La construction par procuration d’actifs légers a de vastes perspectives, une croissance élevée, un bénéfice élevé et une résistance au cycle: la construction par procuration en Chine provient de la construction par procuration du Gouvernement. La construction par procuration commerciale s’est développée en douceur avec l’expansion de l’industrie immobilière au cours des dernières années, et est devenue la construction par procuration du Gouvernement, la construction par procuration du commerce et la construction par procuration du capital. L’industrie de la construction d’agents est petite dans l’ensemble, mais elle se développe rapidement et a un potentiel de croissance. Selon les données de l’Institut chinois de recherche sur la construction d’agents immobiliers, le nombre de nouveaux contrats signés pour une seule année et le taux de croissance annuel composé de la surface de plancher du marché de la construction d’agents immobiliers en Chine de 2010 à 2020 sont tous deux supérieurs à 24%. On s’attend à ce que la surface de marché potentielle de la construction d’agents immobiliers en Chine augmente à 910 millions de m2 en Contrairement au mode de développement traditionnel, l’activité de construction d’agents présente les caractéristiques d’actifs légers, de bénéfices élevés et de résistance à la périodicité. Sous la tendance à la baisse de l’effet de levier de l’industrie et à la transformation des « dividendes de gestion», elle peut résister aux risques et accroître les bénéfices, ce qui est l’une des pistes d’affaires pour les entreprises immobilières qui se précipitent pour la plage.
Green City Management & le développement de l’industrie de la construction dans les plaines centrales a des milliers d’années: la gestion de Green City dépend de Green City China, qui a réalisé la mise en page nationale. Jusqu’à la fin de 2021, l’échelle cumulative des contrats a dépassé 84,7 millions de Ping, ce qui en fait un pionnier de l’industrie; L’industrie de la construction des plaines centrales dépend de l’immobilier de l’industrie de la construction, labourant profondément la province du Henan, avec une échelle contractuelle cumulée de 30,97 millions de pings; En ce qui concerne la rentabilité, la marge bénéficiaire nette de l’industrie de la construction de Zhongyuan est restée d’environ 60% au cours des dernières années, ce qui est beaucoup plus élevé que la marge bénéficiaire nette d’environ 20 à 25% de la gestion de Greentown. À notre avis, la différenciation évidente de l’échelle des bénéfices entre les deux est principalement due à la structure d’entreprise et au mode d’exploitation très différents. En ce qui concerne le modèle d’entreprise, la gestion de Green City adopte « auto – assistance + Co – operative construction agency», tandis que Zhongyuan Construction Industry se concentre uniquement sur l’auto – assistance, ce qui entraîne une baisse de la marge bénéficiaire en raison du paiement supplémentaire des frais de service des partenaires pour les projets de coopération; En outre, contrairement à l’industrie de la construction des plaines centrales, qui ne se concentre que sur la construction d’agents commerciaux, les activités de gestion de Greentown comprennent la construction d’agents commerciaux et la construction d’agents gouvernementaux, etc., tandis que la construction d’agents gouvernementaux n’implique généralement pas de frais de service à prime Par rapport à l’agent commercial, et le taux de profit est inférieur à celui de la construction d’agents commerciaux. Bien que la marge bénéficiaire de Greentown China ait diminué, la construction coopérative d’agents et l’abondance des sources de clients offrent également davantage de possibilités d’expansion.
La construction d’agents ne manque pas de moteurs de croissance, et la construction à moyen et à long terme de douves de services de chaîne industrielle: les trois modèles actuels de l’industrie de la construction d’agents ont des moteurs de croissance. En ce qui concerne la construction d’agents commerciaux, la part de marché des 100 premières entreprises immobilières en 2021 n’était que de 47,2%, et il n’était pas rare que les petites et moyennes entreprises immobilières et les entreprises immobilières urbaines, qui avaient une faible capacité de production, soient les cibles potentielles d’expansion de la construction d’agents, ce qui contribuerait à améliorer leur compétitivité des produits et leurs performances de financement et de vente de projets spécifiques. En ce qui concerne la construction d’agents par le Gouvernement, la rénovation urbaine et le logement abordable encouragés par la politique devraient également apporter le stock de construction d’agents et l’expansion progressive du marché. Dans le domaine de la construction d’agents de capital, avec la participation des institutions financières à la cession d’actifs d’entreprises immobilières risquées et à haute pression, les entreprises de construction d’agents peuvent combiner les avantages professionnels et les avantages financiers des institutions financières pour réaliser une situation gagnant – gagnant. À moyen et à long terme, nous pensons qu’avec la poursuite de la période d’ajustement, les entreprises immobilières pourraient avoir tendance à intervenir sur le marché de la construction d’actifs légers en raison du contrôle des risques et de la diversification de la structure des entreprises; Outre l’intensification de la concurrence dans l’industrie, on s’attend également à ce que les principales entreprises améliorent leur force globale et créent des entreprises dérivées pour former des douves dans la chaîne industrielle.
Suggestions d’investissement: ce cycle d’ajustement du marché du logement a exposé les risques du côté du capital causés par le mode d’exploitation traditionnel à fort effet de levier. Les entreprises immobilières ont exploré de nouveaux modes de développement et se sont transformées en un mode diversifié et léger. Les entreprises de construction d’actifs légers devraient être favorisées par la tendance à l’amélioration de l’industrie. Dans l’ensemble, le modèle d’actifs légers de l’entreprise de construction d’agents présente des caractéristiques de rentabilité élevée, peut résister aux fluctuations cycliques dans la période de ralentissement de l’industrie, améliorer la compétitivité des produits et la visibilité, et a de grandes perspectives dans le contexte actuel de la pression sur la survie des petites et moyennes entreprises immobilières et de la faible capacité de développement des investissements urbains et des institutions financières participant à la localisation des actifs des entreprises immobilières. En outre, la rénovation urbaine et le logement abordable soutenus par les politiques devraient également apporter un espace de stockage et d’expansion progressive pour l’entreprise de construction d’agents. Il est suggéré d’accorder une attention particulière à la gestion et au contrôle des principales villes vertes de l’industrie nationale avec des avantages de premier plan et de marque, ainsi qu’à l’industrie de la construction des plaines centrales dans la région des plaines centrales.
Conseils sur les risques: 1) L’augmentation du stockage des terres dans les entreprises immobilières n’est pas aussi importante que prévu: si la pression sur le capital des entreprises immobilières augmente et que l’effort global d’acquisition des terres des entreprises immobilières diminue, la zone de construction contractuelle des entreprises de construction d’agents sera quelque peu réduite. Pression sur les finances publiques: avec le refroidissement des villes et des districts, le Gouvernement a été contraint de réduire les dépenses de construction par le « Financement foncier », ce qui a empêché les entreprises de construction d’agents d’étendre les activités de construction d’agents gouvernementaux. Risque inattendu de protection des politiques: si l’efficacité des politiques n’est pas suffisante, l’ampleur et le temps de l’ajustement du marché du logement dépassent les attentes et les entreprises de construction d’agents sont touchées.
