Principaux points d’investissement
Les principaux événements de cette semaine: 1) six ministères et commissions ont pris des positions concertées pour promouvoir la reprise de la politique immobilière: le 16 mars, le Comité de développement de la stabilité financière du Conseil d’État a tenu une réunion pour étudier la situation économique actuelle. En ce qui concerne les entreprises immobilières, la réunion a exprimé la nécessité d’étudier et de proposer des plans efficaces pour prévenir et atténuer les risques; Par la suite, six ministères, dont la Banque centrale, ont déclaré successivement qu’ils maintiendraient un développement sain et stable du marché immobilier, et le Ministère des finances a déclaré qu’il n’y avait pas de conditions pour étendre la ville pilote de réforme de l’impôt foncier cette année. Les données d’investissement de janvier à février ont dépassé les attentes et la demande de biens immobiliers a été soumise à une pression à court terme: selon le Bureau national de statistique, YOY + 3,7% / + 8,1% a été investi dans le développement immobilier / l’infrastructure (à l’exclusion de l’électricité) de janvier à février, la zone de vente immobilière / nouveau démarrage / achèvement / Construction / acquisition de terrains YOY – 9,6% / – 12,2% / – 9,8% / + 1,8% / – 42,3%, la production de ciment / verre YOY – 17,8% / + 2,0%. Sous la pression d’une croissance stable, l’investissement dans la construction d’immobilisations tout au long de l’année a continué de croître en fonction de la politique budgétaire. Les 21 rapports annuels ont été publiés successivement, avec une forte augmentation des bénéfices des principaux fabricants de fibres de verre et des fluctuations dans les entreprises de ciment: China Jushi Co.Ltd(600176) / Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) / Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) / Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) / Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) chiffre d’affaires annuel + 2,4% / + 9,5% / – 1,8% / + 13,2%, bénéfice net de la société mère YOY – 1,4% / + 3,0% / – 34,1% / – 17,0%, la consommation d’énergie double contrôle et le ralentissement du début du projet Q4 en septembre 21 ont entraîné une baisse des ventes de ciment, mais les prix ont augmenté et maintenu un niveau élevé d’année en année, et les revenus ont été différenciés en raison La forte hausse des prix du charbon à l’extrémité des bénéfices a eu une incidence sur les résultats des entreprises. Plusieurs entreprises ont lancé un nouveau cycle de rachat pour démontrer leur confiance dans le développement: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) L’industrie photovoltaïque flottante est codée et le robinet étanche est activement élargi: Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271)
Point de vue de cette semaine: Maintenant que nous entrons progressivement dans une période de divulgation intensive des rapports annuels, il est recommandé de prêter attention aux rapports annuels qui dépassent les attentes. À l’heure actuelle, nous suggérons d’accorder plus d’attention aux matériaux de construction & plusieurs lignes principales d’investissement dans les nouveaux matériaux, l’une est le degré de prospérité et le degré de réalisation de l’industrie de la fibre de verre, du sable quartz et de la fibre de carbone; Deuxièmement, l’amélioration marginale de la politique immobilière, en mettant l’accent sur la distribution des matériaux de construction de marque; Troisièmement, le gypse et le ciment préférés pour la défense sous – évaluée sont caractérisés par un bon flux de trésorerie et un bon modèle de concurrence; Quatrièmement, au bas du cycle de l’industrie du verre photovoltaïque, sous l’appui des coûts, les risques à la baisse de l’industrie sont limités, la sélection des entreprises de premier plan avec une grande certitude et un coût compétitif. Le cycle de la fibre de verre s’est affaibli, le boom du Roving devrait se poursuivre (l’énergie éolienne et l’automobile apportent un soutien solide à la demande), le prix du tissu électronique a chuté à la section inférieure, et la marge de sécurité actuelle est élevée. Dans le domaine des nouveaux matériaux, la fibre de carbone / sable quartz de haute pureté / verre à couvercle électronique est confrontée à une forte augmentation de la demande + possibilité industrielle de remplacement de la résonance domestique, et l’utg est confrontée à une explosion de la demande. Le leader de la fibre de carbone, Zhongfu shenying, a commencé une enquête préliminaire et sera publié. Selon l’annonce de la société, le bénéfice net pour la mère devrait atteindre 80 – 90 millions de RMB de janvier à mars 22 ans, en hausse de 106,9% – 132,8% par rapport à l’année précédente. Le moment où les matériaux de construction de la marque entrent dans la configuration stratégique. En ce qui concerne l’immobilier, l’assouplissement marginal de la politique + l’augmentation de la demande de logements de sécurité, etc., avec des agents non immobiliers comme principal organe, la demande de la chaîne immobilière devrait se réchauffer progressivement (le fond de la demande immobilière devrait correspondre à 2022q1). Nous pensons que le bas attendu de l’immobilier correspond au bas de l’évaluation des matériaux de construction de marque (se référant à la reprise de 14 / 18, ce tour correspond à 2021q4), et la double réparation de la performance et de l’évaluation des matériaux de construction de marque en 22 ans est attendue. Les chefs de file de chaque segment de piste déduisent la logique principale de l’amélioration de la concentration à long terme. Le rachat fréquent, l’incitation et l’augmentation de la participation des fonds industriels montrent la confiance de l’entreprise, et la certitude de l’entreprise avec d’excellentes dotations telles que les canaux, la marque, le capital et La L’augmentation prévue de la croissance stable à court terme du ciment met en évidence les rendements excédentaires de la plaque, avec une forte ténacité du climat industriel au cours des 22 dernières années (en mettant l’accent sur le renforcement de la coordination de l’offre) et une intégration et une extension industrielles à moyen et à long terme. Pour l’agent réducteur d’eau, voir la traction de la construction d’immobilisations + la hausse de la marge brute + les matériaux fonctionnels pour ouvrir l’espace de croissance. Le prix du verre flotté a légèrement diminué, principalement pour la digestion des stocks sociaux à court terme, et le prix devrait rester relativement bon après la poursuite de la ténacité de la demande; Au bas du cycle du verre photovoltaïque, il y a encore de l’élasticité – prix. Les principales entreprises sont optimistes quant à l’expansion contre – tendance et à la compétitivité – coût. L’accent est mis sur la recommandation de l’élasticité – rentabilité et de la croissance à long terme du verre traditionnel dans le domaine du verre photovoltaïque.
Fibre de verre: le cycle de l’industrie s’affaiblit et le boom devrait se poursuivre. Cette semaine, le prix moyen du fil direct enroulé 2400 Tex était de 6100 yuan / tonne (rapport d’anneau plat, rapport d’année en année – 17); Le prix moyen du fil électronique g75 est de 10 000 yuan / tonne (rapport anneau – 50, rapport annuel – 4 900); L’offre principale de tissu électronique est de 3,7 yuan / mètre (rapport d’anneau égal). Nous prévoyons que la nouvelle capacité de l’industrie sera limitée en 22 ans, avec environ 54,5 / 101000 tonnes de fils Roving / électroniques respectivement, et que le temps de mise en service de la ligne de production sera plus dispersé. Nous prévoyons que la nouvelle capacité marginale de 22q1 – 22q4 sera respectivement de 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13 000 tonnes / trimestre, ce qui aura un impact relativement doux. Nous prévoyons que la capacité / demande effective mondiale de fibres de verre en 22 ans sera de 9,36 / 9,43 millions de tonnes, que l’offre et la demande seront étroitement équilibrées et que le boom des prix se poursuivra avec des stocks faibles. Le coût de l’énergie de la fibre de verre représente environ 20%. La consommation d’énergie est encore élevée. Sous le double contrôle de la consommation d’énergie, la difficulté d’augmenter la capacité de production de l’industrie augmente et l’incertitude du rythme d’atterrissage augmente. Nous pensons que la nouvelle capacité de production sera encore dominée par les principales entreprises et que la structure de l’industrie devrait continuer d’être optimisée. Le leader possède des compétences de base en matière de coûts et de technologie, et la mise à niveau continue de la structure du produit couvrira dans une certaine mesure la périodicité. Le leader de l’industrie de la fibre de verre a considérablement amélioré sa compétitivité, que ce soit du point de vue de l’augmentation de la part de marché ou de la baisse continue des coûts. Nous prévoyons que les bénéfices du leader au bas de la prochaine ronde seront grandement améliorés par rapport à l’histoire. Nous recommandons continuellement le leader de la fibre de verre China Jushi Co.Ltd(600176) , Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) , Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006)
Nouveaux domaines de matériaux: 1) Poursuite du boom de la fibre de carbone: le prix moyen du marché de la fibre de carbone au cours du week – end de cette semaine est de 186000 yuan / T (rapport d’anneau – 0,1, rapport d’année en année + 3,1), le prix moyen du gros faisceau de soie est de 145000 yuan / T (rapport d’anneau – 0,2, rapport d’année en année + 1,5), le prix moyen du petit faisceau de soie est de 225000 yuan / T (rapport d’année en année inchangé, rapport d’année en année + 4,5); Les stocks de fin de semaine de l’usine de fibre de carbone étaient de 13 tonnes (rapport d’anneau + 1, rapport d’année en année – 1). Le marché de l’acrylonitrile brut a légèrement baissé et les prix des fils bruts se sont légèrement assouplis. Nous pensons que la logique d’investissement de l’industrie civile de la fibre de carbone n’est pas seulement la forte augmentation de la demande (vent, lumière, hydrogène, etc.), mais aussi l’expansion de l’échelle et de l’avantage de coût, et la réalisation de la « substitution nationale » et de l’occasion historique de transcendance après que le leader sous « ciel, terre, homme et harmonie » a saisi l’occasion de rattraper.
Sous la barrière de la haute technologie, de l’artisanat et du capital, ceux qui obtiennent la soie brute obtiennent le monde. À moyen et à long terme, en ce qui concerne la fibre de verre, la pénétration de l’industrie augmente ou dépend du « prix » pour la « demande ». Nous recommandons de prêter attention à Zhongfu shenying, le leader de la fibre de carbone (à inscrire), Jilin Carbon Valley, le leader de la soie brute, Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) , Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) Fabricant d’équipements en fibre de carbone Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ; Fabricant de matériaux composites en aval Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Kbc Corporation Ltd(688598) , Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) , Hongfa New Materials, etc. En ce qui concerne l’industrie du verre à quartz, la demande de sable à quartz de haute pureté augmente rapidement en raison de l’augmentation de la capacité installée photovoltaïque / conversion du type P de la Cellule photovoltaïque en type N, et le modèle d’approvisionnement « deux à l’étranger + un en Chine » a entraîné une augmentation contrôlable de l’industrie, ce qui devrait maintenir un équilibre étroit entre l’offre et la demande; La demande de matériaux à quartz pour les semi – conducteurs et l’industrie militaire augmente rapidement et les obstacles à la certification des qualifications sont élevés. Les principales entreprises devraient continuer d’augmenter leur part de marché, en mettant l’accent sur les recommandations Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) et Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Verre à couvercle électronique: les entreprises chinoises ont réalisé une percée technique et ont réussi l’authentification en aval. Sous l’amélioration de la perméabilité des téléphones mobiles domestiques + la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, le remplacement domestique a été accéléré. Il est recommandé de se concentrer sur la réalisation d’une percée itérative dans la technologie de couvercle électronique et d’achever la validation des fabricants de téléphones mobiles en aval Csg Holding Co.Ltd(000012) Utg: l’accélération de la pénétration du téléphone mobile à écran pliant + la tendance à remplacer l’IPC est évidente et la demande augmente; Prendre l’initiative de réaliser des percées technologiques et des avantages pour les entreprises de production de masse, et il est recommandé de se concentrer sur Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552)
Matériaux de construction de marque: sous la pression de l’industrie, le moment le plus difficile pour les matériaux de construction de marque est passé, leader face à l’expansion légère + contre – tendance. Depuis le 21q4, « le bas de la politique immobilière + le marché immobilier au sens large (logement garanti, etc.) » + le risque de crédit + le prix des matières premières s’est stabilisé et a diminué, et le bas attendu des matériaux de construction de marque a été établi. Du point de vue de la reprise en 14 et 18 ans, le bas attendu de l’immobilier correspond au bas de l’évaluation des matériaux de construction de marque. Les principales entreprises renforcent leur compétitivité et mettent l’accent sur la croissance (expansion des catégories et expansion des applications) pendant la période de pression industrielle. La dépréciation du crédit des principales entreprises a été réalisée au cours des 21 dernières années, et la résonance de la performance et de la réparation de l’évaluation est attendue au cours des 22 dernières années. Les principales entreprises de matériaux de construction de marque ont des avantages en termes de marque / canal / coût / capital, et elles ont la capacité de traverser le cycle, que ce soit en termes de compétitivité ou de croissance, et ont pris l’initiative de mettre en évidence et de prendre la position de leader dans le processus de construction de fond, et de mettre activement en place des leaders. Nous recommandons Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) , Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) , Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) , Monalisa Group Co.Ltd(002918) , Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , Skshu Paint Co.Ltd(603737) , Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) , Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378)
Le rapport coût – efficacité de la configuration de la plaque de ciment est élevé sous l’augmentation prévue de la température pour une croissance stable. Nous avons constaté que chaque cycle d’ajustement de la politique de croissance stable et de la période de fenêtre de données vide de la plaque de ciment peut atteindre un rendement excédentaire d’environ 10%, la période de vérification des données économiques montre une tendance oscillante, la période de vérification fondamentale et le degré de corrélation entre la performance est élevé. À l’heure actuelle, il s’agit d’un important moment de mise en page après une croissance stable et un ajustement constant, et on s’attend à ce que la plaque de ciment continue de bénéficier du réchauffement. En outre, les fondamentaux ont également un bon soutien pour déterminer sa continuité: Bien que la demande ait diminué à un petit chiffre au cours des 22 dernières années, nous pensons qu’elle devrait rester au – dessus de 2 milliards de tonnes de sector – forme de haut niveau, la volonté de coordination de l’offre des entreprises devrait augmenter sous la contraction de la demande, et le Centre des prix du charbon devrait se déplacer à la baisse par rapport à 2021, l’intégration de l’industrie accélère l’optimisation du modèle, et les principales entreprises mettent activement en place des agrégats, des mélanges commerciaux et d’autres marchés pour contribuer à la croissance. Le rapport qualité – prix est important lorsque l’évaluation est faible. Les prix du marché national du ciment ont chuté de 0,2% cette semaine. À la mi – mars, la demande sur le marché chinois du ciment a été influencée par la propagation de l’épidémie et le calendrier de construction du projet a été limité, ce qui a entraîné une augmentation limitée des expéditions de ciment cette semaine. En ce qui concerne les prix, en raison de l’augmentation évidente des coûts, les prix du ciment dans certaines régions du Sud ont maintenu une tendance à la hausse; Étant donné que la demande vient de commencer dans le nord – est de la Chine, l’offre est revenue d’un niveau élevé à un niveau raisonnable. Cette semaine, le rapport de capacité du réservoir national était de 58,9%, le rapport annulaire était de – 1,8 PCT, le rapport annuel était de + 2,5 PCT; Le taux d’expédition était de 59,7%, soit + 2,7 PCT par rapport à l’anneau et + 10,9 PCT par rapport à l’année précédente. Il est recommandé de mettre l’accent sur Huaxin Cement Co.Ltd(600801) , Anhui Conch Cement Company Limited(600585) , Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) .
Il est recommandé de continuer à mettre l’accent sur le chef de file de l’industrie chinoise des réducteurs d’eau pour le béton Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Sobute New Materials Co.Ltd(603916) logique recommandée: la planification de la capacité de production de l’entreprise est claire, la croissance continue est attendue au cours des trois prochaines années, et la part de marché continue d’augmenter; Le prix de l’oxyde d’éthylène des matières premières est faible, l’augmentation des prix de l’entreprise est progressivement tombée à la fin du mois de septembre, la marge brute de 22 ans peut être sensiblement augmentée; Les matériaux fonctionnels de l’entreprise (tels que les agents anti – fissures et anti – suintement, les matériaux de coulage de l’énergie éolienne, etc.) ont maintenu une forte augmentation et devraient devenir des entreprises de sector – forme de mélange.
Les prix du verre de construction continuent de baisser; Les prix du verre photovoltaïque se sont stabilisés. Le prix moyen du verre flotté cette semaine est de 2266 yuan / tonne (rapport annulaire – 118, rapport annuel – 6); L’inventaire du week – end est de 53,72 millions de TEU (chiffre d’affaires annuel + 300, chiffre d’affaires annuel + 2 489); La capacité de production de verre est de 173000 t / J (rapport d’anneau égal). Le marché chinois du verre flotté s’est affaibli cette semaine, les prix ayant chuté à des degrés divers dans la plupart des régions. Dans certaines régions du Nord, les livraisons des fabricants sont limitées et les prix baissent considérablement. Sous l’impact de la Chine du Nord et du Nord – Est, les prix du Sud ont chuté. Dans l’ensemble, les nouvelles commandes des usines de transformation en aval sont insuffisantes, les commandes manquantes sont encore importantes, les tronçons moyen et inférieur sont relativement denses et le marché à court terme devrait continuer à être faible. Nous croyons que la ténacité de la demande de verre devrait être maintenue dans le cadre de la « livraison garantie » de la propriété. Du côté de l’offre, compte tenu du taux élevé d’utilisation des capacités de l’industrie, les nouvelles capacités de production sont limitées par la suite; En outre, dans la ligne de production actuelle, la proportion de la capacité d’âge du four de 8 à 10 ans / 10 à 12 ans / 12 ans ou plus est respectivement de 13,2% / 8,3% / 5,9%, ce qui entraîne une réparation à froid ou une contraction de l’offre dans la ligne de production plus âgée. Nous nous attendons à ce que les prix du verre restent relativement élevés tout au long de l’année. En ce qui concerne le verre photovoltaïque, l’offre principale de revêtement de 3,2 mm au cours du week – end de cette semaine est de 26 yuans / plat (rapport d’anneau plat, rapport d’année en année – 35%); Le nombre de jours d’inventaire était d’environ 22,7 jours (+ 1% d’une année sur l’autre et + 6% d’une année sur l’autre); La capacité de production a ét é de 44 000 t / J (+ 32,6% par rapport à la même période de l’année précédente). En ce qui concerne le verre photovoltaïque, la consommation d’énergie sous double contrôle augmente l’offre ou est inférieure aux prévisions, et le prix de base du cycle industriel est élastique à la hausse. La part des revenus des entreprises de verre traditionnelles dans le domaine du verre photovoltaïque devrait être améliorée et la compétitivité des coûts devrait être améliorée. Il est recommandé de continuer à mettre l’accent sur Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) , et de prêter attention au verre Xinyi, Csg Holding Co.Ltd(000012) , Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) , Luoyang Glass Company Limited(600876) Entre – temps, il est recommandé en permanence que Xinyi Light Energy, Flat Glass Group Co.Ltd(601865)
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; La demande est inférieure aux attentes; Augmentation excessive de la capacité; Le roulement des fonds n’est pas fluide.
