Avis de sécurité:
Le renflouement des politiques coexiste avec l’assurance des entreprises immobilières, et les entreprises immobilières à haut crédit obtiennent de bons résultats. De septembre 2021 à aujourd’hui, l’assouplissement des politiques est principalement axé sur la correction des erreurs de renflouement et n’a pas réussi à renforcer la confiance du marché. De janvier à février 2022, la superficie des ventes nationales a diminué de 9,6% d’une année sur l’autre. Il n’est pas rare que les entreprises immobilières prennent des risques. De nombreuses entreprises immobilières comme longguang et Zhengrong prennent encore des risques au cours du premier trimestre de 2022. Bien que l’extrémité de la politique se soit quelque peu assouplie à ce stade, en raison de l’insuffisance de la force de la politique, les événements d’assurance des entreprises immobilières se sont poursuivis, le marché n’a pas dissipé les préoccupations concernant la plupart des entreprises immobilières, les entreprises centrales avec de meilleures ventes et un financement lisse et le cours des actions des entreprises privées de haute confiance ont obtenu de meilleurs résultats, avec une augmentation de plus de 40% dans les secteurs de l’assurance et de la promotion des investissements.
La période d’amélioration substantielle des politiques et de restauration des fondamentaux ouvre des possibilités sectorielles. Au fur et à mesure que les « 3.16 » s’expriment dans de nombreux ministères, les efforts déployés dans de nombreux domaines politiques se sont considérablement intensifiés au cours des dernières années, et les politiques passeront d’un sauvetage à une amélioration substantielle. Grâce à l’amélioration continue de l’extrémité des prêts hypothécaires bénéficiaires et à la fréquence des signaux favorables aux politiques, Ping An a suivi le chiffre d’affaires des maisons d’occasion dans 20 villes, qui a augmenté de façon continue pendant 6 semaines. On s’attend à ce que davantage de marchés immobiliers urbains se stabilisent au deuxième trimestre, mais en raison des différences de fondamentaux et d’inventaire entre les différentes régions, les zones urbaines seront divisées. Nous pensons qu’à ce stade, parallèlement à une croissance stable et à l’intensification des politiques, la valeur du jeu des entreprises immobilières risquées ou à haute pression, qui a connu une forte baisse, a été mise en évidence ou a montré une plus grande élasticité des cours des actions; Dans le même temps, les entreprises publiques centrales et les entreprises privées de haute qualité bénéficiant d’un crédit fort bénéficieront également d’une remise en état plus vigoureuse des politiques, et le risque de fluctuation des cours des actions résultant du jeu des politiques est moindre, les ventes futures et la certitude de la performance sont plus élevées, de sorte qu’elles ont encore une valeur d’investissement.
Au cours de la période de stabilisation des attentes en matière de politiques et de remodelage des modèles, les entreprises opérationnelles fortes ont obtenu de meilleurs résultats. À moyen et à long terme, la politique et le marché du logement entreront dans une période stable sous le ton de « logement non frit » et de « trois stabilité ». Avec le retrait ou la contraction des entreprises immobilières radicales et les leçons tirées de cette période douloureuse, le modèle de développement traditionnel passera du dividende foncier et financier au dividende de gestion. À ce stade, la logique d’investissement reviendra aux fondamentaux. Bien que certaines entreprises immobilières aient réussi à surmonter la crise, l’échelle et les résultats futurs seront sous pression en raison de la détérioration du crédit, de l’insuffisance du financement et du ralentissement possible des ventes d’actifs. Les entreprises immobilières qui continuent d’acquérir des réserves foncières de haute qualité à des points faibles du cycle en cours, qui ont libéré des pressions à la baisse sur la marge brute et la dépréciation des actifs, auront de meilleures possibilités d’investissement. Dans le même temps, la crise a également mis en évidence le risque du côté du capital causé par le mode traditionnel à fort effet de levier, le financement externe lisse, les flux de trésorerie internes stables et l’efficacité élevée de l’utilisation du capital des entreprises opérationnelles fortes seront plus susceptibles de devenir des entreprises de haute qualité à L’avenir.
Conseils en matière d’investissement: Nous croyons que le cycle actuel évoluera en trois étapes, à savoir la coexistence du sauvetage des politiques et de l’émergence des entreprises immobilières, l’amélioration substantielle des politiques et la restauration des fondamentaux, la stabilisation des attentes en matière de politiques et le remodelage des modèles industriels. À l’heure actuelle, l’industrie passe progressivement de la première étape à la deuxième étape, le côté politique devrait s’améliorer davantage et les fondamentaux devraient se stabiliser progressivement. Au cours de cette phase, on s’attend à ce qu’il y ait des possibilités d’investissement par secteur. Les actions individuelles saisissent principalement deux types de possibilités d’investissement, l’une étant une forte opération et une entreprise à haut crédit qui bénéficie d’un assouplissement de la politique d’avantages à court terme et d’une amélioration de La marge bénéficiaire brute à l’extrémité de la prise de terre, et qui est censée prendre des parts de marché à moyen et à long terme, comme Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) L’un d’eux est un grand ajustement au cours de la période précédente, avec un certain soutien pour les fondamentaux et des objectifs élastiques de jeu de politique tels que Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961)
Conseils sur les risques: 1) l’adéquation de l’offre réduit les risques: si le marché local continue de souffrir de froid et que l’échelle de stockage des terres nouvellement augmentée des entreprises immobilières est insuffisante, elle aura un impact négatif sur l’offre de marchandises de suivi, ce qui aura une incidence sur les ventes, le démarrage, l’investissement et l’achèvement de l’industrie. Risque de dépréciation à grande échelle de l’entreprise immobilière: si la pression de désindustrialisation du marché immobilier dépasse les attentes et que les ventes augmentent considérablement, le risque de dépréciation à un prix élevé au début de la période sera causé. Les politiques ne tiennent pas compte des risques prévus.
