Événement: depuis mars, les entreprises privées de raffinage et de chimie ont publié des plans de rachat d’actions, parmi lesquels Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) annonce que le montant du rachat prévu n’est pas inférieur à 1 milliard de RMB et n’est pas supérieur à 2 milliards de RMB, Tongkun Group Co.Ltd(601233) annonce que le montant du rachat prévu n’est pas inférieur à 500 millions de RMB et n’est pas supérieur à 1 milliard En outre, Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) a été annoncé le 27 octobre 2021 et le montant du rachat prévu n’est pas inférieur à 500 millions de RMB et n’est pas supérieur à 1 milliard de RMB.
Sous l’impact de la forte hausse des prix du pétrole brut, les prix des actions des entreprises privées de raffinage et de chimie ont récemment été ajustés dans une large mesure.
Depuis décembre 2021, les prix internationaux du pétrole continuent d’augmenter en raison de la pénurie d’approvisionnement et se situent progressivement dans la fourchette des prix élevés du pétrole supérieurs à 90 USD / baril. Depuis la fin du mois de février, le conflit russo – ukrainien a encore aggravé la situation tendue de l’approvisionnement international en pétrole brut, faisant monter le prix du pétrole à plus de 100 dollars le baril, le pétrole brut WTI à 130,5 dollars le baril et le prix du Brent à 139,13 dollars le baril, le plus élevé Depuis 2008. Sous l’influence de la hausse des prix du pétrole, les cours des actions des entreprises privées de raffinage et de chimie ont été ajustés dans une large mesure depuis la fin de février. Au 21 mars, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , Tongkun Group Co.Ltd(601233) , Hengyi Petrochemical Co.Ltd(000703) Au cours de la même période, l’indice Shanghai – Shenzhen 300 et l’indice Sinopec ont chuté respectivement de 8,10% et 10,73%.
Le prix élevé du pétrole n’affecte pas la valeur des investissements à long terme des entreprises de raffinage et de chimie.
En règle générale, les bénéfices des raffineries et des entreprises chimiques sont dans un état idéal lorsque le prix du pétrole brut se situe entre 40 et 80 $. Au fur et à mesure que le pétrole brut entre dans la phase des prix élevés du pétrole, le marché commence à s’inquiéter des bénéfices des raffineries. L’impact des prix élevés du pétrole sur les bénéfices des entreprises de raffinage et de chimie se reflète principalement dans les aspects suivants: d’une part, en raison de l’existence d’un prix « plafond » dans le mécanisme de tarification du pétrole raffiné en Chine, lorsque le prix du pétrole est supérieur au prix plafond de 130 USD / baril, l’ajustement du prix du pétrole raffiné en Chine ne suit plus entièrement l’ajustement du prix du pétrole, de sorte que le prix élevé du pétrole comprimera les bénéfices des entreprises de pétrole raffiné; D’autre part, les prix élevés du pétrole ont également entraîné une compression de la demande de produits chimiques, car la hausse actuelle des prix du pétrole brut est stimulée par l’offre plutôt que par la demande, de sorte que la relation entre l’offre et la demande de produits chimiques pourrait se détériorer. En outre, si les prix du pétrole baissent à un niveau élevé à l’avenir, les stocks des raffineries subiront une perte de prix à la baisse. Par conséquent, sous l’influence de nombreux facteurs, les performances à court terme des entreprises de raffinage et de chimie peuvent être affectées dans une certaine mesure.
Pour les entreprises de raffinage et de chimie, les matières premières sont le pétrole brut, les produits sont le pétrole fini et divers produits chimiques. À long terme, la rentabilité des raffineries dépend de l’écart de prix entre le pétrole brut et ses produits, qui dépend de la relation entre l’offre et la demande de l’industrie. Du point de vue de l’offre et de la demande dans l’industrie du raffinage et de la chimie, l’augmentation future de la capacité mondiale de raffinage et de chimie est limitée par le consensus mondial sur l’objectif de réduction des émissions de carbone. Le plan d’action de la Chine pour atteindre le pic de carbone d’ici 2030 indique clairement que d’ici 2025, la capacité de traitement primaire du pétrole brut de la Chine sera contrôlée à moins d’un milliard de tonnes, avec une augmentation de seulement 12% par rapport à la capacité existante. Les géants étrangers réduisent également leurs dépenses en capital et se transforment progressivement. En ce qui concerne la demande, la demande mondiale de produits pétroliers devrait culminer dans les années 1920, selon les prévisions du point de vue dominant, avec une certaine augmentation au cours des prochaines années. Avec la croissance de l’économie mondiale, la demande de produits chimiques a maintenu une tendance générale à la croissance. Par conséquent, l’offre et la demande de l’industrie du raffinage et de la chimie continueront de maintenir une bonne tendance à l’avenir, et la valeur des investissements à long terme demeure.
Les entreprises privées de raffinage et de chimie ont un avantage concurrentiel important et devraient maintenir un bon profit.
En raison des avantages de l’échelle, du contrôle des coûts et de la structure différenciée des produits, les projets de raffinage privés en Chine ont réalisé de bons bénéfices depuis leur mise en service. Par exemple, Zhejiang Petrochemical Corporation a réalisé un bénéfice net de 11,2 milliards de RMB au cours de la première année suivant sa mise en service en 2020, avec un taux d’intérêt net de 17,3% et un rendement des actifs nets de 18,23%, ce qui est beaucoup plus élevé que le niveau de l’industrie. Au cours de la même période Sinopec Shanghai Petrochemical Company Limited(600688) Le taux d’intérêt net et le rendement de l’actif net étaient respectivement de 0,86% et 2,15%.
Le temps de mise en service de l’unit é de raffinage et de chimie de la société a est court et n’a pas encore connu le stade du prix élevé du pétrole. En ce qui concerne la situation de Formosa Plastics Petrochemical, depuis que Formosa Plastics Petrochemical a terminé l’expansion de la production en 2007 et que l’échelle de l’unit é a atteint la capacité actuelle de traitement du pétrole brut de 25 millions de tonnes, Formosa Plastics Petrochemical a réalisé un bénéfice relativement élevé dans l’ensemble. Au cours du premier semestre de 2008 et du premier semestre de 2011, les prix du pétrole ont augmenté rapidement, ce qui a permis d’obtenir de bons résultats, avec seulement une forte perte trimestrielle dans le cas d’un effondrement à court terme des prix du pétrole. Le prix élevé du pétrole a effectivement réduit les bénéfices dans une certaine mesure. En 2011 – 2013, le prix international du pétrole est resté au niveau de 110 USD / baril. Les bénéfices de Formosa Plastics Petrochemical ont diminué au cours de la période, mais le bénéfice net annuel moyen est resté au niveau de plus de 3 milliards de RMB. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les entreprises privées de raffinage puissent réaliser un meilleur profit à l’avenir, à condition que le prix du pétrole n’augmente pas ou ne diminue pas considérablement.
Suggestions d’investissement: sous l’influence de la hausse des prix du pétrole, les entreprises privées de raffinage et de chimie ont récemment subi un ajustement important des cours des actions. Mais le prix élevé du pétrole n’affecte que les bénéfices à court terme des entreprises et n’affecte pas la valeur d’investissement des entreprises privées de raffinage. À l’avenir, l’avantage concurrentiel des entreprises privées de raffinage du pétrole et de la chimie est important et les bénéfices sont généralement garantis. Il est suggéré d’accorder une attention particulière aux possibilités d’investissement des entreprises privées de raffinage et de chimie.
Conseils sur les risques: baisse de la demande industrielle et forte volatilité des prix du pétrole brut
