Guide de lecture du rapport:
Contrairement au point de vue du marché, nous pensons que ce n’est pas seulement la liquidité et la demande qui déterminent l’orientation des prix du pétrole. L’importance de l’offre augmente dans un état de faible équilibre des stocks. Et nous pensons que le prix central du pétrole restera élevé en 2022 – 2023.
Résumé:
Dans le contexte de l’augmentation des risques géopolitiques en 2022, la fragilité de la chaîne mondiale d’approvisionnement en pétrole brut se manifestera et les prix élevés du pétrole deviendront la norme. Recommandé ① variétés en amont: CNOOC (0883.hk), Petrochina Company Limited(601857) ( Petrochina Company Limited(601857) .sh), China Oilfield Services Limited(601808) ( China Oilfield Services Limited(601808) .sh). Avec la hausse des prix du pétrole et l’amélioration de la compétitivité de l’industrie chimique du charbon et des hydrocarbures légers, il est recommandé de Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) .sh) et de la chimie par satellite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) .sz).
Nous pensons que l’orientation des prix des produits de base n’est pas déterminée uniquement par la demande et la liquidité; L’importance des facteurs d’offre augmente avec le faible niveau des stocks. Le conflit russo – ukrainien n’est pas au cœur de la hausse des prix du pétrole, mais un catalyseur.
La raison fondamentale de la hausse des prix du pétrole est le manque d’élasticité du côté de l’offre en raison de l’insuffisance des investissements à long terme dans le CAPEX. Même en l’absence de conflit russo – ukrainien, la hausse des prix du pétrole est inévitable. Les prix élevés du pétrole de 2022 à 2023 sont relativement sûrs, mais le Centre de prix spécifique de 2023 doit être jugé en fonction de l’élasticité de l’offre de l’industrie pétrolière et gazière américaine en 2023 et de l’impact des prix élevés sur la demande. En 2022, l’offre est inélastique. Les rejets de capacités inutilisées de l’OPEP seront inférieurs aux prévisions, les compagnies pétrolières européennes seront transformées et les compagnies pétrolières américaines seront confrontées à de graves problèmes de chaîne d’approvisionnement; Nous estimons que le Centre des prix du pétrole brut pourrait être proche de 100 dollars le baril en 2022. Entre – temps, si l’événement géopolitique dépasse les attentes, il n’exclut pas d’autres risques à la hausse pour les prix du pétrole. Compte tenu de l’escalade récente des sanctions contre la Russie en Europe et aux États – Unis, nous pensons que chaque réduction d’un million de barils par jour de l’approvisionnement pourrait entraîner un risque de hausse des prix de 20 dollars le baril. L’élasticité de l’offre de l’industrie pétrolière et gazière américaine doit être suivie en permanence d’ici 2023, et le manque d’élasticité de l’offre n’exclut pas la possibilité d’une nouvelle hausse du Centre. Même si les prix élevés éliminent une partie de la demande, nous pensons que les centres de prix du pétrole brut rééquilibrés augmenteront. Nous pensons que le Centre des prix bas et moyens de 40 à 60 dollars le baril sera l’histoire. Entre – temps, en raison de la réduction récente des contrats ouverts, nous considérons que la baisse de la liquidité est normale.
Nous sommes différents de la perception du marché en ce qui concerne les événements géopolitiques. Même si le conflit russo – ukrainien s’atténue et que le sentiment du marché peut ralentir la croissance des produits de base à court terme, l’impact à long terme sur l’offre de pétrole brut est irréversible et le marché peut sous – estimer l’impact à long terme. Les principaux points sont les suivants: ① l’impact de l’embargo réel sur le pétrole brut. Impact à court et à long terme sur la production de pétrole brut en Russie. L’évolution de la carte commerciale du pétrole brut et du gaz naturel de l’UE entraînera une augmentation des coûts de friction commerciale. La restriction du transport logistique peut entraîner le chaos de la chaîne d’approvisionnement. L’industrie a un comportement d’auto – amplification. En outre, nous pensons que des progrès ont été accomplis dans les négociations nucléaires avec l’Iran, mais qu’il reste des variables jusqu’à ce que l’objectif final soit atteint. Le retour de la production iranienne n’a guère contribué à l’approvisionnement en pétrole brut en 2022.
Malgré la baisse à long terme de la demande de pétrole brut, le manque d’élasticité de l’offre peut entraîner un décalage entre l’offre et la demande. Le transport n’est qu’une partie, et non la totalité, de la consommation en aval de pétrole brut. Rystad Energy s’attend à ce que la production mondiale de pétrole brut atteigne un sommet en 2024, plus tôt que la demande de pétrole brut prévue pour 2028 – 2030, sous réserve d’une légère augmentation des dépenses en capital en 2022.
Conseils sur les risques: la récession mondiale a dépassé les attentes, l’épidémie mondiale a rebondi plus que prévu et les stocks mondiaux de guerre ont dépassé les attentes
