Questions:
Annonce de la compagnie: le 21 mars 2022, Nike a divulgué les résultats du troisième trimestre de l’exercice 2022 terminé le 28 février 2022, avec un chiffre d’affaires de 10,87 milliards de dollars au troisième trimestre, en hausse de 5,0% par rapport à l’exercice précédent; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 1,4 milliard de dollars, en baisse de 3,7% par rapport à l’année précédente.
Guosen textile services point de vue: 1) Résultats du troisième trimestre de l’exercice 2021: les revenus d’un seul trimestre ont augmenté de 5% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de vérifier pleinement la force opérationnelle dans un environnement instable; Sous – région: la pénurie de biens se poursuit, les revenus de l’Amérique du Nord et de l’APLA (Asie – Pacifique et Amérique latine) augmentent rapidement et la baisse des revenus de la Grande Chine se réduit à 8%; Conditions d’exploitation: l’extrémité de production est revenue à la normale, le temps de transport s’est détérioré, mais la situation de l’entreprise est meilleure que celle de l’industrie, et l’offre de marchandises devrait s’améliorer à l’automne; Perspectives d’avenir: maintenir les lignes directrices sur le nombre d’unités dans la croissance annuelle des revenus de l’exercice 2022, augmenter légèrement les lignes directrices sur la marge brute et réduire les lignes directrices sur les frais de gestion des ventes; Conseils en matière d’investissement: maintenir la consommation de sports en plein essor et être optimiste à l’égard du Groupe chinois de marques de sports de tête et des partenaires clés de la chaîne industrielle internationale de marques de sports de tête. En ce qui concerne les affaires dans la Grande Chine, nous continuons d’être optimistes quant au boom de la consommation sportive en Chine et à l’augmentation de la part des marques sportives locales, en mettant l’accent sur la recommandation de Li Ning, Anta sports et Step international. En même temps, nous sommes optimistes quant à l’occasion d’évaluer et de réparer les principaux détaillants avec une coopération approfondie avec les marques internationales, en mettant l’accent sur la recommandation de Turbo et baosheng international. En ce qui concerne les affaires mondiales, la demande de marques est forte et l’offre est sur le point d’être rétablie. Nous nous attendons à ce que les fournisseurs de base de marques internationales avec une forte certitude de croissance future des performances soient bien accueillis et nous recommandons principalement Shenzhou International Huali Industrial Group Company Limited(300979) . Indice de risque: l’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux attentes, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international.
Commentaires:
Résultats du troisième trimestre de l’exercice 2022: les revenus d’un seul trimestre ont augmenté de 5% d’une année sur l’autre, ce qui a permis de vérifier pleinement la force opérationnelle dans un environnement instable.
L’environnement opérationnel est complexe et les revenus ont augmenté de 5% au troisième trimestre, principalement en raison de la forte croissance de la demande en Amérique du Nord. Nike a enregistré un chiffre d’affaires de 10,87 milliards de dollars au troisième trimestre de l’exercice 2022, en hausse de 5,0% d’une année sur l’autre, tandis que son chiffre d’affaires neutre en devises a augmenté de 8% d’une année sur l’autre, soit un peu plus que prévu. Les revenus monétaires neutres de nikedirect / Wholesale ont augmenté de 17% / 1% par canal. Pour les sous – marques, les revenus de Nike se sont élevés à 10,3 milliards de dollars, en hausse de 8% par rapport à l’année précédente dans des conditions monétaires neutres, principalement en raison de la croissance de 13% de l’EMEA; Converse a enregistré un chiffre d’affaires de 570 millions de dollars, en baisse de 1% d’une année sur l’autre et un revenu monétaire neutre de 2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte croissance des revenus en Amérique du Nord et en Europe compensée par une baisse en Asie. Le bénéfice net pour la société mère était de 14,0%, en baisse de 3,7% par rapport à l’année précédente.
L’amélioration des escomptes, des portefeuilles de produits et des taux de change a contribué à la hausse de la marge brute et à la normalisation des ventes. La marge brute de la société a augmenté de 1,0p au troisième trimestre. À 46,6%, principalement en raison de l’amélioration des rabais de nikedirect, de l’impact positif des taux de change et d’un meilleur portefeuille de produits, partiellement compensé par l’augmentation des coûts de fret et de logistique. Le taux des frais de gestion des ventes a augmenté de 2,3 p. 31,6%, principalement en raison des investissements stratégiques dans la technologie, de la normalisation des investissements dans les activités de marque, des coûts salariaux et des investissements dans le marketing numérique qui stimulent la croissance de la demande numérique. Les frais de gestion des ventes ont augmenté de 13% pour atteindre 3,4 milliards de dollars d’une année sur l’autre, les frais de création de la demande ont augmenté de 20% pour atteindre 850 millions de dollars et les frais de gestion des opérations ont augmenté de 11% pour atteindre 2,6 milliards de dollars.
Le Rao s’est amélioré d’une année sur l’autre par rapport aux jours de rotation, mais l’entreprise est toujours confrontée à une pénurie de marchandises. Le Rao était de 45,7%, en hausse de 13,1 p. Diminution de 2,2 p. 100 par rapport au troisième trimestre de l’exercice 2020. P. Les stocks se sont élevés à 7,7 milliards de dollars, en hausse de 15,0% d’une année sur l’autre, et le temps de transport continue d’augmenter, en particulier en Amérique du Nord, où 65% des marchandises sont en transit, ce qui devrait s’améliorer au quatrième trimestre de l’exercice 2022. En ce qui concerne le nombre de jours de rotation, le nombre de jours de rotation des stocks était de 104, inchangé d’une année sur l’autre et inférieur de 14 jours au troisième trimestre de l’exercice 2020; Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est de 29, soit 9 jours de moins, soit 11 jours de moins que le troisième trimestre de l’exercice 2020; Le nombre de jours de roulement des comptes créditeurs est de 36, soit 1 jour de moins, comme au troisième trimestre de l’exercice 2020.
Sous – région: la pénurie de biens se poursuit, les revenus de l’Amérique du Nord et de l’APLA (Asie – Pacifique et Amérique latine) augmentent rapidement et la baisse des revenus de la Grande Chine se réduit à 8%
L’Amérique du Nord continue d’enregistrer une croissance relativement rapide des revenus malgré des stocks élevés en transit, tandis que la Grande Chine a chuté à mesure que l’éclosion et la pénurie de marchandises affectaient le lancement de nouveaux produits. Nikedirect a connu une forte croissance en dehors de la Grande Chine, où les revenus de gros ont surpassé l’ensemble. Plus précisément:
Région de la Grande Chine: les revenus du troisième trimestre se sont élevés à 2,16 milliards de dollars (20,9%), en baisse de 5,2% d’une année sur l’autre et les revenus monétaires neutres à 8%. Selon les canaux, le revenu neutre en devises de nikedirect a chuté de 11% en raison de l’impact de l’épidémie sur les flux de passagers de détail et de la pénurie d’approvisionnement sur les lancements de nouveaux produits, dont les magasins Nike / Nike Digital ont chuté de 5% / 19% respectivement; Dans le secteur du commerce de gros, l’entreprise travaille en étroite collaboration avec ses deux principaux partenaires stratégiques, Taupo et baosheng, dans le domaine de la numérisation, et prévoit étendre ce modèle de partenariat à d’autres partenaires dans le monde entier. Ebit de 780 millions de dollars, en baisse de 19% par rapport à l’année précédente; La marge ebit était de 36,3%, en hausse de 6,4 p. P.
2) Amérique du Nord: les revenus du troisième trimestre se sont élevés à 3,88 milliards de dollars (37,6%), en hausse de 8,9% d’une année sur l’autre et les revenus monétaires neutres à 9%. Nike continue de stimuler la croissance dans des catégories de produits clés pour hommes, femmes et enfants, comme Pegasus pour hommes et les mises à jour de produits franchisés comme winflo et vomero. Par canal, nikedirect a augmenté de 27%, avec une augmentation de 16% / 33% des magasins Nike / Nike Digital. Ebit de 970 millions de dollars, inchangé d’une année sur l’autre; La marge ebit était de 24,9%, en hausse de 2,3 p. P. En termes d’approvisionnement, les stocks de Nike en Amérique du Nord ont augmenté de 22% d’une année sur l’autre, les stocks en transit à la fin du trimestre représentant 65%.
3) EMEA (EMEA): les revenus du troisième trimestre se sont élevés à 2,78 milliards de dollars (26,9%), en hausse de 6,5% par rapport à l’année précédente et de 13% par rapport aux revenus monétaires neutres. Du point de vue du sous – canal des revenus, le revenu neutre en devises de nikedirect a augmenté de 22%, principalement en raison de la croissance de 44% des magasins Nike, tandis que l’activité numérique de Nike a augmenté de 11% en raison de la disponibilité exclusive des membres et des applications; Les revenus de gros ont augmenté de 10%, principalement en raison de la croissance plus forte des clients stratégiques. Ebit de 710 millions de dollars, en hausse de 34% par rapport à l’année précédente; La marge ebit était de 25,7%, en baisse de 6,4 p. P.
APLA (Asie – Pacifique et Amérique latine): le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’est élevé à 1,46 milliard de dollars américains (14,2%), en hausse de 11,1% par rapport à l’année précédente, et le revenu monétaire neutre a augmenté de 19%. En Corée du Sud, au Mexique et au Sud du Colorado, le revenu monétaire neutre à deux chiffres a augmenté. Par canal, nikedirect a augmenté de 39%, avec une augmentation de 61% / 17% de l’activité numérique Nike owned / Nike; Le commerce de gros a augmenté de 9% d’une année sur l’autre. Le bénéfice avant intérêts et impôts a atteint 480 millions de dollars américains, en hausse de 17% d’une année sur l’autre, un niveau record; La marge ebit était de 32,7%, en hausse de 1,7 p. P.
5) Région russo – ukrainienne: les activités des magasins privés et du commerce numérique sont toujours suspendues en Russie et en Ukraine, où elles représentent moins de 1% des recettes totales de l’entreprise.
Conditions d’exploitation: l’extrémité de production est revenue à la normale, le temps de transport s’est détérioré, mais l’entreprise est en meilleure forme que l’industrie et l’offre de marchandises devrait s’améliorer au quatrième trimestre
Chaîne d’approvisionnement: du côté de la production, toutes les usines du Vietnam sont en activité et la production totale de chaussures et de vêtements est conforme à la production avant la fermeture et au plan prospectif de la demande de l’entreprise. À l’heure actuelle, presque tous les fournisseurs opèrent sans restriction et l’entreprise travaille en étroite collaboration avec ses partenaires du monde entier pour faire face aux risques les plus récents liés à l’épidémie. À l’extrémité du transport, en Amérique du Nord, par exemple, le temps de transport a continué de se détériorer au troisième trimestre, soit environ 6 semaines de plus qu’avant l’éclosion et environ 2 semaines de plus qu’au cours de la même période en 2021. À l’heure actuelle, la part des stocks en transit En Amérique du Nord est de 65%, mais le temps de transport de la compagnie est d’environ 4 semaines plus rapide que la moyenne de l’industrie. La compagnie achète activement des marchandises à l’avance pour faire face à un temps de transport plus long afin d’assurer l’approvisionnement De plus, la compagnie s’attend à ce que l’approvisionnement commence à se normaliser au quatrième trimestre.
Lignes directrices sur le rendement: maintenir les lignes directrices sur le nombre d’unités dans la croissance annuelle des revenus de l’exercice 2022, augmenter légèrement les lignes directrices sur la marge brute et réduire les lignes directrices sur les frais de gestion des ventes
Lignes directrices pour l’exercice 2022:
Revenus: nombre d’unités dans la croissance prévue des revenus d’une année sur l’autre, conformément aux lignes directrices du deuxième trimestre.
Marge brute: la marge brute devrait augmenter d’au moins 150 pb par rapport à la même période l’an dernier (ligne directrice du deuxième trimestre: marge brute + 150 Pb), car la forte demande des consommateurs continue d’entraîner des taux d’actualisation élevés, des taux d’escompte faibles et des rabais faibles pour les clients. On s’attend à ce que la contribution des prix stratégiques au bénéfice brut au quatrième trimestre soit partiellement compensée par l’augmentation des coûts des produits, principalement en raison de l’augmentation des coûts macro – intrants et de la chaîne d’approvisionnement. Même si le dollar américain s’est raffermi récemment, la compagnie s’attend toujours à ce que le taux de change annuel contribue positivement à 55 pb.
Frais de gestion des ventes: on s’attend à ce que les frais de gestion des ventes augmentent à deux chiffres tout au long de l’année (ligne directrice du deuxième trimestre: hausse à deux chiffres), principalement en raison de la normalisation des dépenses et de la poursuite de la transformation numérique de l’entreprise.
Impôt sur le revenu: on s’attend à ce que le taux d’imposition effectif pour l’ensemble de l’année soit faible à deux chiffres.
Autres lignes directrices:
Amérique du Nord: les revenus du quatrième trimestre de l’exercice 2022 devraient diminuer d’une année sur l’autre.
Région de la Grande Chine: on s’attend à ce qu’il y ait une amélioration continue par rapport à l’année précédente au quatrième trimestre de l’exercice 2022, tandis que la compagnie surveille de près les effets opérationnels liés à la récente éclosion de blocus.
Perspectives de l’exercice 2023: les produits, les canaux et la croissance solides de l’entreprise se poursuivront en 2023. La demande du marché a continué de dépasser l’offre disponible, ce qui a entraîné la normalisation de l’offre de biens au quatrième trimestre de l’exercice 2022 (du 1er mars au 31 mai 2022), jetant les bases d’une forte croissance en 2023. La compagnie fournira des lignes directrices financières plus précises pour l’exercice 2023 lors d’une téléconférence sur les résultats du quatrième trimestre de 2022.
Conseils en matière d’investissement: la consommation de sports reste florissante et le Groupe chinois de marques de sports de tête et ses principaux partenaires de la chaîne industrielle internationale de marques de sports de tête sont optimistes.
En ce qui concerne les affaires dans la Grande Chine, nous continuons d’être optimistes quant au boom de la consommation sportive en Chine et à l’augmentation de la part des marques sportives locales, en mettant l’accent sur la recommandation de Li Ning, Anta sports et Step international. En même temps, nous sommes optimistes quant à l’occasion d’évaluer et de réparer les principaux détaillants avec une coopération approfondie avec les marques internationales, en mettant l’accent sur la recommandation de Turbo et baosheng international. En ce qui concerne les affaires mondiales, la demande de marques est forte et l’offre est sur le point d’être rétablie. Nous nous attendons à ce que les fournisseurs de base de marques internationales avec une forte certitude de croissance future des performances soient bien accueillis et nous recommandons principalement Shenzhou International Huali Industrial Group Company Limited(300979) .
Conseils sur les risques
L’épidémie est répétée, la demande en aval est inférieure aux prévisions, le risque systémique du marché et le risque politique et économique international.
