Principaux points de vue
Examen du marché cette semaine. Au cours de la semaine 11, l’indice du secteur immobilier était plus élevé que l’indice Shanghai – Shenzhen 300 et l’indice GEM. Le secteur immobilier a enregistré un rendement relatif de + 2,9% par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. L’indice Shanghai – Shenzhen 300 a fermé 4 265,90, en hausse de – 0,9% par semaine. L’indice GEM a fermé 2 713,79, en hausse de + 1,8% par semaine. L’indice du secteur immobilier s’est terminé à 3 245,30, en hausse de + 2,0% par semaine.
Faits saillants de l’industrie cette semaine. Le Bureau national de statistique publie les données nationales sur les investissements dans le développement immobilier de janvier à février 2022. Le siège de la Banque centrale à Shanghai a annoncé le solde des prêts RMB dans la région de Shanghai en février 2022. Le Ministère des finances annonce les recettes provenant de l’impôt foncier et de la cession des droits d’utilisation des terres appartenant à l’État de janvier à février 2022. Le Ministère des finances a déclaré qu’il n’y avait pas de conditions pour étendre les villes pilotes de la réforme de l’impôt foncier cette année. Le Comité financier a fixé des objectifs pour renforcer la confiance du marché. La Commission du développement et de la réforme a déclaré que les villes comptant moins de 3 millions d’habitants permanents devraient mettre en œuvre une politique globale visant à éliminer les restrictions à l’établissement. En 2022, le premier lot de sites d’approvisionnement centralisés sera lancé successivement.
Les ventes de maisons neuves et d’occasion ont diminué cette semaine par rapport à la semaine dernière. Au cours de la semaine 11, les ventes de maisons neuves dans 29 grandes villes ont atteint 21 000 unités, soit une baisse de 10,9% par rapport à la semaine 10; Les ventes de maisons d’occasion dans 11 grandes villes se sont élevées à 8 000 unités, soit 13,3% de moins que la semaine 10; Par rapport à la semaine 10, le taux de croissance du commerce des maisons neuves et d’occasion dans les villes de premier rang était de – 7,9%, – 10,1%; Les transactions de maisons neuves et d’occasion dans les villes de deuxième rang ont augmenté respectivement de – 13,8% et – 19,0% par rapport à la semaine 10. Les stocks des 15 grandes villes, des villes de premier rang et des villes de deuxième rang ont augmenté par rapport à la semaine dernière, tandis que les stocks et les ventes ont augmenté par rapport à la semaine dernière. Au cours de la semaine 11, l’inventaire des 15 plus grandes villes était de 1 224000 unités, soit une augmentation de 3 000 unités par rapport à la semaine 10; Le rapport stock / ventes était de 16,1 mois, en hausse de 0,4 mois par rapport à la semaine 10. La chaleur des ventes sur le marché foncier est restée stable cette semaine par rapport à la semaine dernière. Au cours de la semaine 11, 26 grandes villes ont vendu un terrain. Le montant de la cession des terres est réduit. Au cours de la semaine 11, les droits de transfert de terrains des 26 grandes villes se sont élevés à 210 millions de RMB, soit une diminution de 100 millions de RMB par rapport à la semaine 10. Le taux de prime moyen est stable. Au cours de la semaine 11, le taux moyen de prime sur les transactions foncières dans 26 grandes villes était de 0,0%, inchangé par rapport à la semaine 10. Au cours de la semaine 11, le nombre de parcelles de terrain dans 26 grandes villes était de 0.
Annonce des principales entreprises. Shenzhen Special Economic Zone Real Estate&Properties (Group).Co.Ltd(000029) , Yang Guang Co.Ltd(000608) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) , Beijing North Star Company Limited(601588) Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) Citychamp Dartong Co.Ltd(600067) prévoit d’émettre 1 milliard d’obligations.
Proposition d’investissement et objet de l’investissement
Après la forte volatilité du marché mardi, plusieurs ministères ont déclaré mercredi qu’ils stabiliseraient le marché. Parmi eux, le Comité financier du Conseil d’État a tenu une réunion spéciale et a proposé « d’étudier et de proposer en temps opportun des mesures efficaces de prévention et d’atténuation des risques, ainsi que des mesures de soutien pour la transition vers un nouveau modèle de développement ». Par la suite, une banque, deux réunions, Safe et le Ministère des finances ont également pris des positions correspondantes. Parmi eux, le Ministère des finances a déclaré que « cette année, il n’y a pas de conditions pour étendre les villes pilotes d’impôt foncier ». Combiné à la position collective de tous les ministères, nous pensons que la crise du crédit des entreprises immobilières peut être maîtrisée à condition que les politiques futures soient coordonnées. D’un point de vue concret, nous pensons que la principale façon de résoudre la crise de la dette est de permettre le roulement et de promouvoir les fusions et acquisitions. Compacter la responsabilité du Contrôleur, accroître sa volonté de rembourser la dette et encourager les entreprises de haute qualité à participer à la fusion et à l’acquisition. Compte tenu du fait que les taux d’intérêt du flm sont demeurés inchangés La veille, nous croyons que la réglementation n’est pas disposée à résoudre le problème uniquement par des mesures de stimulation de la demande. Sur la base de cette logique de décision, les politiques finiront par avoir un effet de levier moyen aux deux extrémités: le côté de l’offre favorise les projets de vente à rabais évidents pour les entreprises immobilières en difficulté, et les projets de reprise pour les entreprises d’État et les entreprises privées de haute qualité; Certaines villes du côté de la demande qui ont peu de pression à la hausse sur les prix de l’immobilier peuvent encore assouplir la réglementation. Le résultat final est que les capitaux propres des propriétaires d’entreprises immobilières en difficulté ont été perdus, que les créanciers ont également subi une certaine perte en moyenne (mais que les créanciers ont un ordre de priorité inférieur), et que le secteur résidentiel a lentement augmenté un certain levier (avec une réduction modérée des taux d’intérêt pour atténuer la pression sur les dépenses du principal et des intérêts des résidents). Dans ce cadre, la recherche d’entreprises immobilières marginales n’est pas une bonne stratégie. La plupart des entreprises immobilières marginales perdront leur capital à grande échelle et perdront complètement leur capacité d’accroître l’effet de levier à l’avenir. Nous sommes optimistes quant au leader de première ligne avec une performance stable et recommandons Poly Real Estate ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , achat), China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) , achat); Il est recommandé de Gemdale Corporation(600383) ( Gemdale Corporation(600383) , achat) et de Longhu Group (00960, achat). Entre – temps, nous sommes favorables à l’industrie de la gestion immobilière et commerciale qui connaît une croissance rapide et des dommages mineurs au crédit, et nous recommandons le service biguiyuan (06098, achat), Poly Property (06049, achat), China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , augmentation de participation), New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) ( New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) , achat), rongchuang Service (01516, achat) et Xingsheng Business (06668, achat).
Conseils sur les risques
Les ventes ont été nettement inférieures aux prévisions. Les politiques anticycliques n’ont pas répondu aux attentes. Les taux d’intérêt ont nettement augmenté.
