Discussion hebdomadaire: le rapport annuel des entreprises immobilières révèle que les principales entreprises immobilières ont des fondamentaux solides
Cette semaine, les entreprises immobilières ont successivement divulgué leurs rapports annuels. Nous avons prêté attention aux rapports annuels publiés par Longhu Group, Yuexiu Real Estate, jianfa international, Greentown China et Xuhui Holdings. Dans l’ensemble, plusieurs grandes entreprises immobilières ont affiché une croissance des revenus, une baisse de la rentabilité, une réduction de l’effet de levier, une légère augmentation des ventes et une utilisation prudente des terres.
En 2021, cinq entreprises immobilières ont maintenu un certain taux de croissance des revenus. Les revenus des cinq entreprises immobilières ont augmenté de plus de 20%, la croissance la plus élevée étant de 53% pour Greentown China et de 21% pour Longhu, le plus lent. Par rapport à la moyenne historique de l’entreprise au cours des quatre dernières années, Longhu est inférieur de 12 points de pourcentage à la moyenne. En raison de la valeur moyenne élevée de l’explosion de la performance au cours des dernières années, le taux de croissance des revenus de jianfa international en 2021 est inférieur de 97 points de pourcentage à la moyenne. Yuexiu immobilier est essentiellement stable, Xuhui et Lvcheng sont meilleurs que la moyenne de 26 et 14 points de pourcentage respectivement. Au cours du deuxième semestre de 2021, les revenus des entreprises immobilières n’ont pas fortement diminué. À l’exception de la forte baisse du taux de croissance annuel du chiffre d’affaires de jianfa international en 2021 par rapport au premier semestre de 2021, le taux de croissance annuel du chiffre d’affaires des quatre autres sociétés immobilières au deuxième semestre de 2021 est généralement meilleur que celui du premier semestre.
La rentabilité des cinq entreprises immobilières a diminué. En 2021, la marge brute moyenne et la marge nette des cinq sociétés immobilières étaient respectivement de 20,1% et 7%, soit une baisse de 3,2% et 1,5% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la rentabilité la plus forte est Longhu, la marge brute et la marge nette sont respectivement de 25,3% et 10,7%, et le niveau de rentabilité est supérieur à celui des autres entreprises immobilières.
L’effet de levier des entreprises immobilières continue de baisser. En 2021, le ratio actif – passif de cinq sociétés immobilières, à l’exclusion des avances, a diminué. Le ratio actif – passif moyen des cinq sociétés immobilières, à l’exclusion des avances, est passé de 73,4% au cours de la première moitié de 2019 à 69%, soit une baisse de 4,4 points de pourcentage. Les ratios de passif net se situent tous à l’intérieur de la ligne admissible. La dette nette moyenne des cinq sociétés immobilières est tombée de 101% au cours de la première moitié de 2019 à 55%, soit une baisse de 46 points de pourcentage (principalement en raison de la baisse de 243% à 55% de la CDI). À l’heure actuelle, le ratio de la dette nette de cinq entreprises immobilières, à savoir Longhu, Lvcheng, Xuhui, Yuexiu et jianfa, est de 46,9%, 54,9%, 57,5%, 63% et 52,5%, ce qui est bien inférieur à 100% des exigences des trois lignes rouges. L’effet de levier a été réduit.
Les ventes des entreprises immobilières ont maintenu un taux de croissance positif. Au cours de la période actuelle de baisse du marché, les principales entreprises immobilières ont fait preuve d’une forte capacité de vente, dont la plus forte augmentation a été enregistrée par jianfa international, dont les ventes ont augmenté de 101% d’une année sur l’autre en 2021, profitant de l’expansion positive de l’échelle de l’entreprise et de l’augmentation inversée des ventes internationales de jianfa. En outre, Green City et Yuexiu Real Estate ont enregistré respectivement 21% et 20% des ventes. Les ventes de Longhu et Xuhui ont augmenté respectivement de 7,2% et 7,1% d’une année sur l’autre.
L’attitude des entreprises immobilières à l’égard de la propriété foncière est généralement prudente. À l’exception de la zone d’occupation des terres de Yuexiu, qui a augmenté de 64% d’une année sur l’autre en 2020, la zone d’occupation des terres d’autres entreprises immobilières a diminué, tandis que la zone d’occupation des terres de Longhu, Lvcheng, Xuhui et jianfa a diminué respectivement de 8%, 14%, 10% et 36% d’une année sur l’autre. Dans le contexte actuel de la baisse du marché, les entreprises immobilières ont généralement adopté une position défensive, en réduisant l’accès aux terres et en réduisant les dépenses en capital, en réservant des céréales et des herbes pour le cycle et des balles pour l’avenir.
Suivi des données (14 – 20 mars):
Marché du logement neuf: la zone de transaction de 30 villes est de – 57 PCT, de – 33 PCT, de – 44 PCT, de – 29 PCT, de – 69 PCT, de – 67 PCT, de – 6 PCT et de + 16 PCT par semaine.
Marché du logement d’occasion: la zone de transaction du logement d’occasion dans 13 villes est de – 37 PCT d’une semaine sur l’autre et de – 29 PCT d’une année sur l’autre.
Marché foncier: 100 villes avec une superficie totale de construction d’approvisionnement en terrains de + 12 PCT, une superficie totale de construction de – 20 PCT, un montant total de – 61 PCT, et un taux de prime de 2,44%.
Comparaison de l’anneau du marché urbain: Beijing (+ 0,2 PCT), Shanghai (+ 16 PCT), Guangzhou (+ 29 PCT), Shenzhen (- 77 PCT), Nanjing (- 23 PCT), Hangzhou (- 19 PCT), Wuhan (- 4 PCT)
Stratégie d’investissement: il est recommandé de prêter attention aux principales entreprises immobilières Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) Se concentrer sur les entreprises immobilières de haute qualité dans le cadre de la logique axée sur les produits Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) Avec une confirmation plus poussée au bas de la politique, les possibilités de réparation pour les entreprises privées de haute qualité, telles que Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) , etc., peuvent être prises en considération.
Conseil de risque: le marché des ventes est en baisse, certaines entreprises immobilières ont un défaut de paiement de la dette orageux.
