Piste sportive: fluctuation à court terme, croissance rapide à moyen et à long terme. Court terme: Selon notre suivi, les marques sportives chinoises ont connu une croissance rapide en janvier - février, et on s'attend à ce qu'il y ait une certaine pression sur la croissance avec une base élevée en mars - avril. Moyen et long terme: le marché chinois de la chaussure et des vêtements de sport en est encore à un stade de croissance rapide. Selon les données de l’annonce sportive Anta, l’échelle du marché chinois de la chaussure et des vêtements de sport a atteint 13% en 2015 - 2019 et devrait maintenir une croissance à deux chiffres à l’avenir. Parmi eux, la différenciation de la demande de divers types d'activités sportives, y compris les femmes et les enfants, et l'émergence de sports subdivisés tels que la neige et la glace, le yoga et la course à pied, devraient offrir de nouvelles possibilités d'investissement.
Marque: la Force des produits de marque nationaux est renforcée et la part de marché devrait augmenter. Avec l'augmentation de la conscience de la marque nationale, nous pensons qu'il y a des possibilités d'améliorer la part de marché de la marque nationale, et la clé de l'amélioration de sa compétitivité de base provient de l'amélioration de la force du produit. Li Ning: la force de la marque et du produit est excellente. En 2021, les revenus / performances ont augmenté de 56% / 136%, et la qualité des bénéfices a été améliorée plus que prévu. Selon notre suivi, l'eau courante a augmenté de 30% + en janvier - février. Anta Sports: le Groupe a un fonctionnement Multi - marques stable, avec une augmentation annuelle des revenus / performances de 39% / 50% en 2021. Nous estimons que le taux de croissance global de l'eau courante du Groupe Anta est d'environ 20% en janvier - février, et nous nous attendons à ce que les revenus et les résultats annuels augmentent régulièrement d'environ 20% en 2022. Step international: la reconnaissance de la marque principale a été améliorée, la performance de streamwater est très résistante, le chiffre d'affaires / performance a augmenté de 23% / 77% en 2021, et nous prévoyons une croissance rapide de streamwater en 2022q1.
Fabricant: les ressources de l'industrie sont concentrées sur la tête, la chaîne d'approvisionnement stable est plus forte. Les fabricants de sports bénéficient à la fois de la croissance des circuits et de l'optimisation des modèles: ① la croissance rapide de l'échelle des circuits à moyen et à long terme devrait stimuler la croissance de la demande de commandes en amont. La tendance des clients de marque à rationaliser leurs fournisseurs est devenue la tendance de l'industrie, la situation épidémique accélère encore l'optimisation du modèle de concurrence et les dirigeants bénéficient de la stabilisation de la chaîne d'approvisionnement. Shenzhou International: les facteurs externes ont entraîné une baisse des performances, les performances en 2021 (3,1 à 3,5 milliards de RMB) ont diminué de 30%, mais la compétitivité de la chaîne d'approvisionnement à moyen et à long terme continue de s'améliorer. Compte tenu de l'amélioration marginale de l'environnement, nous prévoyons une croissance rapide des résultats en 2022. Huali Industrial Group Company Limited(300979) : l'échelle de l'entreprise est en phase de croissance rapide, avec une croissance de 47% des performances en 2021. La demande des clients est bonne, la chaîne d'approvisionnement de l'entreprise est stable, et la capacité de production continue de croître. Les performances devraient maintenir une croissance rapide.
Conseils en matière d'investissement. Au cours des deux dernières semaines, l'évolution du secteur a été influencée par les fluctuations du niveau des transactions sur le marché. Nous répétons maintenant notre point de vue: à moyen et à long terme, nous nous concentrons fermement sur les circuits sportifs à forte croissance, en mettant l'accent sur les marques nationales avec une force accrue et les fabricants de têtes avec une chaîne d'approvisionnement stable. Nous recommandons [LI Ning, Anta sports, tebu international et Shenzhou International] que le prix actuel soit 30 / 25 / 22 / 24 fois PE sur 22 ans, avec une attention particulière à Huali Industrial Group Company Limited(300979)
Indice de risque: l'impact de l'épidémie de covid - 19 a dépassé les attentes; Risque de ralentissement de la consommation finale; L'expansion des magasins des entreprises n'a pas été aussi rapide que prévu; Les nouvelles affaires ne se déroulent pas bien, etc.
