depuis 2005, l'action a a connu sept creux historiques, apparaissant presque à chaque fois dans un environnement de resserrement de la liquidité, de baisse des bénéfices et de pression externe sur la liquidité. En se référant à l'expérience historique, lorsque l'excédent de liquidité s'ajoute à l'augmentation du taux de croissance du financement social, l'évaluation est tombée à un niveau historiquement bas, l'amélioration marginale de la liquidité externe, la baisse significative du taux d'échange de transactions déprimées et la combinaison W de la ligne K sont les signaux les plus bas du marché. À l'heure actuelle, l'action a affiche progressivement de nombreux signaux de bas niveau. À l'avenir, avec l'accélération de l'amélioration du financement social, l'atténuation des facteurs négatifs externes, le taux de change et le montant des transactions diminuent considérablement, l'action a devrait inaugurer le début d'un nouveau cycle de liaison montante.
Core View
Le fond de l'histoire est essentiellement apparu dans le double contexte des fondamentaux et de la liquidité, ainsi que dans le contexte des événements à risque à l'étranger ou de la pression extérieure sur la liquidité.
Signal 1: la combinaison d'une liquidité excessive et d'un nouveau taux de croissance du financement social s'est redressée. signal 2: le niveau d'évaluation est tombé à un niveau historiquement bas. Signal 3: amélioration marginale de l'environnement de liquidité externe. signal 4: le chiffre d'affaires signal V: combinaison classique de lignes K. La ligne K a une combinaison similaire à "W".
En ce qui concerne la dimension temporelle de six mois, les technologies de l'information, les matériaux (cycle) et la consommation optionnelle sont les plus susceptibles d'obtenir des rendements excédentaires. En ce qui concerne les industries de premier niveau, la meilleure performance est la catégorie cyclique, représentée par les métaux non ferreux, les matériaux de construction et l'industrie chimique, principalement parce que l'économie et l'investissement entrent dans le cycle ascendant; L'une est la croissance, qui représente l'équipement électrique et les nouvelles sources d'énergie, l'électronique, l'informatique et l'industrie militaire, principalement en raison de l'amélioration de l'appétit de risque et de l'amélioration de la liquidité; La dernière catégorie est l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et la pêche.
En ce qui concerne la liquidité interne, les entrées de capitaux chinois ont ralenti et les produits à revenu absolu ont été contraints de baisser leurs positions; En ce qui concerne la liquidité extérieure, la politique monétaire de la Réserve fédérale est trop stricte et les taux d'intérêt s'accélèrent dans les zones dangereuses; La géopolitique réduit l'appétit pour le risque et accélère les sorties de capitaux étrangers.
Signal 1: le nouveau taux de croissance du financement social a été positif, mais en attendant que le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme soit positif et que le ralentissement s'améliore pour établir un point d'inflexion économique. signal 2: Cela correspond à la moyenne des sept derniers grands creux. L'évaluation a atteint son niveau le plus bas. signal 3: À l'avenir, avec l'apaisement de la situation entre la Russie et l'Ukraine et la communication réglementaire entre la Chine et les États - Unis, les risques financiers dérivés seront progressivement réduits. Signal 4: signal 5:
Deuxièmement, les nouvelles infrastructures énergétiques, telles que l'énergie photovoltaïque, l'énergie éolienne, le stockage de l'énergie et l'hydrogène, sont axées sur de nouveaux domaines d'infrastructure en croissance constante. Infrastructure numérique, comme IDC, Big Data Cloud Computing, etc.
Risk prompt: policy support is not expected; Le resserrement de la politique de la Fed;
01
1. Au cours des 20 dernières années, les actions a ont connu sept creux historiques
Au cours des 20 dernières années, l'indice Wind all a, qui comprend toutes les actions a, a affiché une tendance à la hausse continue. Parmi eux, il y a eu plusieurs ajustements importants ou longs. Ce point bas après un ajustement aussi important, nous l'appelons "le fond de l'histoire". Dans ce rapport, nous appelons le point d'inflexion de la période précédente, qui a chuté de plus de 20%, et de la période suivante, qui a augmenté de plus de 30%, le plus bas de l'histoire. Ce niveau élevé de bas de gamme est essentiel à l'investissement. Calculé à partir du Sommet du 12 décembre 2021, l'indice Wind all a a chuté de 19,2% jusqu'au 15 mars 2022. Jusqu'au point le plus bas de la session du 16 mars, l'indice Wind all a a reculé à 21,2%. Ensuite, le marché a atteint le bas, ce qui peut être considéré Comme le fond de l'histoire.
Nous devons donc analyser comment le fond de l'histoire a été formé.
Historiquement, le marché de l'ours a connu une baisse de 20% depuis 2005 et a rebondi de plus de 30% sept fois depuis. Au total, sept niveaux inversés ont atteint le bas (jour v) Le 18 juillet 2005, le 4 novembre 2008, le 16 avril 2010, le 1er novembre 2012, le 15 septembre 2015, le 28 janvier 2016 et le 2 janvier 2019.
Les rendements seront élevés au cours des six prochains mois si les positions d'actions peuvent être considérablement augmentées dans cette position.
2
Les baisses historiques et les marchés des ours se sont presque tous produits dans des circonstances similaires, avec une liquidité réduite, des bénéfices en baisse et des risques financiers externes ou endogènes.
Événement marquant pour des raisons internes: le 25 avril 2004, la Banque centrale a autorisé 50 pb et a commencé à se resserrer, après quoi le taux de croissance des bénéfices a diminué tout au long du trimestre de 2004 et a commencé à se transformer en croissance négative.
Événement marquant pour des raisons externes: le 30 juin 2004, la Réserve fédérale a relevé les taux pour la première fois, cinq fois en 2004 et huit fois en 2005.
Événement marquant pour des raisons internes: la Banque populaire de Chine a augmenté les taux d'intérêt 6 fois depuis mars 2007
Facteurs externes: crise des subprimes aux États - Unis
Événement marquant pour des raisons externes: Bear Stearns a fait faillite le 16 mars 2008
Événement marquant pour des raisons internes: de janvier à mai 2010, la Banque populaire de Chine a émis trois approbations consécutives;
Cause externe: la crise de la dette européenne a éclaté
La crise de la dette européenne a été marquée par l'échéance de 8,5 milliards d'euros de bons du Trésor à 10 ans en Grèce le 19 mai 2010. La crise de la dette souveraine grecque a éclaté le 23 avril 2010, lorsque la Grèce a officiellement demandé l'aide de l'UE et du FMI.
Facteurs internes: hausse de l'inflation en 2011, resserrement continu de la politique monétaire et baisse du taux de croissance des bénéfices
Événement marquant: depuis octobre 2010, la Banque centrale a relevé les taux d'intérêt à neuf reprises consécutives et à cinq reprises.
Cause interne: désendettement du marché boursier et baisse du taux de croissance des bénéfices
Événement marquant pour des raisons internes: le 12 juin 2015, la direction de la réglementation a demandé aux sociétés de valeurs mobilières d’effectuer une auto - inspection de l’interface externe des valeurs mobilières et a réaffirmé que les sociétés de valeurs mobilières ne devraient pas faciliter les activités d’allocation de fonds de gré à gré et les activités illégales de valeurs mobilières d’une institution ou d’un particulier par l’intermédiaire de l’interface de négociation de valeurs mobilières en ligne.
Événement emblématique pour des raisons extérieures: 811 changements de change, dévaluation importante du taux de change en une seule fois
cause interne: désendettement du marché boursier, mécanisme de négociation superposé, baisse du taux de croissance des bénéfices
Événement marquant: mise en œuvre du système de fusible
Événement marquant: l'indice du dollar américain a dépassé 100
Cause interne: désendettement financier et baisse du taux de croissance des bénéfices
Événement marquant: la Fed continue d’augmenter les taux d’intérêt en mars 2018
Les actions a ont connu une forte baisse de 20%, essentiellement sous l'effet des fondamentaux et de la liquidité, souvent accompagnée d'événements de risque à l'étranger ou de pressions extérieures sur la liquidité. Sinon, le brin a est fondamentalement très résistant.
En ce qui concerne la liquidité de la Chine, au cours des sept dernières chutes, nous avons tous constaté que le taux de croissance de la liquidité excédentaire a accéléré la baisse à la baisse et que le taux de croissance du financement social a accéléré la baisse à la baisse; En ce qui concerne les bénéfices, les sept dernières baisses importantes ont entraîné une croissance négative des bénéfices, quel que soit le point de départ.
02
Étant donné que la liquidité et la rentabilité jouent un rôle crucial, nous devons fondamentalement voir les attentes en matière de liquidité et de rentabilité s'améliorer afin que les actions a puissent réellement voir le fond.
Dans de nombreux rapports publiés depuis 2018, nous avons indiqué que, pour les actions a, la règle du cycle de crédit de la Chine d’environ trois ans et demi (40 mois) a le plus grand impact à moyen terme sur les actions a, de sorte que les actions a présentent également la règle du cycle de fonctionnement d’environ trois ans et demi.
Parmi eux, la liquidité excédentaire est mesurée par la variation d'une année sur l'autre de l'ampleur des excédents interbancaires. Le nouveau taux de croissance du financement social calcule l'ampleur de la variation entre le nouveau financement social sur une période de six mois et la même période l'an dernier. Sous ce système. La liquidité excessive mesure l'ampleur de la variation absolue de la liquidité interbancaire; Le nouveau taux de croissance du financement social mesure l'ampleur des changements dans l'obtention de liquidités par l'économie réelle. La liquidité du marché boursier est le résultat d'une liquidité excessive et d'une nouvelle combinaison de financement social. Lorsque la liquidité excédentaire s'améliore, synchronise ou accuse un léger retard, le nouveau taux de croissance du financement social s'accélère. La liquidité du marché boursier s'en trouverait également améliorée de façon marginale.
De l'autre côté, lorsque le taux de croissance du financement social s'accélère, cela signifie que l'économie réelle obtient plus de financement, ce qui entraînera également une augmentation correspondante de la demande d'investissement et de consommation. Les revenus et les bénéfices des entreprises s'amélioreront également en conséquence,
Sept grands fonds après 2005. En septembre 2005, décembre 2018, septembre 2015 et janvier 2019, le taux de croissance du financement social a augmenté à un rythme positif, avec un intervalle d'environ 40 mois. En septembre 2012, l’indice de Shanghai 50 a atteint son niveau le plus bas trois mois après l’augmentation du taux de croissance du financement social en juin 2012. En janvier 2016, le nouveau taux de croissance du financement social a accéléré l’amélioration du marché.
En juillet 2010, l’excédent de liquidité s’est redressé et le nouveau taux de croissance du financement social s’est progressivement redressé.
En outre, si l'on considère le taux d'intérêt des bons du Trésor à 10 ans, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est inférieur à la moyenne historique lorsque l'action a atteint son niveau le plus bas, l'expérience passée a été de briser 3,5% de haut en bas, mais à mesure que le Centre de taux d'intérêt sans risque de la Chine se déplace vers le bas, ce seuil doit être abaissé en conséquence.
Signal 2: le niveau d'évaluation est tombé à un niveau historiquement bas
Pour les actions individuelles, le niveau d'évaluation n'est pas la base de l'achat et de la vente, l'évaluation élevée peut être plus élevée, l'évaluation faible peut être plus faible, l'évaluation pour déterminer le niveau d'achat et de vente est la cause de la pêche, l'épée. Toutefois, en ce qui concerne l'évaluation globale des actions a, bien qu'il n'y ait pas de valeur de référence pour les investissements à court terme, le niveau d'évaluation peut jouer un rôle à long terme. À long terme, plus le niveau d'évaluation global est faible, plus le rendement attendu à moyen et à long terme sera élevé à l'avenir.
En outre, le niveau d'évaluation est une mesure de l'humeur, et nous pouvons penser de cette façon - l'évaluation représente la mesure dans laquelle nous nous attendons à ce que diverses variables soient pessimistes au fur et à mesure qu'elles baissent.
Dans le processus d'analyse du niveau d'évaluation, il y a beaucoup de calibres et d'indices à analyser, mais pour l'indice de l'échantillon qui contient un certain nombre d'actions, comme Shanghai Shenzhen 300, Shanghai Stock Exchange 50, GEM Index, etc., il y a une limite au nombre d'actions fractionnées de l'indice, et l'échantillon sera ajusté régulièrement. Par conséquent, la comparaison historique de ces niveaux d'évaluation de l'indice a une grande relation avec le changement de l'échantillon, de sorte qu'il est comparé à l'histoire. Les erreurs causées par le changement d'échantillon deviennent moins significatives. Par conséquent, dans l'analyse de l'évaluation, nous avons tenu compte de l'ensemble de la catégorie des actions a dans la mesure du possible.
Cependant, dans l'histoire, les bénéfices financiers et pétrochimiques ont été importants, mais le niveau d'évaluation a diminué systématiquement. Nous analysons la perturbation systématique causée par le niveau d'évaluation des actions a. Le niveau d'évaluation continue de diminuer, ce qui a également perturbé notre analyse
Dans l’histoire, les niveaux d’évaluation correspondants sont 20 fois plus élevés qu’en 2005 et 2012, respectivement. Ces deux baisses du marché sont principalement dues à la forte baisse de l’économie et à la croissance négative des bénéfices causée par le resserrement de la politique monétaire au cours de la période précédente, tandis que les chocs extérieurs sont principalement dus à La contraction de l’environnement monétaire extérieur,
En novembre 2008, l'évaluation a été multipliée par 14,4, la crise des subprimes étant l'une des deux plus grandes crises mondiales des années 1930, une fois tous les 100 ans. C'est dur de se revoir.
L’évaluation a été multipliée par 18,2 en décembre 2018. Les frictions commerciales entre la Chine et les États - Unis ont entraîné des changements sans précédent au cours des 100 dernières années.
L’évaluation de juillet 2010 était 28,4 fois, le taux de croissance des bénéfices en 2010 était acceptable, le premier trimestre n’était qu’une référence, la liquidité n’a pas encore considérablement diminué, tandis que la crise de la dette grecque a eu un impact mineur sur la Chine, avec une évaluation inférieure de 28,4 fois des actions a.
Les évaluations de septembre 2015 et janvier 2016 ont atteint 35,6 et 37,8 fois, d’une part parce que le point de départ de l’évaluation était trop élevé au moment de la baisse, et d’autre part parce que la politique monétaire était encore dans la fenêtre d’assouplissement en septembre 2015 et janvier 2016. En outre, de nombreuses mesures officielles de stabilisation du marché ont apporté un soutien important au marché. En 2015, la Fed a cessé d’augmenter les taux d’intérêt une seule fois en décembre, avec une marge de resserrement limitée, de sorte que le marché s’est stabilisé à environ 35 fois.
Signal 3: amélioration marginale de l'environnement de liquidité externe
Depuis la fin du système de Bretton Woods dans les années 70, le dollar des États - Unis est devenu la principale monnaie de réserve et de transaction au monde, de sorte que la liquidité du dollar des États - Unis peut également représenter la liquidité mondiale. Après la réforme et l'ouverture de la Chine, les flux mondiaux de capitaux ont commencé à avoir un impact indirect sur les actions A. parallèlement à l'ouverture continue du marché financier chinois, l'impact des flux mondiaux de capitaux sur les actions a s'est également approfondi. Par conséquent, la liquidité en dollars américains a une incidence directe ou indirecte sur les actions a.
Il existe de nombreuses normes pour mesurer la liquidité du dollar américain. L'indice du dollar américain et le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans sont généralement considérés comme des indicateurs importants. En tant qu'indice comparatif relatif du taux de change, l'indice du dollar des États - Unis dépend principalement de la relation entre le dollar des États - Unis, l'euro, la livre sterling et le yen japonais, et sa variation marginale a une certaine signification indicative pour la liquidité du dollar des États - Unis. Mais dans la pratique, nous accordons plus d'importance au rendement des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis. Plus le rendement des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis est élevé, plus la liquidité du dollar est faible, et vice versa.
Le rendement des bons du Trésor à dix ans des États - Unis a connu une tendance à la baisse volatile à partir de 1982. Afin de tenir compte de sa tendance marginale à la variation, nous l'ajustons en soustrayant la moyenne des deux dernières années de la valeur absolue à un moment donné, divisée par l'écart type des deux dernières années. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis et les rendements ajustés des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis sont présentés ci - dessous.
Le rendement ajusté des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis fluctue autour de 0, la principale plage d'exploitation étant [- 1,1], la liaison montante représente la liaison montante par rapport au niveau moyen au cours de la période précédente, et vice versa; Lorsque le rendement ajusté des bons du Trésor à dix ans des États - Unis dépasse 1%, cela signifie que le taux d'intérêt a augmenté pendant un certain temps,
Notre rapport approfondi précédent, A50, bitcoin, U.S. Debt and oil price Combination means what - a view of Tianxia (XVIII), décrit le dollar américain comme la monnaie de réserve mondiale, et le rendement de la dette américaine peut également mesurer le degré d'assouplissement monétaire mondial. Lorsque la Fed est lâche, l'économie américaine est faible et le rendement de la dette américaine est faible, Le retrait de capitaux pourrait entraîner une forte baisse des actifs qui ont fortement augmenté dans le passé.
Depuis 1982, les rendements ajustés de la dette américaine ont dépassé la zone dangereuse tous les trois ou quatre ans, déclenchant presque toujours une chute brutale des marchés boursiers ou des devises d'un pays donné.
Les baisses les plus classiques ont été le lundi noir d'octobre 1987, la crise financière asiatique de 1997, l'éclatement de la bulle Internet de 2000, la crise des subprimes de 2008, la crise de la dette européenne de 2010 et la volatilité des marchés financiers mondiaux de 2018.
Si l'on regarde en arrière la relation entre le rendement des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis et les actions a, 7 les
Au cours du processus d'ajustement continu du marché, l'humeur des investisseurs changera continuellement en quatre étapes:
Phase I: chance. Au début de l'ajustement de Cela a entraîné une baisse continue du marché, les investisseurs faisant face à la baisse, non seulement ne paniquent pas, mais augmentent également la force de la copie du fond. Par conséquent, les transactions sur le marché seront plus actives au début du processus de baisse. La fréquence de rebond apparaîtra. Et les investisseurs qui détiennent des actions, penseront aussi que la baisse est similaire, donc ils sont prêts à réduire les positions. Dans ce processus, le marché est sensible aux avantages et aux inconvénients.
Phase 2: anxiété. À ce moment - là, les investisseurs commencent à avoir une situation évidente d'anxiété et d'anxiété À ce stade, les investisseurs qui détiennent des actions ou des fonds envisagent de réduire leurs positions, mais en même temps, à mesure que le marché rebondit, ils achètent rapidement les jetons qu'ils ont jetés et effectuent des opérations relativement fréquentes. À ce stade, le marché sera très sensible au Short Billy, et un coup de vent provoquera un grand nombre d'investisseurs à vendre des actions. Et l'échec des transactions fréquentes fait de moins en moins de lecteurs de fond. Et le marché a commencé à passer de l'anxiété à la troisième étape -
Phase 3: panique. Les baisses et les fluctuations du marché peuvent être considérablement amplifiées. Et l'amplification de la chute a aggravé le pessimisme et a fait que l'accélération du Bas a commencé.
Phase 4: Desperate Une catégorie d'investisseurs a finalement décidé de se présenter sans actions. Au lieu de regarder un fonds ou un compte d'actions, choisissez « Allongez - vous à plat ». Et les investisseurs qui continuent de copier le fond n'ont pas plus de profit parce que copier le fond, donc avec le temps, moins d'investisseurs copient le fond. Et les investisseurs plats ne se soucient plus des profits et des pertes du compte. Les investisseurs, qu'ils détiennent des actions ou de la monnaie, choisissent de ne plus négocier. L'état d'esprit des investisseurs est généralement qu'ils n'ont plus d'espoir de gagner de l'argent - comme le montre le désespoir À ce stade, les bonnes nouvelles du marché et les mauvaises nouvelles ne sont plus sensibles, de sorte qu'il n'y aura pas de rebond important et que les mauvaises nouvelles ne baisseront pas. Le volume du marché a continué de diminuer jusqu'à une limite.
Historiquement, le taux de changement de main - d'oeuvre était de 0,91% pour les sept jours de pointe, de 3% pour les jours de pointe et de 1,5% pour les jours de pointe. La raison principale du taux élevé de transfert de bas de gamme en 2015 et 2016 est étroitement liée au maintien de la stabilité après la chute rapide du marché. Le comportement commercial des forces de maintien de la stabilité dans l'histoire, en raison de certaines règles, ne contient pratiquement pas d'émotions.
En plus du taux de change, le taux d'escompte (calculé en fonction de l'ampleur de la variation du montant quotidien moyen des opérations le jour de la négociation par rapport à l'année précédente) peut également être considéré comme un indicateur important. En moyenne, l'ampleur de l'échelle,
Si l'on considère le niveau moyen des 20 premiers jours à la fin de la journée, Le taux de transfert est d'environ 2% et le taux de retrait moyen est d'environ - 34%.
À l'heure actuelle, le taux de rotation des actions a est de 2,7% et le niveau de contraction est positif de 4,6%. Par conséquent, bien que le marché actuel ait connu une forte baisse, le taux de rotation et le chiffre d'affaires sont encore à un niveau plus élevé. Bien que nous pensions que l'espace pour la baisse future n'était pas grand, nous avons encore besoin d'un processus d'ajustement de contraction pour revenir au cycle de liaison montante.
signal V: combinaison classique de lignes K
Bien que nous croyons que le portefeuille de lignes K n'est pas très utile pour l'investissement en actions a, il s'agit plutôt d'une analyse post érieure à l'événement, mais le sentiment du marché derrière le portefeuille de lignes K pendant une certaine période peut également être utilisé comme signal que le marché a atteint le bas ou Le Sommet. Nous avons dessiné la combinaison de la ligne K avant et après la base 7 fois ci - dessus dans la figure ci - dessous.
Nous découvrirons que ces 7 combinaisons de lignes K ont des caractéristiques communes. À l'exception d'un rebond en forme de v en juillet 2010, une combinaison similaire à w a été observée à six reprises. L'émergence de ce portefeuille est très conforme à la mentalité et à l'humeur des investisseurs. Lorsqu'il y a des signes d'amélioration dans tous les aspects, en particulier des réunions importantes et des discours importants pour stimuler le sentiment du marché, les investisseurs commencent à copier le fond, le marché commence à rebondir pour avoir le premier fond; Mais à ce stade, il n'y a peut - être pas de signal important d'amélioration de la liquidité et des fondamentaux. Cependant, en raison de la forte baisse du marché au début de la période, la panique des investisseurs n'a pas été dissipée, certains investisseurs qui ont choisi de prendre le fond du marché après un certain temps de rebond, une fois que le vent soufflera, ils choisiront de fermer la position. Les investisseurs qui n'ont pas encore réduit leurs positions ont également vu la fenêtre de réduction des positions en profitant de la reprise, de sorte que les investisseurs qui ont participé à la reprise au début comprennent les bénéfices, plus la résonance des investisseurs qui ont choisi de réduire leurs positions après la reprise, il y aura un deuxième creux. C'est le deuxième fond de W.
En plus de la base W, l'autre caractéristique la plus importante de la zone de base est la présence fréquente de quatre types de lignes K - la Croix d'ombre inférieure, la Croix, la ligne positive d'ombre inférieure et la ligne positive d'ouverture inférieure.
L'analyse technique a beaucoup de combinaisons de lignes K pour le jugement du Bas, mais je pense que ces combinaisons sont trop complexes pour nous faire tomber dans les détails redondants de l'analyse technique.
Nous résumons les cinq premiers signes d'une baisse de plus de 20% au cours des sept premières années de 2005 à 2019, suivie d'un rebond de plus de 30%.
Signal 1: La combinaison de L'augmentation de la liquidité excédentaire et l'accélération de l'amélioration du financement social sont souvent les signaux les plus critiques de la baisse des actions a. L'amélioration des attentes en matière de bénéfices et de liquidité est indispensable si l'on veut que l'action a entre dans un cycle à la hausse.
Signal 2: le niveau d'évaluation est tombé à un niveau historiquement bas. Mais s'il y avait un choc extérieur mondial qui aurait un impact énorme sur la Chine, les évaluations historiques de base seraient inférieures à 20 fois.
Signal 3: amélioration marginale de l'environnement de liquidité externe Au lieu de cela, il y a des possibilités d'investissement. En ce qui concerne les actions a, les rendements des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis ont été ajustés en dessous de - 1 à six reprises au cours des sept dernières années de l'histoire, c'est - à - dire la « période d'opportunité ». La seule fois qu'il n'était pas en dessous de - 1, c'était au moins hors de danger.
Signal 4: Le taux de changement de main - d'oeuvre a considérablement diminué et une réduction importante est une condition importante pour voir le fond. Le taux moyen de changement de mains était de 1,5% et le taux moyen de retrait était de - 52%.
Signal 5: Les semelles doubles sont des semelles plus solides.
03
1. Analyse du rendement de l'industrie après avoir vu le bas
Tout le monde aime demander "qu'est - ce qu'il faut acheter après le rebond", puis l'histoire sept fois grand fond, chaque rebond après l'ouverture a quelques règles à suivre, nous pouvons simplement compter l'histoire de la situation. Bien qu'il soit différent à chaque fois, nous pouvons analyser la logique de la pensée de rebond des investisseurs et la disposition à chaque fois que nous voyons le fond à travers les statistiques des données historiques, Donc,
Nous avons calculé les gains excédentaires de l'indice de l'industrie au cours des trois et six mois suivant l'apparition de la fin de l'année, calculé les gains excédentaires par rapport à l'indice a complet de Wind, et pris le rang moyen des gains excédentaires au fil des ans et la probabilité d'obtenir des gains excédentaires comme Critères d'évaluation.
Pour les grands indices,
En ce qui concerne les grands types d'indices, les technologies de l'information, les matériaux (cycle) et la consommation facultative ont la probabilité la plus élevée d'obtenir des rendements excédentaires sur une période de six mois.
Au cœur de ce résultat, le grand fond est accompagné d'une reprise régulière de l'économie, et la reprise régulière de l'économie nécessite une reprise du financement social. Lorsque le financement social se rétablit, cela signifie souvent que le cycle immobilier entre dans le cycle ascendant et que l'investissement dans la construction d'immobilisations est puissant,
La raison possible est que,
En ce qui concerne la performance des industries de niveau 1, les industries les plus performantes sont les équipements électriques et les nouvelles sources d'énergie, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et la pêche, les matériaux de construction, l'informatique, l'électronique, l'industrie de la défense nationale, les produits chimiques de base et Les métaux non ferreux, qui peuvent être divisés en trois catégories:
● catégorie de croissance: matériel électrique, informatique, électronique, industrie militaire, ces industries ont tendance à croître et à bénéficier d’une amélioration de la liquidité et de l’appétit de risque;
● catégorie cyclique: matériaux de construction, produits chimiques de base, métaux non ferreux, ces industries sont cycliques et bénéficient relativement de l’amélioration économique apportée par une croissance stable;
● l’agriculture, la sylviculture, l’élevage et la pêche, qui appartiennent à une catégorie distincte, bénéficient relativement d’une amélioration du cycle porcin après l’amélioration de la demande.
Les industries les moins performantes sont l'acier, les transports, les services publics, les banques, la décoration architecturale, le pétrole et la pétrochimie, etc. les caractéristiques typiques de ces industries sont toutes sous - évaluées, fortement défensives, qui résistent souvent à la baisse dans la phase inférieure de la préférence pour le risque de marché et ont un revenu excédentaire plus élevé avant l'apparition du fond, mais une fois que le marché a atteint le fond et est entré dans la tendance offensive, l'intérêt pour ces secteurs sous - évalués a diminué.
Par comparaison, il s'agit également d'un cycle, et les investisseurs classent clairement les actions du cycle en deux catégories,
La conclusion est similaire en termes de dimension de six mois, mais avec l'extension de la dimension temporelle, l'économie s'est encore améliorée,
Du point de vue des sous - industries de niveau 2, les industries de niveau 2 ayant les taux de réussite les plus élevés et les classements moyens les plus élevés sont les suivantes:
En ce qui concerne la dimension des six mois, du point de vue des sous - secteurs de niveau 2, les secteurs de niveau 2 ayant le taux de réussite le plus élevé et le classement moyen le plus élevé sont les suivants:
04
1. Analyse des causes de la baisse du marché au cours de ce cycle - résonance des facteurs internes et externes
(1) Les prévisions économiques se sont détériorées et le taux de croissance des bénéfices a diminué.
Au cours du premier trimestre de l'année dernière, la croissance économique de la Chine a atteint un sommet, les bénéfices des entreprises ont atteint un sommet, le nouveau taux de croissance du financement social et la liquidité excédentaire sont devenus négatifs. À partir de février 2021, l'indice Shanghai - Shenzhen 300 a ouvert la voie à la baisse. À ce moment - là, comme le taux de croissance absolu des bénéfices n'a pas considérablement diminué, les investisseurs ont cherché des opportunités structurelles dans certains styles de petite et moyenne taille, de nouvelles énergies et des secteurs cycliques. Par conséquent, l'indice Wind all a est toujours en hausse.
Après le début de l'année, la tendance à la baisse de l'économie ne semble pas s'être sensiblement atténuée, les attentes du marché à l'égard de l'économie ne se sont pas sensiblement redressées, mais les fonds supplémentaires ont encore diminué. Les préoccupations concernant les bénéfices et le ralentissement des fonds supplémentaires ont fait que le marché Dans son ensemble est entré dans un cycle à la baisse.
Et l'annonce du taux de croissance du financement social en janvier et février, du point de vue du financement social à moyen et à long terme, Toutefois, la faiblesse du financement lié à l'immobilier n'a pas beaucoup stimulé l'amélioration des attentes économiques. En raison de l'investissement immobilier, des ventes et de la chaîne industrielle liée à l'immobilier, la contribution économique de la Chine est encore relativement importante. Par conséquent, bien que le financement lié à la construction d'immobilisations se soit stabilisé, la faiblesse de la chaîne immobilière n'a pas permis d'accroître les attentes de l'ensemble de l'économie.
Les données économiques réelles publiées en janvier - février ont été largement supérieures aux prévisions, le taux de croissance de l'investissement s'est redressé à 12,2%, les données sur la consommation et la production industrielle ont été supérieures aux prévisions, mais il y a eu de nombreuses discordances avec d'autres données publiées par le Bureau national de statistique et les données économiques perçues par les investisseurs sont très différentes. Mais le sentiment du marché ne s'est pas beaucoup amélioré en raison de l'amélioration des données apparentes, mais a commencé à s'inquiéter de savoir si l'action réelle de stabilisation de la croissance convergera après l'amélioration évidente des données, ce qui a conduit à des attentes économiques plus pessimistes. Le marché s'attendait à ce que la Banque centrale réduise les taux d'intérêt lors du renouvellement du MLF le 15 mars. En raison de données économiques plus élevées que prévu, la Banque centrale a choisi de rester immobile, ce qui a renforcé le jugement. Ce n'est qu'après la réunion du Conseil de stabilité financière du Conseil d'État que cette attente a été inversée.
Depuis mars, l'épidémie en Chine s'est considérablement aggravée, passant d'une épidémie ponctuelle en Chine au début à une épidémie massive qui n'a pas pu être retracée après mars, ce qui a obligé de nombreuses villes à prendre des mesures de prévention et de contrôle plus strictes, ce qui a encore aggravé les préoccupations économiques. Une fois l'épidémie maîtrisée, l'intensité d'une croissance stable doit encore reprendre.
(2) liquidité interne: la Banque centrale assouplit et restreint, les entrées de capitaux en Chine ralentissent et les produits à revenu absolu sont forcés de réduire leurs positions
Après le début de l'année, l'ampleur de l'émission de fonds publics a progressivement diminué, passant de l'explosion de l'année dernière à l'échec de l'émission a augmenté de façon significative. Après la baisse continue de la valeur nette des fonds au cours de l'année écoulée, l'ampleur de l'entrée des résidents chinois sur le marché par l'intermédiaire des fonds a considérablement ralenti.
Au cours des deux dernières années, avec la reprise du marché des capitaux propres, les produits à revenu absolu ont été très populaires, et l'échelle des produits à revenu absolu représentés par le capital - investissement et les produits de fonds à revenu fixe + a augmenté rapidement. L'échelle des fonds à revenu fixe + s'est rapidement élargie au cours des deux dernières années, notamment les fonds hybrides à dette partielle, les fonds secondaires à obligations mixtes et les fonds à répartition flexible dont la position n'est pas supérieure à 50%. Étant donné que les fonds hybrides de catégorie 2 ne peuvent augmenter leur rendement que par l'investissement dans des obligations convertibles, ils ne sont pas pris en compte ici pour le moment. À la fin de 2021, l'échelle totale des trois types de fonds « à revenu fixe + » susmentionnés était d'environ 2,24 billions de RMB.
En ce qui concerne les actions détenues par les fonds à revenu fixe +, la position moyenne des fonds à revenu fixe + à la fin de 2021 était d'environ 18% et l'échelle totale des actions détenues était de 394,73 milliards de RMB. Parmi eux, les positions moyennes des fonds à répartition flexible, des fonds mixtes à obligations partielles et des fonds secondaires à obligations mixtes étaient respectivement de 20,6%, 19,7% et 13,4%.
Un autre type de produit de revenu absolu est le Fonds de placement privé, qui n'a pas beaucoup changé d'échelle de 2016 à 2020. Après juillet 2020, l'échelle s'est rapidement élargie, atteignant 6,3 billions de dollars en moins de deux ans d'ici janvier 2021, soit 3,7 billions de dollars de plus qu'à la fin de juin 2020.
Depuis 2022, sous l'influence de l'ajustement du marché des actions a, le rendement des placements de divers fonds à revenu fixe + a diminué de façon significative. Au 16 mars 2022, le rendement médian des placements des fonds à revenu fixe + a chuté de 3,38% et le retrait maximal a atteint 4,04% au cours de l'année, parmi lesquels le retrait des fonds à répartition flexible et des fonds à obligations hybrides de catégorie 2 était relativement plus important.
En ce qui concerne les fonds de capital - investissement, la valeur nette des fonds de capital - investissement a commencé à se retirer en septembre de l'année dernière, à partir du Sommet de la bourse chinoise de 500.
Contrairement aux produits à rendement relatif général, les produits à rendement absolu peuvent déclencher un certain mécanisme de nivellement ou d'arrêt des pertes lorsque le marché continue de baisser et que la valeur nette continue de baisser, tandis que l'appétit général de risque des détenteurs de produits à rendement absolu est relativement faible. Par conséquent, une baisse continue du marché entraînera une rétroaction positive à la baisse des fonds à rendement absolu - la baisse du marché. Les produits à rendement absolu ont subi d'autres remboursements ou des baisses de position, ce qui a entraîné une nouvelle baisse du marché.
(3) liquidité extérieure la Réserve fédérale a une politique monétaire stricte, des taux d'intérêt accélérés dans les zones dangereuses, une préférence géopolitique réduite pour le risque et des sorties de capitaux étrangers accélérées
En outre, après le début de l'année, le capital de beishang (lu stock Connect) a progressivement commencé à sortir, et les sorties se sont accélérées après mars. L'ampleur des sorties de capitaux de beishang a atteint 43,7 milliards de RMB au cours de l'année. Bien que cette échelle ne soit pas importante par rapport au volume des actions a, en raison de la fragilité du sentiment actuel du marché, le capital supplémentaire de la Chine est relativement limité. Par conséquent, les sorties de capitaux vers le Nord, l'influence émotionnelle de l'amplification, font que les capitaux chinois ont la motivation de suivre la réduction des positions.
Les entrées de capitaux vers le Nord ont été relativement modestes avant mars, mais ont commencé à s'accélérer sensiblement après mars, avec 67,2 milliards de sorties après le 2 mars, principalement en raison du conflit russo - ukrainien. Les cours des actions russes cotées à l'étranger ont chuté en raison des sanctions imposées aux marchés financiers russes pendant le conflit russo - ukrainien. Pendant le conflit russo - ukrainien, les marchés craignaient que la Chine ne subisse des sanctions similaires.
Parmi eux, les sociétés chinoises à forte proportion d'investissements étrangers cotées aux États - Unis et sur le marché boursier de Hong Kong, les États - Unis ont également commencé à introduire certaines mesures, par exemple, le 11 mars, tôt dans la matinée, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a publié des informations, le chef du Département concerné de la Commission de réglementation des valeurs mobilières a répondu à la SEC des États - Unis en vertu de la loi sur la responsabilité des sociétés étrangères a identifié cinq sociétés cotées aux États - Unis comme des « émetteurs liés » présentant un risque de radiation. Par conséquent, dans le contexte du conflit russo - ukrainien, la probabilité de nouveaux différends entre la Chine et les États - Unis pourrait augmenter de façon significative, ce qui est devenu la principale raison pour laquelle les capitaux étrangers fuient les marchés chinois des actions et des actions de Hong Kong. Bien sûr, les actions a sont également difficiles à gérer seules et ont également été vendues. Toutefois, ces préoccupations pourraient être apaisées par étapes avec la récente réunion du Conseil national de stabilité financière et la première réunion entre la Chine et le dollar le 18 mars.
Les fonds d'outre - mer ne proviennent pas uniquement des entreprises chinoises, mais aussi des marchés boursiers de l'Inde, de l'Asie du Sud - Est et d'autres pays. Cela est dû en grande partie au resserrement de la politique monétaire des États - Unis cette année, lorsque la Fed prévoit d'augmenter rapidement les taux d'intérêt de référence et de les réduire probablement, de sorte que les rendements des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis se sont accélérés et que l'indice du dollar a continué de vibrer à la hausse, ce qui indique un retour de liquidité mondiale aux États - Unis. La liquidité mondiale est confrontée à des défis, de sorte que la Chine, en tant que marché des capitaux ouvert, a du mal à se débrouiller seule.
Les craintes de conflit extérieur, conjuguées à une liquidité mondiale serrée, ont accéléré les sorties de capitaux vers le nord des actions a.
2. Les cinq principaux signaux apparaissant au bas du marché de ce cycle
(1) Le nouveau taux de croissance du financement social, en particulier le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme, s'accélère et s'améliore
De janvier à février, le nouveau taux de croissance du financement social s'est amélioré marginalement, le taux de croissance du financement social s'est amélioré positivement, mais l'ampleur de cette augmentation est très faible. En même temps, sur le plan structurel, le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme n'a pas encore été positif. Le taux de croissance du financement à moyen et à long terme des résidents a considérablement diminué, tandis que le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme des entreprises et des administrations publiques a augmenté, ce qui a donné une impression très confuse et incertaine.
Premièrement, le financement social s'est amélioré, mais le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme n'a pas été positif;
La forte croissance négative du financement social des résidents indique que les ventes de biens immobiliers ne se sont pas améliorées de façon significative.
En janvier, le financement social s'est considérablement amélioré, mais en février, le nouveau financement social est revenu à une croissance négative.
Nous avons donc besoin de plus de données pour démontrer que les agrégats et les structures du financement social continuent de s'améliorer. Mais nous avons des raisons de croire qu'après les deux sessions, le Gouvernement et le secteur des entreprises, dans le contexte d'une croissance stable et dynamique, devraient encore augmenter le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme.
Le 16 mars, le Comité de développement de la stabilité financière du Conseil d'État a tenu une réunion spéciale pour étudier la situation économique actuelle et les problèmes du marché des capitaux. En ce qui concerne le fonctionnement macro - économique, En ce qui concerne les entreprises immobilières, il est nécessaire d'étudier et de proposer en temps opportun des mesures efficaces de prévention et de résolution des risques, ainsi que des mesures de soutien pour la transition vers un nouveau modèle de développement.
Depuis mars, la propagation de l'épidémie dans tout le pays peut influer dans une certaine mesure sur la demande de financement, et les données de mars peuvent continuer à s'améliorer, mais l'ampleur de l'amélioration ne devrait pas être trop grande. Si le taux de croissance du PIB est inférieur aux prévisions après la publication des données économiques du premier trimestre en avril, nous croyons que le nouveau taux de croissance du financement social continuera d'accélérer l'amélioration après avril.
(2) L'évaluation est proche du niveau le plus bas de l'histoire et il y a peu d'espace pour d'autres chutes.
Au 15 mars 2022, le niveau d'évaluation de wandequan a pour le pétrole et la pétrochimie non financiers était inférieur à 24,8 fois. Cela correspond à la moyenne des sept derniers grands creux. Le taux de croissance des bénéfices au quatrième trimestre de 2021 et au premier trimestre de 2022 est estimé à 28,5% et 8,8%, respectivement. Si l'indice se poursuit à cette position jusqu'au 30 avril, parce que le calibre PE (TTM) remplacera le bénéfice Q1 de 2021 et le bénéfice Q4 de 2020 par le bénéfice Q4 de 2021 et le bénéfice Q1 de 2022, le niveau d'évaluation tombera à 22 fois après que Wind all a Nonfinancial Petroleum & Petrochemical aura publié son rapport annuel et son rapport trimestriel le 30 avril 202. Cela est très proche des niveaux de sous - évaluation de juillet 2005, de fin novembre 2012 et de 2018, qui sont proches des niveaux d’évaluation à la fin de l’histoire dans le contexte de chocs extérieurs faibles.
Si l’on compare la situation actuelle avec celle de 2005 et 2012, la similitude est que les bénéfices sont toujours à la baisse, que la liquidité a commencé à s’améliorer marginalement et que le niveau d’évaluation de 22 fois n’est que d’environ 10% supérieur à celui de 2005 et 2012; Par rapport à 2018, il n’y a pas de conflit évident entre la Chine et les États - Unis à l’heure actuelle, et il est difficile pour les actions a de revenir au niveau de 2018 sans détérioration critique des relations sino - américaines à l’avenir.
Par conséquent, du point de vue du niveau d’évaluation, le point le plus bas du 15 mars 2022, correspondant à l’ensemble du pétrole non financier et de la pétrochimie a au 30 avril, est 22 fois plus proche des prévisions pessimistes de 2005 et 2012. En raison de l’absence de chocs extérieurs clés tels que la crise financière mondiale majeure et le conflit sino - américain, théoriquement, le point a correspondant au 15 mars 2022 est déjà un prix pessimiste.
(3) les bottes de la Fed pour la hausse des taux d'intérêt et la baisse de l'indice du dollar américain ont atteint un sommet
Le 16 mars, la Fed a augmenté les taux d'intérêt de 25 pb, ce qui a ouvert le cycle actuel de hausse des taux d'intérêt. Actuellement, la probabilité prévue que la Fed augmente les taux d'intérêt sept fois cette année est passée à 86,9%. Par conséquent, l'indice du dollar américain et le rendement des obligations américaines ont continué d'augmenter cette année. L'attente que les taux d'intérêt augmentent sept fois a été incluse dans l'attente du dollar américain et du rendement des obligations américaines.
Mais la question de savoir si la Fed peut vraiment augmenter les taux sept fois cette année dépend du niveau de l'inflation aux États - Unis, de la situation économique, etc. si les données de l'IPC baissent à mesure que la base d'inflation augmente ou si les données économiques Américaines commencent à être nettement inférieures aux attentes, il est possible que les taux baissent cette année. Si, lors d'une réunion sur les taux d'intérêt, la Réserve fédérale fait preuve d'une attitude colombe qui réduit les attentes du marché quant au nombre de hausses subséquentes des taux d'intérêt cette année, les rendements de la dette américaine et l'indice du dollar, qui tiennent pleinement compte des sept augmentations prévues, pourraient atteindre un Sommet.
Selon les critères que nous avons calculés, si les rendements ajustés des bons du Trésor américains à 10 ans sont inférieurs à 1, s'éloignent de la zone de risque et même s'effondrent rapidement en dessous de - 1, la probabilité de voir un fond augmente considérablement.
(4) La situation en Russie et en Ukraine s'est améliorée et les risques financiers dérivés ont été atténués.
La détérioration de la situation entre la Russie et l'Ukraine, d'une part, et les sanctions imposées par les États - Unis et l'Europe à la Russie, d'autre part, augmentent la probabilité d'un défaut de paiement de la dette de la Russie, ce qui pourrait entraîner des risques financiers en chaîne, en particulier dans le contexte plus large de la hausse des taux d'intérêt de la Fed, qui pourraient se propager plus rapidement. En outre, les fortes fluctuations des prix des produits de base ont également entraîné une détérioration de la liquidité, ce qui pourrait entraîner de nouveaux risques.
Pour la Chine, la situation en Russie et en Ukraine a créé de nouveaux risques pour les sociétés chinoises cotées à l'étranger, et l'atténuation de la situation en Russie et en Ukraine a contribué à réduire les préoccupations concernant les sociétés chinoises cotées à l'étranger.
Le 16 mars, le Conseil de stabilité financière a tenu une réunion au cours de laquelle il a déclaré: « en ce qui concerne les actions sino - américaines, les organismes de réglementation chinois et américains ont maintenu de bonnes communications, ont fait des progrès positifs et s'efforcent de mettre en place des programmes de coopération spécifiques. Le Gouvernement chinois continue d'appuyer toutes sortes d'entreprises cotées à l'étranger. »
À l'avenir, avec l'apaisement de la situation entre la Russie et l'Ukraine et la communication réglementaire entre la Chine et les États - Unis, les risques financiers dérivés seront progressivement réduits.
(5) Le taux de changement de main - d'oeuvre et le montant de la transaction ont considérablement diminué
Le 18 mars, le chiffre d'affaires s'élevait à 998,5 milliards de RMB, avec un taux de réduction correspondant de - 5,4% et un taux de rotation de 2,7%. Le chiffre d'affaires correspondant au taux de rotation moyen historique de référence était de 550 milliards de RMB et le taux de rotation moyen historique de référence était de 507,1 milliards de RMB. En d'autres termes, si le chiffre d'affaires de ce cycle tombe à 500 - 550 milliards, c'est un signal de base assez solide.
Bien sûr, cela ne veut pas dire qu'il faut le réduire à ce niveau, par exemple, le 15 septembre 2015, lorsque le rebond a atteint son plus bas niveau, le taux de rotation était de 3%.
(6) s'il y a une sonde secondaire qui n'est pas innovante, une forme similaire à W apparaît
(omis)
3. Se tenir devant le début du nouveau cycle de liaison montante
Dans de nombreux rapports, nous décrivons la règle de fonctionnement cyclique des actions A. tous les trois à trois ans et demi, le taux de croissance du financement social augmente positivement, et les actions a entreront également dans le cycle de liaison ascendante dans un trimestre. La durée du cycle de liaison ascendante est d'environ deux ans à deux ans et demi. Avec la baisse du taux de croissance du financement social et la détérioration des bénéfices, les actions a entreront dans le cycle de liaison descendante, qui est d'environ six mois à un an.
Le dernier cycle de liaison montante a commencé en janvier 2019. Shanghai et Shenzhen 300, China Securities 500 et China Securities 1000 ont atteint le Sommet en février 2021, septembre 2021 et décembre 2021. Le temps d'ajustement avec l'indice Shanghai et Shenzhen 300 a atteint un an et un mois, et le temps d'ajustement de China Securities 500 a atteint six mois.
L'indice Wind all a a chuté de plus de 20% pour une période de trois mois à compter de décembre 2021.
À l'heure actuelle, l'action a est déjà la zone de fond, en cours de construction, peut - être le 15 mars est le point le plus bas (le point le plus bas est imprévisible). Cependant, si les signaux de fond décrits ci - dessus sont satisfaits en même temps, le fond de l'action a sera plus solide et l'action a aura une « tempête parfaite » plus certaine vers le haut, avec une fenêtre d'environ la mi - avril à la mi - mai.
4. Direction d'attaque inversée - de la croissance stable à l'amont
D'autres investisseurs se concentrent sur la tendance à la hausse de la technologie après l'amélioration de la liquidité. Après avoir vu le bas au cours des sept dernières fois, la probabilité de choisir l'électronique, l'ordinateur et l'industrie militaire est plus élevée. En outre, presque tous les cas d'agriculture, de sylviculture, d'élevage et de pêche ont généré des revenus excédentaires.
En 2022, le 20ème Congrès national du PCC se tiendra avec d'excellents résultats, et la croissance stable deviendra une tâche importante de l'économie nationale. Par conséquent, 2022 est susceptible de devenir une année de croissance stable similaire (2007 / 2012 / 2017). Dans le rapport de travail du Gouvernement des deux sessions de cette année, l'objectif de croissance du PIB en 2022 est fixé à environ 5,5%, ce qui se traduira par une reprise significative par rapport au deuxième semestre de 2021. Dans la situation actuelle, ce qui est certain, c'est que les dépenses publiques ont augmenté de façon significative. D'une part, le moteur de croissance stable a entraîné une reprise déterministe de l'investissement dans « l'immobilier + la construction d'immobilisations », le taux de croissance du financement social devrait augmenter de façon significative par la suite, et les prix des produits de base devraient rester forts. En raison de la pression sur les coûts, le cycle actuel de croissance stable a augmenté et les bénéfices se sont concentrés davantage en amont. Le pétrole et la pétrochimie, les métaux industriels, l'acier et le ciment, Le charbon, etc., aura une tendance plus forte à la rentabilité, ce qui suggère que les investisseurs se concentrent sur. En outre, la politique immobilière continuera d'être légèrement assouplie, le taux de croissance du financement social continuera de se redresser et le portefeuille sous - évalué de la Banque et de l'immobilier continuera d'être catalysé par la politique.
D'autre part, l'augmentation des dépenses publiques augmentera la « nouvelle infrastructure énergétique » - l'augmentation de la demande d'énergie éolienne photovoltaïque pour le stockage de l'hydrogène, ce qui profitera davantage aux tronçons supérieurs de ces nouveaux secteurs énergétiques. Entre - temps, la demande d'infrastructure numérique augmentera également, ce qui constituera un soutien à la demande dans des domaines tels que l'IDC et l'informatique en nuage de Big Data.
Dans l'ensemble, Il y aura une meilleure performance au cours du prochain trimestre.
05
Au cours des 20 dernières années, l'action a a connu sept creux historiques. Dans ce rapport, nous appelons le point d'inflexion de la période précédente, qui a chuté de plus de 20%, et de la période suivante, qui a augmenté de plus de 30%, le plus bas de l'histoire. Historiquement, il y a eu une baisse de 20% du marché des ours depuis 2005, suivie d'un rebond de plus de 30% à sept niveaux inversés (V - Day). Les baisses historiques et les marchés des ours se sont presque tous produits dans des circonstances similaires, avec une liquidité réduite, des bénéfices en baisse et des risques financiers potentiels. Les actions a ont connu une forte baisse de 20%, essentiellement sous l'effet des fondamentaux et de la liquidité, souvent accompagnée d'événements de risque à l'étranger ou de pressions extérieures sur la liquidité.
Nous résumons les cinq premiers signes d'une baisse de plus de 20% au cours des sept premières années de 2005 à 2019, suivie d'un rebond de plus de 30%.
● signal 1: point d’inflexion de la liquidité et des bénéfices attendus. La combinaison de L'augmentation de la liquidité excédentaire et l'accélération de l'amélioration du financement social sont souvent les signaux les plus critiques de la baisse des actions a. L'amélioration des attentes en matière de bénéfices et de liquidité est indispensable si l'on veut que l'action a entre dans un cycle à la hausse.
● signal 2: le niveau d'évaluation est tombé à un niveau historiquement bas. Mais s'il y avait un choc extérieur mondial qui aurait un impact énorme sur la Chine, les évaluations historiques de base seraient inférieures à 20 fois.
● signal 3: amélioration marginale de l’environnement de liquidité externe En ce qui concerne les actions a, les rendements des bons du Trésor à 10 ans des États - Unis sont inférieurs à - 1 après avoir été ajustés à six reprises au cours des sept dernières années de l'histoire, ce qui est connu sous le nom de « période d'opportunité ». La seule fois qu'il n'était pas en dessous de - 1, c'était au moins hors de danger.
● signal 4: Le taux de changement de main - d'oeuvre a considérablement diminué et une réduction importante est une condition importante pour voir le fond. Le taux moyen de changement de mains était de 1,5% et le taux moyen de retrait était de - 52%.
● signal 5: combinaison classique de lignes K Les semelles doubles sont des semelles plus solides.
Les technologies de l'information, les matériaux (cycle) et la consommation facultative sont les plus susceptibles d'obtenir des rendements excédentaires sur une période de six mois.
● l’équipement électrique, l’informatique, l’électronique, l’industrie militaire et ces industries sont en croissance, ce qui se traduit par une amélioration de la liquidité et de l’appétit de risque;
● Les matériaux de construction, les produits chimiques de base et les métaux non ferreux, qui sont cycliques, bénéficient relativement de l’amélioration économique apportée par une croissance stable;
● l’agriculture, la sylviculture, l’élevage et la pêche, qui appartiennent à une catégorie distincte, bénéficient relativement d’une amélioration du cycle porcin après l’amélioration de la demande.
La baisse du marché au cours de ce cycle est principalement due à la baisse des prévisions économiques et à la baisse du taux de croissance des bénéfices. La Banque centrale a assoupli ses restrictions en matière de liquidité interne, les entrées de capitaux chinois ont ralenti et les produits à revenu absolu ont été forcés de baisser leurs positions. En ce qui concerne la liquidité extérieure, la politique monétaire de la Réserve fédérale est trop stricte, les taux d'intérêt s'accélèrent dans les zones dangereuses, la géopolitique réduit l'appétit pour le risque et les sorties de capitaux étrangers s'accélèrent.
Les cinq principaux signaux du bas du marché de ce cycle:
● signal 1: après les deux sessions, le Gouvernement et le secteur des entreprises devraient s’attendre à ce que le nouveau taux de croissance du financement social à moyen et à long terme reprenne à l’avenir dans le contexte d’une croissance stable et dynamique.
● signal 2: l’évaluation est proche du niveau le plus bas de l’histoire et il y a peu d’espace pour une nouvelle chute. Au 15 mars 2022, le niveau d'évaluation de Wind all a non - Financial Petroleum & Petrochemical a chuté à 24,8 fois, ce qui correspond à la moyenne des sept derniers creux.
● signal 3: les bottes de la Fed pour augmenter et réduire les taux d’intérêt sont tombées. À l’avenir, si une réunion de négociation des taux d’intérêt, la Fed prend une position colombe pour réduire les attentes du marché à l’égard des hausses subséquentes des taux d’intérêt cette année, le rendement de la dette américaine et l’indice du dollar, qui ont été pleinement inclus dans les sept augmentations prévues des taux d’intérêt, pourraient chuter.
● signal 4: À l’avenir, avec l’apaisement de la situation en Russie et en Ukraine et la communication réglementaire entre la Chine et les États - Unis, les risques financiers dérivés seront progressivement réduits.
● signal 5: le taux de change et le montant des transactions ont fortement diminué à l’heure actuelle. Si la Fed augmente les taux d’intérêt et réduit les bottes à l’avenir, les taux d’intérêt américains et l’indice du dollar américain baisseront au Sommet. À l'heure actuelle, le taux de rotation et le montant des transactions diminuent considérablement, si la deuxième baisse n'est pas innovante, la forme similaire à W apparaîtra à l'avenir.
À l'heure actuelle, le brin a est déjà la zone inférieure, dans le processus de construction du fond, peut - être déjà vu le fond. Cependant, si les signaux de fond décrits ci - dessus sont satisfaits en même temps, le fond de l'action a sera plus solide et l'action a aura une « tempête parfaite » plus certaine vers le haut, avec une fenêtre d'environ la mi - avril à la mi - mai.
D'autres investisseurs se concentrent sur la tendance à la hausse de la technologie après l'amélioration de la liquidité. Après avoir vu le bas au cours des sept dernières fois, la probabilité de choisir l'électronique, l'ordinateur et l'industrie militaire est plus élevée. En outre, presque tous les cas d'agriculture, de sylviculture, d'élevage et de pêche ont généré des revenus excédentaires.
En 2022, le 20ème Congrès national du PCC se tiendra avec d'excellents résultats, et la croissance stable deviendra une tâche importante de l'économie nationale. Par conséquent, 2022 est susceptible de devenir une année de croissance stable similaire (2007 / 2012 / 2017). Dans le rapport de travail du Gouvernement des deux sessions de cette année, l'objectif de croissance du PIB en 2022 est fixé à environ 5,5%, ce qui se traduira par une reprise significative par rapport au deuxième semestre de 2021.
Dans la situation actuelle, ce qui est certain, c'est que les dépenses publiques ont augmenté de façon significative. D'une part, le moteur de croissance stable a entraîné une reprise déterministe de l'investissement dans « l'immobilier + la construction d'immobilisations », le taux de croissance du financement social devrait augmenter de façon significative par la suite, et les prix des produits de base devraient rester forts. En raison de la pression sur les coûts, le cycle actuel de croissance stable a augmenté et les bénéfices se sont concentrés davantage en amont. Le pétrole et la pétrochimie, les métaux industriels, l'acier et le ciment, Le charbon, etc., aura une tendance plus forte à la rentabilité, ce qui suggère que les investisseurs se concentrent sur. En outre, la politique immobilière continuera d'être légèrement assouplie, le taux de croissance du financement social continuera de se redresser et le portefeuille sous - évalué de la Banque et de l'immobilier continuera d'être catalysé par la politique.
D'autre part, l'augmentation des dépenses publiques augmentera la « nouvelle infrastructure énergétique » - l'augmentation de la demande d'énergie éolienne photovoltaïque pour le stockage de l'hydrogène, ce qui profitera davantage aux tronçons supérieurs de ces nouveaux secteurs énergétiques. Entre - temps, la demande d'infrastructure numérique augmentera également, ce qui constituera un soutien à la demande dans des domaines tels que l'IDC et l'informatique en nuage de Big Data.
Dans l'ensemble, Il y aura une meilleure performance au cours du prochain trimestre.
