Principaux points de vue:
Les principales entreprises bénéficieront à long terme de la croissance de l’industrie sans modifier le modèle de concurrence à court et à moyen terme des composants militaires. Le 17 mars, l’APL a publié un avis sur l’inscription des produits du marché sur la liste des composants électroniques militaires. Nous pensons que ce document est le point de départ de la poursuite de la normalisation du processus d’achat de composants électroniques militaires par l’armée de terre. À court terme, la publication du document souligne la nécessité urgente d’améliorer rapidement l’informatisation des armes et de l’équipement, mais le seuil d’entrée et le mode de fonctionnement de l’industrie n’ont pas changé, ce qui a un impact limité sur la concurrence en amont des produits militaires. À moyen et à long terme, l’échelle de l’industrie des composants connaît une croissance rapide avec la libération d’armes et d’équipements. À l’heure actuelle, l’État encourage davantage d’entreprises privées ayant des avantages techniques ou de gestion à se joindre à l’appui de l’industrie militaire. Dans ce contexte, les entreprises qui cultivent profondément l’industrie à long terme et qui ont des technologies de base et des avantages de gestion bénéficieront du développement de l’industrie.
Les prix du nickel fluctuent fortement ou affectent la marge brute des superalliages de 6 à 9 PCT. Côté achat: la quantité d’achat de matières premières des fabricants en amont est généralement déterminée en fonction de la quantité du contrat signé. La stratégie d’achat adopte une petite quantité et plusieurs fois pour réduire le risque de fluctuation des prix des matières premières. Récemment, le prix du nickel a fluctué considérablement, mais la fenêtre de fluctuation est courte. Actuellement, le prix du nickel est entré dans le canal de baisse. Avec sa stabilisation progressive, la fluctuation du prix du nickel a un impact limité sur l’ensemble de l’industrie des superalliages. Côté vente: la plupart des entreprises en amont adoptent le modèle du « coût plus », c’est – à – dire que les coûts de transformation augmentent d’une certaine proportion en fonction des prix au comptant du nickel électrolytique et d’autres métaux. En raison de la particularité de l’industrie militaire, les prix à court terme des produits militaires sont rigides, de sorte que la pression à court terme sur les coûts est plus absorbée par les entreprises. L’analyse quantitative, basée sur les données publiées par les entreprises concernées, suppose un taux de coût de vente de 60% pour les produits superalliages et de 50% pour les matériaux liés au nickel. Chaque augmentation de 10% du prix d’achat du nickel a une incidence directe sur la marge brute de 3pct. En supposant que les prix du nickel augmentent de 20 à 30% tout au long de l’année et qu’il est difficile de transférer les coûts en aval, la marge brute des superalliages diminue de 6 à 9 PCT.
Conseils en matière d’investissement: les fondamentaux du roi, l’attention sur le marché des rapports trimestriels. Dans le contexte du conflit russo – ukrainien, l’appétit pour le risque de marché s’est fortement affaibli, les actifs à risque ont été fortement retirés et le risque d’évaluation a été encore libéré. Nous croyons que la fenêtre du rapport annuel et du rapport trimestriel est proche et qu’à mesure que le sentiment du marché se stabilise progressivement, il est recommandé de se concentrer sur les actions dont la croissance du rendement devrait dépasser les attentes. À l’heure actuelle, il est recommandé de configurer « 3D »: 1) la chaîne de l’industrie de l’aviation, y compris Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ( Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) .sz), Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) .sh), Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) En amont de la chaîne de l’industrie militaire à forte prospérité, y compris Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ( Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) .sh), Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) La réforme des entreprises publiques vise à améliorer la croissance des performances, y compris Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) .sz), Avicopter Plc(600038) ( Avicopter Plc(600038) .sh) et China Marine Information Electronics Company Limited(600764) ( China Marine Information Electronics Company Limited(600764) .sh), etc.
Conseils sur les risques: le risque que le plan quinquennal et la réforme de l’industrie militaire ne soient pas à la hauteur des attentes.
