En 2022, la structure mondiale de l’offre et de la demande de pétrole brut est très serrée, ce qui a une incidence sur la tendance à court terme des prix du pétrole en raison de la superposition de facteurs de risque géopolitiques. Au 23 mars, les contrats à terme sur le pétrole brut Brent et WTI se sont clôturés à 121,6 $le baril et 114,93 $le baril, respectivement. Du point de vue fondamental de l’offre et de la demande de pétrole brut, la situation mondiale de l’offre et de la demande de pétrole brut en 2022 demeure tendue. Du côté de la demande, l’OPEP prévoit que la demande mondiale de pétrole brut augmentera de 4,2 millions de barils par jour en 2022; Du côté de l’offre, la capacité inutilisée effective de l’OPEP + en 2022 est insuffisante, il est difficile d’assurer la mise en œuvre du plan d’augmentation de la production de 400000 barils par jour, et la faible Duc limite l’expansion de la production des entreprises américaines de pétrole de schiste. Le 8 mars, le Président américain Biden a officiellement signé l’interdiction des importations d’énergie à la Russie. Avec l’escalade du conflit russo – ukrainien, les sanctions énergétiques imposées par l’UE et les États – Unis à la Russie pourraient exacerber la tension entre l’offre et la demande de pétrole brut, ce qui aura un impact sur la tendance à court terme des prix du pétrole.
« trois barils de pétrole » insistent pour augmenter les dépenses en capital, les réserves de pétrole et de gaz sont suffisantes et devraient bénéficier à long terme d’un climat industriel élevé. Les géants du pétrole et du gaz à l’étranger ont réduit leurs dépenses en capital en raison de la baisse des prix du pétrole et de l’épidémie. Les plans de dépenses en capital à moyen et à long terme des géants du pétrole à l’étranger demeurent prudents et favorisent l’énergie verte. Avec la reprise progressive de la demande mondiale de pétrole brut et l’espace limité pour l’augmentation à long terme de la production de pétrole brut, la valeur du pétrole brut en tant qu’énergie de base, matières premières chimiques importantes et réserves stratégiques importantes augmentera certainement à nouveau. Dans le contexte de la faiblesse des dépenses en capital mondiales pour le pétrole brut, Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028)
« 50 $/ baril » est le point d’inflexion de la performance des activités en amont de Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) et « 45 $/ baril » est le point d’inflexion de la performance des activités en amont de CNOOC. Le bénéfice marginal des « trois barils de pétrole» diminue progressivement avec la hausse des prix du pétrole et se stabilise finalement à des prix élevés. Petrochina Company Limited(601857) et China Petroleum & Chemical Corporation(600028) La production pétrolière en mer de la Chine commence à être rentable lorsque le prix du pétrole dépasse 45 dollars le baril. Selon nos calculs, le bénéfice net des opérations en amont de PetroChina et de PetroChina est respectivement de 165,8 milliards de RMB, 47,5 milliards de RMB et 85,9 milliards de RMB au prix de distribution du pétrole de 100 USD / baril. Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) Lorsque le prix du pétrole augmente de 1 $le baril, CNOOC a le plus haut épaississement EPS, Petrochina Company Limited(601857)
Proposition d’investissement: Compte tenu de la structure de l’offre et de la demande mondiales de pétrole brut et des risques géopolitiques, nous pensons que les prix internationaux du pétrole brut seront élevés en 2022. La hausse des prix du pétrole brut à court terme et l’insistance des trois principales compagnies pétrolières à moyen et à long terme à accroître leurs dépenses en capital profiteront à leurs résultats. Par conséquent, nous recommandons de prêter attention aux trois principales compagnies pétrolières chinoises: Petrochina Company Limited(601857) (actions a + h), China Petroleum & Chemical Corporation(600028) (actions a + h) et CNOOC (actions h).
Analyse des risques: risque de propagation de l’épidémie, risque géopolitique, risque de croissance trop rapide de la production de l’OPEP, risque de croissance trop rapide de la production d’huile de schiste, risque de fluctuation des bénéfices en aval.
