Le présent rapport analyse en détail le rapport annuel 2021 des trois principaux opérateurs et les données d’exploitation de l’industrie des communications, et la qualité du développement des activités traditionnelles d’exploitation des télécommunications des opérateurs chinois s’améliore progressivement. L’activité Internet de l’industrie a connu une forte croissance et est devenue le principal moteur de la croissance des performances opérationnelles. Les dépenses en capital des opérateurs sont restées stables, l’accent étant mis sur la numérisation industrielle et les investissements dans les réseaux de transport, et les investissements dans l’efficacité énergétique ont été encore améliorés. L’évaluation actuelle du secteur des opérateurs est toujours au bas de l’échelle, avec un double clic Davis attendu pour maintenir la cote d’investissement « recommandée » de l’industrie.
Les trois principaux opérateurs ont publié le rapport annuel 2021, avec une amélioration constante des performances et une rentabilité positive continue. Selon le rapport annuel 2021 de China United Network Communications Limited(600050) , China Telecom Corporation Limited(601728) Le bénéfice net attribuable à la mère était de 63,05, 259,52 et 115937 milliards de RMB, en hausse de 14,2%, 24,4% et 7,5% d’une année sur l’autre (en hausse de 10,8%, 1,6% et 1,1% d’une année sur l’autre en 20 ans). Avec le développement rapide des services Internet industriels, les services mobiles et fixes traditionnels ont augmenté régulièrement et la rentabilité des trois principaux opérateurs a continué d’augmenter.
Les communications mobiles et le haut débit à domicile « augmentent la vitesse et réduisent les frais » ont pris fin, l’écologie de l’exploitation est bonne, les opérateurs sont fondamentalement entrés dans un point d’inflexion historique. 1. Politique: les tarifs moyens du trafic fixe à large bande et du trafic mobile en Chine ont diminué de plus de 95% au cours de la période 2015 – 2020, et la proportion d’utilisateurs de fibres optiques et de 4G a considérablement augmenté. En 2022, le rapport de travail du Gouvernement n’a plus mentionné l’exigence d ‘« augmentation de la vitesse et de réduction des frais », ce qui a donné aux opérateurs une occasion historique de développement; 2. Fondamentaux: du côté des revenus: le point d’inflexion des revenus des entreprises traditionnelles de l’opérateur est apparu, la tendance à la reprise de l’arpu atteignant le bas est renforcée trimestriellement, l’expansion des activités Tob est accélérée et la croissance des revenus à moyen et à long terme est soutenue; Du côté des coûts: contrôler strictement les coûts d’expansion des utilisateurs et renforcer le contrôle des dépenses de marketing; L’investissement précis et efficace doit être maintenu et les charges d’amortissement devraient rester stables.
Par rapport aux principaux opérateurs mondiaux, l’évaluation globale des opérateurs chinois est faible et il y a encore place à l’amélioration. Du point de vue de l’évaluation pb, selon les attentes consensuelles de Bloomberg, les principaux opérateurs étrangers tels que Verizon, t – mobile, KDDI, Deutsche Telekom pb sont généralement plus de 2,0 fois, les opérateurs chinois sont généralement inférieurs à 1,0x; D’après l’évaluation ev / EBITDA, la valeur moyenne des principaux opérateurs à l’étranger est de 7,4x et celle des opérateurs chinois est généralement inférieure à 5,0x. L’évaluation globale des opérateurs chinois peut encore être améliorée.
Proposition d’investissement: l’évaluation actuelle du secteur des opérateurs est toujours au bas de l’échelle et devrait accueillir le « double – clic Davis », il est recommandé de se concentrer sur. En ce qui concerne les services traditionnels, les « quatre plus cinq » soutiennent les services mobiles, la promotion de la convergence des services à valeur ajoutée stimule la reprise et la croissance des services à large bande, et la tendance à l’inflexion de l’ARPU est renforcée trimestriellement. En 2022, l’application 5G sera mise en œuvre successivement. L’investissement de l’opérateur dans le réseau 5G entrera progressivement dans la période de récolte. Les coûts tels que l’amortissement, l’exploitation et l’entretien du réseau et la promotion du marché sont meilleurs que prévu. En ce qui concerne les entreprises innovantes, les opérateurs ont l’avantage de la « convergence du réseau cloud» dans les domaines de l’informatique en nuage, de l’IDC et d’autres domaines. Au cours de la période 5G, ils joueront pleinement leur avantage de réseau pour permettre des applications industrielles telles que l’Internet. La transformation des entreprises émergentes a réalisé des percées successives et la proportion de revenus a également augmenté progressivement. Cependant, la valeur réelle des entreprises émergentes n’a pas été pleinement reconnue par le marché à l’heure actuelle, et il y a de l’espace pour
Conseils sur les risques: risque de changement de politique réglementaire de l’industrie, risque d’immaturité du modèle d’entreprise pour le développement et l’exploitation des entreprises 5G, risque d’aggravation de la concurrence sur le marché.
