Principaux points de vue:
Reprise de la relation entre les prix des produits de base du kérosène. Au cours des 40 dernières années, le prix international du charbon et la performance internationale du prix du pétrole sont très liés, l’élasticité du prix du pétrole est supérieure au prix du charbon, l’élasticité du prix du charbon en Chine est faible, le rapport pétrole – charbon est actuellement à un niveau historiquement bas. Au cours des deux dernières années, les prix du charbon à l’étranger ont été les plus élevés, avec une augmentation nettement plus importante que les prix du pétrole et d’autres produits de base, principalement en raison de la tension entre l’offre et la demande de charbon.
Au cours des 22 dernières années, l’offre et la demande mondiales de charbon ont continué de se resserrer. Au cours des deux dernières années, l’économie mondiale s’est rapidement redressée, ce qui a entraîné une production limitée d’énergies renouvelables et une flambée des prix du gaz naturel, ce qui a entraîné une croissance plus rapide que prévu de la demande mondiale de charbon. La croissance de la demande au cours des cinq prochaines années sera principalement due à l’Asie – Pacifique, tandis que le ralentissement prévu de la décarbonisation en Europe et aux États – Unis deviendra un facteur marginal de croissance. Du côté de l’offre, on s’attend à ce que l’équilibre entre l’offre et la demande demeure serré en raison de la baisse continue des exportations et de la réduction des dépenses en capital qui limitent l’expansion de la capacité à moyen et à long terme.
Changements en cours: la géopolitique a entraîné une pénurie de pétrole et de gaz et une augmentation de la demande marginale de charbon.
L’offre d’énergie russe a une grande influence sur la demande internationale, en particulier en Europe. Au cours des 20 dernières années, la consommation d’énergie fossile en Europe est encore supérieure à 70%. Elle dépend fortement de la Russie. Les importations de pétrole, de gaz et de charbon en provenance de Russie représentent 30 à 50%. Après le conflit russo – ukrainien, la demande européenne de charbon est devenue une augmentation marginale importante dans le contexte des exportations ou des réductions de charbon russes et des prix élevés du pétrole et du gaz.
Le charbon importé est devenu un facteur important de l’offre chinoise. En 2021, les importations de charbon représentaient environ 320 millions de tonnes, soit environ 7% de la consommation apparente de charbon de la Chine, en particulier dans les provinces côtières. Depuis le début de 2022, l’Indonésie a progressivement resserré sa politique d’exportation de charbon, le Japon, la Corée du Sud, l’Europe et d’autres pays ont une meilleure demande, les prix du charbon à l’étranger ont grimpé en flèche et les prix du charbon à l’étranger de la Chine ont été suspendus à l’envers, ce qui a commencé à affecter considérablement le volume des importations de charbon de la Chine, dont 11,23 millions de tonnes par mois en février, qui est tombé à un niveau historiquement bas
Les parts de charbon ont été sous – évaluées d’au moins 30% après avoir battu le marché pendant deux années consécutives. Au cours de la phase ascendante du boom des blocs, les bénéfices relatifs du secteur du charbon sont évidents, l’élasticité des bénéfices des entreprises charbonnières est également importante, tandis que la ténacité des résultats à la phase descendante s’améliore évidemment. Bien que l’évaluation du secteur ait augmenté au cours des deux dernières années, le pb a été réduit de 30% par rapport à la moyenne historique, tandis que le PE dynamique a été réduit de plus en plus (même sans tenir compte de la hausse des prix du charbon sur le marché depuis le début de l’année).
Point de vue de l’industrie: Nous continuons d’être optimistes à l’égard de la plaque de charbon, principalement en raison de: (1) Les prix internationaux du charbon continuent d’être élevés, la demande de la Chine continue d’être meilleure que prévu et les stocks de tous les maillons sont faibles. Après la mise en œuvre de la politique d’association à long terme, il n’y a pas de tendance au resserrement de la politique et l’amélioration continue de l’évaluation de l’offre et de la demande ne sera pas limitée. Q1 – 2 et les bénéfices annuels sont très élastiques: le Centre des prix du charbon à moteur et du charbon à coke devrait augmenter de 10 à 40% en 22 ans par rapport à 21 ans, et Q1 et Q2 devraient augmenter d’une année sur l’autre. Les prix du charbon à moyen et à long terme restent élevés et l’avantage des dividendes continuera de se manifester. Continuer à mettre l’accent sur les entreprises ayant une forte rentabilité et des avantages en matière de ressources et d’élasticité: Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Les entreprises qui transforment de nouvelles entreprises pour améliorer l’évaluation, comme Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348)
En outre, les compagnies de charbon électrique et d’anthracite dont les prix sont flexibles China Coal Energy Company Limited(601898) (A, h), Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) , Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546)
Conseils sur les risques. La croissance de la demande en aval a été plus lente que prévu et les prix du charbon ont chuté plus rapidement que prévu sous la pression des politiques.
