Événement: au 18 mars 2022, 28 sociétés cotées dans le secteur automobile (Shenwan) ont divulgué leurs résultats de 2021 (12 ont publié des rapports annuels + 16 ont publié des bulletins de résultats). Parmi eux, 25 / 2 / 1 entreprises de pièces automobiles / entreprises de véhicules complets / entreprises de services automobiles respectivement.
Aperçu: le réchauffement du marché automobile a entraîné une reprise des performances de 2021, mais 4q21 a subi une pression importante
1. Les revenus et les bénéfices ont augmenté d'une année sur l'autre en 2021. En 2021, les ventes par lots de voitures particulières en Chine ont augmenté de + 6,7% d'une année sur l'autre, et la part des revenus / déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère a augmenté de 100% / 93% d'une année sur l'autre dans 28 entreprises ayant divulgué des résultats. Les principales raisons de la croissance des résultats sont généralement l'augmentation de la part de marché des principaux clients, l'exploitation du marché et la mise à niveau de la structure des produits. Dans l'ensemble, la tendance des résultats de l'année dans le secteur a été stimulée par la reprise du marché
2. Plaque de pièces: 4q21 est fortement sous pression. Le segment des pièces de rechange avec le plus grand nombre de divulgations a été sélectionné pour l'étude. Le revenu annuel / bénéfice de la société mère du segment des pièces de rechange en 2021 était respectivement de + 42% / + 18%. Parmi eux, le chiffre d'affaires de 4q21 est de + 2,5% / - 33% par rapport à l'année précédente et le bénéfice net de la société mère est de - 45% / - 49% par rapport à l'année précédente. En raison de la reprise de la demande globale du marché automobile n'est pas aussi bonne que prévu et de la pression exercée par les coûts des matières premières en vrac et du fret, la plaque de pièces de rechange est généralement sous pression.
Analyse des bénéfices: de nombreux facteurs exercent une pression sur la marge brute, la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité sont les principaux points de départ
1. Marge brute: elle est évidemment affectée par la hausse des prix des matières premières. La marge bénéficiaire brute de 12 sociétés cotées qui ont publié des rapports annuels a diminué, dont 6 ont divulgué des coûts des matières premières en 2021, le taux de croissance annuel des coûts des matières premières était significativement plus élevé que le taux de croissance de leurs revenus, ce qui a entraîné une compression de la marge bénéficiaire brute. En outre, les facteurs tels que l'impact de l'absence de carottes en aval sur la demande et la forte hausse des frais de transport maritime sont également les causes courantes de la baisse de la marge brute.
2. Côté des dépenses: le taux des trois dépenses diminue dans l’ensemble et les investissements dans la recherche et le développement continuent d’augmenter. Le taux des trois dépenses (ventes + GESTION + finances) diminue dans l'ensemble. À l'heure actuelle, 83% (10 / 12) des entreprises qui publient des rapports annuels dans le secteur de l'automobile ont enregistré une baisse du taux des trois frais par rapport à l'année précédente. Les d épenses de R & D ont généralement augmenté et le taux des dépenses de R & D est resté à un niveau similaire au cours de la même période. Parmi les 12 entreprises qui ont publié leurs rapports annuels, 92% (11 / 12) ont vu leurs dépenses de recherche et de développement augmenter d’année en année. En ce qui concerne le taux des d épenses de R & D, 6 des 12 entreprises ont légèrement augmenté.
3. Taux d'intérêt net: la tendance à la baisse d'une année sur l'autre est dominante, principalement sous la pression de la baisse du taux d'intérêt brut. Parmi les 28 sociétés cotées, 61% (17 / 28) ont vu leurs marges nettes diminuer d'une année sur l'autre, principalement sous la pression de la baisse des marges brutes. Nous croyons que le contrôle des dépenses, les bonifications d'intérêts et les subventions gouvernementales de chaque entreprise ont tous un certain effet de soutien sur le taux d'intérêt net.
Suggestions d'investissement: il est recommandé de prêter attention à Saic Motor Corporation Limited(600104) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) , Byd Company Limited(002594) , Great Wall Motor Company Limited(601633) On s'attend à ce que les fournisseurs de pièces et de composants liés à l'électronique automobile réalisent la substitution nationale et l'augmentation des prix au cours de l'accélération de l'industrie. Il est recommandé de prêter attention à: Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (EPB + Wire Control Braking), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (Lighting Control), Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799)
Conseils sur les risques: les progrès de l'industrie automobile en matière d'atténuation des défaillances des noyaux sont inférieurs aux attentes, la reprise de la demande de l'industrie est inférieure aux attentes, le processus de l'industrie de l'intelligence automobile est inférieur aux attentes et le développement de l'industrie des nouveaux véhicules énergétiques est inférieur aux attentes.
