nouvelles règles, le nombre d’objets de placement qui ont participé à l’enquête a diminué en moyenne de 7%. La poursuite de l’optimisation de la structure des agences de cotation est favorable à la tarification des nouvelles actions.
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Chen a également déclaré que la capacité des preneurs fermes à fixer des prix raisonnables était progressivement renforcée. Les souscripteurs sont plus objectifs, prudents et professionnels dans la rédaction des rapports sur les prix d’investissement et la tarification des émissions, ce qui leur permet de mieux jouer le rôle de « gardien du marché des capitaux »; Dans le même temps, le risque de suivi causé par la rupture de nouvelles actions favorise également le rôle de tarification raisonnable des preneurs fermes.
« l’auto – équilibre du marché s’améliore. Chen a expliqué en outre que la forte baisse du nombre de cas résolus le premier jour de la cotation des nouvelles actions montrait que le marché avait mis en place un bon mécanisme d’autorégulation, que les acheteurs et les vendeurs du marché jouaient davantage et que l’équilibre entre les marchés primaire et secondaire avait été rétabli.
Le rapport de travail du Gouvernement de cette année fait de la « mise en œuvre complète du système d’enregistrement des émissions d’actions et de la promotion d’un développement stable et sain du marché des capitaux» l’une des tâches de travail de 2022; Entre – temps, lors de la réunion de travail du système en 2022, la c
« l’introduction d’un système d’enregistrement complet entraînera trois changements sur le marché des capitaux. Chen Youxin estime qu’il est utile pour les investisseurs institutionnels de renforcer les travaux d’évaluation et de tarification des nouvelles actions, d’améliorer le système de contrôle des risques de conformité et de faire des cotations prudentes et raisonnables; Il est utile pour les sociétés de valeurs mobilières de renforcer encore la fonction de souscription et de faire du bon travail dans le transfert de valeur, l’équilibre des intérêts et le service complet; Il est favorable à la tarification rationnelle des projets d’introduction en bourse, à l’amélioration de l’efficacité du financement et à l’amélioration du soutien financier à l’économie réelle.
Gf Securities Co.Ltd(000776) Par conséquent, les banques d’investissement des sociétés de valeurs mobilières mettront l’accent sur les activités de recommandation plutôt que sur les activités de recommandation et de souscription.
Pour ce qui est de la façon dont les sociétés de valeurs mobilières devraient renforcer la capacité des banques d’investissement à conclure des contrats et à fixer les prix de vente à l’avenir, Chen Youxin a proposé quatre suggestions: améliorer la qualité de la divulgation de l’information et faire du bon travail en tant que « gardien »; Améliorer la capacité d’évaluation de la recherche et réaliser le transfert de valeur par des prix de haute qualité; Renforcer la capacité de commercialisation et développer activement les ressources des clients institutionnels; Renforcer le niveau professionnel des employés et construire une équipe diversifiée de talents.
