1. Cette semaine, le secteur a continué de faire l’objet d’un rappel et la semaine prochaine, il entrera dans la période de divulgation intensive du rapport annuel. Les boissons alimentaires ont chuté de – 3,47% par rapport à l’indice composite de Shanghai (- 1,19%) de 2,28% cette semaine. Cette semaine, la tendance du secteur des aliments et des boissons a continué d’être influencée par les sorties de capitaux étrangers. Du 18 février au 25 mars, le secteur des aliments et des boissons a enregistré des sorties de capitaux vers le nord d’environ 22,4 milliards de RMB (dont environ 3,4 milliards de RMB cette semaine), tandis que le secteur de l’alcool a enregistré des sorties de capitaux d’environ 20,8 milliards de RMB (environ 3,2 milliards de RMB cette semaine), les principaux acteurs tels que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Réduction nette de 759, 2809, 5720 et 617 millions d’actions respectivement; La récurrence de l’épidémie et d’autres événements ont également eu un impact sur la plaque. La plupart des industries des molécules fines ont chuté cette semaine, à l’exception des produits à base de viande et des collations, qui ont augmenté respectivement de 2,72% et 0,61%; La bière, les produits de santé et les produits laitiers ont chuté de 7,01%, 4,81% et 4,35%, respectivement. En ce qui concerne les actions individuelles, le Star Lake Bioscience Co.Inc.Zhaoqing Guangdong(600866) À partir de la semaine prochaine, le secteur entrera dans une période d’information intensive sur les rapports annuels et devrait être dominé par les résultats.
À court terme, la plaque d’alcool a été remise en état en raison de l’effet des sorties de capitaux étrangers, de la récurrence de l’épidémie et de la remise en état globale du marché, et a ajusté l’espace élastique global, mais les fondamentaux de l’industrie sont solides, de sorte qu’après la stabilisation de La plaque d’alcool, certaines possibilités de remise en état qui dépassent la limite de baisse seront prometteuses. En 2022, le taux approximatif de l’industrie est encore structuré, de sorte que chaque action devrait être optimisée du point de vue des fondamentaux, de l’évaluation et des attentes, et que l’on devrait continuer d’être optimiste à l’égard de l’alcool haut de gamme Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568)
2. Comment considérer la baisse récente du prix de gros de Maotai? Récemment, les prix de gros de Maotai ont continué de baisser, ce qui a suscité des inquiétudes sur le marché; Depuis le milieu de 2021 jusqu’à présent, nous maintenons les points de vue suivants sur le prix de gros de Maotai: le prix de gros d’environ 3000 yuans de Feitian n’est pas raisonnable, il y a une grande bulle, la tendance à la baisse du prix de gros est un phénomène normal, à court terme ou En raison de fluctuations émotionnelles entraînant une chute excessive des prix, mais à long terme, environ 2500 yuans est un équilibre raisonnable entre l’offre et la demande. Nous croyons que: 1) l’essence du prix de lot Maotai est l’équilibre de la relation entre l’offre et la demande, le prix de lot est déterminé par la relation entre l’offre et la demande sur le marché et n’a rien à voir avec le prix départ usine (le prix de lot peut également baisser si Le prix départ usine augmente). L’offre de Maotai augmente régulièrement chaque année, la demande est de plus en plus diversifiée, la demande de consommation et la demande non – consommation (investissement, collection, attributs financiers et cadeaux, etc.) sont imbriquées, mais au cours du premier semestre de 2021, en raison de la politique d’ouverture des boîtes et de la restriction de l’offre locale dans la province, le déséquilibre global de l’offre a entraîné une forte hausse des prix. Avec le volume de l’entreprise depuis le deuxième semestre de 2021, la baisse actuelle des prix de gros est normale et raisonnable, et nous prévoyons que 2500 yuans sera le point d’équilibre de l À court terme, les fluctuations de l’humeur peuvent entraîner une chute excessive des prix. La baisse des prix profitera au développement futur de Maotai. La baisse des prix de gros stimulera la demande réelle d’ouverture des bouteilles, ce qui rendra le marché plus sain et plus durable. Le soutien de la demande des consommateurs en dessous de 2500 yuans est fort et ne modifiera pas les attentes et l’espace d’augmentation des prix. Entre – temps, au cours des dernières années, le prix de gros de Maotai et la performance du cours des actions ont été progressivement découplés, la fluctuation du prix de gros à long terme n’aura pas d’impact sur les fondamentaux et la performance de l’entreprise, la valeur de la marque et le modèle d’entreprise de Maotai décident qu’il est encore très rare sur le marché d’être des cibles déterministes de haute qualité. Nous avons repris l’évolution des prix de gros de Maotai depuis 2012. Les prix de gros ont connu deux séries d’augmentations et trois séries de baisses évidentes, toutes causées par le déséquilibre entre l’offre et la demande, ce qui confirme également notre point de vue (voir le texte pour plus de détails).
3. L’industrie alimentaire est confrontée au double dilemme du coût de l’épidémie et les attentes du marché sont pessimistes. Cette semaine Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Étant donné que la situation épidémique est grave et que les coûts augmentent considérablement, la base de performance Q1 superposée est généralement élevée, de sorte que le marché n’a pas encore formé d’attentes consensuelles pour les rapports trimestriels. Côté de la demande: l’infectiosité élevée d’Omicron a entraîné une augmentation continue du nombre de personnes infectées par l’épidémie au cours de ce cycle, et le nombre de nouveaux cas confirmés chaque jour n’est qu’après la période la plus grave de l’épidémie au début de 2020. Depuis le 12 mars, le nombre de nouveaux cas confirmés est resté supérieur à 1 000 et il n’y a pas eu de tendance à la baisse significative. L’épidémie a d’abord limité les scénarios de consommation liés à la restauration et aux voyages, et plus important encore, elle a eu un impact négatif sur la volonté de consommation des résidents. La demande de la plupart des entreprises de produits de masse en mars et même au deuxième trimestre pourrait être gravement compromise, à l’exception de certaines entreprises qui sont actuellement en basse saison. Côté coût: le prix de certains matériaux d’emballage et matières premières a continué d’augmenter en 2021. Cette année, en raison du conflit russo – ukrainien, le prix de la plupart des produits de base a atteint un sommet de près de cinq ans. En ce qui concerne les coûts d’emballage, les prix du marché des lingots d’aluminium et du PET ont continué d’augmenter au cours du deuxième semestre de l’année dernière, les prix au comptant ont augmenté de 22,5% et 64,9% respectivement en 2021, et les prix ont continué d’augmenter cette année, les derniers prix augmentant respectivement de 10,6% et 7,6% par rapport au début de l’année. En ce qui concerne le coût des matières premières de production, le prix de l’orge importée de l’industrie de la bière a augmenté de 22,2% en 2021 et le prix unitaire de février a continué d’augmenter de 5,1% par rapport à décembre de l’année dernière. En ce qui concerne les aliments surgelés et de loisirs, le prix moyen de la farine a augmenté de 26,7% par rapport au début de l’année, tandis que le prix à terme de l’huile de palme et du tourteau de soja a augmenté de 25,8% et 28,7% depuis le début de l’année. En ce qui concerne les condiments, les prix à terme du soja CBOT ont augmenté de 40,5% depuis le 30 novembre et les prix au comptant de la mélasse de 24,7% depuis le début de l’année. Selon un rapport de la FAO de l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture en date du 11 mars, le conflit russo – ukrainien a freiné le commerce et réduit les récoltes futures, et les prix mondiaux des denrées alimentaires pourraient augmenter de 8 à 20% par rapport aux niveaux records actuels. En ce qui concerne les coûts de l’énergie, les prix à terme du pétrole ont augmenté de 55,1% depuis le début de l’année. Les prix à terme du pétrole ont dépassé 120 dollars le baril en mai de ce mercredi, un nouveau sommet. La hausse des prix des produits de base exerce une forte pression sur les coûts d’emballage, de transport et de production des denrées alimentaires, ce qui entraîne une faiblesse de la demande et une pression plus difficile sur les coûts. Par rapport au second semestre de 2021, les difficultés auxquelles sont confrontées les entreprises de produits de masse peuvent être plus difficiles. À l’heure actuelle, les opportunités sectorielles ne sont pas encore arrivées. Il est recommandé de prêter une attention particulière à la situation épidémique et à l’orientation des coûts, et de sélectionner des actions avec une plus grande certitude de performance à court terme de bas en haut, comme Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Chacha Food Company Limited(002557) À moyen et à long terme, il est recommandé de continuer à prêter attention aux secteurs où l’industrie a un grand espace de développement et une faible perméabilité, ou où la concentration de l’industrie augmente rapidement, comme Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Ligao Foods Co.Ltd(300973) , Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345)
4. Mise à jour des points de vue de l’industrie et de l’entreprise: (1) Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) : la tendance à la croissance a été inversée toute l’année, et l’objectif La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 25004 milliards de RMB, soit + 9,71% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 6671 milliards de RMB pour la société mère, soit + 4,18% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’est élevé à 7010 milliards de RMB, soit + 22,85% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires a dépassé les attentes, principalement en raison de la hausse des prix plus tôt que le festival de printemps 2021. En 2021, face à de multiples pressions de l’industrie, l’entreprise a connu une année très difficile, au cours de laquelle il n’a pas été facile de réaliser une croissance des revenus à près de deux chiffres en dépit d’un ajustement positif. En 2022, les revenus prévus de la compagnie augmenteront de 12% à 28 milliards de RMB et le bénéfice net augmentera de 12% à 7,47 milliards de RMB. Compte tenu de la demande actuelle et de la situation des coûts, l’objectif de cette année est plus prudent que les années précédentes. À l’heure actuelle, bien qu’elle soit encore touchée par des épidémies répétées et des fluctuations des prix des matières premières, il n’est pas approprié de s’attendre à une reprise complète des bénéfices de l’entreprise à court terme. Toutefois, à long terme, l’impact des achats collectifs dans la communauté et les facteurs de pression sur les stocks s’atténuent progressivement. Dans le cadre de ce cycle de compression des coûts, la part de marché de l’industrie devrait encore s’incliner vers les principales entreprises, et Haitian devrait continuer à croître plus rapidement que l’industrie.
5. Notation de l’industrie et stratégie d’investissement: dans l’ensemble, la tendance à la stabilité et à l’amélioration de l’industrie de l’alcool reste inchangée, et la logique sous – haut de gamme continue d’être mise en œuvre; La hausse des prix des produits de masse a entraîné une amélioration marginale de la performance du secteur. À long terme, la part de marché devrait continuer à se concentrer sur les principales entreprises. Après la baisse de l’évaluation, la valeur d’investissement des principales entreprises est importante. Par conséquent, nous maintenons la cote de l’industrie des aliments et des boissons comme « recommandé ».
Liqueur: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519)
Produits de masse: Angel Yeast Co.Ltd(600298) (recommandé), Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (recommandé), Chacha Food Company Limited(002557) (recommandé), Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) (recommandé), Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) (attention), Ligao Foods Co.Ltd(300973)
Recommandation à court terme Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197)
6. Conseils sur les risques: 1) La situation épidémique affecte le rétablissement des canaux de restauration moins que prévu; La fluctuation macro – économique entrave la vitesse d’escalade de la consommation; 3) Les changements de politique industrielle entraînent une concurrence accrue; Augmentation substantielle des prix des matières premières; Mettre l’accent sur le rendement de l’entreprise ou ne pas répondre aux attentes; Incidents liés à la sécurité alimentaire, etc.
